Американские государственные власти начали год стратегического резервирования Биткойна
В последнее время два штата США официально включили Биткойн в государственные резервы, еще пять штатов продвигают соответствующее законодательство. Штаты значительно различаются в источниках финансирования, лимитах распределения и моделях хранения, что отражает различное отношение местных властей к высоковолатильным децентрализованным активам. В данной статье будет проанализирован конкретный подход каждого штата, а также рассмотрены потенциальные последствия и риски.
Разные пути Нью-Гэмпшира и Аризоны
Всего за два дня в штате Нью-Гэмпшир и Аризона завершили законодательный процесс и получили подпись губернатора, открыв новую эру государственных Биткойн резервов. Стратегии и механизмы контроля рисков, принятые двумя штатами, сильно различаются, отражая компромиссы под различными политико-экономическими целями.
Новая Англия: активное распределение, единственный актив, установка лимита
Практика штата Нью-Гэмпшир более близка к традиционному "многообразию активов на уровне министерства финансов". Новый закон уполномочивает государственного казначея переводить до 5% из общего фонда и резервного фонда в цифровые активы, рыночная стоимость которых непрерывно превышает 500 миллиардов долларов в течение года, фактически только Биткойн соответствует этому критерию.
Законодатели подчеркивают, что предел в 5% является своего рода предохранительным клапаном: с изменением объема бюджета, лимит на токены будет соответственно корректироваться, чтобы избежать резкого увеличения доли. Однако законопроект не уточняет, требуется ли принудительно пропорциональная продажа в случае уменьшения объема бюджета, оставляя серую зону для бухгалтерского учета.
В отношении хранения активов новый законопроект предлагает три варианта:
Штатное управление многофакторным холодным кошельком
Передать на хранение лицензированному специализированному депозитному учреждению или регулируемому банку
Держите Биткойн ETF, одобренный SEC или NFA.
Если выбрано самостоятельное управление холодным кошельком, необходимо соответствовать семи техническим стандартам, включая географическую децентрализацию, аппаратную изоляцию и ежегодное тестирование на проникновение, чтобы минимизировать риск утечки приватных ключей. Но если выбрать ETF, то казначейство фактически только держит доверительные сертификаты, прозрачность возвращается к традиционным финансовым книгам, что противоречит преимуществу блокчейна "видимость и отслеживаемость".
В области раскрытия информации государственный казначей должен в квартальных отчетах указывать позиции, расходы и нереализованную прибыль и убытки. Поддерживающие этот законопроект законодатели устно пообещали "опубликовать адреса в блокчейне", чтобы повысить прозрачность, но это не было записано в обязательные положения. Законопроект также полностью запрещает использование заемных средств, кредитования или залога, с целью свести кредитные риски к нулю, ценой чего стало отказ от всех средств повышения доходности.
Нью-Гэмпшир принял консервативную стратегию: небольшие доли, отдельные активы, чрезвычайная осторожность, но также напрямую связывает налогоплательщиков с колебаниями цены Биткойн.
В штате Аризона основной акцент сделан на том, что "не будут использованы ни копейки налогов". Новый закон позволяет государственным органам штата после истечения трехлетнего срока передать не заявленные криптоактивы (включая активы с неполными, но идентифицируемыми приватными ключами) в вновь созданный "Фонд резервов Биткойна и цифровых активов". После этого фонд также может законно принимать все производные аирдропы и вознаграждения за стейкинг, формируя сложный процентный цикл, полностью не требуя дополнительных бюджетов от парламента.
Более смело что касается диапазона базовых активов, законопроект не устанавливает никаких порогов по рыночной капитализации или ликвидности, как только актив попадает в руки государственного управления, он может быть включен в резервы. Теоретически, от Биткойна до мем-токенов с дневным объемом торгов всего в несколько десятков тысяч долларов могут быть включены; государственные органы диверсифицируют свои позиции для снижения рисков, но в то же время подвергают себя высокому риску манипуляций ценами на мелкие токены.
Хранение должно быть передано соответствующей организации с лицензией в штате Аризона; в это время активы могут участвовать в полном стейкинге на цепочке для получения дохода. Это делает государственную казну впервые активным участником на цепочке, если валидатор будет наказан или произойдет ошибка в смарт-контракте, убытки также несет государственный сектор.
