Robinhood та Coinbase: два майбутні фінансові додатки

На мобільних пристроях відбувається безшумна фінансова революція, про яку більшість людей ще не усвідомлює.

Два провідні фінансові додатки проводять кардинально різні експерименти на мільйонах користувачів. Ці дві компанії займають 14-те і 20-те місця в рейтингу фінансових додатків App Store, їх ринкова капіталізація складає приблизно 80 мільярдів доларів. Незважаючи на те, що обидві націлені на молоду інвестиційну аудиторію, вони використовують абсолютно різні стратегії.

Обидва ці експерименти досягли певного рівня успіху.

Суттєва різниця між двома компаніями

Ці дві компанії не є конкурентами в традиційному розумінні, а проводять різні експерименти на одній і тій же групі користувачів.

Одна з компаній виявила болючі місця у фінансовій сфері та запропонувала спрощене рішення: виправити всі проблемні етапи. Вони пропонують 15 видів криптовалют, безкомісійні угоди та інтерфейс, який дозволяє легко купувати акції без професійних фінансових знань. Їхня концепція: ви не повинні знати, як роблять ковбасу, щоб насолоджуватися смачними хот-догами.

Інша компанія обрала зовсім інший шлях, висунувши сміливу ідею: відновити всю фінансову систему на основі технології блокчейн. Хоча їхні комісії вищі за конкурентів, вони створили комплексну платформу для користувачів, які хочуть повністю зануритися в криптоекосистему, пропонуючи понад 260 видів криптовалют. Вони роблять ставку на те, що традиційні фінанси в кінцевому підсумку перейдуть на блокчейн і сподіваються стати постачальниками інфраструктури в цьому процесі трансформації.

Генеральний директор компанії заявив: "Протягом наступних 5-10 років наша мета - стати світовим лідером у фінансових сервісах, оскільки ми віримо, що криптовалюти змінюють ландшафт фінансових послуг, і ми є провідною компанією у цій сфері. Усі категорії активів - фондові ринки, нерухомість, цінні папери, борги - будуть переведені на блокчейн."

Ці дві компанії вийшли на біржу в 2021 році, їх ринкова вартість досягла 80 мільярдів доларів, а цільова група користувачів - це молоді інвестори, які віддають перевагу мобільним платформам. Однак їхні концепції дизайну продуктів абсолютно різні, ніби вони створені для двох різних видів.

Це не війна за домінування, а змагання на користь різних фінансових майбутніх бачень.

Конкурс розширення криптовалютних продуктів

Дві компанії активно розширюють свій криптовалютний асортимент, але використовують абсолютно різні підходи.

Одна з компаній нещодавно оголосила, що намагається безпосередньо кинути виклик позиції своїх конкурентів. У червні вони запустили свою Layer-2 мережу, яка підтримує токенізовані акції та криптоторгівлю, а в майбутньому планують підтримувати токенізацію активів відомих приватних компаній. Європейські користувачі вже можуть торгувати токенізованими американськими акціями цілодобово, більше не обмежуючись традиційними торговими годинами. Ця модель торгівлі 24/7 привнесла зручність, знайому криптовалютним користувачам, у сферу традиційних активів.

Вони також запустили послуги крипто-ставки ETH та SOL, придбали давню крипто-біржу в Європі та планують надати європейським користувачам крипто-вічні ф'ючерси. Їхня крипто-інфраструктура безшовно інтегрується з існуючим досвідом торгівлі акціями, а не просто додає крипто-функції до традиційного брокерського бізнесу.

Цей ряд заходів — включаючи власний блокчейн, токенізовані акції, низькі комісії тощо — розроблений спеціально для наступного покоління інвесторів, які успадкують трильйони доларів.

У сфері конкурентоспроможності витрат, комісія цієї компанії за криптообміни становить близько 0,4%, тоді як комісії її конкурентів за аналогічні операції можуть досягати 1,4% або більше. Наприклад, при покупці біткоїна на 1000 доларів, перша компанія стягує близько 4 доларів, тоді як інша - понад 14 доларів.

Ця компанія в основному отримує прибуток від платежів за обсяги замовлень, ринкові маркет-мейкери виплачують комісії за виконання роздрібних угод, подібно до їхньої моделі торгівлі акціями. Ця зріла модель дозволяє їм пропонувати "безкоштовну" торгівлю, одночасно отримуючи прибуток.

Однак його конкуренти пропонують одну особливість, з якою не можна зрівнятися: справжнє володіння криптовалютою. На першій платформі те, що купує користувач, насправді є «борговою розпискою» криптовалюти, яка, по суті, є просто квитанцією про криптоактиви, які платформа повинна користувачу. Користувачі не можуть переказувати біткойни на власні гаманці, а також використовувати їх деінде, вони можуть купувати та продавати лише в додатку. Користувачі не можуть брати участь у децентралізованих фінансах, ставити на стейкінг більшість токенів або використовувати криптовалюти для інших цілей, крім купівлі та продажу.

