Сравнение механизмов торговли бессрочными фьючерсами CEX и DEX: Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Цена контракта за короткое время взлетела на 429%, что почти привело к массовому ликвидации. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы отправлены в ликвидный пул на блокчейне, что привело бы к огромным колеблющимся убыткам. В то же время одна из крупных централизованных бирж быстро запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY.
В преддверии кризиса валидаторы децентрализованной платформы срочно проголосовали за принудительное снятие, закрытие позиций и заморозку торгов. Это событие вызвало широкое обсуждение в крипто-сообществе о сути "децентрализованных" бирж и выявило одну из ключевых проблем: как определяется цена на децентрализованных платформах? Кто фактически несет риски? Действительно ли алгоритмы нейтральны?
В данной статье будет подробно проанализировано различие алгоритмов трех основных платформ в ключевых механизмах бессрочных фьючерсов — индексовой цене, маркерной цене и фондовой ставке, а также рассмотрены финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стили торговли, обслуживают разные типы операторов и как они влияют на выживаемость трейдеров в условиях рыночных бурь.
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является теоретической базой.
Маркерная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Ставка финансирования: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынок, направляющий цену фьючерсов к возвращению к спотовой цене.
Сравнение алгоритмов трех крупных платформ
Индексная ценовая механика
Индексная цена на одной из децентрализованных платформ называется ценой оракула и строится независимыми узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для борьбы с резкими колебаниями цен, что повышает устойчивость к манипуляциям, но частота обновлений относительно низка (раз в 3 секунды). Этот дизайн направлен на исключение аномальных значений и колебаний, чтобы сделать цену более стабильной.
Механизм маркерной цены
Алгоритм расчета маркерной цены на крупной централизованной бирже основан на медиане трех типов цен: средней цены между лучшими покупками и продажами на фьючерсном рынке, цене сделки и ценах удара. Цена удара отражает истинные затраты на ликвидность, моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов. Конструирование медианы с использованием сглаженного指数ного скользящего среднего делает изменения маркерной цены плавными и устойчивыми к шипам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и стратегий арбитража.
Другой централизованный обмен использует более агрессивный подход, полагаясь исключительно на среднюю цену покупки/продажи на ордерной книге в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам и может вызывать резкие колебания из-за крупных ордеров, "съедающих" ордерную книгу. Хотя волатильность выше, скорость возвращения цены к спотовой более быстрая, что делает его более подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены на децентрализованной платформе объединяет два вышеупомянутых метода. Она сочетает в себе цену оракула, медиану между ценами покупки/продажи самой платформы и последней сделки, а также средневзвешенную цену бессрочных фьючерсов нескольких централизованных бирж. Этот механизм создает определенный уровень "алгоритмической демократии" на платформе, что усиливает устойчивость к манипуляциям.
Децентрализованная платформа ввела индекс премии в алгоритм расчета ставки финансирования, который измеряется каждые 5 секунд и рассчитывается по среднему значению за час, чтобы предотвратить резкие колебания в краткосрочной перспективе. Чтобы справиться с расхождением между ценой контракта и спотовой ценой, платформа использует три характерные настройки:
В экстремальных случаях ставка финансирования может достигать 4%/час.
Стоимость финансирования рассчитывается на основе цены оракула, а не маркерной цены.
Хотя финансовая ставка рассчитывается на основе 8-часового периода, она взимается по 1/8 каждый час, что ускоряет возврат цены.
Финансовая ставка на крупной централизованной бирже зависит от длительного периода расчетов (обычно 8 часов), при этом расчет осуществляется с учетом глубины ордерной книги и фиксированной процентной ставки по займам, обеспечивая более плавные финансовые затраты для институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров.
Алгоритм расчета финансирования другой централизованной биржи относительно прост, основывается на отклонении цен на покупку и продажу на рынке, а период расчетов довольно длинный. Такой дизайн приводит к резким колебаниям финансирования, что подходит для агрессивных стратегий краткосрочной торговли.
Торговые стратегии и финансовые концепции различных платформ
Некоторый крупный централизованный обмен: дизайн рационалистов системы
Основная идея: сделать рынок предсказуемым
Особенности механизма: гладкая маркировка цен, детальное моделирование фондовой ставки, механизм буферизации рисков
Подходящая группа: институциональные инвесторы и средне- и долгосрочные трейдеры, стремящиеся к стабильному доходу и контролируемым рискам
Другая централизованная биржа: дизайн для трейдеров-интуитов
Основная идея: Рынок является отражением человеческой природы
Характеристики механизма: чувствительность к маркерной цене, большая волатильность процентных ставок, быстрый механизм ликвидации
Децентрализованная платформа: дизайн структуристов на блокчейне
Основная концепция: алгоритмическое установление порядка
Характеристики механизма: согласованная цена валидаторов, поддержка ликвидности на блокчейне, высокочастотная комиссия за капитал, прозрачность на блокчейне
Целевая аудитория: трейдеры, ищущие проверяемый код и дистрибутивное управление, арбитражники на блокчейне
Дизайн механизма торговли бессрочными фьючерсами отражает понимание и ценности различных платформ относительно сущности рынка. Независимо от того, через какие制度ные буферы, ориентированное на поведение рынка или цепочечное согласие, все платформы пытаются решить проблему, как установить доверие в невидимом рынке.
Тем не менее, в условиях экстремального рынка человеческое вмешательство остается неизбежным. Идеальной системы, возможно, не существует, но мы можем разработать систему, которая будет постоянно самокорректироваться в условиях несовершенства. В будущем финансовом мире алгоритмы продолжат расширять свое влияние, но за каждым алгоритмом стоят ценностные суждения.