В области управления ликвидностью новый закон позволяет государственным казначеям конвертировать не более 10% не-Биткойн активов в наличные для пополнения расходов общего фонда; часть Биткойна законодательно заблокирована и не может быть использована без дополнительного законодательства. Раскрытие информации осуществляется по механизму двойного контроля "годовой отчет + парламентское финансирование", однако нет обязательного раскрытия адресов на блокчейне, что снижает прозрачность по сравнению с децентрализованными стандартами.
Штат Аризона рассматривает Биткойн как "неожиданное богатство с процентами", увеличивая стоимость неиспользуемых активов через стейкинг и аирдропы, ловко избегая вопросов налогоплательщиков, но также ставя государственные казначейства на передний край операционных рисков в блокчейне.
Важные моменты, на которые инвесторы должны обратить внимание
Объем покупок: даже если штат Нью-Гэмпшир полностью заполнен, это всего лишь 300-400 миллионов долларов, что имеет ограниченное влияние на ликвидность Биткойна; начальный объем в штате Аризона еще меньше.
Наращивание нарратива: официальное одобрение в сочетании с историей "нулевого налогового бремени" вполне может поднять краткосрочные эмоции, но денежные потоки не поступят немедленно.
Сравнение управления рисками: штат Нью-Гэмпшир использует "верхний предел + холодный кошелек" для получения низкой доходности; штат Аризона использует "нулевую стоимость стейкинга" для получения высоких технологических/контрактных рисков, оба метода не являются надежным решением.
Потенциальные риски: если Биткойн упадет более чем на 20% за один день, штат Нью-Гэмпшир может быть вынужден произвести обесценение из-за бухгалтерской оценки; штат Аризона столкнется с наказаниями за стейкинг или инцидентами с хранением, что может дать оппозиции возможность пересмотреть дело в州ном парламенте.
Прогресс в других штатах
Техас: высокий уровень прогресса, Сенат уже одобрил в феврале, в настоящее время находится на рассмотрении в Финансовом комитете Палаты представителей; ожидает голосования в полном составе до 2 июня. Планируется создать стратегический резерв Биткойна в Техасе, предварительно запланировано выделение 21 миллиона долларов. Если будет одобрено, это станет первым крупным штатом, который активно покупает Биткойн на государственные средства.
Оклахома: Палата представителей приняла законопроект 3 марта с результатом 77:15, но 14 апреля он был отклонён в налоговом комитете Сената, и сессия завершилась неудачно. Первоначально планировалось разрешить государственным казначействам и пенсионным фондам инвестировать в Биткойн.
Иллинойс: HB 1844 прошёл только первое чтение и всё ещё находится в комитете по правилам. Планируется принимать только Биткойн в качестве пожертвований, государственная казна не может активно приобретать, и необходимо 5-летний обязательный срок удержания.
Миссури: после завершения общественных слушаний 24 марта больше не назначено дат. Разрешено принимать пожертвования и разрешено казначейству управлять холодным кошельком.
Флорида: HB 487 / SB 550 был отозван 6 мая. Первоначально планировалось разрешить государственным фондам инвестировать в Биткойн без ограничения рыночной капитализации.
Заключение
Несмотря на то, что резерв Биткойна на уровне штата вызвал бурные обсуждения на рынке, фактический объем покупок остается относительно ограниченным. Даже при полной загрузке штат Нью-Гэмпшир достигнет только 300-400 миллионов долларов, а штат Аризона в краткосрочной перспективе не сможет достичь миллиардного уровня. В сравнении с ежедневным объемом торгов Биткойна в 60-70 миллиардов долларов, эти потенциальные покупки составляют менее 0,1% от дневной ликвидности рынка.
После публикации законодательных новостей цена на Биткойн за 48 часов выросла с 96 000 долларов до почти 100 000 долларов, что составило около 3% за неделю. Обсуждения, связанные с "Bitcoin Reserve", в социальных сетях увеличились более чем на 240% за неделю. Однако объем торгов не увеличился, что указывает на то, что это скорее "эффект заголовка", чем массовое поглощение наличных.
