Обзор и прогноз финансовых рынков: ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы (ФРС) растут, отчет Nvidia становится центром внимания.
С третьего квартала активы, которые показали лучшие результаты, включают индекс Russell 2000, цены на золото, финансовые акции и американские облигации, в то время как активы с худшими результатами включают эфириум, нефть и доллар. Биткойн почти не изменился, индекс Nasdaq 100 также в основном находится в боковом тренде.
Что касается американских акций, то в настоящее время рынок все еще находится в бычьем тренде, основной тренд по-прежнему восходящий. Однако в последние месяцы года торговая среда будет менее насыщенной темами производительности, что ограничит как восходящее, так и нисходящее движения рынка. Рынок постоянно пересматривает свои ожидания по прибыли за третий квартал.
Недавняя оценка показала коррекцию, но восстановление произошло очень быстро, 21-кратный коэффициент цены к прибыли все еще значительно превышает среднее значение за 5 лет.
93% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали свои фактические результаты, из которых 79% компаний превысили ожидания по прибыли на акцию, а 60% компаний превысили ожидания по выручке. Акции компаний, превысивших ожидания, демонстрируют производительность, близкую к историческому среднему, однако акции компаний, не оправдавших ожидания, показывают худшие результаты по сравнению с историческим средним.
Обратный выкуп в настоящее время является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке, активность компаний по обратному выкупу за последние несколько недель достигла уровня, в два раза превышающего нормальный, ежедневно примерно 5 миллиардов долларов (, годовая сумма 1 триллион долларов ), эта сила покупок может постепенно ослабевать после середины сентября.
Крупные технологические акции показали ослабление в середине лета, основными причинами чего стали снижение ожиданий по прибыли и уменьшение интереса рынка к теме ИИ. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, и цена не упадет.
Некоторое время назад рынок действительно выглядел очень оптимистично, например, с октября прошлого года по июнь этого года мы наблюдали одни из лучших скорректированных по риску доходностей для этого поколения ( коэффициент Шарпа индекса Nasdaq 100 составил 4). На сегодняшний день коэффициенты цен к прибыли на фондовом рынке значительно выше, экономические и финансовые ожидания растут медленнее, а ожидания по Федеральной резервной системе также выше, поэтому относительно сложно ожидать, что фондовый рынок в будущем покажет такие же результаты, как в предыдущие три квартала. Кроме того, мы видим признаки того, что крупные капиталы постепенно переключаются на защитные темы (, например, как в субъективных, так и в пассивных стратегиях средства увеличивают свои вложения в сектор здравоохранения, который предлагает защитные меры и рост, не связанный с ИИ ), ожидается, что эта тенденция скоро не изменится, поэтому в течение следующих нескольких месяцев разумно сохранять нейтральный подход к фондовому рынку.
На пятничной конференции в Джексон-Холле председатель Федеральной резервной системы Пауэлл сделал самое ясное заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, подтвердив, что снижение ставок в сентябре уже стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и что уверенность в пути инфляции к 2% усиливается. Тем не менее, он по-прежнему настаивает на том, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Поэтому я считаю, что заявление Пауэлла на этот раз не было неожиданно мягким, поэтому на традиционных финансовых рынках не произошло значительных изменений. Всем наиболее интересно, есть ли возможность однократного снижения ставки на 50 базисных пунктов в этом году, но Пауэлл этого совершенно не намекнул. Таким образом, ожидания снижения ставок в этом году почти не изменились по сравнению с предыдущими.
Если в будущем экономические данные будут положительными, то текущее ожидание снижения ставок на 100 базисных пунктов может даже быть пересмотрено вниз.
Однако криптовалютный рынок реагирует очень сильно, возможно, это связано с тем, что короткие позиции накопились слишком много, что привело к сжатию (. Например, недавний рост открытых позиций был очень быстрым, но контракты часто показывают отрицательную ставку ), а понимание макроэкономических новостей игроками криптовалютного рынка не так единообразно, как на традиционном рынке, что означает, что передача новостей задерживается. Многие люди, возможно, даже не знают, что на этой неделе Пауэлл будет выступать на конференции в Джексон-Хоуле. Но поддерживает ли текущая рыночная среда криптовалютный рынок в стремлении к новым максимумам, это под вопросом. Обычно, чтобы достичь новых максимумов, необходимо, чтобы макроэкономическая среда была мягкой, а настроение рисковым, также не стоит забывать и о криптовалютных темах, таких как NFT, DeFi, снятие ограничений на спотовые ETF и мания мемов. На данный момент кажется, что единственной темой с сильным momentum является рост экосистемы Telegram. Есть ли у нее потенциал стать следующей темой, еще нужно посмотреть на последние результаты проектов, выпускающих токены, и оценить, сколько новых пользователей они привнесли.
