Ethena: криптографічний рідний синтетичний доларовий стейблкоїн між централізацією та децентралізацією
Ethena як новий шифровий рідний синтетичний доларовий стейблкоїн, використовує інноваційну структуру, що знаходиться між централізацією та децентралізацією. Він зберігає активи в ланцюзі, підтримуючи стабільність за допомогою Delta-нейтральної стратегії, в той час як надає користувачам пасивний дохід.
Походження Ethena пов'язане з тим, що ринок стейблкоїнів довгий час контролювався централізованими стейблкоїнами, забезпечення децентралізованих стейблкоїнів DAI стає дедалі централізованішим, а алгоритмічний стейблкоїн LUNA/UST зазнав краху після швидкого зростання. Ethena намагається знайти баланс між DeFi і CeFi.
Цей проект використовує послуги OES, надані установами, для зберігання активів в ланцюзі та відображення сум на маржу, що надається біржею. Цей підхід зберігає характеристики ізоляції активів DeFi, знижує ризики біржі та забезпечує достатню ліквідність CeFi.
Основний дохід Ethena походить від доходу від стейкінгу Ethereum та доходу від плати за фонди хеджування на біржі, що можна розглядати як структурований арбітражний продукт на основі плати за фонди. Наразі проект стимулює ліквідність через систему балів.
Екосистема Ethena містить три основні активи:
USDe - стейблкоїн, що було виготовлено шляхом внесення stETH
sUSDe - токен свідоцтва, отриманий шляхом стейкінгу USDe
ENA - токен управління протоколом, отримується через обмін балів
Механізм емісії та викупу USDe
Користувачі можуть внести stETH в протокол Ethena, щоб випустити USDe в пропорції 1:1. Внесений stETH буде переданий третьому сторонньому кастоді, а через OES баланси будуть відображені на біржі. Ethena потім відкриває короткі безстрокові контракти на ETH на біржі, щоб забезпечити нейтральність Delta вартості застави.
Звичайні користувачі можуть отримувати USDe в зовнішніх ліквідних пулах. Організації, що мають білу картку після KYC/KYB, можуть безпосередньо через контракт карбувати та викуповувати USDe. Активи завжди зберігаються в прозорій довіреній адресі на ланцюгу, не залежать від традиційних банків і не підлягають ризикам біржі.
OES: спосіб зберігання коштів, що поєднує переваги CeFi та DeFi
OES(Позабіржове врегулювання) є способом позабіржового зберігання, який поєднує прозорість блокчейну та використання коштів централізованою біржею.
Він використовує технологію MPC для створення керованих адрес, зберігаючи активи користувачів на ланцюзі для забезпечення прозорості, і спільно управляється користувачем та керуючою організацією, що знижує ризик контрагента. Постачальники OES зазвичай співпрацюють з біржами, щоб відобразити залишки керованих активів на біржі для відповідних торгів і фінансових послуг.
Це дозволяє Ethena зберігати кошти поза біржею, водночас використовуючи ці кошти для забезпечення маржі для хеджування позицій Delta. Гаманець MPC вважається ідеальним вибором для спільного контролю над криптоактивами, розподіляючи єдиний ключ між сторонами для спільного управління адресою зберігання.
Модель прибутку
Основні джерела прибутку Ethena включають:
Прибуток від стейкінгу ефіру, що забезпечується ліквідними похідними ETH
Прибуток від плати за позиції короткого продажу на біржі
Базисна торгівля ( Базисний спред ) прибуток
Фінансова ставка базується на відмінностях між спотовим та безстроковим контрактами, періодично сплачуючи кошти між довгими та короткими позиціями. Коли фінансова ставка є позитивною, то довгі позиції сплачують коротким; коли вона є негативною, то навпаки. Цей механізм забезпечує тривале зближення цін на обидва ринки.
Базис - це відхилення між цінами на спот-ринку та ф'ючерсами. З наближенням терміну дії ф'ючерсного контракту ціна ф'ючерсів зазвичай наближається до спотової ціни. Ethena пропонує різноманітні доходи для тримачів USDe, застосовуючи різні стратегії арбітражу на біржі.