В конечном итоге трейдеры стремятся не только к цене, но и к иллюзии порядка. В сложном и изменчивом рынке крайне важно сохранять чувство благоговения.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
EntryPositionAnalyst
· 18ч назад
Вор есть вор, так называемая Децентрализация.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainDetective
· 08-13 20:22
Где же настоящая Децентрализация?
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationWizard
· 08-13 20:08
Смотри, как я не открываю ордер в шорт, все в крошку ta
Сравнительный анализ механизмов бессрочных фьючерсов CEX и DEX: цена индекса, марк-цена и ставка финансирования алгоритма
Сравнение механизмов торговли бессрочными фьючерсами CEX и DEX: Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Цена контракта за короткое время взлетела на 429%, что почти привело к массовому ликвидации. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы отправлены в ликвидный пул на блокчейне, что привело бы к огромным колеблющимся убыткам. В то же время одна из крупных централизованных бирж быстро запустила торговлю бессрочными фьючерсами JELLYJELLY.
В преддверии кризиса валидаторы децентрализованной платформы срочно проголосовали за принудительное снятие, закрытие позиций и заморозку торгов. Это событие вызвало широкое обсуждение в крипто-сообществе о сути "децентрализованных" бирж и выявило одну из ключевых проблем: как определяется цена на децентрализованных платформах? Кто фактически несет риски? Действительно ли алгоритмы нейтральны?
В данной статье будет подробно проанализировано различие алгоритмов трех основных платформ в ключевых механизмах бессрочных фьючерсов — индексовой цене, маркерной цене и фондовой ставке, а также рассмотрены финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стили торговли, обслуживают разные типы операторов и как они влияют на выживаемость трейдеров в условиях рыночных бурь.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Обзор торговли бессрочными фьючерсами
Торговля бессрочными фьючерсами主要由三个关键要素构成：
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является теоретической базой.
Маркерная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Ставка финансирования: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынок, направляющий цену фьючерсов к возвращению к спотовой цене.
Сравнение алгоритмов трех крупных платформ
Индексная ценовая механика
Индексная цена на одной из децентрализованных платформ называется ценой оракула и строится независимыми узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для борьбы с резкими колебаниями цен, что повышает устойчивость к манипуляциям, но частота обновлений относительно низка (раз в 3 секунды). Этот дизайн направлен на исключение аномальных значений и колебаний, чтобы сделать цену более стабильной.
Механизм маркерной цены
Алгоритм расчета маркерной цены на крупной централизованной бирже основан на медиане трех типов цен: средней цены между лучшими покупками и продажами на фьючерсном рынке, цене сделки и ценах удара. Цена удара отражает истинные затраты на ликвидность, моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов. Конструирование медианы с использованием сглаженного指数ного скользящего среднего делает изменения маркерной цены плавными и устойчивыми к шипам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и стратегий арбитража.
Другой централизованный обмен использует более агрессивный подход, полагаясь исключительно на среднюю цену покупки/продажи на ордерной книге в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам и может вызывать резкие колебания из-за крупных ордеров, "съедающих" ордерную книгу. Хотя волатильность выше, скорость возвращения цены к спотовой более быстрая, что делает его более подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены на децентрализованной платформе объединяет два вышеупомянутых метода. Она сочетает в себе цену оракула, медиану между ценами покупки/продажи самой платформы и последней сделки, а также средневзвешенную цену бессрочных фьючерсов нескольких централизованных бирж. Этот механизм создает определенный уровень "алгоритмической демократии" на платформе, что усиливает устойчивость к манипуляциям.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм расчета финансирования
Децентрализованная платформа ввела индекс премии в алгоритм расчета ставки финансирования, который измеряется каждые 5 секунд и рассчитывается по среднему значению за час, чтобы предотвратить резкие колебания в краткосрочной перспективе. Чтобы справиться с расхождением между ценой контракта и спотовой ценой, платформа использует три характерные настройки:
Финансовая ставка на крупной централизованной бирже зависит от длительного периода расчетов (обычно 8 часов), при этом расчет осуществляется с учетом глубины ордерной книги и фиксированной процентной ставки по займам, обеспечивая более плавные финансовые затраты для институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров.
Алгоритм расчета финансирования другой централизованной биржи относительно прост, основывается на отклонении цен на покупку и продажу на рынке, а период расчетов довольно длинный. Такой дизайн приводит к резким колебаниям финансирования, что подходит для агрессивных стратегий краткосрочной торговли.
Торговые стратегии и финансовые концепции различных платформ
Некоторый крупный централизованный обмен: дизайн рационалистов системы
Другая централизованная биржа: дизайн для трейдеров-интуитов
Децентрализованная платформа: дизайн структуристов на блокчейне
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Заключение
Дизайн механизма торговли бессрочными фьючерсами отражает понимание и ценности различных платформ относительно сущности рынка. Независимо от того, через какие制度ные буферы, ориентированное на поведение рынка или цепочечное согласие, все платформы пытаются решить проблему, как установить доверие в невидимом рынке.
Тем не менее, в условиях экстремального рынка человеческое вмешательство остается неизбежным. Идеальной системы, возможно, не существует, но мы можем разработать систему, которая будет постоянно самокорректироваться в условиях несовершенства. В будущем финансовом мире алгоритмы продолжат расширять свое влияние, но за каждым алгоритмом стоят ценностные суждения.
В конечном итоге трейдеры стремятся не только к цене, но и к иллюзии порядка. В сложном и изменчивом рынке крайне важно сохранять чувство благоговения.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX