Повышение ставки Центрального банка Японии вызвало редкое одновременное падение доллара, золота и Биткойна
Основные моменты
После публикации макроэкономических данных за июль доллар, золото и Биткойн показали редкое синхронное падение, что ярко контрастирует с обычной обратной динамикой этих трех активов.
Это аномальное явление в основном вызвано резким увеличением спроса на ликвидность из-за закрытия позиций по йеновым свопам, что заставило массово закрывать позиции по золоту и Биткойну для получения долларовой ликвидности.
Повышение процентной ставки Японским центральным банком отражает его решимость поддерживать курс иены, хотя и не имеет явной долгосрочной причинно-следственной связи с ценами на активы, это может оказать глубокое влияние на макроэкономику Японии, особенно на восстановление внешней торговли и высокотехнологичного производства.
Один. Анализ редкого явления одновременного падения доллара США, золота и Биткойна в июле
Исторические данные показывают, что одновременное значительное падение золота и Биткойна, оцениваемых в долларах США, является крайне редким. Обычно эти два актива имеют отрицательную корреляцию с индексом доллара: когда доллар укрепляется, они, как правило, показывают слабые результаты. Кроме того, как активы, представляющие собой несубъектные валюты, Биткойн и золото обладают защитными свойствами от инфляции и высокой ликвидностью, поэтому их ценовые тренды часто показывают положительную корреляцию.
Тем не менее, в начале августа 2024 года наблюдалось аномальное явление. Несмотря на то, что данные о занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль и важные экономические показатели, такие как CPI за второй квартал, были значительно ниже ожиданий, признаки замедления экономики и даже рецессии становились все более очевидными, снижение процентных ставок Федеральной резервной системы в сентябре казалось почти неизбежным, индекс доллара резко упал, но цены на золото и Биткойн не смогли вырасти, как ожидалось, а наоборот, значительно упали.
Анализ показывает, что это аномальное явление в основном вызвано объявлением Центрального банка Японии о выходе из контроля кривой доходности (YCC) в конце июля и об их первом повышении процентной ставки. Это решение привело к развороту торговых операций с йеной. На протяжении долгого времени, из-за политики сверхнизких процентных ставок в Японии, многие инвесторы занимали дешевые йены и обменивали их на доллары для инвестирования в высокодоходные активы, получая доход от разницы в ставках между Японией и США более 3% (в последнее время даже достигавшей 5%).
Неожиданное решение Японского Центрального банка о повышении процентной ставки, а также четкие ястребиные заявления главы банка Уэда Хироши, привели к одновременному росту рыночных ставок в Японии, валютного курса и доходности японских облигаций, в результате чего разница в ставках между Японией и США резко сократилась, а арбитражные сделки потеряли привлекательность и даже стали убыточными. Чтобы избежать маржин-колла, большое количество инвесторов было вынуждено ликвидировать позиции в защитных активах, таких как золото и Биткойн, чтобы обменять на доллары для дополнительного обеспечения, что привело к огромному распродажному давлению на Биткойн и золото, в конечном итоге вызвав редкое одновременное падение индекса доллара, золота и Биткойна.
В настоящее время долгосрочная процентная ставка между США и Японией снизилась до менее чем 3%, курс доллара к иене после повышения процентной ставки Центральным банком Японии продолжает резко падать, что увеличивает стоимость и сложность обмена иены в рамках сделок по арбитражу. Ожидается, что этот тренд снижения арбитражных сделок может продолжаться около 3-5 месяцев.
II. Анализ исторических данных: влияние обратной арбитражной торговли на цены активов
Сквозь призму истории, кроме иены и японских государственных облигаций, обратное действие арбитражной торговли незначительно влияет на долгосрочные цены других активов, и нет четкой закономерности или причинно-следственной связи. С момента краха японской пузырьковой экономики в 90-х годах, когда иена стала основной валютой для арбитражной торговли, глобальный рынок пережил 5 волн обратной арбитражной торговли:
1998, 2002 и 2007 годы: Япония и США одновременно снижают процентные ставки, но снижение ставок Центральным банком Японии менее значительное, чем Федеральной резервной системой, что приводит к сужению процентной разницы между Японией и США.
2015 год: Рынок ожидает, что Центральный банк прекратит процесс повышения процентных ставок.
2022 год: Японский Центральный банк повысил цели YCC и доходности десятилетних государственных облигаций.
В ходе этих пяти раундов своп-трейдинга колебания были не однозначны для мировых фондовых рынков. В 1998 и 2022 годах мировые фондовые рынки показали хорошие результаты, в то время как в других трех случаях результаты были неудачными, и трудно сделать надежные выводы о закономерностях.
Три. Потенциальное глубокое влияние обратной арбитражной торговли на макроэкономику Японии
Существует циклическое взаимное усиление между обменным курсом и реверсией арбитражной торговли. Повышение процентных ставок Центральным банком приводит к сужению процентной разницы и реверсии арбитражной торговли; реверсия арбитражной торговли, в свою очередь, вызывает приток капитала и укрепление иены; расширение доходности активов, номинированных в иенах, дополнительно ослабляет мотивацию для carry trade, формируя усилительный цикл.