Одновременно резкий рост крипторынка также связан с тем, что на этой неделе США значительно пересмотрели данные по прошлогоднему количеству рабочих мест вне сельского хозяйства. Тем не менее, в наших предыдущих видео мы уже подробно анализировали, что это пересмотр было чрезмерным, игнорируя вклад нелегальных иммигрантов в занятость, в то время как при первоначальной статистике рабочего населения их включили в учет. Поэтому это исправление имеет небольшое значение, в результате чего традиционный рынок отреагировал довольно слабо, а крипторынок воспринял это как признак значительного снижения процентных ставок.
Согласно опыту золотого рынка, в большинстве случаев цены находятся в положительной зависимости от объемов активов ETF, но в последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных и даже институциональных инвесторов пропустили рост цен на золото, в то время как основная покупающая сила стала центральным банком.
Снижение темпов притока биткойн-ETF после апреля стало заметным, согласно нижеследующему графику. В биткойн-эквиваленте за последние 5 месяцев общий рост составил всего 10%, что соответствует его максимальной цене в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынок золота и биткойнов, что весьма вероятно.
С точки зрения фондового позиционирования, в начале лета субъективные стратегические фонды показали хорошие результаты, своевременно сократив позиции и получив возможность для атак в августе. На нижнем графике видно, что зеленая линия субъективных стратегических фондов недавно значительно увеличила свои позиции, и теперь уровень позиций вернулся к историческому 91-му процентилю, в то время как системные стратегические фонды реагируют медленнее и в настоящее время составляют только 51 процентиль.
Медведи на фондовом рынке закрыли свои позиции во время падения.
В политическом плане рейтинг поддержки Трампа перестал падать, ставки на него растут, в выходные он также получил поддержку от маленького Кеннеди. Сделки Трампа могут снова активизироваться, что в целом является хорошей новостью для фондового рынка или крипторынка.
Поток средств
Китайский фондовый рынок продолжает падение, но фонды с китайским концептом продолжают чистый приток средств. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что стало самым высоким показателем за пять недель, и это уже 12-я неделя подряд с положительным чистым притоком. По сравнению с другими развивающимися странами, Китай также получил наибольший приток средств. Те, кто решается увеличить свои инвестиции в условиях текущего падения рынка, это, вероятно, государственная команда или долгосрочные инвестиционные фонды, которые ставят на то, что, пока фондовый рынок не закроется, он в конечном итоге восстановится.
Однако с точки зрения клиентов определенной торговой платформы, начиная с февраля, в основном наблюдается сокращение вложений в акции A, а в последнее время увеличились вложения, в основном, в акции H и китайские концептуальные акции.
Несмотря на восстановление мировых фондовых рынков и приток капитала, рынок валютных фондов с низким риском также демонстрирует приток средств на протяжении четырех недель подряд, общая капитализация достигла 6,24 трлн долларов США, что является новым историческим максимумом, что свидетельствует о том, что ликвидность на рынке по-прежнему очень высокая.
Постоянно следя за финансовым состоянием США, эта тема, как правило, поднимается каждый год, как показано на рисунке, государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, и только затраты на обслуживание долга достигнут 2,4% от ВВП, в то время как расходы на военные нужды, поддерживающие глобальное господство США, составляют всего 3,5%, что явно не является устойчивым.
Ослабление доллара
За последний месяц индекс доллара упал на 3,5%, что является самым быстрым снижением с конца 2022 года, что связано с усилением ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.
В начале 2022 года Федеральная резервная система США приняла активную политику повышения процентных ставок для борьбы с инфляцией, что способствовало укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок ФРС близок к завершению, и даже возможно, что начнется обсуждение снижения ставок. Эти ожидания привели к снижению спроса на доллар на рынке, что способствовало его ослаблению.
Сегодняшние рыночные условия, похоже, повторяют события прошлых лет, только тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня ожидается снижение процентной ставки. Если доллар упадет слишком сильно, это может снова привести к ликвидации долгосрочных арбитражных сделок, что, в свою очередь, станет сдерживающей силой для фондового рынка.
