Переосмысление Ethena: анализ на уровне бизнеса и оценка инвестиционной ценности
Ethena как феноменальный DeFi проект в текущем бычьем рынке криптовалют, его токен ENA после上市 временно превысил 2 миллиарда долларов по рыночной капитализации. Однако, начиная с апреля, цена ENA резко упала, а рыночная капитализация сократилась более чем на 80%. В последнее время, с ускорением сотрудничества Ethena с различными проектами, сфера использования его стабильной валюты USDE расширяется, и объемы начинают расти.
В этой статье мы подробно проанализируем Ethena с бизнес-стороны, сосредоточив внимание на следующих трех аспектах:
Текущий уровень бизнеса: Анализ ключевых показателей, включая объем, доход, затраты и фактическую прибыль
Будущие бизнес-обзор: ожидаемые направления развития и потенциальные возможности
Уровень оценки: является ли текущая цена ENA недооцененной
1. Текущая основная бизнес-ситуация Ethena
1.1 Бизнес-модель
Бизнес-модель Ethena в основном схожа с другими проектами стабильных монет:
Выпуск долговых обязательств ( стейблкоинов ), расширение баланса активов и пассивов
Использование привлеченных средств для финансовых операций с целью получения дохода
Когда доходность операционного капитала превышает затраты на финансирование и операционные расходы, проект может стать прибыльным.
Этена, как новатор, находится в невыгодном положении по сравнению с сетевыми эффектами и доверием к бренду, поэтому стоимость привлечения средств выше. Она привлекает капитал, предлагая пользователям стимулы в виде токенов ENA и доходов от стейблкоинов.
1.2 Основные бизнес-данные
1.2.1 Объем и распределение эмиссии USDE
Объем эмиссии USDE после достижения пикового значения в 3,61 миллиарда в начале июля продолжает падать, в середине октября снизившись до 2,41 миллиарда. В настоящее время он постепенно восстанавливается и на 31 октября составляет примерно 2,72 миллиарда. Из них 64% находятся в состоянии стейкинга, текущая APY составляет 13%.
Большинство пользователей держат USDE с целью получения дохода от инвестиций. В то же время, доходность краткосрочных казначейских облигаций США за тот же период составила 4,25%, ставка по депозитам USDT на Aave составляет 3,9%, а USDC - 4,64%.
Ethena продолжает поддерживать высокие затраты на финансирование, чтобы расширить масштаб привлечения средств.
USDE, помимо выпуска в основной сети Ethereum, также расширяется на нескольких L2 и L1. В настоящее время объем выпущенного USDE на других цепях составляет 226 миллионов, что составляет примерно 8,3% от общего объема.
Bybit является важной партнерской платформой Ethena, поддерживает USDE в качестве маржи для торговли деривативами и предлагает доходность до 20% на хранимые USDE. В сентябре этот показатель снизился до 10%. В настоящее время Bybit является одним из крупнейших хранителей USDE, обладая 263 миллионами USDE.
(# 1.2.2 Доход по соглашению и распределение базовых активов
У Ethena три источника дохода от протокола:
Доход от стейкинга ETH
Финансовые ставки и доход от базисного арбитража, возникающие из хеджирования производных инструментов
Доходы от инвестиций в стейблкоины
Согласно данным Token Terminal, доход от протокола Ethena в октябре составил 10,63 миллиона долларов, что на 84,5% больше по сравнению с предыдущим месяцем.
![Бизнес-аспект анализа Ethena: после падения на 80% восстановление, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp###
Часть доходов от соглашения распределяется между держателями USDE, а часть поступает в резервный фонд. Конкретное распределение определяется официально и не прошло через формальный процесс управления.
С точки зрения базовых активов Ethena, 52% составляют арбитражные позиции по BTC, 21% - арбитражные позиции по ETH, 11% - арбитражные позиции по заложенным активам ETH, оставшиеся 16% составляют стабильные монеты. Основной источник дохода - арбитражные позиции, в которых основным активом является BTC.
Средняя годовая доходность арбитража бессрочных контрактов BTC и ETH в настоящее время составляет более 8%. Вскоре в качестве базового актива будет включен SOL, однако его объем контрактов и доходность не имеют явных преимуществ по сравнению с BTC и ETH.
(# 1.2.3 Расходы по соглашению и уровень прибыли
Расходы протокола Ethena делятся на два типа:
Финансовые расходы: выплата стейкерам в USDE
Маркетинговые расходы: выплата пользователям, участвующим в мероприятиях по росту, в токенах ENA
На конец октября финансовые расходы Ethena в этом году составили 81,647,000 долларов США, расходы на маркетинг около 910,000,000 долларов США, а общий доход по соглашению за тот же период составил 124,000,000 долларов США.
![Бизнес-анализ Ethena: восстановление после падения на 80%, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp###
На самом деле, Ethena в настоящее время находится в состоянии убытков, и чистый убыток за год по состоянию на конец октября составил 868 миллионов долларов. Это цена, которую заплатили за то, чтобы достичь рыночной капитализации в 2,7 миллиарда долларов за год.