Столкнувшись с продолжающимся падением курса иены в этом году, Центральный банк Японии повысил процентные ставки для поддержания стабильности покупательной способности своей валюты и четко заявил о намерении защитить курс иены. Однако, по поводу негативного влияния возможного укрепления иены на японскую экономику, похоже, что японские законодатели пока не предложили эффективной стратегии реагирования.
Здесь необходимо обсудить распространённый "парадокс": хотя доля внешней торговли Японии в ВВП незначительна, почему часто подчеркивается влияние курса валют на внешнюю торговлю Японии и Япония рассматривается как экономика, ориентированная на экспорт?
Причина заключается в том, что экспорт Японии в основном состоит из промышленных товаров, особенно в автомобильной отрасли. Автомобильная цепочка поставок длинная, она может создать множество прямых рабочих мест (например, на заводах по производству комплектующих) и рабочих мест в связанных сферах услуг. Производственная эффективность японского автомобилестроения значительно выше, чем в других некоммерческих секторах; согласно эффекту Баласса-Самюэльсона, высокий уровень заработной платы в производственном секторе быстро передается в некоммерческий сектор, способствуя развитию всей японской экономики. Влияние этого эффекта значительно превышает роль, которую отражает доля внешней торговли в ВВП. Кроме того, часть крупных японских автомобильных брендов, таких как Toyota и Honda, которые открывают заводы за границей и продают продукцию на местных рынках, не учитывается в ВВП, что приводит к недооценке роли экспортной отрасли в поддержке японской экономики.
Таким образом, на фоне продолжающегося слабого внутреннего спроса в Японии, значительное укрепление курса иены представляет собой серьезный вызов для японской автомобильной отрасли, которая активно конкурирует с китайскими автопроизводителями на глобальном уровне, а также для японской полупроводниковой промышленности, стремящейся вернуть былую славу.
На протяжении последних 30 лет японская экономика и policymakers сталкиваются с трудностями в борьбе с дефляционным давлением. Даже если не предпринимать никаких мер по ужесточению, просто относительно более медленный темп смягчения со стороны Федеральной резервной системы приведет к значительному экономическому спаду. В этом году Центральный банк Японии впервые за многие годы продемонстрировал явно ястриную позицию, что, безусловно, накладывает тень на краткосрочные перспективы японской экономики.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GasBandit
· 22ч назад
Ах, это действие очень хорошее, очень японское. Закрытие позиции и всё.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WhaleStalker
· 22ч назад
Ай, BTC снова пострадал, это жизнь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-0717ab66
· 22ч назад
Позиция в шорт лежать действительно приятно
Посмотреть ОригиналОтветить0
SeeYouInFourYears
· 22ч назад
Похоже, что даже долларовая гавань больше не работает~
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropSweaterFan
· 22ч назад
Три ноги могут падать вместе, это жестко в этот раз.
Долгожданное повышение процентной ставки центральным банком вызвало редкое явление: падение доллара, золота и Биткойна.
Повышение ставки Центрального банка Японии вызвало редкое одновременное падение доллара, золота и Биткойна
Основные моменты
После публикации макроэкономических данных за июль доллар, золото и Биткойн показали редкое синхронное падение, что ярко контрастирует с обычной обратной динамикой этих трех активов.
Это аномальное явление в основном вызвано резким увеличением спроса на ликвидность из-за закрытия позиций по йеновым свопам, что заставило массово закрывать позиции по золоту и Биткойну для получения долларовой ликвидности.
Повышение процентной ставки Японским центральным банком отражает его решимость поддерживать курс иены, хотя и не имеет явной долгосрочной причинно-следственной связи с ценами на активы, это может оказать глубокое влияние на макроэкономику Японии, особенно на восстановление внешней торговли и высокотехнологичного производства.
Один. Анализ редкого явления одновременного падения доллара США, золота и Биткойна в июле
Исторические данные показывают, что одновременное значительное падение золота и Биткойна, оцениваемых в долларах США, является крайне редким. Обычно эти два актива имеют отрицательную корреляцию с индексом доллара: когда доллар укрепляется, они, как правило, показывают слабые результаты. Кроме того, как активы, представляющие собой несубъектные валюты, Биткойн и золото обладают защитными свойствами от инфляции и высокой ликвидностью, поэтому их ценовые тренды часто показывают положительную корреляцию.
Тем не менее, в начале августа 2024 года наблюдалось аномальное явление. Несмотря на то, что данные о занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль и важные экономические показатели, такие как CPI за второй квартал, были значительно ниже ожиданий, признаки замедления экономики и даже рецессии становились все более очевидными, снижение процентных ставок Федеральной резервной системы в сентябре казалось почти неизбежным, индекс доллара резко упал, но цены на золото и Биткойн не смогли вырасти, как ожидалось, а наоборот, значительно упали.