Аналіз доходності
Нещодавно річна доходність протоколу Ethena досягла 35%, а дохідність, розподілена на sUSDe, становить 62%. Ця різниця виникає з того, що не всі USDe конвертуються в sUSDe. Оскільки USDe також потрапляє в протоколи DeFi, такі як Curve, Pendle тощо, це задовольняє різні потреби застосувань і потенційно підвищує дохідність sUSDe.
Однак, з охолодженням ринку, капітал довгих позицій на біржах зменшується, і доходи від фінансових ставок також зменшуються. З квітня спостерігається помітний спад загального доходу, наразі прибутковість протоколу знизилася до 2%, а прибутковість sUSDe знизилася до 4%.
Доходність USDe залежить від ситуації на ринку ф'ючерсних контрактів централізованих бірж і обмежена масштабом ф'ючерсного ринку. Коли обсяг випуску USDe перевищує відповідну ємність ф'ючерсного ринку, це обмежить його подальше розширення.
Обговорення розширюваності
Експансія стейблкоїнів має вирішальне значення, експансія Ethena в основному обмежується незакритими контрактами на ринку ETH perpetual (Open Interest). Наразі загальна вартість незакритих позицій за ETH perpetual контрактами становить приблизно 12 мільярдів доларів, а за BTC - близько 30 мільярдів доларів.
USDe поточний обсяг випуску становить близько 2,3 мільярда доларів США, що перевищує більшість децентралізованих стейблкоїнів, до DAI залишилося 3 мільярди доларів США. Open Interest ETH і BTC наближається або досягає історичного максимуму, розширення ринкової капіталізації USDe потребує збільшення відповідних коротких позицій на існуючому ринку, що створює виклики для поточного зростання.
Занадто велике випускання USDe може сприяти зниженню процентних ставок навіть до негативних значень, зменшуючи прибуток Ethena. Це типова проблема балансу попиту та пропозиції на ринку, яка вимагає пошуку балансу між розширенням та прибутковістю. Коли ринок зростає, теоретична ємність USDe збільшується, а під час ведмежого ринку зменшується.
Узагалі, USDe може стати високодоходним, короткостроковим, обмеженим за масштабами, та довгостроковим стейблкоїном, що слідує за ринковими тенденціями.
Аналіз ризиків
Ризик фінансування: при недостатній кількості покупців на ринку або надмірному випуску USDe може виникнути негативна ставка фінансування. Хоча Ethena використовує стейблкоїн stETH та інші LST для надання додаткової маржі безпеки, подібні протоколи вже зазнавали невдачі через інверсію прибутковості.
Ризик зберігання: зберігання коштів залежить від OES та централізованих установ. Банкрутство біржі може призвести до втрати незавершених прибутків, банкрутство OES може затримати доступ до коштів. Хоча застосовуються заходи, такі як MPC, все ще існує теоретична можливість крадіжки коштів.
Ризик ліквідності: великі суми коштів можуть стикатися з нестачею ліквідності під час ринкових напруг. Ethena вирішує цю проблему через співпрацю з біржами, але це також призводить до централізованих ризиків.
Ризик прив'язки активів: stETH теоретично прив'язаний до ETH у співвідношенні 1:1, але в історії були короткочасні випадки відключення. У майбутньому ліквідні деривативи Ethereum можуть мати невідомі ризики, а відключення активів також може призвести до ліквідації на біржі.
Щоб впоратися з цими ризиками, Ethena створила страховий фонд, кошти якого надходять від часткового розподілу доходів протоколу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
22 лайків
Нагородити
22
7
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
DAOdreamer
· 7год тому
Ще один замилювання очей, яке маскується під децентралізацію
Переглянути оригіналвідповісти на0
RugResistant
· 11год тому
Цей комбінований стиль гри важко уникнути долі rug.
Переглянути оригіналвідповісти на0
liquiditea_sipper
· 08-16 18:12
Ще один обдурювач людей, як лохів для usdt??
