От недопонимания до восхождения, почему ETH может стать резервным активом в блокчейне?
Недавно интерес людей к Ethereum снова возрос, особенно после появления ETH в качестве резервного актива. В данной статье будет подробно рассмотрена структура оценки ETH и построен прогноз долгосрочного бычьего рынка.
Ключевые моменты
Эфириум (ETH) превращается в дефицитный, программируемый резервный актив, обеспечивая безопасность и мощность быстро регулируемой экосистемы в блокчейне.
Ожидается, что адаптивная денежно-кредитная политика ETH приведет к снижению инфляции. Даже если 100% ETH будет заложено, инфляция будет составлять максимум около 1,52%, а к 100-му году (2125 год) она снизится до примерно 0,89%. Это значительно ниже среднего годового темпа роста денежной массы M2 в США, который составляет 6,36% (1998-2024 годы), и даже может сопоставляться с темпом роста предложения золота.
Принятие организаций ускоряется, некоторые крупные компании строят на Ethereum, что способствует постоянному спросу на ETH для обеспечения и расчета ценностей в блокчейне.
Годовая корреляция между ростом активов в блокчейне и нативным ETH-стейкингом достигает более 88%, что подчеркивает сильную экономическую согласованность.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала 29 мая 2025 года описание политики по стейкингу, сократив неясности в регулировании. Документы для подачи заявки на ETF по ETH теперь содержат условия стейкинга, что повышает доходность и усиливает согласованность со стороны учреждений.
Глубокая компоновка ETH делает его производственным активом ------ может использоваться для стейкинга/перестейкинга, в качестве залога в DeFi, ликвидности AMM, а также в качестве нативного газового токена на втором уровне.
Хотя Solana привлекла внимание в Memecoin-акциях, более высокая степень децентрализации и безопасности Ethereum позволяет ему доминировать в выпуске высокоценных активов ------ более крупного и устойчивого рынка.
Рост торговли резервными активами ETH начался с Sharplink Gaming ($SBET) в мае 2025 года, что привело к тому, что публичные компании владеют более 730 000 ETH. Эта новая тенденция спроса аналогична волне торговли резервными активами биткойна в 2020 году и способствовала недавнему опережению ETH по сравнению с BTC.
Девальвация фиатной валюты: почему миру нужны альтернативные решения
Чтобы полностью понять постоянно изменяющуюся роль ETH в качестве валюты, необходимо рассмотреть его в более широком экономическом контексте, особенно в эпоху обесценивания фиатной валюты и расширения денежной массы. Под воздействием постоянного государственного стимулирования и расходов уровень инфляции часто недооценивается. Несмотря на то что официальные данные CPI показывают, что уровень инфляции колеблется около 2% в год, этот показатель может быть скорректирован и может скрывать истинное снижение покупательной способности.
С 1998 по 2024 годы средний уровень инфляции CPI составил 2,53% в год. В то же время годовой темп роста денежной массы M2 в США составил 6,36%, что превышает уровень инфляции и цены на жилье, и близок к доходности индекса S&P 500 в 8,18%. Это даже указывает на то, что номинальный рост фондового рынка, вероятно, в значительной мере обусловлен расширением денежной массы, а не повышением производительности.
Быстрый рост денежной массы отражает все большее доверие правительства к денежной стимуляции и финансовым расходам для борьбы с экономической нестабильностью. Недавнее законодательство ввело радикальные новые меры расходов, которые широко рассматриваются как способствующие инфляции. Эти события способствовали нарастающему согласию о том, что существующая денежная система недостаточна и срочно требуется более надежный актив для хранения стоимости или форма денег.
Что составляет ценность хранения ------ и позиционирование ETH
Надежное хранение ценности обычно соответствует четырем стандартам:
Долговечность------он должен выдерживать испытание временем и не ухудшаться.
Сохранение стоимости------оно должно сохранять покупательную способность на протяжении всего рыночного цикла.
Ликвидность------должна быть легко торгуемой на активном рынке.
Принятие и доверие ------ необходимо получить широкое доверие или принятие.