Анализ показывает, что это аномальное явление в основном вызвано объявлением Центрального банка Японии о выходе из контроля кривой доходности (YCC) в конце июля и об их первом повышении процентной ставки. Это решение привело к развороту торговых операций с йеной. На протяжении долгого времени, из-за политики сверхнизких процентных ставок в Японии, многие инвесторы занимали дешевые йены и обменивали их на доллары для инвестирования в высокодоходные активы, получая доход от разницы в ставках между Японией и США более 3% (в последнее время даже достигавшей 5%).
Неожиданное решение Японского Центрального банка о повышении процентной ставки, а также четкие ястребиные заявления главы банка Уэда Хироши, привели к одновременному росту рыночных ставок в Японии, валютного курса и доходности японских облигаций, в результате чего разница в ставках между Японией и США резко сократилась, а арбитражные сделки потеряли привлекательность и даже стали убыточными. Чтобы избежать маржин-колла, большое количество инвесторов было вынуждено ликвидировать позиции в защитных активах, таких как золото и Биткойн, чтобы обменять на доллары для дополнительного обеспечения, что привело к огромному распродажному давлению на Биткойн и золото, в конечном итоге вызвав редкое одновременное падение индекса доллара, золота и Биткойна.
В настоящее время долгосрочная процентная ставка между США и Японией снизилась до менее чем 3%, курс доллара к иене после повышения процентной ставки Центральным банком Японии продолжает резко падать, что увеличивает стоимость и сложность обмена иены в рамках сделок по арбитражу. Ожидается, что этот тренд снижения арбитражных сделок может продолжаться около 3-5 месяцев.
II. Анализ исторических данных: влияние обратной арбитражной торговли на цены активов
Сквозь призму истории, кроме иены и японских государственных облигаций, обратное действие арбитражной торговли незначительно влияет на долгосрочные цены других активов, и нет четкой закономерности или причинно-следственной связи. С момента краха японской пузырьковой экономики в 90-х годах, когда иена стала основной валютой для арбитражной торговли, глобальный рынок пережил 5 волн обратной арбитражной торговли:
В ходе этих пяти раундов своп-трейдинга колебания были не однозначны для мировых фондовых рынков. В 1998 и 2022 годах мировые фондовые рынки показали хорошие результаты, в то время как в других трех случаях результаты были неудачными, и трудно сделать надежные выводы о закономерностях.
Три. Потенциальное глубокое влияние обратной арбитражной торговли на макроэкономику Японии
Существует циклическое взаимное усиление между обменным курсом и реверсией арбитражной торговли. Повышение процентных ставок Центральным банком приводит к сужению процентной разницы и реверсии арбитражной торговли; реверсия арбитражной торговли, в свою очередь, вызывает приток капитала и укрепление иены; расширение доходности активов, номинированных в иенах, дополнительно ослабляет мотивацию для carry trade, формируя усилительный цикл.
Столкнувшись с продолжающимся падением курса иены в этом году, Центральный банк Японии повысил процентные ставки для поддержания стабильности покупательной способности своей валюты и четко заявил о намерении защитить курс иены. Однако, по поводу негативного влияния возможного укрепления иены на японскую экономику, похоже, что японские законодатели пока не предложили эффективной стратегии реагирования.
Здесь необходимо обсудить распространённый "парадокс": хотя доля внешней торговли Японии в ВВП незначительна, почему часто подчеркивается влияние курса валют на внешнюю торговлю Японии и Япония рассматривается как экономика, ориентированная на экспорт?
Причина заключается в том, что экспорт Японии в основном состоит из промышленных товаров, особенно в автомобильной отрасли. Автомобильная цепочка поставок длинная, она может создать множество прямых рабочих мест (например, на заводах по производству комплектующих) и рабочих мест в связанных сферах услуг. Производственная эффективность японского автомобилестроения значительно выше, чем в других некоммерческих секторах; согласно эффекту Баласса-Самюэльсона, высокий уровень заработной платы в производственном секторе быстро передается в некоммерческий сектор, способствуя развитию всей японской экономики. Влияние этого эффекта значительно превышает роль, которую отражает доля внешней торговли в ВВП. Кроме того, часть крупных японских автомобильных брендов, таких как Toyota и Honda, которые открывают заводы за границей и продают продукцию на местных рынках, не учитывается в ВВП, что приводит к недооценке роли экспортной отрасли в поддержке японской экономики.
Таким образом, на фоне продолжающегося слабого внутреннего спроса в Японии, значительное укрепление курса иены представляет собой серьезный вызов для японской автомобильной отрасли, которая активно конкурирует с китайскими автопроизводителями на глобальном уровне, а также для японской полупроводниковой промышленности, стремящейся вернуть былую славу.
На протяжении последних 30 лет японская экономика и policymakers сталкиваются с трудностями в борьбе с дефляционным давлением. Даже если не предпринимать никаких мер по ужесточению, просто относительно более медленный темп смягчения со стороны Федеральной резервной системы приведет к значительному экономическому спаду. В этом году Центральный банк Японии впервые за многие годы продемонстрировал явно ястриную позицию, что, безусловно, накладывает тень на краткосрочные перспективы японской экономики.