От безумия к разуму: рост венчурного капитала в области криптоактивов
Введение
Когда-то каждая новость о финансировании криптоактивов вызывала у меня неописуемое волнение.
Каждый раунд посевного финансирования кажется важной новостью. "Некоторая анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для инновационного DeFi протокола!"
Я буду безумно изучать биографии основателей, углубляться в их сообщества и пытаться понять уникальные особенности проекта.
Время летит, и вот 2025 год. Новый раунд финансирования попадает на заголовки новостей. Раунд A. 36 миллионов долларов. Инфраструктура платежей на основе стабильных токенов.
Я классифицирую это как "корпоративное блокчейн-решение", а затем продолжаю заниматься текущими делами.
Не знаю, когда я стал таким......практичным?
С 2020 года поздние сделки венчурного капитала в криптоактивах впервые превысили ранние сделки.
65% к 35%.
Эту пропорцию стоит тщательно обдумать.
Эта отрасль когда-то основывалась на раннем финансировании, а анонимные команды разрабатывали DeFi-протоколы в примитивных условиях для инноваций.
А сейчас? Финансирование раунда A и последующих раундов доминирует в направлении потоков капитала.
Что именно изменилось?
Все изменилось. Но, похоже, что все осталось как обычно.
Новый облик венчурного капитала в Криптоактивах
Инвестор в формальной обуви. Дью дилижанс удлинился с нескольких минут до нескольких месяцев.
Соответствие регуляциям. Принятие учреждениями.
Профессиональные проектные презентации заменили анонимные сообщения в сообществе.
Процесс проверки личности. Юридическая команда. Практически осуществимые модели прибыли.
Некоторые компании собрали 36 миллионов долларов для "унифицированных платежей в блокчейне". Другая компания собрала 7 миллионов долларов для "платежных услуг на основе стейблкоинов".
Это все проекты инфраструктуры. Решения для бизнеса. Платформа уровня предприятия.
Обычный, но прибыльный и масштабируемый бизнес.
Интерпретация данных
Новости венчурного капитала в сфере криптоактивов всегда склонны к преувеличению, давайте начнем с фактов:
Первый квартал 2025 года: 446 сделок на сумму 4,9 миллиарда долларов (рост на 40% по сравнению с предыдущим кварталом).
В этом году: собрано в целом 7,7 миллиарда долларов, ожидается, что к 2025 году эта сумма достигнет 18 миллиардов долларов.
Однако проблема в том, что один суверенный фонд выписал чек на 2 миллиарда долларов одному торговому платформе.
Это как раз отражает текущую среду венчурного капитала: несколько крупных сделок искажают общие данные, в то время как экосистема в целом все еще в упадке.
Согласно данным одного исследовательского института, корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью — которая на протяжении многих лет оставалась надежной — в 2023 году претерпела разрыв и до сих пор не восстановилась.
Биткойн достиг нового рекорда, в то время как активность венчурного капитала остается низкой. Как показала практика, когда учреждения могут покупать ETF на биткойн, им не нужно финансировать рискованные стартапы, чтобы получить доступ к криптоактивам.
Реальное положение венчурного капитала
Рискованные инвестиции в криптоактивы снизились на 70% с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до всего лишь 6 миллиардов долларов в 2024 году.
Количество сделок резко сократилось с 941 в первом квартале 2022 года до 182 в первом квартале 2025 года.
Более тревожным является то, что с 2017 года из 7650 компаний, собравших финансирование на стадии посевного раунда, лишь 17% вышли на стадию A.
А только 1% достигли раунда C.
Это отражает процесс зрелости венчурного капитала в области криптоактивов, и для тех, кто ожидает, что пиршество никогда не закончится, это будет тяжелый период.
Перенос акцентов в инвестициях
Популярные области 2021-2022 годов — игры, NFT, DAO — почти исчезли из поля зрения венчурного капитала.
В первом квартале 2025 года компании, занимающиеся созданием торговых и инфраструктурных решений, привлекли большую часть венчурного капитала. Протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. В то же время, когда-то доминирующая категория Web3/NFT/DAO/игр по количеству сделок, теперь опустилась на четвертое место по распределению капитала.
