Раскрытие основной логики алгоритмического рынка

Когда проект передает токены маркет-мейкеру, что на самом деле происходит за кулисами? В этой статье мы глубже рассмотрим核心 логики алгоритмического маркет-мейкинга, проанализируем, как маркет-мейкеры используют токены от проекта для обеспечения глубины торговли, стабилизации цен и повышения доверия к рынку.

Основные выводы

Из-за недостаточной ликвидности малых токенов, в условиях модели опционов на повышение, лучшая стратегия для маркет-мейкеров заключается в том, чтобы сразу же продать токены после их получения от проекта. Это может вызвать вопросы: если цена токена в будущем вырастет, разве маркет-мейкерам не придется заплатить большие деньги, чтобы выкупить их?

Причины следующие:

1. Маркет-мейкеры придерживаются дельта-нейтральной стратегии, не занимая позиции, стремясь к стабильной прибыли.

2. Опционы колл уже установили верхний предел цены, ограничивая максимальный риск для маркет-мейкеров.

3. Такие контракты на маркет-мейкинг обычно составляют 12-24 месяца, учитывая текущее состояние множества проектов на рынке, лишь немногие могут продержаться год.

4. Даже если проект переживет 1-2 года и цена монеты сильно вырастет, доходы от волатильности цены монеты будут достаточны, чтобы компенсировать убытки от преждевременной "продажи".

Рыночный фон

В настоящее время существует три основных модели сотрудничества для маркет-мейкеров:

1. Аренда маркет-мейкерского робота - проектная сторона предоставляет средства, маркет-мейкер обеспечивает техническую и кадровую поддержку, взимая фиксированную плату и/или деля прибыль.

2. Активное создание рынка - команда проекта предоставляет токены, маркет-мейкеры предоставляют средства для создания рынка и ведут сообщество, основная цель - продажа токенов, стороны делят прибыль пропорционально.

3. Модель колл-опционов - проект предоставляет токены, маркет-мейкеры предоставляют средства, но имеют право купить по низкой цене, если цена превысит согласованную цену.

В данной статье будет основное внимание уделено наиболее распространённым моделям колл-опционов.

Условия маркетмейкера в режиме колл-опционов

С точки зрения дельта-нейтрального маркет-мейкера обычно предлагаются следующие условия сотрудничества ( обычно на 12-24 месяца ):

Обязанности по маркет-мейкингу централизованных бирж:

• Некоторая торговая платформа: предлагает ордера на покупку и продажу на 100000 долларов в пределах диапазона цен ±2%, разница между покупкой и продажей контролируется на уровне 0.1%.
• Другие торговые платформы: предоставляют ордера на покупку и продажу в размере 50 000 долларов в диапазоне ±2%, контроль разницы составляет 0,1%.

Обязанности по маркетмейкингу на децентрализованных биржах: На некотором DEX предоставлен пул ликвидности в 1 000 000 долларов, из которых 50% составляют USDT, а 50% - токены проекта.

Команда проекта предоставляет ресурсы: Заем 3 миллиона токенов ( маркет-мейкерам составляет 2% от общего предложения, текущая оценка 3 миллиона долларов США, общая оценка 150 миллионов долларов США ).

Текущая рыночная цена токена составляет 1 доллар.

Опционы на повышение:

• Если рыночная цена > 1.25 долларов, можно купить 100000 монет по цене 1.25 долларов
• Если рыночная цена > 1.50 долларов, можно купить 100000 монет по цене 1.50 долларов
• Если рыночная цена > 2.00 долларов, можно купить 100000 монет по цене 2.00 доллара

Если рыночная цена не достигнет соответствующей цены исполнения, маркет-мейкеры могут выбрать не исполнять.

Стратегическое мышление маркет-мейкеров

Основные цели и принципы

1. Всегда поддерживайте дельту в нейтральном состоянии: чистая позиция ( спот + бессрочные контракты + ликвидность пула + опционы Дельта ) должна быть близка к нулю, полностью хеджируя риск колебаний рыночной цены.

2. Не несетDirectional рисков: прибыль не зависит от колебаний цен токенов.