Стоит отметить, что 30-дневная реальная годовая волатильность Биткойн снизилась до 45-50%, что является новым минимумом с 2021 года, но все еще значительно превышает волатильность традиционных активов. Если произойдет падение более чем на 20% за один день, 5% позиции в Нью-Гэмпшире немедленно окажутся под давлением обесценения, в то время как Аризона также столкнется с дополнительными рисками, связанными с наказанием за ставку или ошибками в управлении контрактами.
Официальный нарратив о владении Биткойном уже частично усвоен рынком, и настоящими факторами, определяющими рыночную ситуацию, будут скорость внедрения законодательства и объем фактического бюджетного финансирования. Только при одновременной реализации в трех аспектах: законодательстве, финансировании и адресах в блокчейне, можно будет отнести рост цен на Биткойн к стратегическим резервам на уровне штата.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropBuffet
· 19ч назад
удивительный！美帝 all in 才是王道！
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektRecorder
· 08-13 21:02
Бык, в такое время кто еще осмелится сказать, что мир криптовалют равен кругу неудачников!
Посмотреть ОригиналОтветить0
PumpDetector
· 08-13 20:44
наблюдая за умными деньгами с '13... паттерны никогда не лгут... dca - это путь
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDivorcer
· 08-13 20:40
бык токен резерв? Децентрализация - вот ключевое слово, хорошо?
Два штата США начали стратегические запасы Биткойна, пять штатов активно продвигают соответствующее законодательство.
Американские государственные власти начали год стратегического резервирования Биткойна
В последнее время два штата США официально включили Биткойн в государственные резервы, еще пять штатов продвигают соответствующее законодательство. Штаты значительно различаются в источниках финансирования, лимитах распределения и моделях хранения, что отражает различное отношение местных властей к высоковолатильным децентрализованным активам. В данной статье будет проанализирован конкретный подход каждого штата, а также рассмотрены потенциальные последствия и риски.
Разные пути Нью-Гэмпшира и Аризоны
Всего за два дня в штате Нью-Гэмпшир и Аризона завершили законодательный процесс и получили подпись губернатора, открыв новую эру государственных Биткойн резервов. Стратегии и механизмы контроля рисков, принятые двумя штатами, сильно различаются, отражая компромиссы под различными политико-экономическими целями.
Новая Англия: активное распределение, единственный актив, установка лимита
Практика штата Нью-Гэмпшир более близка к традиционному "многообразию активов на уровне министерства финансов". Новый закон уполномочивает государственного казначея переводить до 5% из общего фонда и резервного фонда в цифровые активы, рыночная стоимость которых непрерывно превышает 500 миллиардов долларов в течение года, фактически только Биткойн соответствует этому критерию.
Законодатели подчеркивают, что предел в 5% является своего рода предохранительным клапаном: с изменением объема бюджета, лимит на токены будет соответственно корректироваться, чтобы избежать резкого увеличения доли. Однако законопроект не уточняет, требуется ли принудительно пропорциональная продажа в случае уменьшения объема бюджета, оставляя серую зону для бухгалтерского учета.
В отношении хранения активов новый законопроект предлагает три варианта:
Если выбрано самостоятельное управление холодным кошельком, необходимо соответствовать семи техническим стандартам, включая географическую децентрализацию, аппаратную изоляцию и ежегодное тестирование на проникновение, чтобы минимизировать риск утечки приватных ключей. Но если выбрать ETF, то казначейство фактически только держит доверительные сертификаты, прозрачность возвращается к традиционным финансовым книгам, что противоречит преимуществу блокчейна "видимость и отслеживаемость".
В области раскрытия информации государственный казначей должен в квартальных отчетах указывать позиции, расходы и нереализованную прибыль и убытки. Поддерживающие этот законопроект законодатели устно пообещали "опубликовать адреса в блокчейне", чтобы повысить прозрачность, но это не было записано в обязательные положения. Законопроект также полностью запрещает использование заемных средств, кредитования или залога, с целью свести кредитные риски к нулю, ценой чего стало отказ от всех средств повышения доходности.