Сегодня ETH демонстрирует отличные показатели в отношении прочности и ликвидности. Его прочность обусловлена децентрализованной и безопасной сетью Ethereum. Ликвидность также очень высокая: ETH является вторым по объему торговли криптоактивом, имеющим обширный рынок как на централизованных, так и на децентрализованных биржах.
Однако, когда ETH оценивается с точки зрения чисто традиционного "хранения стоимости", его способность сохранять ценность, применение и уровень доверия остаются спорными критериями. Именно поэтому концепция "дефицитного программируемого резервного актива" более уместна, так как она подчеркивает активную роль ETH в поддержании ценности и построении доверия, а также его уникальные механизмы.
ETH монетарная политика: дефицитная, но адаптивная
Что касается роли ETH как средства хранения ценности, одним из самых спорных аспектов является его денежная политика, особенно способ контроля над предложением и инфляцией. Скептики часто указывают на отсутствие фиксированного предела предложения у эфира. Однако эта критика игнорирует сложность архитектуры адаптивной модели эмиссии эфира.
Объем эмиссии ETH динамически связан с количеством запечатанного ETH. Хотя объем эмиссии увеличивается с ростом уровня участия в ставках, это соотношение является подлинейным: темп роста инфляции ниже темпа роста общего объема запечатанного. Это связано с тем, что объем эмиссии обратно пропорционален квадратному корню от общего объема запечатанного ETH, что создает естественный регулирующий эффект на инфляцию.
Механизм вводит мягкий верхний предел инфляции, который, даже при увеличении участия в ставках, будет постепенно снижаться с течением времени. В смоделированном худшем случае (то есть при 100% заложенного ETH) верхний предел годовой инфляции составляет около 1,52%.
Важно отметить, что даже в этом самом худшем случае, уровень эмиссии будет снижаться с увеличением общего предложения ETH, следуя экспоненциальной кривой убывания. Предполагая 100% стейкинг и отсутствие уничтожения ETH, ожидается следующая инфляционная тенденция:
1-й год (2025 год): ~1,52%
20-й год (2045 год ): ~1.33%
50-й год (2075 год ): ~1.13%
100-й год (2125)：~0.89%
Даже при этих консервативных предположениях, постоянно снижающаяся кривая инфляции ETH отражает его внутренние денежные законы ------ это усиливает его надежность как средства долгосрочного хранения ценности. Если учитывать механизм сжигания, введенный в ETH через EIP-1559, ситуация становится еще лучше. Часть транзакционных сборов будет навсегда исключена из обращения, что означает, что чистая инфляция может значительно снизиться по сравнению с общим объемом выпуска, а иногда даже перейти в дефляцию. На самом деле, с тех пор как ETH перешел от доказательства работы к доказательству доли, чистая инфляция оставалась ниже объема выпуска и периодически опускалась в отрицательные значения.
По сравнению с такими законными валютами, как доллар США (где среднегодовой темп роста денежной массы M2 превышает 6%), структурные ограничения Ethereum (и потенциальная дефляция) усиливают его привлекательность как актива-резерва. Стоит отметить, что текущая скорость роста максимального предложения Ethereum уже сравнима со золотом и даже слегка ниже, что дополнительно укрепляет его статус надежного валютного актива.
Организации принимают и доверяют
Хотя дизайн валюты Ethereum эффективно решает проблемы динамики предложения, его фактическая полезность в качестве расчетного уровня сегодня стала основным двигателем принятия и доверия со стороны учреждений. Крупные финансовые учреждения начинают строить непосредственно на Ethereum: некоторые компании разрабатывают платформы токенизированных акций, запускают депозитные токены на уровне 2 Ethereum или токенизируют фонды денежного рынка в сети Ethereum.
Этот процесс в блокчейне движим мощным ценностным предложением, которое может решить проблемы низкой эффективности и открыть новые возможности:
Эффективность и снижение затрат: традиционные финансовые услуги зависят от посреднических организаций, ручных процессов и медленных процедур расчетов. Блокчейн упрощает эти процессы с помощью автоматизации и смарт-контрактов, что приводит к снижению затрат, уменьшению ошибок и сокращению времени обработки с нескольких дней до нескольких секунд.