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeNightmare
· 08-14 23:00
стейблкоїн ще має Ліквідність, не граємо більше?
Переглянути оригіналвідповісти на0
BlockDetective
· 08-14 22:59
Добре, брате. Стабільність є стабільністю, але все ж потрібно бути обережним, щоб не зірватися.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MoonRocketman
· 08-14 22:57
Відповідно до аналізу RSI, Ethena схожа на космічний корабель, що шукає точку рівноваги між атмосферою та космосом, і постачання пального повинно бути на висоті.
Переглянути оригіналвідповісти на0
MerkleDreamer
· 08-14 22:54
Ще один проект по збору грошей під виглядом інновацій?
Ethena:收益 та ризики інноваційного синтетичного долара стейблкоїн
Ethena: криптографічний рідний синтетичний доларовий стейблкоїн між централізацією та децентралізацією
Ethena як новий шифровий рідний синтетичний доларовий стейблкоїн, використовує інноваційну структуру, що знаходиться між централізацією та децентралізацією. Він зберігає активи в ланцюзі, підтримуючи стабільність за допомогою Delta-нейтральної стратегії, в той час як надає користувачам пасивний дохід.
Походження Ethena пов'язане з тим, що ринок стейблкоїнів довгий час контролювався централізованими стейблкоїнами, забезпечення децентралізованих стейблкоїнів DAI стає дедалі централізованішим, а алгоритмічний стейблкоїн LUNA/UST зазнав краху після швидкого зростання. Ethena намагається знайти баланс між DeFi і CeFi.
Цей проект використовує послуги OES, надані установами, для зберігання активів в ланцюзі та відображення сум на маржу, що надається біржею. Цей підхід зберігає характеристики ізоляції активів DeFi, знижує ризики біржі та забезпечує достатню ліквідність CeFi.
Основний дохід Ethena походить від доходу від стейкінгу Ethereum та доходу від плати за фонди хеджування на біржі, що можна розглядати як структурований арбітражний продукт на основі плати за фонди. Наразі проект стимулює ліквідність через систему балів.
Екосистема Ethena містить три основні активи:
Механізм емісії та викупу USDe
Користувачі можуть внести stETH в протокол Ethena, щоб випустити USDe в пропорції 1:1. Внесений stETH буде переданий третьому сторонньому кастоді, а через OES баланси будуть відображені на біржі. Ethena потім відкриває короткі безстрокові контракти на ETH на біржі, щоб забезпечити нейтральність Delta вартості застави.
Звичайні користувачі можуть отримувати USDe в зовнішніх ліквідних пулах. Організації, що мають білу картку після KYC/KYB, можуть безпосередньо через контракт карбувати та викуповувати USDe. Активи завжди зберігаються в прозорій довіреній адресі на ланцюгу, не залежать від традиційних банків і не підлягають ризикам біржі.
OES: спосіб зберігання коштів, що поєднує переваги CeFi та DeFi
OES(Позабіржове врегулювання) є способом позабіржового зберігання, який поєднує прозорість блокчейну та використання коштів централізованою біржею.
Він використовує технологію MPC для створення керованих адрес, зберігаючи активи користувачів на ланцюзі для забезпечення прозорості, і спільно управляється користувачем та керуючою організацією, що знижує ризик контрагента. Постачальники OES зазвичай співпрацюють з біржами, щоб відобразити залишки керованих активів на біржі для відповідних торгів і фінансових послуг.
Це дозволяє Ethena зберігати кошти поза біржею, водночас використовуючи ці кошти для забезпечення маржі для хеджування позицій Delta. Гаманець MPC вважається ідеальним вибором для спільного контролю над криптоактивами, розподіляючи єдиний ключ між сторонами для спільного управління адресою зберігання.
Модель прибутку
Основні джерела прибутку Ethena включають:
Фінансова ставка базується на відмінностях між спотовим та безстроковим контрактами, періодично сплачуючи кошти між довгими та короткими позиціями. Коли фінансова ставка є позитивною, то довгі позиції сплачують коротким; коли вона є негативною, то навпаки. Цей механізм забезпечує тривале зближення цін на обидва ринки.