Нью-Гэмпшир принял консервативную стратегию: небольшие доли, отдельные активы, чрезвычайная осторожность, но также напрямую связывает налогоплательщиков с колебаниями цены Биткойн.
Аризона: пассивный доход, нулевая налоговая нагрузка, разрешено стекинг
В штате Аризона основной акцент сделан на том, что "не будут использованы ни копейки налогов". Новый закон позволяет государственным органам штата после истечения трехлетнего срока передать не заявленные криптоактивы (включая активы с неполными, но идентифицируемыми приватными ключами) в вновь созданный "Фонд резервов Биткойна и цифровых активов". После этого фонд также может законно принимать все производные аирдропы и вознаграждения за стейкинг, формируя сложный процентный цикл, полностью не требуя дополнительных бюджетов от парламента.
Более смело что касается диапазона базовых активов, законопроект не устанавливает никаких порогов по рыночной капитализации или ликвидности, как только актив попадает в руки государственного управления, он может быть включен в резервы. Теоретически, от Биткойна до мем-токенов с дневным объемом торгов всего в несколько десятков тысяч долларов могут быть включены; государственные органы диверсифицируют свои позиции для снижения рисков, но в то же время подвергают себя высокому риску манипуляций ценами на мелкие токены.
Хранение должно быть передано соответствующей организации с лицензией в штате Аризона; в это время активы могут участвовать в полном стейкинге на цепочке для получения дохода. Это делает государственную казну впервые активным участником на цепочке, если валидатор будет наказан или произойдет ошибка в смарт-контракте, убытки также несет государственный сектор.
В области управления ликвидностью новый закон позволяет государственным казначеям конвертировать не более 10% не-Биткойн активов в наличные для пополнения расходов общего фонда; часть Биткойна законодательно заблокирована и не может быть использована без дополнительного законодательства. Раскрытие информации осуществляется по механизму двойного контроля "годовой отчет + парламентское финансирование", однако нет обязательного раскрытия адресов на блокчейне, что снижает прозрачность по сравнению с децентрализованными стандартами.
Штат Аризона рассматривает Биткойн как "неожиданное богатство с процентами", увеличивая стоимость неиспользуемых активов через стейкинг и аирдропы, ловко избегая вопросов налогоплательщиков, но также ставя государственные казначейства на передний край операционных рисков в блокчейне.
Важные моменты, на которые инвесторы должны обратить внимание
Прогресс в других штатах
Заключение
Несмотря на то, что резерв Биткойна на уровне штата вызвал бурные обсуждения на рынке, фактический объем покупок остается относительно ограниченным. Даже при полной загрузке штат Нью-Гэмпшир достигнет только 300-400 миллионов долларов, а штат Аризона в краткосрочной перспективе не сможет достичь миллиардного уровня. В сравнении с ежедневным объемом торгов Биткойна в 60-70 миллиардов долларов, эти потенциальные покупки составляют менее 0,1% от дневной ликвидности рынка.
После публикации законодательных новостей цена на Биткойн за 48 часов выросла с 96 000 долларов до почти 100 000 долларов, что составило около 3% за неделю. Обсуждения, связанные с "Bitcoin Reserve", в социальных сетях увеличились более чем на 240% за неделю. Однако объем торгов не увеличился, что указывает на то, что это скорее "эффект заголовка", чем массовое поглощение наличных.
Стоит отметить, что 30-дневная реальная годовая волатильность Биткойн снизилась до 45-50%, что является новым минимумом с 2021 года, но все еще значительно превышает волатильность традиционных активов. Если произойдет падение более чем на 20% за один день, 5% позиции в Нью-Гэмпшире немедленно окажутся под давлением обесценения, в то время как Аризона также столкнется с дополнительными рисками, связанными с наказанием за ставку или ошибками в управлении контрактами.
Официальный нарратив о владении Биткойном уже частично усвоен рынком, и настоящими факторами, определяющими рыночную ситуацию, будут скорость внедрения законодательства и объем фактического бюджетного финансирования. Только при одновременной реализации в трех аспектах: законодательстве, финансировании и адресах в блокчейне, можно будет отнести рост цен на Биткойн к стратегическим резервам на уровне штата.