3. Максимизация недирективной прибыли:

   • Спреды покупки и продажи на централизованных биржах
   • Комиссия за торговлю в ликвидностном пуле децентрализованной биржи
   • Арбитраж волатильности, реализованный через хеджирование внебиржевых опционов
   • Потенциальная выгодная ставка финансирования

Начальная настройка и ключевой первый шаг: хеджирование

Это самый важный шаг в стратегии, который определяется полученными активами и взятыми на себя обязательствами, а не прогнозом цен.

Инвентаризация активов и обязательств:

• Получено 3 миллиона токенов (, которые также являются будущими обязательствами к возврату )
• Для выполнения обязательств по маркет-мейкингу необходимо разместить 700000 токенов и 700000 USDT

Начальный расчет чистой открытой позиции:

• Для получения 700000 USDT для рыночного создания необходимо продать 700000 токенов
• После вычета запасов и проданных частей, оставшиеся 1,6 миллиона токенов представляют собой настоящую длинную позицию.

Начальная хеджирующая операция: Немедленно продать в общей сложности 2,3 миллиона токенов. 700 тысяч用于换取做市所需USDT, 1,6 миллиона用于对冲剩余头寸.

Такой подход может удовлетворить операционные требования, достичь истинной дельта-нейтральности, зафиксировать риски и сосредоточиться на получении прибыли от маркет-мейкинга и волатильности.

Динамическое хеджирование: круглосуточное управление рисками

• Централизованная биржа хеджирования на рынке: при выполнении ордера на покупку открывается короткая позиция по бессрочным контрактам, при выполнении ордера на продажу открывается длинная позиция по бессрочным контрактам, зарабатывая 0,1% разницы в цене.

• Хеджирование ликвидных пулов децентрализованных бирж: постоянный расчет Delta LP и обратное хеджирование с помощью бессрочных контрактов.

Стратегия опционов:核心 прибыли

Это самая ключевая часть всей сделки и ключ к получению сверхприбыли.

Понимание стоимости опционов: Мы обладаем правом, имеющим положительный Дельта и положительный Гамма.

Опционные хеджирование, а не держать токены:

• Начальный хедж: вычислить общий Дельта опционов, шортить соответствующее количество на рынке бессрочных контрактов.
• Gamma Scalping: динамическая корректировка хедж-позиций в зависимости от колебаний цен, осуществление "продажи высоко и покупки низко".

Операции вблизи цены исполнения:

• Когда цена приближается к страйку и превышает его, соответственно увеличивается хеджирование короткой позиции.
• При исполнении опциона купить токены у проекта по низкой цене, немедленно продать их на рынке по высокой цене, одновременно закрыв хеджированную позицию.

Заключение

• Начальная обработка токенов: немедленная продажа 2,3 миллиона штук, 700 тысяч используется для получения USDT для операций, 1,6 миллиона используется для хеджирования остаточной позиции.

• При цене ниже минимальной цены исполнения: продолжается рыночное создание, хеджирование и Гамма-скальпинг, прибыль поступает из разницы цен, сборов и волатильности.

• Когда цена выше цены исполнения: безрисковая доставка, покупка по низкой цене и продажа по высокой, одновременно закрывая хедж-позицию.

Эта стратегия разбивает сложные маркет-мейкерские соглашения на количественные, хеджируемые и прибыльные нейтральные по риску операции. Успех маркет-мейкеров зависит от выдающихся навыков управления рисками и технической реализации, а не от прогнозирования рынка.

Поняв это, мы можем увидеть, что маркет-мейкеры не намеренно "обрушивают рынок", а в рамках существующих механизмов и алгоритмов на начальном этапе "продают" токены и шортят, что является локально оптимальным решением. Это рациональный выбор, сделанный после взвешивания всех за и против, а не злонамеренное поведение.

Рынок суров, и условия, которые кажутся наиболее выгодными и с минимальным риском, часто являются результатом тщательных расчетов. Если не увидеть, где кроется риск, можно самому стать точкой риска.

Желаем нам всегда сохранять уважительное отношение к алгоритмам рынка.