Это указывает на то, что венчурный капитал наконец поставил доходный бизнес выше спекулятивного, основанного на нарративе.
Настоящая инфраструктура, способствующая торговле криптоактивами, получила финансирование.
Широко используемые программы получили финансирование.
Протокол, который вызывает реальные расходы, получил финансирование.
А другим проектам будет все труднее привлекать капитал.
Искусственный интеллект также стал основным конкурентом венчурного капитала.
В отличие от ставок на криптоигры, инвесторы более склонны к приложениям ИИ с четкими путями дохода. Альтернативные издержки криптоактивов значительно возросли, что неблагоприятно сказывается на тех проектах, которые не могут продемонстрировать немедленную полезность.
Вызовы роста
Наиболее внушительная статистика заключается в том, что уровень перехода криптоактивов от посевного раунда к раунду A составляет всего 17%.
Это означает, что из каждых шести компаний, привлекающих средства на стадии посевного финансирования, пять никогда не смогут получить значительное последующее финансирование.
В то время как в традиционной технологической отрасли около 25-30% компаний на стадии seed достигают раунда A, это подчеркивает серьезность проблемы.
На протяжении долгого времени у показателей успеха криптоактивов существуют фундаментальные недостатки.
Почему? Потому что на протяжении многих лет сценарий Криптоактивов был прост: привлечение венчурного капитала, создание чего-то, что кажется инновационным, выпуск токенов и предоставление ликвидности для выхода розничным инвесторам. Венчурные капиталы не нуждаются в том, чтобы компании действительно росли через раунды финансирования, потому что открытый рынок предоставит им выход.
Эта безопасная сеть уже исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, торгуются всего за небольшую часть своей первоначальной оценки. Токен какого-то протокола был выпущен с полностью разводненной оценкой в 6,5 миллиарда долларов, и сегодня он упал на 80%. Проектов с месячным доходом более 1 миллиона долларов можно пересчитать по пальцам.
Когда путь上市 токенов подходит к концу, настоящая скорость роста постепенно проявляется. И результаты неутешительные. Каковы же результаты? Вопросы, которые сейчас задают венчурные капиталисты, аналогичны тем, которые традиционные инвесторы задавали на протяжении десятилетий: "Как ты зарабатываешь деньги?" и "Когда ты сможешь получить прибыль?" Это, очевидно, революционная концепция в области криптоактивов.
Тенденция централизации инвестиций
Несмотря на значительное снижение объема сделок, масштабы торгов демонстрируют интересные изменения. С 2022 года медиана раунда seed заметно возросла, хотя в целом количество компаний, привлекающих финансирование, уменьшилось.
Это указывает на то, что отрасль объединяется вокруг меньшего количества, но более крупных ставок. Эпоха "распределительного" начального инвестирования закончилась.
Информация для основателей очень ясна: если вы не в ядре сообщества, вы можете не получить финансирование. Если вы не получили финансирование от ведущих фондов, ваши шансы на последующее финансирование значительно снизятся.
Эта концентрация не ограничивается только финансами.
Данные показывают, что 44% компаний в портфеле одного из ведущих фондов участвуют в последующих раундах финансирования с участием этого фонда.
Для другого известного фонда этот показатель составляет 25%. Топовые фонды не только выбирают победителей, но и активно обеспечивают продолжение финансирования своих портфельных компаний.
Заключение
Мы стали свидетелями перехода от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям".
Честно говоря, это вызывает противоречия.
С одной стороны, я скучаю по этому хаосу. Резкие колебания. Те анонимные команды с никнеймами, которые собирали миллионы долларов на идеи, звучащие как белый шум.
В этом безумии есть нечто чистое. Это всего лишь создатели и верующие, ставящие на будущее, которое традиционные финансы даже не могут представить.
Но с другой стороны — та сторона, которая стала свидетелем множества многообещающих проектов, провалившихся из-за недостатков в основах — знает, что такая корректировка неизбежна.
На протяжении многих лет венчурный капитал в сфере криптоактивов работал fundamentally ошибочным образом. Стартапы могли привлекать финансирование лишь на основе белой книги, запускать токены для розничных инвесторов для получения ликвидности, а затем, независимо от того, построили ли они то, что на самом деле хотели пользователи, объявлять это успехом.
