Від роздрібного інвестора платформи до фінансового революціонера: аналіз стратегічної трансформації Robinhood та її майбутнього впливу

30 червня 2025 року акції певної торгової платформи в середині торгів різко піднялися на понад 12%, досягнувши історичного рекорду. Ентузіазм ринку виник не лише через одну вражаючу фінансову звітність, а й через ряд важливих новин, опублікованих на фестивалі в Канні: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної блокчейн-інфраструктури Layer 2 на базі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів ЄС тощо. Ці ініціативи свідчать про те, що сприйняття ринку кардинально змінюється — ця платформа більше не є просто "додатком для роздрібних інвесторів" для молоді, а намагається стати потенційним "дисруптором фінансової інфраструктури".

Ця стаття розгляне еволюцію бізнес-моделі, логіку основних стратегій та вплив на ринкову індустрію в майбутньому з трьох аспектів: "минуле, теперішнє, майбутнє" цієї платформи.

Один. Минуле: швидкий ріст та трансформаційні болі від "нульової комісії" до "диверсифікації"

1. Ідея підприємництва та позиціонування користувачів

Цю платформу заснували двоє засновників зі ступенем фізики та математики в Стенфордському університеті. Їхній досвід у розробці систем торгівлі з низькою затримкою для хедж-фондів дав їм змогу усвідомити, що технології, які служать інституціям, можуть також бути корисними для роздрібних інвесторів. Їхня початкова мета полягала в "демократизації фінансів", яка ставила за мету надати звичайним людям такі ж можливості для інвестування, як і інституційним. Ця ідея знайшла відгук після фінансової кризи 2008 року, коли тисячоліття почали відчувати недовіру до великих банків.

Вони скористалися хвилею мобільного інтернету і в 2014 році випустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Їхні дві основні інновації полягають у тому:

• Торгівля без комісій: зламала традиційну модель збору платежів брокерів, значно знизивши інвестиційний бар'єр.
• Максимальний досвід користувача: простий і навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, наприклад, анімація стрічки після завершення угоди, перетворює складні фінансові угоди на гру, що приваблює велику кількість молоді без інвестиційного досвіду.

Завдяки цьому точному позиціонуванню, платформа офіційно запустилася в 2015 році, коли в списку очікування вже було 800 000 користувачів, швидко досягнувши вірусного зростання та відкривши еру, що належить молодим інвесторам.

2. Встановлення та суперечності основної бізнес-моделі

"Нульова комісія" не є безкоштовним обідом, за ним стоїть ретельно побудована платформа багатогранної моделі доходів, найбільш представницькою та суперечливою з яких є PFOF.

PFOF (оплата за потік замовлень) є основою "нульової комісії" цієї платформи. Якщо коротко, платформа не надсилає замовлення користувачів безпосередньо на біржу, а упаковує їх і продає високочастотним торговцям. Торговці заробляють малі прибутки на спредах, виплачуючи частину з них платформі як винагороду. Згідно з даними дослідження, в другому кварталі 2024 року ця платформа зайняла близько 20% частки на ринку PFOF акцій, а на ринку PFOF опціонів має абсолютну перевагу в 35%. Ця модель приносить їй значний дохід, але також викликала тривалі регуляторні суперечки, головна суть яких полягає в тому, чи пожертвувала вона найкращою ціною виконання користувачів заради власних інтересів.

На основі PFOF ця платформа постійно розширює свою бізнес-географію, створюючи три основні стовпи доходу:

• Торговельна діяльність: від початкової торгівлі акціями швидко розширилась до опціонів (2017 р.) та криптовалют (2018 р.). Дані показують, що опціони та криптовалюти, як активи з високою волатильністю, забезпечили значно більше торгових доходів, ніж акції, відображаючи уподобання їхньої користувацької бази до високих ризиків і високих прибутків.
• Процентний дохід: запроваджуючи кредити під заставу та послуги управління готівкою, ця платформа в умовах високих процентних ставок перетворює вільні кошти та потребу в кредитному плечі користувачів на стабільний процентний дохід, ставши другим за значенням джерелом доходу.
• Підписка на послуги: преміум-підписка, запущена в 2016 році, надає миттєві поповнення, торгівлю до та після ринку та інші додаткові функції. До першого кварталу 2025 року кількість учасників перевищила 3,2 мільйона. Це свідчить про те, що платформа поступово переходить від чисто торгової платформи до моделі "фінансового SaaS", яка зміцнює взаємозв'язок з користувачами та стабільність доходів.