Для більшості користувачів це може бути неважливо, їм просто потрібно отримати інвестиційний вихід на криптовалюту, а не її практичність. Але для користувачів, які хочуть здійснювати складні криптооперації, останній є єдиним життєздатним варіантом серед основних платформ США.

Аналіз фінансової звітності за другий квартал

Фінансовий звіт цього літа виявив ефективність двох стратегій.

Одна з компаній показала вражаючі результати. Загальний дохід зріс на 45% в порівнянні з минулим роком, досягнувши 9,89 мільярда доларів. Доходи від криптовалют різко зросли на 98%, досягнувши 160 мільйонів доларів (з 10% від загального доходу в минулому році до 16% в цьому кварталі), незважаючи на те, що загальний ринок криптовалют залишався відносно стабільним. Вони мають 26,5 мільйона активних рахунків, управляючи активами на суму 279 мільярдів доларів, що на 99% більше в порівнянні з минулим роком. Завдяки придбанню однієї криптовалютної платформи було додано близько 520 тисяч крипто-користувачів, а після завершення придбання в червні платформа генерувала номінальний обсяг криптовалютних торгів у 7 мільярдів доларів.

Активи платформи досягли 279 мільярдів доларів США, що на 99% більше в порівнянні з попереднім роком, чисті депозити склали 13,8 мільярдів доларів США. Кількість активних рахунків зросла на 10% до 26,5 мільйонів, а готівковий баланс різко зріс на 56% до 32,7 мільярдів доларів США, що свідчить про зростання частки гаманців клієнтів.

!

Інша компанія пережила "важкий квартал". Загальний дохід зменшився на 26% у порівнянні з першим кварталом до 1,5 мільярда доларів, не досягнувши очікувань аналітиків. Дохід від торгівлі знизився на 39%, головним чином через зменшення роздрібної торгівлі. У день публікації фінансового звіту акції компанії впали на 16%, інвестори намагаються зрозуміти, чи це тимчасове сповільнення, чи сигнал про виклики високої витратної моделі.

Однак просте визначення цього кварталу як невдалого може ігнорувати глобальну картину. Компанія отримала 1,4 мільярда доларів чистого доходу, що перевищує 512 мільйонів доларів скоригованого EBITDA, в основному завдяки 1,5 мільярда доларів нереалізованого прибутку від портфоліо та стратегічних криптоактивів. Навіть виключаючи ці одноразові доходи, скоригований чистий дохід все ще становить 33 мільйони доларів, що свідчить про реальну прибутковість.

Зростання операційних витрат в основному пов'язане з витоком даних у травні, що призвело до одноразових втрат у розмірі 307 мільйонів доларів США. Основні витрати (технології, адміністрація, маркетинг) фактично знизилися, що демонструє здатність компанії контролювати витрати. Доходи від бізнесу зі стабільною монетою USDC склали 332 мільйони доларів США, середній баланс зріс на 13%. Під управлінням активів досягнуто історичного максимуму, склавши 245,7 мільярда доларів США. Баланс фінансування інституцій також досяг нового максимуму, що є частиною інституційних послуг компанії, що надають послуги з управління, торгівлі, кредитування та фінансування для хедж-фондів, сімейних офісів тощо.

Компанія продовжує запускати нові продукти: нові деривативи, розширення блокчейн-мережі, випуск нових платіжних карток. Незважаючи на зниження доходів, основа компанії залишається стабільною.

Інфраструктурна імперія

Стратегія інфраструктури однієї з компаній є більш складною. Вони управляють 245,7 мільярда доларів активів для інституційного зберігання, займаючи значну частку на ринку інституційної криптовалюти. Коли інвестори купують біткойн ETF через 401k, ймовірно, вони використовують інфраструктуру цієї компанії.

Ця компанія є головним кастодієм більше ніж 80% американських ETF на біткоїн та ефір, керуючи активами приблизно на 113,4 мільярда доларів США (приблизно 80% загальних активів крипто-ETF у 1400 мільярдів доларів США). Коли великі фінансові установи потребують зберігання десятків мільярдів доларів США в біткоїнах, вони обирають цю компанію. Коли платіжні гіганти випускають стейблкоїни або великі банки потребують каналів для крипто-платежів, вони також покладаються на бекенд-сервіси цієї компанії.

Компанія має понад 240 корпоративних клієнтів, більш ніж 420 постачальників ліквідності, а також регуляторні ліцензії, яких більшість конкурентів не можуть досягти. Її послуги з зберігання отримали ліцензію Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк, що потребує років для отримання регуляторного схвалення, яке важко змоделювати конкурентам.

Стратегія "всеохоплюючої торгової платформи" починає давати результати. Вони запустили безстрокові ф'ючерси з кредитним плечем до 10 разів, що дозволяє американським роздрібним користувачам торгувати похідними фінансовими інструментами, які раніше були доступні лише на закордонних торгових платформах. Вони безпосередньо інтегрували децентралізовану торгову платформу в додаток, що дозволяє користувачам торгувати ефіром або будь-якими токенами з інших мереж, не покидаючи платформу.