Базис - це відхилення між цінами на спот-ринку та ф'ючерсами. З наближенням терміну дії ф'ючерсного контракту ціна ф'ючерсів зазвичай наближається до спотової ціни. Ethena пропонує різноманітні доходи для тримачів USDe, застосовуючи різні стратегії арбітражу на біржі.
Аналіз доходності
Нещодавно річна доходність протоколу Ethena досягла 35%, а дохідність, розподілена на sUSDe, становить 62%. Ця різниця виникає з того, що не всі USDe конвертуються в sUSDe. Оскільки USDe також потрапляє в протоколи DeFi, такі як Curve, Pendle тощо, це задовольняє різні потреби застосувань і потенційно підвищує дохідність sUSDe.
Однак, з охолодженням ринку, капітал довгих позицій на біржах зменшується, і доходи від фінансових ставок також зменшуються. З квітня спостерігається помітний спад загального доходу, наразі прибутковість протоколу знизилася до 2%, а прибутковість sUSDe знизилася до 4%.
Доходність USDe залежить від ситуації на ринку ф'ючерсних контрактів централізованих бірж і обмежена масштабом ф'ючерсного ринку. Коли обсяг випуску USDe перевищує відповідну ємність ф'ючерсного ринку, це обмежить його подальше розширення.
Обговорення розширюваності
Експансія стейблкоїнів має вирішальне значення, експансія Ethena в основному обмежується незакритими контрактами на ринку ETH perpetual (Open Interest). Наразі загальна вартість незакритих позицій за ETH perpetual контрактами становить приблизно 12 мільярдів доларів, а за BTC - близько 30 мільярдів доларів.
USDe поточний обсяг випуску становить близько 2,3 мільярда доларів США, що перевищує більшість децентралізованих стейблкоїнів, до DAI залишилося 3 мільярди доларів США. Open Interest ETH і BTC наближається або досягає історичного максимуму, розширення ринкової капіталізації USDe потребує збільшення відповідних коротких позицій на існуючому ринку, що створює виклики для поточного зростання.
Занадто велике випускання USDe може сприяти зниженню процентних ставок навіть до негативних значень, зменшуючи прибуток Ethena. Це типова проблема балансу попиту та пропозиції на ринку, яка вимагає пошуку балансу між розширенням та прибутковістю. Коли ринок зростає, теоретична ємність USDe збільшується, а під час ведмежого ринку зменшується.
Узагалі, USDe може стати високодоходним, короткостроковим, обмеженим за масштабами, та довгостроковим стейблкоїном, що слідує за ринковими тенденціями.
Аналіз ризиків
Ризик фінансування: при недостатній кількості покупців на ринку або надмірному випуску USDe може виникнути негативна ставка фінансування. Хоча Ethena використовує стейблкоїн stETH та інші LST для надання додаткової маржі безпеки, подібні протоколи вже зазнавали невдачі через інверсію прибутковості.
Ризик зберігання: зберігання коштів залежить від OES та централізованих установ. Банкрутство біржі може призвести до втрати незавершених прибутків, банкрутство OES може затримати доступ до коштів. Хоча застосовуються заходи, такі як MPC, все ще існує теоретична можливість крадіжки коштів.
Ризик ліквідності: великі суми коштів можуть стикатися з нестачею ліквідності під час ринкових напруг. Ethena вирішує цю проблему через співпрацю з біржами, але це також призводить до централізованих ризиків.
Ризик прив'язки активів: stETH теоретично прив'язаний до ETH у співвідношенні 1:1, але в історії були короткочасні випадки відключення. У майбутньому ліквідні деривативи Ethereum можуть мати невідомі ризики, а відключення активів також може призвести до ліквідації на біржі.
Щоб впоратися з цими ризиками, Ethena створила страховий фонд, кошти якого надходять від часткового розподілу доходів протоколу.