Solana та його одержимість книгами замовлень: виклики та майбутнє безстрокових ф'ючерсів у блокчейні
Досліджуючи Drift Protocol, я глибоко зрозумів, як Solana наполегливо прагне до (CLOB). Реалізація безстрокових ф'ючерсів AMM у блокчейні дійсно є надзвичайно складною, що змушує звертатися до централізованих маркетмейкерів.
Незважаючи на те, що vAMM(, створений Perpetual Protocol, вирішив проблему важелів на основі спотового AMM X * Y = K, відсутність централізованих маркет-мейкерів змушує безстрокові ф'ючерси AMM вирішувати проблеми з контрагентами, глибиною, відхиленням ціни тощо через попередньо встановлені правила. Це призвело до того, що Drift v1 виглядає надзвичайно складним у налаштовуваних параметрах і формульному вираженні.
Наприклад, Drift v1 має визначити кілька ринкових ситуацій на основі відхилення ціни контракту ), таких як найздоровіший ринок, ринок з напівздоровим станом тощо (, оцінити стан дисбалансу між покупцями та продавцями, а також встановити відповідні схеми ліквідації та коригування. У порівнянні, замовлення на ринку здається більш інтуїтивно зрозумілим і простим.
Пізніше Drift запровадив функцію ордерів за ціною, але досвід все ще відрізняється від традиційної книги ордерів. Наразі торгівля на Drift підтримується трьома механізмами: аукціони JIT, книга ордерів за ціною ), яка забезпечується маркет-мейкерами (, та AMM ), який надається Drift без залучення маркет-мейкерів (. Однак з 7 серпня Drift повністю відмовиться від моделі AMM і перейде на повну залежність від централізованих маркет-мейкерів.
Основні проблеми, з якими стикається vAMM, включають:
Ставка фінансування постійно знижується, страховий фонд протоколу насправді робить короткі позиції на волатильності.
Важко підтримувати цінове закріплення, потрібно постійно субсидувати, щоб підтримувати відповідність цін ф'ючерсів та спот.
Проблема залежності від шляху, чим далі відходить ціна, тим вищі витрати на утримання.
Навіть засновник vAMM Perpetual Protocol шукає нові напрямки, розглядаючи можливість впровадження більш активних маркет-мейкерських стратегій і інтеграції функцій Uniswap V3, вважаючи, що рішення для децентралізованих безстрокових ф'ючерсів полягає в органічному поєднанні моделей CLOB та AMM.
Ця зміна в основному полягає в перетворенні vAMM, який спочатку базувався на цінах за математичними формулами, на активне котирування маркет-мейкерами, при цьому ризик переходить з протоколу на ринок. Наразі виглядає так, що модель AMM може бути придатною лише для спотової торгівлі, тоді як торгівля контрактами у блокчейні все ще потребує пошуку балансу між децентралізованими та централізованими платформами.
vAMM)віртуальний AMM(глибокий аналіз
vAMM Перпетюал Протоколу використовує ту ж формулу постійного добутку X * Y = K, що й Uniswap. Проте, на відміну від спотового AMM, vAMM має двошарову структуру: LP виступає як забезпечення, а реальні активи зберігаються в сховищі смарт-контракту. vAMM по суті є механізмом виявлення цін після того, як користувачі використовують важелі.
Наприклад, припустимо, що поточна ціна ETH становить 4000 USDT, початковий обсяг пулу vAMM становить 100 ETH та 400 000 USDT. Коли Аліса використовує 100 U як заставу, торгуючи ETH з 10-кратним важелем, вона вносить 1000 U як заставу до смарт-контракту. Перpetual Protocol зараховує 10 000 U до vAMM, vAMM розраховує, що Аліса повинна отримати приблизно 2.44 ETH за формулою постійного добутку.
vAMM використовує механізм ставки на фондування, подібний до безстрокових ф'ючерсів CEX. Однак, на відміну від CEX, не кожен лонг у vAMM має відповідний шорт. vAMM по суті торгує відповідно до кривої ціни, а не з реальним контрагентом. Це призводить до того, що в умовах дисбалансу між лонгами та шортами протоколу потрібно залучати реальних контрагентів шляхом субсидій, що робить стабільність джерел субсидій і ліквідності надзвичайно важливою.
Drift на основі vAMM інноваційно представив dAMM) динамічний AMM(, який впроваджує конфігуровані параметри для вирішення проблем, пов'язаних з відхиленнями цін, асиметрією між довгими та короткими позиціями, глибиною тощо. Основні конфігуровані параметри включають:
Peg) ціновий множник(: контролює відхилення ціни контракту від ціни спот.
K: контролювати глибину ліквідності, впливати на величину сліпого.
Фонд витрат: головним чином використовується для коригування Peg та K, поповнення прибутку користувачів.
Однак ця модель все ще має довгострокові проблеми: приріст доходів є лінійним, тоді як у крайніх ситуаціях витрати можуть зростати експоненційно, що призводить до чистих субсидій для незбалансованих позицій у протоколі.
Висновок
В даний час, просто за допомогою математичних формул контролювати шлях AMM у блокчейні важко досягти успіху. Суть безстрокових ф'ючерсів все ще потребує централізованих маркет-мейкерів для балансування контрагентів. Майбутній напрямок розвитку може полягати в органічному поєднанні CLOB та AMM моделей, щоб знайти баланс між децентралізацією та централізацією.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
notSatoshi1971
· 2год тому
Що тут такого складного з цим AMM?
