Реструктуризация глобальной системы стейблкоинов, переход политик многих стран к содействию развитию

В последнее время Палата представителей США приняла три законопроекта, связанных с криптовалютами, среди которых законопроект "GENIUS" ожидается, что вскоре станет законом. Это знаменует собой первый раз, когда США устанавливают национальную регуляторную основу для стейблкоинов, сигнализируя о том, что стейблкоины постепенно входят в мейнстримную финансовую систему. В то же время Гонконг, ЕС и другие основные финансовые центры также ускорили процесс принятия соответствующего законодательства, и глобальная структура стейблкоинов ожидает значительных изменений.

За последние несколько месяцев стейблкоины быстро превратились из финансовой переменной, вызывающей интерес у регулирующих органов, в новую официально признанную инфраструктуру. Этот переход не является случайным, а является структурным сдвигом, продвигаемым политическими силами. Особенно важную роль в этом сыграли недавние изменения в политике США.

Некоторые политические деятели явно высказались в поддержку рыночно ориентированного пути цифрового доллара, выступая против цифровой валюты центрального банка (CBDC). Это напрямую побудило глобальные регулирующие органы пересмотреть позиционирование стейблкоинов. Всего за несколько месяцев стейблкоины из периферийной темы криптовалюты превратились в ключевую тему обсуждения на уровне национальной стратегии. Кроме Гонконга, такие основные экономики, как Европейский Союз и Южная Корея, также начали ускорять создание четкой нормативной базы для стейблкоинов.

Объективно говоря, принятие соответствующего закона в США не только является ослаблением регулирования стейблкоинов, но и четким выбором в пользу цифрового доллара — отказ от цифровой валюты центрального банка и поддержка соответствующих стейблкоинов, выпущенных частным сектором. Это заявление, вероятно, станет образцом для других стран в разработке регулирования и способствует интеграции стейблкоинов в общий дискуссионный формат глобальной финансовой политики.

В последние годы рынок стейблкоинов долгое время контролировался двумя главными игроками, которые представляют собой два пути развития: "эффективность обращения" и "соответствие и прозрачность". Один из них сосредоточен на межплатформенном обращении и эффективности согласования, занимая доминирующее положение на биржах и расчетных сетях; другой же подчеркивает соответствие активов и прозрачность, углубляясь в дружелюбные к регуляторам сценарии и систему институциональных клиентов.

С точки зрения общего масштаба, с 2025 года стейблкоины продолжают демонстрировать тенденцию роста. Согласно данным статистической платформы, по состоянию на 18 июля общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 262 миллиардов долларов США, что на более чем 20% больше по сравнению с началом года. Это подтверждает, что в процессе восстановления криптовалютного рынка стейблкоины по-прежнему являются самым важным "входом в ликвидность", при этом олигополия двух основных игроков остается стабильной, их совокупная доля на рынке составляет почти 90%.

С 2024 года все больше финансовых компаний Web2 и традиционных финансовых сил начинают входить в игру, используя стейблкоины для создания инструментов расчетов на блокчейне. Эти новые проекты стейблкоинов способствуют превращению функций стейблкоинов из "инструментов ликвидности Web3" в ценностный мост, соединяющий Web3 с реальными экономическими системами. Сценарии их использования также постепенно проникают из бирж и кошельков в многообразные области, такие как финансовые цепочки поставок, международная торговля, расчеты фрилансеров, внебиржевые сделки и т.д.

Однако, хотя соответствующий законопроект обеспечил стабильным монетам институциональное признание, он также привел к увеличению требований по соблюдению норм, установив более четкие правила для их развития. Это означает, что стабильные монеты получили легальный статус, но также официально вступили в "ролевую модель регулируемой валюты".

В будущем, сможет ли стейблкоин преодолеть ограничения применения Web3, станет ключевым фактором для реализации прироста. На самом деле, максимальный потенциал роста стейблкоина не в криптовалютном внутреннем круге, а в более широком Web2 и глобальной реальной экономике. Основной прирост уже не поступает от пользователей, взаимодействующих на блокчейне, а от малых и средних предприятий и индивидуальных предпринимателей с сильной потребностью в трансграничных расчетах, от новых рынков и финансово уязвимых регионов, не имеющих доступа к традиционным финансовым сетям, от жителей стран с инфляцией, стремящихся избежать колебаний своей валюты, от контент-креаторов и фрилансеров, не имеющих возможности использовать основные платежные инструменты.

Иными словами, действительно прорывное приложение стейблкоинов — это не "следующий децентрализованный финансовый протокол", а "замена традиционным долларовым счетам". Это означает, что как только стейблкоин станет основным носителем цифрового доллара в мире, это неизбежно затронет чувствительные вопросы такие, как валютный суверенитет, финансовые санкции и геополитический порядок.

Таким образом, следующий этап роста стейблкоинов будет тесно связан с новой картой глобализации доллара и станет новым полем битвы между правительствами разных стран, международными учреждениями и финансовыми гигантами.

Суть эмиссии валюты всегда была продолжением власти. За ней стоит не только резерв активов и эффективность расчетов, но и кредитоспособность государства, разрешения на регулирование и поддержка международного статуса. Стейблкоины не являются исключением; для того чтобы действительно проникнуть из мира криптовалют в реальную экономическую систему, полагаться только на рыночные механизмы или коммерческую логику в конечном итоге недостаточно. Помощь соблюдению правил, вызванная глобальным изменением политики в 2025 году, безусловно, станет важным фактором, способствующим выходу стейблкоинов на мейнстрим, но это также означает, что им придется выживать в более сложной игре.

Это долгосрочная игра, и мы находимся на стадии ее настоящего начала.