Две основные темы на следующей неделе: инфляция и Nvidia
Ключевые данные о ценах включают в себя уровень инфляции личных потребительских расходов в США, предварительный индекс потребительских цен в Европе за август, а также индекс потребительских цен в Токио. Основные экономики также опубликуют индекс потребительского доверия и индикаторы экономической активности. Что касается корпоративных отчетов, внимание будет сосредоточено на отчетности Nvidia в среду после закрытия фондового рынка США.
Индекс цен на личные потребительские расходы, опубликованный в пятницу, является последними данными по PCE перед следующим решением Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячное изменение базовой инфляции PCE останется на уровне +0,2%, а личные доходы и расходы вырастут на +0,2% и +0,3% соответственно, что соответствует уровню июня. Это означает, что рынок ожидает, что инфляция останется в пределах умеренного роста и не будет падать дальше, оставляя пространство для возможных негативных сюрпризов.
Прогноз отчета NVIDIA --- Облака рассеиваются, ожидается, что это даст рынку сильный импульс
Выступление NVIDIA является не только барометром для AI и технологических акций, но и для настроений всего финансового рынка. У NVIDIA в данный момент нет проблем с спросом, но ключевая тема все еще касается влияния задержки архитектуры Blackwell. После прочтения нескольких аналитических отчетов я обнаружил, что основная точка зрения Уолл-стрит считает это влияние незначительным. Аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания относительно этой отчетности, и на протяжении последних четырех кварталов фактические результаты NVIDIA превысили рыночные ожидания.
Наиболее важными показателями рыночных ожиданий являются:
Доход 28,6 миллиарда долларов США, +110% в годовом исчислении, +10% в квартальном исчислении
Прибыль на акцию 0,63 доллара, в годовом исчислении +133,3%, в квартальном исчислении +5%
Доходы дата-центров составили 24,5 миллиарда долларов, рост по сравнению с прошлым годом +137%, рост по сравнению с предыдущим кварталом +8%
Рентабельность 75,5% осталась на уровне первого квартала
Самые важные вопросы это:
Архитектура Blackwell отложена?
Некоторые аналитики считают, что первая партия чипов Blackwell от Nvidia может задержаться на 4-6 недель с поставками, ожидается, что они будут отложены до конца января 2025 года, и многие клиенты вместо этого закупают H200 с очень коротким сроком поставки. Один из заводов по производству полупроводников уже начал производство чипов Blackwell, но из-за сложной технологии упаковки CoWoS-L, используемой в B100 и B200, существуют проблемы с выходом, и начальные объемы производства ниже запланированных, тогда как H100 и H200 используют технологию CoWoS-S.
Однако этот новый продукт изначально не был включен в недавний прогноз по доходам:
Поскольку Blackwell ожидается на продажу только в четвертом квартале 2024 года и в первом квартале 2025 года, а Nvidia официально предоставляет рекомендации только по квартальной производительности, задержка не окажет значительного влияния на результаты второго и третьего кварталов 2024 года. На недавней конференции SIG GRAPH Nvidia не упомянула о влиянии задержки Blackwell GPU, что указывает на то, что последствия задержки могут быть незначительными.
Возрос ли спрос на существующие продукты?
Во-вторых, снижение B100/B200 может быть компенсировано увеличением роста H200/H20 во второй половине 2024 года.
Согласно прогнозу одной организации, производство подложек B100/B200 было скорректировано на 44%, несмотря на то, что доставка может быть частично отложена на первую половину 2025 года, что приведет к снижению объема отгрузок во второй половине 2024 года. Тем не менее, заказы на подложки H200 значительно увеличились, ожидается, что они вырастут на 57% с третьего квартала 2024 года до первого квартала 2025 года.
Ожидается, что доходы от H200 во второй половине 2024 года составят 23,5 миллиарда долларов, что должно компенсировать возможные убытки от доходов, связанных с B100 и GB200, в размере 19,5 миллиарда долларов --- что эквивалентно 500000 GPU B100 или 15 миллиардам долларов скрытых убытков по доходам, а также дополнительным потерям доходов от сопутствующей инфраструктуры в 4,5 миллиарда долларов. Мы также наблюдаем сильный импульс от GPU H20.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ShadowStaker
· 08-13 08:34
эфир снова показывает слабые результаты... когда эти стратегии доходности уровня 1 наконец начнут оптимизироваться для реальной ценности, смех
Посмотреть ОригиналОтветить0
TopBuyerBottomSeller
· 08-13 08:31
A-акции уже так упали, а вы все еще не сокращаете позицию?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MainnetDelayedAgain
· 08-13 08:18
Согласно данным задержки базы данных, оценка отката также находится в задержке рисования пирога.