Переглянути оригіналвідповісти на0
BrokenDAO
· 6год тому
Централізований маркет-мейкер? Ще один випадок провалу системи, що поступилася централізації.
Переглянути оригіналвідповісти на0
RektCoaster
· 08-14 15:25
Грайте, але не втрачаючи все.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SolidityStruggler
· 08-13 14:01
Традиційна книга замовлень не є привабливою, навіщо стільки всієї цієї витіюватості?
Дилема безстрокових ф'ючерсів AMM на Solana у блокчейні: від vAMM до централізованих маркет-мейкерів
Solana та його одержимість книгами замовлень: виклики та майбутнє безстрокових ф'ючерсів у блокчейні
Досліджуючи Drift Protocol, я глибоко зрозумів, як Solana наполегливо прагне до (CLOB). Реалізація безстрокових ф'ючерсів AMM у блокчейні дійсно є надзвичайно складною, що змушує звертатися до централізованих маркетмейкерів.
Незважаючи на те, що vAMM(, створений Perpetual Protocol, вирішив проблему важелів на основі спотового AMM X * Y = K, відсутність централізованих маркет-мейкерів змушує безстрокові ф'ючерси AMM вирішувати проблеми з контрагентами, глибиною, відхиленням ціни тощо через попередньо встановлені правила. Це призвело до того, що Drift v1 виглядає надзвичайно складним у налаштовуваних параметрах і формульному вираженні.
Наприклад, Drift v1 має визначити кілька ринкових ситуацій на основі відхилення ціни контракту ), таких як найздоровіший ринок, ринок з напівздоровим станом тощо (, оцінити стан дисбалансу між покупцями та продавцями, а також встановити відповідні схеми ліквідації та коригування. У порівнянні, замовлення на ринку здається більш інтуїтивно зрозумілим і простим.
Пізніше Drift запровадив функцію ордерів за ціною, але досвід все ще відрізняється від традиційної книги ордерів. Наразі торгівля на Drift підтримується трьома механізмами: аукціони JIT, книга ордерів за ціною ), яка забезпечується маркет-мейкерами (, та AMM ), який надається Drift без залучення маркет-мейкерів (. Однак з 7 серпня Drift повністю відмовиться від моделі AMM і перейде на повну залежність від централізованих маркет-мейкерів.
Основні проблеми, з якими стикається vAMM, включають:
Навіть засновник vAMM Perpetual Protocol шукає нові напрямки, розглядаючи можливість впровадження більш активних маркет-мейкерських стратегій і інтеграції функцій Uniswap V3, вважаючи, що рішення для децентралізованих безстрокових ф'ючерсів полягає в органічному поєднанні моделей CLOB та AMM.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ca18b42dd0a3fcbd7c78f77d26e9855d.webp(
Ця зміна в основному полягає в перетворенні vAMM, який спочатку базувався на цінах за математичними формулами, на активне котирування маркет-мейкерами, при цьому ризик переходить з протоколу на ринок. Наразі виглядає так, що модель AMM може бути придатною лише для спотової торгівлі, тоді як торгівля контрактами у блокчейні все ще потребує пошуку балансу між децентралізованими та централізованими платформами.
vAMM)віртуальний AMM(глибокий аналіз
vAMM Перпетюал Протоколу використовує ту ж формулу постійного добутку X * Y = K, що й Uniswap. Проте, на відміну від спотового AMM, vAMM має двошарову структуру: LP виступає як забезпечення, а реальні активи зберігаються в сховищі смарт-контракту. vAMM по суті є механізмом виявлення цін після того, як користувачі використовують важелі.
Наприклад, припустимо, що поточна ціна ETH становить 4000 USDT, початковий обсяг пулу vAMM становить 100 ETH та 400 000 USDT. Коли Аліса використовує 100 U як заставу, торгуючи ETH з 10-кратним важелем, вона вносить 1000 U як заставу до смарт-контракту. Перpetual Protocol зараховує 10 000 U до vAMM, vAMM розраховує, що Аліса повинна отримати приблизно 2.44 ETH за формулою постійного добутку.
vAMM використовує механізм ставки на фондування, подібний до безстрокових ф'ючерсів CEX. Однак, на відміну від CEX, не кожен лонг у vAMM має відповідний шорт. vAMM по суті торгує відповідно до кривої ціни, а не з реальним контрагентом. Це призводить до того, що в умовах дисбалансу між лонгами та шортами протоколу потрібно залучати реальних контрагентів шляхом субсидій, що робить стабільність джерел субсидій і ліквідності надзвичайно важливою.
Drift на основі vAMM інноваційно представив dAMM) динамічний AMM(, який впроваджує конфігуровані параметри для вирішення проблем, пов'язаних з відхиленнями цін, асиметрією між довгими та короткими позиціями, глибиною тощо. Основні конфігуровані параметри включають:
Однак ця модель все ще має довгострокові проблеми: приріст доходів є лінійним, тоді як у крайніх ситуаціях витрати можуть зростати експоненційно, що призводить до чистих субсидій для незбалансованих позицій у протоколі.
Висновок
В даний час, просто за допомогою математичних формул контролювати шлях AMM у блокчейні важко досягти успіху. Суть безстрокових ф'ючерсів все ще потребує централізованих маркет-мейкерів для балансування контрагентів. Майбутній напрямок розвитку може полягати в органічному поєднанні CLOB та AMM моделей, щоб знайти баланс між децентралізацією та централізацією.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-359f121f6d1adc2210dac9fa860f6759.webp(