Ликвидность и частичное владение: токенизация реализует частичное владение неликвидными активами, такими как недвижимость или произведения искусства, расширяя доступ для инвесторов и освобождая заблокированный капитал.
Прозрачность и соблюдение норм: неизменяемый реестр блокчейна обеспечивает возможность верификации аудиторских проверок, упрощая соблюдение норм и уменьшая мошенничество за счет просмотра транзакций и прав собственности на активы в реальном времени.
Инновации и доступ к рынку: композиционные в блокчейне активы позволяют новым продуктам (таким как автоматическое кредитование или синтетические активы) создавать новые источники дохода и расширять финансовые возможности за пределами традиционных систем.
ETH ставится в качестве обеспечения и экономической координации
Переход традиционных финансовых активов в блокчейн подчеркивает два основных фактора, способствующих спросу на ETH. Во-первых, постоянный рост реальных мировых активов (RWA) и стабильных монет увеличивает активность в блокчейне, что повышает спрос на ETH как газовый токен. Более того, учреждения могут потребоваться покупать и ставить ETH для обеспечения безопасности инфраструктуры, от которой они зависят, тем самым согласовывая свои интересы с долгосрочной безопасностью Ethereum. В этом контексте стабильные монеты представляют собой "мгновение ChatGPT" для Ethereum, являясь значительным прорывным случаем, который демонстрирует трансформационный потенциал и широкую утилитарность этой платформы.
С увеличением объема ценностей, рассчитываемых в блокчейне, согласованность между безопасностью Ethereum и его экономической ценностью становится все более важной. Механизм окончательной определенности Ethereum Casper FFG гарантирует, что только когда абсолютное большинство (две трети или больше) заложенных ETH достигнет консенсуса, блок может быть окончательно утвержден. Хотя злоумышленники, контролирующие как минимум одну треть заложенных ETH, не могут окончательно утверждать злонамеренные блоки, они могут полностью подорвать окончательную определенность, разрушая консенсус. В этом случае Ethereum все еще может предлагать и обрабатывать блоки, но из-за отсутствия окончательной определенности эти транзакции могут быть отменены или перераспределены, что создает серьезные риски расчетов для институциональных случаев использования.
Даже при работе на Layer 2, который зависит от Ethereum для окончательных расчетов, институциональные участники полагаются на безопасность базового уровня. Layer 2 не только не наносит ущерба ETH, но и повышает его ценность, увеличивая спрос на безопасность базового уровня и газ. Они подают доказательства в Ethereum, оплачивают базовые сборы и обычно используют ETH в качестве своего родного токена газа. По мере увеличения масштабов выполнения Rollup, Ethereum продолжает накапливать ценность благодаря своей основной роли в обеспечении безопасных расчетов.
В долгосрочной перспективе многие учреждения могут перейти от практики пассивного стекинга через управляющие компании к запуску собственных валидаторов. Хотя решения по стекингу от третьих лиц предоставляют удобство, управление валидатором позволяет учреждениям иметь больший контроль, более высокую безопасность и непосредственно участвовать в консенсусе. Это особенно ценно для эмитентов стейблов и RWA, так как это позволяет им получать MEV, обеспечивать надежное включение транзакций и использовать конфиденциальное исполнение — эти функции имеют решающее значение для обеспечения надежности операций и целостности транзакций.
Важно, что более широкое участие учреждений в операциях по валидации узлов помогает решить одну из текущих проблем Ethereum: концентрация доли в руках немногих крупных операторов. Участие учреждений через диверсификацию набора валидирующих узлов способствует улучшению децентрализации Ethereum.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
airdrop_whisperer
· 17ч назад
мир криптовалют старый неудачник наконец-то дождался возможности
Посмотреть ОригиналОтветить0
ContractHunter
· 08-13 07:26
в блокчейне搞事情多年 不会写смарт-контракты
Посмотреть ОригиналОтветить0
JustHodlIt
· 08-13 07:24
В среднем 1.52 все еще дорого? Действительно вкусно
Путь трансформации ETH: от сомнений до становления核心储备资产 в блокчейне
От недопонимания до восхождения, почему ETH может стать резервным активом в блокчейне?