Что в результате? Экосистема, оптимизированная для спекулятивных циклов, а не для создания ценности.
Сейчас эта отрасль переживает запоздалый переход от спекуляций к сущности.
Рынок, наконец, начинает применять стандарты производительности, которые должны были существовать с самого начала. Когда только 17% компаний на стадии посевного финансирования переходят к раунду A — это означает, что рыночная эффективность наконец-то догнала эту индустрию, которая когда-то поддерживалась чрезмерными нарративами.
Это все принесло как вызовы, так и возможности. Для основателей, привыкших привлекать средства на основе потенциала токенов, а не бизнес-основ, новая реальность жестока. Вам нужны пользователи, доход и четкий путь к прибыли.
Но для тех компаний, которые строят решения для реальных проблем и настоящего бизнеса, среда никогда не была такой хорошей. Конкуренция за финансирование уменьшилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а показатели успеха стали более ясными.
Краткосрочные спекулятивные средства были выведены, оставшиеся средства – это действительно необходимые большие инвестиции для стартапов. Оставшиеся институциональные инвесторы не ищут следующий спекулятивный проект или призрачные инвестиции в инфраструктуру.
Основатели и инвесторы, выжившие в этой трансформации, создадут инфраструктуру для следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз все будет основано на коммерческих основах, а не на механизмах токенов.
Золотая лихорадка закончилась. Реальная работа по добыче только начинается.
Хотя я говорил, что скучаю по этой хаотичности? Но именно это и нужно Криптоактивам.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
SchroedingerGas
· 12ч назад
Кому еще интересны инвестиции в Сообщество блокчейна? Все уже лежат на платформах с высоким TPS.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-a606bf0c
· 14ч назад
Кто еще помнит различные аирдропы DeFi 2020 года
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForumMiningMaster
· 08-13 05:42
Еще лучше заняться майнингом и покупать падения.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasWaster
· 08-13 04:10
После волны рост цен.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FromMinerToFarmer
· 08-13 04:10
Инвесторы тоже стали рабочими-мигрантами.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SleepyArbCat
· 08-13 04:07
Хм, бешенство превращается в рациональность, но это всего лишь еще одна поза неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GamefiEscapeArtist
· 08-13 04:07
Ранние игроки действительно понимали блокчейн-игры. Они все сменили профессию. А ты?
Посмотреть ОригиналОтветить0
InfraVibes
· 08-13 04:07
Первоначально безумные VC теперь стали послушными.
Криптоактивы венчурного капитала: от безумного спекулятивного инвестирования к рациональному капиталу
От безумия к разуму: рост венчурного капитала в области криптоактивов
Введение
Когда-то каждая новость о финансировании криптоактивов вызывала у меня неописуемое волнение.
Каждый раунд посевного финансирования кажется важной новостью. "Некоторая анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для инновационного DeFi протокола!"
Я буду безумно изучать биографии основателей, углубляться в их сообщества и пытаться понять уникальные особенности проекта.
Время летит, и вот 2025 год. Новый раунд финансирования попадает на заголовки новостей. Раунд A. 36 миллионов долларов. Инфраструктура платежей на основе стабильных токенов.
Я классифицирую это как "корпоративное блокчейн-решение", а затем продолжаю заниматься текущими делами.
Не знаю, когда я стал таким......практичным?
С 2020 года поздние сделки венчурного капитала в криптоактивах впервые превысили ранние сделки.
65% к 35%.
Эту пропорцию стоит тщательно обдумать.
Эта отрасль когда-то основывалась на раннем финансировании, а анонимные команды разрабатывали DeFi-протоколы в примитивных условиях для инноваций.
А сейчас? Финансирование раунда A и последующих раундов доминирует в направлении потоков капитала.
Что именно изменилось?
Все изменилось. Но, похоже, что все осталось как обычно.
Новый облик венчурного капитала в Криптоактивах
Инвестор в формальной обуви. Дью дилижанс удлинился с нескольких минут до нескольких месяцев.
Соответствие регуляциям. Принятие учреждениями.
Профессиональные проектные презентации заменили анонимные сообщения в сообществе.