Обзор и прогноз финансовых рынков: ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы (ФРС) растут, отчет Nvidia становится центром внимания.
Обзор рынка
С третьего квартала активы, которые показали лучшие результаты, включают индекс Russell 2000, цены на золото, финансовые акции и американские облигации, в то время как активы с худшими результатами включают эфириум, нефть и доллар. Биткойн почти не изменился, индекс Nasdaq 100 также в основном находится в боковом тренде.
Что касается американских акций, то в настоящее время рынок все еще находится в бычьем тренде, основной тренд по-прежнему восходящий. Однако в последние месяцы года торговая среда будет менее насыщенной темами производительности, что ограничит как восходящее, так и нисходящее движения рынка. Рынок постоянно пересматривает свои ожидания по прибыли за третий квартал.
Недавняя оценка показала коррекцию, но восстановление произошло очень быстро, 21-кратный коэффициент цены к прибыли все еще значительно превышает среднее значение за 5 лет.
93% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали свои фактические результаты, из которых 79% компаний превысили ожидания по прибыли на акцию, а 60% компаний превысили ожидания по выручке. Акции компаний, превысивших ожидания, демонстрируют производительность, близкую к историческому среднему, однако акции компаний, не оправдавших ожидания, показывают худшие результаты по сравнению с историческим средним.
Обратный выкуп в настоящее время является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке, активность компаний по обратному выкупу за последние несколько недель достигла уровня, в два раза превышающего нормальный, ежедневно примерно 5 миллиардов долларов (, годовая сумма 1 триллион долларов ), эта сила покупок может постепенно ослабевать после середины сентября.
Крупные технологические акции показали ослабление в середине лета, основными причинами чего стали снижение ожиданий по прибыли и уменьшение интереса рынка к теме ИИ. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, и цена не упадет.
Некоторое время назад рынок действительно выглядел очень оптимистично, например, с октября прошлого года по июнь этого года мы наблюдали одни из лучших скорректированных по риску доходностей для этого поколения ( коэффициент Шарпа индекса Nasdaq 100 составил 4). На сегодняшний день коэффициенты цен к прибыли на фондовом рынке значительно выше, экономические и финансовые ожидания растут медленнее, а ожидания по Федеральной резервной системе также выше, поэтому относительно сложно ожидать, что фондовый рынок в будущем покажет такие же результаты, как в предыдущие три квартала. Кроме того, мы видим признаки того, что крупные капиталы постепенно переключаются на защитные темы (, например, как в субъективных, так и в пассивных стратегиях средства увеличивают свои вложения в сектор здравоохранения, который предлагает защитные меры и рост, не связанный с ИИ ), ожидается, что эта тенденция скоро не изменится, поэтому в течение следующих нескольких месяцев разумно сохранять нейтральный подход к фондовому рынку.
На пятничной конференции в Джексон-Холле председатель Федеральной резервной системы Пауэлл сделал самое ясное заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, подтвердив, что снижение ставок в сентябре уже стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и что уверенность в пути инфляции к 2% усиливается. Тем не менее, он по-прежнему настаивает на том, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Поэтому я считаю, что заявление Пауэлла на этот раз не было неожиданно мягким, поэтому на традиционных финансовых рынках не произошло значительных изменений. Всем наиболее интересно, есть ли возможность однократного снижения ставки на 50 базисных пунктов в этом году, но Пауэлл этого совершенно не намекнул. Таким образом, ожидания снижения ставок в этом году почти не изменились по сравнению с предыдущими.
Если в будущем экономические данные будут положительными, то текущее ожидание снижения ставок на 100 базисных пунктов может даже быть пересмотрено вниз.