Недавно интерес людей к Ethereum снова возрос, особенно после появления ETH в качестве резервного актива. В данной статье будет подробно рассмотрена структура оценки ETH и построен прогноз долгосрочного бычьего рынка.
Ключевые моменты
Девальвация фиатной валюты: почему миру нужны альтернативные решения
Чтобы полностью понять постоянно изменяющуюся роль ETH в качестве валюты, необходимо рассмотреть его в более широком экономическом контексте, особенно в эпоху обесценивания фиатной валюты и расширения денежной массы. Под воздействием постоянного государственного стимулирования и расходов уровень инфляции часто недооценивается. Несмотря на то что официальные данные CPI показывают, что уровень инфляции колеблется около 2% в год, этот показатель может быть скорректирован и может скрывать истинное снижение покупательной способности.
С 1998 по 2024 годы средний уровень инфляции CPI составил 2,53% в год. В то же время годовой темп роста денежной массы M2 в США составил 6,36%, что превышает уровень инфляции и цены на жилье, и близок к доходности индекса S&P 500 в 8,18%. Это даже указывает на то, что номинальный рост фондового рынка, вероятно, в значительной мере обусловлен расширением денежной массы, а не повышением производительности.
Быстрый рост денежной массы отражает все большее доверие правительства к денежной стимуляции и финансовым расходам для борьбы с экономической нестабильностью. Недавнее законодательство ввело радикальные новые меры расходов, которые широко рассматриваются как способствующие инфляции. Эти события способствовали нарастающему согласию о том, что существующая денежная система недостаточна и срочно требуется более надежный актив для хранения стоимости или форма денег.
Что составляет ценность хранения ------ и позиционирование ETH
Надежное хранение ценности обычно соответствует четырем стандартам:
Сегодня ETH демонстрирует отличные показатели в отношении прочности и ликвидности. Его прочность обусловлена децентрализованной и безопасной сетью Ethereum. Ликвидность также очень высокая: ETH является вторым по объему торговли криптоактивом, имеющим обширный рынок как на централизованных, так и на децентрализованных биржах.
Однако, когда ETH оценивается с точки зрения чисто традиционного "хранения стоимости", его способность сохранять ценность, применение и уровень доверия остаются спорными критериями. Именно поэтому концепция "дефицитного программируемого резервного актива" более уместна, так как она подчеркивает активную роль ETH в поддержании ценности и построении доверия, а также его уникальные механизмы.
ETH монетарная политика: дефицитная, но адаптивная
Что касается роли ETH как средства хранения ценности, одним из самых спорных аспектов является его денежная политика, особенно способ контроля над предложением и инфляцией. Скептики часто указывают на отсутствие фиксированного предела предложения у эфира. Однако эта критика игнорирует сложность архитектуры адаптивной модели эмиссии эфира.
Объем эмиссии ETH динамически связан с количеством запечатанного ETH. Хотя объем эмиссии увеличивается с ростом уровня участия в ставках, это соотношение является подлинейным: темп роста инфляции ниже темпа роста общего объема запечатанного. Это связано с тем, что объем эмиссии обратно пропорционален квадратному корню от общего объема запечатанного ETH, что создает естественный регулирующий эффект на инфляцию.
Механизм вводит мягкий верхний предел инфляции, который, даже при увеличении участия в ставках, будет постепенно снижаться с течением времени. В смоделированном худшем случае (то есть при 100% заложенного ETH) верхний предел годовой инфляции составляет около 1,52%.
Важно отметить, что даже в этом самом худшем случае, уровень эмиссии будет снижаться с увеличением общего предложения ETH, следуя экспоненциальной кривой убывания. Предполагая 100% стейкинг и отсутствие уничтожения ETH, ожидается следующая инфляционная тенденция:
Даже при этих консервативных предположениях, постоянно снижающаяся кривая инфляции ETH отражает его внутренние денежные законы ------ это усиливает его надежность как средства долгосрочного хранения ценности. Если учитывать механизм сжигания, введенный в ETH через EIP-1559, ситуация становится еще лучше. Часть транзакционных сборов будет навсегда исключена из обращения, что означает, что чистая инфляция может значительно снизиться по сравнению с общим объемом выпуска, а иногда даже перейти в дефляцию. На самом деле, с тех пор как ETH перешел от доказательства работы к доказательству доли, чистая инфляция оставалась ниже объема выпуска и периодически опускалась в отрицательные значения.