Процесс проверки личности. Юридическая команда. Практически осуществимые модели прибыли.
Некоторые компании собрали 36 миллионов долларов для "унифицированных платежей в блокчейне". Другая компания собрала 7 миллионов долларов для "платежных услуг на основе стейблкоинов".
Это все проекты инфраструктуры. Решения для бизнеса. Платформа уровня предприятия.
Обычный, но прибыльный и масштабируемый бизнес.
Интерпретация данных
Новости венчурного капитала в сфере криптоактивов всегда склонны к преувеличению, давайте начнем с фактов:
Первый квартал 2025 года: 446 сделок на сумму 4,9 миллиарда долларов (рост на 40% по сравнению с предыдущим кварталом).
В этом году: собрано в целом 7,7 миллиарда долларов, ожидается, что к 2025 году эта сумма достигнет 18 миллиардов долларов.
Однако проблема в том, что один суверенный фонд выписал чек на 2 миллиарда долларов одному торговому платформе.
Это как раз отражает текущую среду венчурного капитала: несколько крупных сделок искажают общие данные, в то время как экосистема в целом все еще в упадке.
Согласно данным одного исследовательского института, корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью — которая на протяжении многих лет оставалась надежной — в 2023 году претерпела разрыв и до сих пор не восстановилась.
Биткойн достиг нового рекорда, в то время как активность венчурного капитала остается низкой. Как показала практика, когда учреждения могут покупать ETF на биткойн, им не нужно финансировать рискованные стартапы, чтобы получить доступ к криптоактивам.
Реальное положение венчурного капитала
Рискованные инвестиции в криптоактивы снизились на 70% с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до всего лишь 6 миллиардов долларов в 2024 году.
Количество сделок резко сократилось с 941 в первом квартале 2022 года до 182 в первом квартале 2025 года.
Более тревожным является то, что с 2017 года из 7650 компаний, собравших финансирование на стадии посевного раунда, лишь 17% вышли на стадию A.
А только 1% достигли раунда C.
Это отражает процесс зрелости венчурного капитала в области криптоактивов, и для тех, кто ожидает, что пиршество никогда не закончится, это будет тяжелый период.
Перенос акцентов в инвестициях
Популярные области 2021-2022 годов — игры, NFT, DAO — почти исчезли из поля зрения венчурного капитала.
В первом квартале 2025 года компании, занимающиеся созданием торговых и инфраструктурных решений, привлекли большую часть венчурного капитала. Протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. В то же время, когда-то доминирующая категория Web3/NFT/DAO/игр по количеству сделок, теперь опустилась на четвертое место по распределению капитала.
Это указывает на то, что венчурный капитал наконец поставил доходный бизнес выше спекулятивного, основанного на нарративе.
Настоящая инфраструктура, способствующая торговле криптоактивами, получила финансирование.
Широко используемые программы получили финансирование.
Протокол, который вызывает реальные расходы, получил финансирование.
А другим проектам будет все труднее привлекать капитал.
Искусственный интеллект также стал основным конкурентом венчурного капитала.
В отличие от ставок на криптоигры, инвесторы более склонны к приложениям ИИ с четкими путями дохода. Альтернативные издержки криптоактивов значительно возросли, что неблагоприятно сказывается на тех проектах, которые не могут продемонстрировать немедленную полезность.
Вызовы роста
Наиболее внушительная статистика заключается в том, что уровень перехода криптоактивов от посевного раунда к раунду A составляет всего 17%.
Это означает, что из каждых шести компаний, привлекающих средства на стадии посевного финансирования, пять никогда не смогут получить значительное последующее финансирование.
В то время как в традиционной технологической отрасли около 25-30% компаний на стадии seed достигают раунда A, это подчеркивает серьезность проблемы.
На протяжении долгого времени у показателей успеха криптоактивов существуют фундаментальные недостатки.
Почему? Потому что на протяжении многих лет сценарий Криптоактивов был прост: привлечение венчурного капитала, создание чего-то, что кажется инновационным, выпуск токенов и предоставление ликвидности для выхода розничным инвесторам. Венчурные капиталы не нуждаются в том, чтобы компании действительно росли через раунды финансирования, потому что открытый рынок предоставит им выход.