Ця компанія обробляє понад 54 тисячі випусків токенів за день у своїй Layer-2 мережі, перевершуючи деякі відомі публічні блокчейни. Справжня перевага цієї мережі полягає в інтеграції з іншими бізнесами компанії: постачальники ETF можуть використовуватися для миттєвого розрахунку, підприємства можуть безпосередньо токенізувати активи, а роздрібні користувачі можуть отримати доступ до інфраструктури на рівні установ.

Орієнтування на нове покоління користувачів

У порівнянні, інша компанія реалізує найрозумнішу довгострокову стратегію у фінансовій сфері: захопити молодь до того, як вони стануть багатими.

Ця стратегія принесла величезний успіх одному розважальному гіганту. На початку 20 століття ця компанія захопила серця дітей через анімацію та тематичні парки, встановивши емоційний зв'язок до того, як вони отримали споживчу спроможність. Коли ці діти виросли і почали заробляти, їхня лояльність перетворилася на витрати на фільми, товари, стрімінг та відпочинок, створивши грошовий потік, що триває через багато поколінь.

Ця фінансова компанія домінує серед молодих інвесторів, традиційним брокерам слід хвилюватися:

• Приблизно 50% клієнтів - це мілленіали, 25% - представники покоління Z, 20% - покоління X.
• Користувачі цієї платформи в середньому починають інвестувати у віці 19-22 років, що значно менше, ніж на інших платформах, де милленіали починають у 20-х, а бебі-бумери - у 30-х.
• Компанія сприяє новим користувачам швидко завершити перший продаж, це не для того, щоб заохочувати часті угоди, а тому що закріплення реального прибутку (навіть лише 50 доларів) створює емоційний гачок, який змушує користувачів повертатися знову.

Його стратегія розширення "всеосяжних фінансів" відповідає цій логіці. Преміум-сервіс компанії (підписка 5 доларів на місяць) включає кредитну картку з 3% кешбеком, високий дохід від заощаджень, пенсійні внески та знижки на маржу. Кількість преміум-учасників зросла на 60% в порівнянні з минулим роком, до 2 мільйонів. Ці користувачі використовують платформу для банківських послуг, кредитних карток та пенсійних потреб.

Платформа наразі управляє активами на суму 2790 мільярдів доларів, намагаючись скористатися "великою передачею багатства" в 84-124 трильйони доларів, що відбудеться протягом наступних 20 років, коли покоління бебі-буму передасть свої активи молодшому поколінню. Компанія робить ставку на те, що, якщо вдасться рано сформувати звички користувачів, не потрібно прогнозувати конкретні моделі успадкування багатства, достатньо зайняти своє місце, коли багатство прийде.

Хто перемагає?

Дві компанії мають приблизно однакову ринкову капіталізацію: одна 81 мільярд доларів, інша 85 мільярдів доларів. Щодо річної динаміки, перша зросла на 135%, тоді як друга лише на 30%, і більшість цього зростання відбулася лише за останній місяць.

Аналітик великого банку нещодавно підвищив цільову ціну акцій однієї компанії до 119 доларів, а іншої знизив з 383 до 369 доларів, пояснивши це так: "перша компанія зазнала різкого зростання доходів від криптовалюти, тоді як друга надто покладається на торгівлю маловолатильними монетами, якими відмовляються роздрібні користувачі."

Глобальна частка ринку другого знизилася з 5,65% до 4,56%, у липні трохи зросла, тоді як частка ринку іншої платформи торгівлі зросла найбільше в США цього року. Другий стикається з дилемою: зниження витрат погіршить рентабельність, тоді як дотримання високих витрат ризикує втратити трейдерів. Вони вибрали підтримку рентабельності, почавши стягувати плату за раніше безкоштовну торгівлю стейблкоінами, тоді як ставки першого приблизно на 50% нижчі.

Після зустрічі з генеральним директором попередньої компанії, один інвестиційний банк підтвердив цільову ціну в 120 доларів, похваливши стійкість його криптовалютного бізнесу та активний прогрес токенізованих акцій. Вони зазначили: "Європейські можливості токенізованих акцій, розширення на ринок зростання та підлітків, 15% чистих депозитів від конкурентів, увага до задоволеності клієнтів та ефективності, нееластичність цін на криптовалюти тощо вражають."

!

Але останній має перевагу у вигляді інституційної репутації. Коли інші торгові платформи конкурують за торгові збори, останній має глибокі зв'язки з установами, які визначать інтеграцію криптовалют та традиційних фінансів у наступні десять років.

Обидві компанії не зникнуть. Вони задовольняють різні потреби користувачів, і ці потреби зростають. Це не конкурентна боротьба, в якій виграє один, а скоріше сегментація ринку — одна орієнтована на традиційні фінанси, інша — на криптоінфраструктуру.

Це виявляє дві суперечливі теорії про те, як люди в майбутньому взаємодіятимуть з грошима:

Одна сторона вважає, що фінансове майбутнє стане "невидимим", стане абстрактним, простим, інтегруючись у застосунки способу життя, фінанси стануть частиною середовища.

Інша сторона ставить на довіру, здобуту через структуру.

Між ними немає нічого правильного чи неправильного.