По сравнению с такими законными валютами, как доллар США (где среднегодовой темп роста денежной массы M2 превышает 6%), структурные ограничения Ethereum (и потенциальная дефляция) усиливают его привлекательность как актива-резерва. Стоит отметить, что текущая скорость роста максимального предложения Ethereum уже сравнима со золотом и даже слегка ниже, что дополнительно укрепляет его статус надежного валютного актива.
Организации принимают и доверяют
Хотя дизайн валюты Ethereum эффективно решает проблемы динамики предложения, его фактическая полезность в качестве расчетного уровня сегодня стала основным двигателем принятия и доверия со стороны учреждений. Крупные финансовые учреждения начинают строить непосредственно на Ethereum: некоторые компании разрабатывают платформы токенизированных акций, запускают депозитные токены на уровне 2 Ethereum или токенизируют фонды денежного рынка в сети Ethereum.
Этот процесс в блокчейне движим мощным ценностным предложением, которое может решить проблемы низкой эффективности и открыть новые возможности:
ETH ставится в качестве обеспечения и экономической координации
Переход традиционных финансовых активов в блокчейн подчеркивает два основных фактора, способствующих спросу на ETH. Во-первых, постоянный рост реальных мировых активов (RWA) и стабильных монет увеличивает активность в блокчейне, что повышает спрос на ETH как газовый токен. Более того, учреждения могут потребоваться покупать и ставить ETH для обеспечения безопасности инфраструктуры, от которой они зависят, тем самым согласовывая свои интересы с долгосрочной безопасностью Ethereum. В этом контексте стабильные монеты представляют собой "мгновение ChatGPT" для Ethereum, являясь значительным прорывным случаем, который демонстрирует трансформационный потенциал и широкую утилитарность этой платформы.
С увеличением объема ценностей, рассчитываемых в блокчейне, согласованность между безопасностью Ethereum и его экономической ценностью становится все более важной. Механизм окончательной определенности Ethereum Casper FFG гарантирует, что только когда абсолютное большинство (две трети или больше) заложенных ETH достигнет консенсуса, блок может быть окончательно утвержден. Хотя злоумышленники, контролирующие как минимум одну треть заложенных ETH, не могут окончательно утверждать злонамеренные блоки, они могут полностью подорвать окончательную определенность, разрушая консенсус. В этом случае Ethereum все еще может предлагать и обрабатывать блоки, но из-за отсутствия окончательной определенности эти транзакции могут быть отменены или перераспределены, что создает серьезные риски расчетов для институциональных случаев использования.
Даже при работе на Layer 2, который зависит от Ethereum для окончательных расчетов, институциональные участники полагаются на безопасность базового уровня. Layer 2 не только не наносит ущерба ETH, но и повышает его ценность, увеличивая спрос на безопасность базового уровня и газ. Они подают доказательства в Ethereum, оплачивают базовые сборы и обычно используют ETH в качестве своего родного токена газа. По мере увеличения масштабов выполнения Rollup, Ethereum продолжает накапливать ценность благодаря своей основной роли в обеспечении безопасных расчетов.
В долгосрочной перспективе многие учреждения могут перейти от практики пассивного стекинга через управляющие компании к запуску собственных валидаторов. Хотя решения по стекингу от третьих лиц предоставляют удобство, управление валидатором позволяет учреждениям иметь больший контроль, более высокую безопасность и непосредственно участвовать в консенсусе. Это особенно ценно для эмитентов стейблов и RWA, так как это позволяет им получать MEV, обеспечивать надежное включение транзакций и использовать конфиденциальное исполнение — эти функции имеют решающее значение для обеспечения надежности операций и целостности транзакций.
Важно, что более широкое участие учреждений в операциях по валидации узлов помогает решить одну из текущих проблем Ethereum: концентрация доли в руках немногих крупных операторов. Участие учреждений через диверсификацию набора валидирующих узлов способствует улучшению децентрализации Ethereum.