Однако криптовалютный рынок реагирует очень сильно, возможно, это связано с тем, что короткие позиции накопились слишком много, что привело к сжатию (. Например, недавний рост открытых позиций был очень быстрым, но контракты часто показывают отрицательную ставку ), а понимание макроэкономических новостей игроками криптовалютного рынка не так единообразно, как на традиционном рынке, что означает, что передача новостей задерживается. Многие люди, возможно, даже не знают, что на этой неделе Пауэлл будет выступать на конференции в Джексон-Хоуле. Но поддерживает ли текущая рыночная среда криптовалютный рынок в стремлении к новым максимумам, это под вопросом. Обычно, чтобы достичь новых максимумов, необходимо, чтобы макроэкономическая среда была мягкой, а настроение рисковым, также не стоит забывать и о криптовалютных темах, таких как NFT, DeFi, снятие ограничений на спотовые ETF и мания мемов. На данный момент кажется, что единственной темой с сильным momentum является рост экосистемы Telegram. Есть ли у нее потенциал стать следующей темой, еще нужно посмотреть на последние результаты проектов, выпускающих токены, и оценить, сколько новых пользователей они привнесли.
Одновременно резкий рост крипторынка также связан с тем, что на этой неделе США значительно пересмотрели данные по прошлогоднему количеству рабочих мест вне сельского хозяйства. Тем не менее, в наших предыдущих видео мы уже подробно анализировали, что это пересмотр было чрезмерным, игнорируя вклад нелегальных иммигрантов в занятость, в то время как при первоначальной статистике рабочего населения их включили в учет. Поэтому это исправление имеет небольшое значение, в результате чего традиционный рынок отреагировал довольно слабо, а крипторынок воспринял это как признак значительного снижения процентных ставок.
Согласно опыту золотого рынка, в большинстве случаев цены находятся в положительной зависимости от объемов активов ETF, но в последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных и даже институциональных инвесторов пропустили рост цен на золото, в то время как основная покупающая сила стала центральным банком.
Снижение темпов притока биткойн-ETF после апреля стало заметным, согласно нижеследующему графику. В биткойн-эквиваленте за последние 5 месяцев общий рост составил всего 10%, что соответствует его максимальной цене в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынок золота и биткойнов, что весьма вероятно.
! Еженедельный макроэкономический отчет Cycle Capital (8.25): Тренд замедляется, но оптимизм на оставшуюся часть года нейтрален
С точки зрения фондового позиционирования, в начале лета субъективные стратегические фонды показали хорошие результаты, своевременно сократив позиции и получив возможность для атак в августе. На нижнем графике видно, что зеленая линия субъективных стратегических фондов недавно значительно увеличила свои позиции, и теперь уровень позиций вернулся к историческому 91-му процентилю, в то время как системные стратегические фонды реагируют медленнее и в настоящее время составляют только 51 процентиль.
Медведи на фондовом рынке закрыли свои позиции во время падения.
В политическом плане рейтинг поддержки Трампа перестал падать, ставки на него растут, в выходные он также получил поддержку от маленького Кеннеди. Сделки Трампа могут снова активизироваться, что в целом является хорошей новостью для фондового рынка или крипторынка.
Поток средств
Китайский фондовый рынок продолжает падение, но фонды с китайским концептом продолжают чистый приток средств. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что стало самым высоким показателем за пять недель, и это уже 12-я неделя подряд с положительным чистым притоком. По сравнению с другими развивающимися странами, Китай также получил наибольший приток средств. Те, кто решается увеличить свои инвестиции в условиях текущего падения рынка, это, вероятно, государственная команда или долгосрочные инвестиционные фонды, которые ставят на то, что, пока фондовый рынок не закроется, он в конечном итоге восстановится.
Однако с точки зрения клиентов определенной торговой платформы, начиная с февраля, в основном наблюдается сокращение вложений в акции A, а в последнее время увеличились вложения, в основном, в акции H и китайские концептуальные акции.
Несмотря на восстановление мировых фондовых рынков и приток капитала, рынок валютных фондов с низким риском также демонстрирует приток средств на протяжении четырех недель подряд, общая капитализация достигла 6,24 трлн долларов США, что является новым историческим максимумом, что свидетельствует о том, что ликвидность на рынке по-прежнему очень высокая.
Постоянно следя за финансовым состоянием США, эта тема, как правило, поднимается каждый год, как показано на рисунке, государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, и только затраты на обслуживание долга достигнут 2,4% от ВВП, в то время как расходы на военные нужды, поддерживающие глобальное господство США, составляют всего 3,5%, что явно не является устойчивым.