3. Проблеми зростання: криза та роздуми

Швидке зростання неминуче супроводжується болями зростання. Історія розвитку цієї платформи сповнена різних кризових подій:

• Технологічні та ризикові кризи: у березні 2020 року, в день історичного зростання фондового ринку США, платформа працювала з перебоями протягом усього дня, що призвело до колективного позову користувачів. Того ж року 20-річний користувач вчинив самогубство через неправильне розуміння балансу на рахунку опціонів, що виявило серйозну недостатність освіти користувачів та попередження про ризики, що приховані за "ігровим" інтерфейсом.
• Інцидент GME та криза довіри: Подія GameStop на початку 2021 року стала переломним моментом для його репутації. На піку битви роздрібних інвесторів з Уолл-стріт, ця платформа раптово обмежила можливість користувачів купувати популярні акції, такі як GME, і була звинувачена в тому, що "висмикує кабель", зраджуючи роздрібних інвесторів. Незважаючи на те, що офіційне пояснення полягало в задоволенні вимог маржі клірингового центру, етикетка "грабунок бідних на користь багатих" вже глибоко вкарбувалася в її бренд, підірвавши її початкову ідею "фінансової демократизації".
• Постійний регуляторний тиск: від штрафів, накладених фінансовими регуляторами за проблеми PFOF, до розслідувань регуляторних органів щодо його криптовалютного бізнесу, регулювання завжди є мечем Дамокла, що висить над цією платформою.

Ці кризи разом виявили слабкі місця цієї платформи: нестабільність технологічної платформи, дефекти механізму управління ризиками, а також потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Саме ці глибокі болі змусили цю платформу шукати нові історії зростання та стратегічні напрямки, щоб позбутися ярлика "спекулятивного раю" та відновити ринкову довіру.

Два, зараз: Все в Crypto——стратегічні амбіції та бізнес-логіка

1. Ядро стратегічного звороту: чому RWA та токенізація акцій?

Ця платформа зробить ставку на RWA та криптографічні технології в майбутньому, не випадково, а на основі глибоких фінансових мотивів та стратегічних міркувань.

За словами генерального директора платформи: "У нас є можливість довести світові те, у що ми завжди віримо: криптовалюта — це не лише спекулятивний актив. Вона має потенціал стати опорою глобальної фінансової системи."

Фінансовий двигун: основний двигун прибутку

Згідно з даними фінансової звітності, криптовалюта стала бізнесом з найвищою рентабельністю на цій платформі. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля принесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше перевищивши опціони та ставши найбільшим джерелом доходу від торгівлі. Що ще важливіше, це приголомшлива рентабельність, за даними аналітиків, коефіцієнт повернення комісійних за торгові потоки криптовалют у 45 разів вищий, ніж у акцій, і у 4.5 рази вищий, ніж у опціонів. Під впливом зростання та прибутковості, All in Crypto стає неминучим вибором.

Наративне оновлення: від брокера до "мосту"

Цей крок допомагає платформі перейти з суперечливого "роздрібного інвестора" до "містка між традиційними фінансами (TradFi) та світами на блокчейні". Це не лише дозволяє ефективно уникнути регуляторної тіні PFOF та періодичного ярлика "спекуляції", але й має на меті вихід на ринок в трильйони, який значно перевищує існуючий бізнес — цифровізацію та токенізацію величезних активів з реального світу.

Основна мета: підрив традиційної фінансової інфраструктури

У листі, надісланому до регуляторних органів, ця платформа чітко виклала своє бачення токенізації RWA. Вони вважають, що використання технології блокчейн може забезпечити:

• 24/7 цілодобова торгівля: зламування традиційних бар'єрів часу торгівлі.
• Майже миттєве розрахунки: від T+2 до T+0, значно знижуючи ризики контрагента та операційні витрати.
• Безмежне розподілення власності: дозволяє фрагментацію дорогих активів (наприклад, нерухомості, мистецтва), знижуючи інвестиційний бар'єр.
• Підвищення ліквідності: створення більш широкого ринку для активів, які традиційно мають низьку ліквідність (наприклад, приватний капітал).
• Автоматизоване дотримання: вбудування регуляторних правил через смарт-контракти для зниження витрат на дотримання.

Цей план має на меті кардинально змінити існуючу систему торгівлі цінними паперами, що характеризується неефективністю, високими витратами та бар'єрами для входу.

2. "Триєдине" стратегічне поєднання: як досягти цілей?

Щоб досягти цієї великої мети, платформа розробила набір стратегічних заходів "три в одному", починаючи з рівня додатків і опускаючись до рівня інфраструктури.