2. Ожидаемые направления развития Ethena
В ближайшие месяцы и в течение года Ethena ожидает несколько интересных разработок:
Восстановление крипторынка может привести к росту арбитражной прибыли и улучшению доходов от протоколов.
Экотехнология Ethena может привести к появлению большего количества проектов, что принесет ENA аирдроп доход.
Потенциальный запуск собственных блокчейнов Ethena
Но самое главное, примет ли USDE больше крупных бирж в качестве залога и торгового актива. В настоящее время Bybit уже глубоко сотрудничает с Ethena, вероятность того, что OKX примет USDE, существует, но она невысока, а вероятность того, что Binance и Coinbase примут USDE, еще ниже.
3. Анализ текущего уровня оценки ENA
( 3.1 Качественный анализ
Положительные факторы:
Восстановление крипторынка может привести к улучшению доходности
Включение SOL в базовые активы может привлечь новое внимание
В экосистеме Ethena могут появиться больше проектов
У команды проекта есть мотивация поднять цену токена перед массовым разблокированием.
Неблагоприятные факторы:
ENA не хватает существенного распределения доходов
Проект фактически находится в убытке
В ближайшие полгода будет наблюдаться значительное инфляционное давление
) 3.2 Количественное сравнение с MakerDAO
По сравнению со старым протоколом MakerDAO, ENA Ethena не обладает явными преимуществами в оценке доходов и прибыли протокола.
![Бизнес-анализ Ethena: после падения на 80% восстановление, стоит ли покупать ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp###
Резюме
Хотя Ethena рассматривается как инновационный проект, его основная бизнес-модель не отличается по существу от других проектов со стабильными монетами. В настоящее время Ethena все еще находится на стадии убытков, и его оценка не ниже, чем у MakerDAO.
Однако Ethena демонстрирует сильные способности в области бизнес-развития, проявляя более активный подход, чем другие проекты. Быстрое расширение масштабов и большее количество проектов могут способствовать росту цен на монеты, создавая положительную обратную связь.
Однако такая модель роста в конечном итоге столкнется с критической точкой, когда люди могут осознать, что рост в основном обусловлен субсидиями токенов. В это время проект столкнется с серьезными испытаниями.
В качестве продукта, обладающего явным эффектом Линди, Ethena и USDE все еще нуждаются в большем количестве времени для проверки стабильности своей продуктовой архитектуры, а также жизнеспособности после сокращения субсидий.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
9
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BridgeJumper
· 15ч назад
Пока ena на дне, давайте больше зарабатывать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketSurvivor
· 08-14 10:22
Чем больше падение, тем больше покупай. Что еще бояться падения?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NorthwestCorner
· 08-13 21:42
Фирма HODL💎
Посмотреть ОригиналОтветить0
LayerHopper
· 08-13 21:00
Снова разыгрывайте людей как лохов, и снова связано.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlatlineTrader
· 08-13 20:55
Большая яма уже вырыта, не зря это новый король Децентрализованных финансов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NoodlesOrTokens
· 08-13 20:55
Эта волна падения быстрая, можно ли еще добавить?
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektRecovery
· 08-13 20:51
классическая понзиника смх... предсказал этот коллапс месяцы назад
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearHugger
· 08-13 20:50
разыгрывайте людей как лохов, надо быть более решительным, падение такое, что играть невозможно
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidityWizard
· 08-13 20:46
Как глубоко нужно убить, чтобы это считалось дном?
Ethena важный анализ: амбиции в триллионы при убытках от операций, расширение масштаба USDE и оценка инвестиционной ценности ENA
Переосмысление Ethena: анализ на уровне бизнеса и оценка инвестиционной ценности
Ethena как феноменальный DeFi проект в текущем бычьем рынке криптовалют, его токен ENA после上市 временно превысил 2 миллиарда долларов по рыночной капитализации. Однако, начиная с апреля, цена ENA резко упала, а рыночная капитализация сократилась более чем на 80%. В последнее время, с ускорением сотрудничества Ethena с различными проектами, сфера использования его стабильной валюты USDE расширяется, и объемы начинают расти.
В этой статье мы подробно проанализируем Ethena с бизнес-стороны, сосредоточив внимание на следующих трех аспектах:
1. Текущая основная бизнес-ситуация Ethena
1.1 Бизнес-модель
Бизнес-модель Ethena в основном схожа с другими проектами стабильных монет:
Когда доходность операционного капитала превышает затраты на финансирование и операционные расходы, проект может стать прибыльным.
Этена, как новатор, находится в невыгодном положении по сравнению с сетевыми эффектами и доверием к бренду, поэтому стоимость привлечения средств выше. Она привлекает капитал, предлагая пользователям стимулы в виде токенов ENA и доходов от стейблкоинов.