Ослабление доллара
За последний месяц индекс доллара упал на 3,5%, что является самым быстрым снижением с конца 2022 года, что связано с усилением ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.
В начале 2022 года Федеральная резервная система США приняла активную политику повышения процентных ставок для борьбы с инфляцией, что способствовало укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок ФРС близок к завершению, и даже возможно, что начнется обсуждение снижения ставок. Эти ожидания привели к снижению спроса на доллар на рынке, что способствовало его ослаблению.
Сегодняшние рыночные условия, похоже, повторяют события прошлых лет, только тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня ожидается снижение процентной ставки. Если доллар упадет слишком сильно, это может снова привести к ликвидации долгосрочных арбитражных сделок, что, в свою очередь, станет сдерживающей силой для фондового рынка.
Две основные темы на следующей неделе: инфляция и Nvidia
Ключевые данные о ценах включают в себя уровень инфляции личных потребительских расходов в США, предварительный индекс потребительских цен в Европе за август, а также индекс потребительских цен в Токио. Основные экономики также опубликуют индекс потребительского доверия и индикаторы экономической активности. Что касается корпоративных отчетов, внимание будет сосредоточено на отчетности Nvidia в среду после закрытия фондового рынка США.
Индекс цен на личные потребительские расходы, опубликованный в пятницу, является последними данными по PCE перед следующим решением Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячное изменение базовой инфляции PCE останется на уровне +0,2%, а личные доходы и расходы вырастут на +0,2% и +0,3% соответственно, что соответствует уровню июня. Это означает, что рынок ожидает, что инфляция останется в пределах умеренного роста и не будет падать дальше, оставляя пространство для возможных негативных сюрпризов.
Прогноз отчета NVIDIA --- Облака рассеиваются, ожидается, что это даст рынку сильный импульс
Выступление NVIDIA является не только барометром для AI и технологических акций, но и для настроений всего финансового рынка. У NVIDIA в данный момент нет проблем с спросом, но ключевая тема все еще касается влияния задержки архитектуры Blackwell. После прочтения нескольких аналитических отчетов я обнаружил, что основная точка зрения Уолл-стрит считает это влияние незначительным. Аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания относительно этой отчетности, и на протяжении последних четырех кварталов фактические результаты NVIDIA превысили рыночные ожидания.
Наиболее важными показателями рыночных ожиданий являются:
Самые важные вопросы это:
Некоторые аналитики считают, что первая партия чипов Blackwell от Nvidia может задержаться на 4-6 недель с поставками, ожидается, что они будут отложены до конца января 2025 года, и многие клиенты вместо этого закупают H200 с очень коротким сроком поставки. Один из заводов по производству полупроводников уже начал производство чипов Blackwell, но из-за сложной технологии упаковки CoWoS-L, используемой в B100 и B200, существуют проблемы с выходом, и начальные объемы производства ниже запланированных, тогда как H100 и H200 используют технологию CoWoS-S.
Однако этот новый продукт изначально не был включен в недавний прогноз по доходам:
Поскольку Blackwell ожидается на продажу только в четвертом квартале 2024 года и в первом квартале 2025 года, а Nvidia официально предоставляет рекомендации только по квартальной производительности, задержка не окажет значительного влияния на результаты второго и третьего кварталов 2024 года. На недавней конференции SIG GRAPH Nvidia не упомянула о влиянии задержки Blackwell GPU, что указывает на то, что последствия задержки могут быть незначительными.
Во-вторых, снижение B100/B200 может быть компенсировано увеличением роста H200/H20 во второй половине 2024 года.
Согласно прогнозу одной организации, производство подложек B100/B200 было скорректировано на 44%, несмотря на то, что доставка может быть частично отложена на первую половину 2025 года, что приведет к снижению объема отгрузок во второй половине 2024 года. Тем не менее, заказы на подложки H200 значительно увеличились, ожидается, что они вырастут на 57% с третьего квартала 2024 года до первого квартала 2025 года.
Ожидается, что доходы от H200 во второй половине 2024 года составят 23,5 миллиарда долларов, что должно компенсировать возможные убытки от доходов, связанных с B100 и GB200, в размере 19,5 миллиарда долларов --- что эквивалентно 500000 GPU B100 или 15 миллиардам долларов скрытых убытков по доходам, а также дополнительным потерям доходов от сопутствующей инфраструктуры в 4,5 миллиарда долларов. Мы также наблюдаем сильный импульс от GPU H20.