股票代币化 (Токен акцій)

Це "перша ластівка" їхньої стратегії RWA. Запроваджуючи токени американських акцій на ринку ЄС, які дозволяють користувачам здійснювати торгівлю 24/5 та отримувати дивіденди, платформа проводить масштабну освіту ринку та технічну перевірку. Цей крок має на меті налагодити зв’язок між традиційними активами та світом блокчейн, дозволяючи користувачам, які звикли до традиційних інвестицій, "шовковисто" увійти в криптоекосистему.

створена L2 публічна блокчейн-мережа

Це крок з найбільшою стратегічною амбіцією. Створивши власну Layer 2 публічну блокчейн, спеціально оптимізовану для RWA на основі технологічного стеку Arbitrum Orbit, ця платформа перетворюється з "додатку" на "постачальника інфраструктури". Наявність власного публічного блокчейну означає наявність контролю над правилами та домінування в екосистемі. У майбутньому всі випуски, торгівля та розрахунки токенізованих активів будуть завершені в цій замкнутій екосистемі, що дозволить створити потужний технологічний та бізнесовий захист.

платформізація (Брокер як платформа)

Через ряд придбань та запуск продуктів (таких як безстрокові контракти, послуги стейкінгу, AI-консультанти, кешбек на купівлю криптовалюти), ця платформа будує "універсальну інвестиційну платформу, що керується криптовалютами". Ця платформа об'єднує торгівлю, платежі, управління активами та інфраструктуру, охоплюючи повний життєвий цикл користувача від внесення коштів, торгівлі до збільшення активів, з метою максимізації довічної вартості окремого користувача (LTV).

3. Порівняльний аналіз: порівняння з іншими платформами та традиційними брокерами

Стратегічне позиціювання цієї платформи забезпечує їй унікальне місце в конкурентному середовищі.

vs. певна криптобіржа

• Різниця в підходах: певна криптовалютна платформа є "біржею на ланцюзі", її основна мета - обслуговування крипто-родних активів та завоювання довіри установ через легальні шляхи. А ця платформа є "брокером на ланцюзі", її мета - "ланцюгові зміни старого світу", перенести величезні традиційні активи на ланцюг.
• Порівняння переваг: переваги певної криптовалютної платформи полягають у її глибоких коренях у криптоіндустрії, глибині відповідності та базі інституційних клієнтів. Переваги цієї платформи полягають у її величезній базі роздрібних інвесторів, надзвичайному досвіді продукту та більш агресивній, зосередженій стратегії RWA.

проти традиційних брокерів

• Різниця в моделях: традиційні брокери в основному обслуговують заможних та інституційних клієнтів, їхній дохід більше залежить від відсотків та консультаційних послуг. Ця платформа, натомість, обслуговує молодших, активніших роздрібних інвесторів, а дохід більше залежить від торгових комісій (особливо за криптовалюти).
• Порівняння даних: відповідно до статистичних даних третіх сторін, ця платформа за кількістю рахунків перевищила понад 2/3 від великого традиційного брокера, але середній обсяг активів на рахунок становить лише приблизно 2% від останнього. Це і є її слабкість, і одночасно простір для майбутнього зростання. Поточні продукти, які були запущені, такі як IRA пенсійні рахунки, кредитні картки тощо, мають на меті підвищення обсягу активів користувачів і їх лояльності, а також наступ на територію традиційних брокерів. А в зростанні торгового доходу, особливо доходу від криптоторгівлі, ця платформа вже значно перевищила традиційних брокерів.

Три, майбутнє: "перше вхідне вікно" для переформування фінансового порядку? Можливості та ризики співіснують

1. Потенційний вплив на фінансові ринки

• Вичавлювання ліквідності малих криптовалют: коли інвестори можуть торгувати токенами блакитних фішок (наприклад, відомих технологічних компаній) на відповідній, зручній платформі, попит на високоризикові малі криптовалюти без основи може бути значно зменшений. У майбутньому крипторинок може ще більше диференціюватися на "основні монети через ETF" та "монети інфраструктури, які можуть зв'язуватися з традиційними фінансами", і велика кількість малих криптовалют може втратити увагу ринку.

• Переформатування правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 кардинально зламає обмеження традиційних бірж щодо передторгового та післяторгового часу, що матиме глибокий вплив на глобальний розподіл ліквідності, механізм виявлення цін і навіть стратегії маркет-мейкерів. У майбутньому, "Дивитися на Nasdaq перед торгами чи на цю платформу?" може стати не жартом, а реальним питанням.

• Прискорення входження традиційних фінансових гігантів