1.2 Основные бизнес-данные
1.2.1 Объем и распределение эмиссии USDE
Объем эмиссии USDE после достижения пикового значения в 3,61 миллиарда в начале июля продолжает падать, в середине октября снизившись до 2,41 миллиарда. В настоящее время он постепенно восстанавливается и на 31 октября составляет примерно 2,72 миллиарда. Из них 64% находятся в состоянии стейкинга, текущая APY составляет 13%.
Большинство пользователей держат USDE с целью получения дохода от инвестиций. В то же время, доходность краткосрочных казначейских облигаций США за тот же период составила 4,25%, ставка по депозитам USDT на Aave составляет 3,9%, а USDC - 4,64%.
Ethena продолжает поддерживать высокие затраты на финансирование, чтобы расширить масштаб привлечения средств.
USDE, помимо выпуска в основной сети Ethereum, также расширяется на нескольких L2 и L1. В настоящее время объем выпущенного USDE на других цепях составляет 226 миллионов, что составляет примерно 8,3% от общего объема.
Bybit является важной партнерской платформой Ethena, поддерживает USDE в качестве маржи для торговли деривативами и предлагает доходность до 20% на хранимые USDE. В сентябре этот показатель снизился до 10%. В настоящее время Bybit является одним из крупнейших хранителей USDE, обладая 263 миллионами USDE.
(# 1.2.2 Доход по соглашению и распределение базовых активов
У Ethena три источника дохода от протокола:
Согласно данным Token Terminal, доход от протокола Ethena в октябре составил 10,63 миллиона долларов, что на 84,5% больше по сравнению с предыдущим месяцем.
![Бизнес-аспект анализа Ethena: после падения на 80% восстановление, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp###
Часть доходов от соглашения распределяется между держателями USDE, а часть поступает в резервный фонд. Конкретное распределение определяется официально и не прошло через формальный процесс управления.
С точки зрения базовых активов Ethena, 52% составляют арбитражные позиции по BTC, 21% - арбитражные позиции по ETH, 11% - арбитражные позиции по заложенным активам ETH, оставшиеся 16% составляют стабильные монеты. Основной источник дохода - арбитражные позиции, в которых основным активом является BTC.
Средняя годовая доходность арбитража бессрочных контрактов BTC и ETH в настоящее время составляет более 8%. Вскоре в качестве базового актива будет включен SOL, однако его объем контрактов и доходность не имеют явных преимуществ по сравнению с BTC и ETH.
(# 1.2.3 Расходы по соглашению и уровень прибыли
Расходы протокола Ethena делятся на два типа:
На конец октября финансовые расходы Ethena в этом году составили 81,647,000 долларов США, расходы на маркетинг около 910,000,000 долларов США, а общий доход по соглашению за тот же период составил 124,000,000 долларов США.
![Бизнес-анализ Ethena: восстановление после падения на 80%, стоит ли покупать ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp###
На самом деле, Ethena в настоящее время находится в состоянии убытков, и чистый убыток за год по состоянию на конец октября составил 868 миллионов долларов. Это цена, которую заплатили за то, чтобы достичь рыночной капитализации в 2,7 миллиарда долларов за год.
2. Ожидаемые направления развития Ethena
В ближайшие месяцы и в течение года Ethena ожидает несколько интересных разработок:
Но самое главное, примет ли USDE больше крупных бирж в качестве залога и торгового актива. В настоящее время Bybit уже глубоко сотрудничает с Ethena, вероятность того, что OKX примет USDE, существует, но она невысока, а вероятность того, что Binance и Coinbase примут USDE, еще ниже.
3. Анализ текущего уровня оценки ENA
( 3.1 Качественный анализ
Положительные факторы:
Неблагоприятные факторы:
) 3.2 Количественное сравнение с MakerDAO
По сравнению со старым протоколом MakerDAO, ENA Ethena не обладает явными преимуществами в оценке доходов и прибыли протокола.
![Бизнес-анализ Ethena: после падения на 80% восстановление, стоит ли покупать ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp###
Резюме
Хотя Ethena рассматривается как инновационный проект, его основная бизнес-модель не отличается по существу от других проектов со стабильными монетами. В настоящее время Ethena все еще находится на стадии убытков, и его оценка не ниже, чем у MakerDAO.
Однако Ethena демонстрирует сильные способности в области бизнес-развития, проявляя более активный подход, чем другие проекты. Быстрое расширение масштабов и большее количество проектов могут способствовать росту цен на монеты, создавая положительную обратную связь.
Однако такая модель роста в конечном итоге столкнется с критической точкой, когда люди могут осознать, что рост в основном обусловлен субсидиями токенов. В это время проект столкнется с серьезными испытаниями.
В качестве продукта, обладающего явным эффектом Линди, Ethena и USDE все еще нуждаются в большем количестве времени для проверки стабильности своей продуктовой архитектуры, а также жизнеспособности после сокращения субсидий.