Эта безопасная сеть уже исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, торгуются всего за небольшую часть своей первоначальной оценки. Токен какого-то протокола был выпущен с полностью разводненной оценкой в 6,5 миллиарда долларов, и сегодня он упал на 80%. Проектов с месячным доходом более 1 миллиона долларов можно пересчитать по пальцам.
Когда путь上市 токенов подходит к концу, настоящая скорость роста постепенно проявляется. И результаты неутешительные. Каковы же результаты? Вопросы, которые сейчас задают венчурные капиталисты, аналогичны тем, которые традиционные инвесторы задавали на протяжении десятилетий: "Как ты зарабатываешь деньги?" и "Когда ты сможешь получить прибыль?" Это, очевидно, революционная концепция в области криптоактивов.
Тенденция централизации инвестиций
Несмотря на значительное снижение объема сделок, масштабы торгов демонстрируют интересные изменения. С 2022 года медиана раунда seed заметно возросла, хотя в целом количество компаний, привлекающих финансирование, уменьшилось.
Это указывает на то, что отрасль объединяется вокруг меньшего количества, но более крупных ставок. Эпоха "распределительного" начального инвестирования закончилась.
Информация для основателей очень ясна: если вы не в ядре сообщества, вы можете не получить финансирование. Если вы не получили финансирование от ведущих фондов, ваши шансы на последующее финансирование значительно снизятся.
Эта концентрация не ограничивается только финансами.
Данные показывают, что 44% компаний в портфеле одного из ведущих фондов участвуют в последующих раундах финансирования с участием этого фонда.
Для другого известного фонда этот показатель составляет 25%. Топовые фонды не только выбирают победителей, но и активно обеспечивают продолжение финансирования своих портфельных компаний.
Заключение
Мы стали свидетелями перехода от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям".
Честно говоря, это вызывает противоречия.
С одной стороны, я скучаю по этому хаосу. Резкие колебания. Те анонимные команды с никнеймами, которые собирали миллионы долларов на идеи, звучащие как белый шум.
В этом безумии есть нечто чистое. Это всего лишь создатели и верующие, ставящие на будущее, которое традиционные финансы даже не могут представить.
Но с другой стороны — та сторона, которая стала свидетелем множества многообещающих проектов, провалившихся из-за недостатков в основах — знает, что такая корректировка неизбежна.
На протяжении многих лет венчурный капитал в сфере криптоактивов работал fundamentally ошибочным образом. Стартапы могли привлекать финансирование лишь на основе белой книги, запускать токены для розничных инвесторов для получения ликвидности, а затем, независимо от того, построили ли они то, что на самом деле хотели пользователи, объявлять это успехом.
Что в результате? Экосистема, оптимизированная для спекулятивных циклов, а не для создания ценности.
Сейчас эта отрасль переживает запоздалый переход от спекуляций к сущности.
Рынок, наконец, начинает применять стандарты производительности, которые должны были существовать с самого начала. Когда только 17% компаний на стадии посевного финансирования переходят к раунду A — это означает, что рыночная эффективность наконец-то догнала эту индустрию, которая когда-то поддерживалась чрезмерными нарративами.
Это все принесло как вызовы, так и возможности. Для основателей, привыкших привлекать средства на основе потенциала токенов, а не бизнес-основ, новая реальность жестока. Вам нужны пользователи, доход и четкий путь к прибыли.
Но для тех компаний, которые строят решения для реальных проблем и настоящего бизнеса, среда никогда не была такой хорошей. Конкуренция за финансирование уменьшилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а показатели успеха стали более ясными.
Краткосрочные спекулятивные средства были выведены, оставшиеся средства – это действительно необходимые большие инвестиции для стартапов. Оставшиеся институциональные инвесторы не ищут следующий спекулятивный проект или призрачные инвестиции в инфраструктуру.
Основатели и инвесторы, выжившие в этой трансформации, создадут инфраструктуру для следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз все будет основано на коммерческих основах, а не на механизмах токенов.
Золотая лихорадка закончилась. Реальная работа по добыче только начинается.
Хотя я говорил, что скучаю по этой хаотичности? Но именно это и нужно Криптоактивам.