Перегляд Ethena: аналіз з бізнесової точки зору та оцінка інвестиційної вартості
Ethena, як феноменальний DeFi проект у цьому раунді криптовалютного бика, після виходу свого токена ENA на ринок його обіговий капітал на деякий час перевищив 2 мільярди доларів. Однак, з початку квітня ціна ENA різко впала, обіговий капітал зменшився більше ніж на 80%. Нещодавно, з прискоренням співпраці Ethena з різними проектами, сценарії використання його стабільної монети USDE почали розширюватися, а обсяги також почали відновлюватися.
Ця стаття глибоко аналізує Ethena з бізнесової точки зору, зосереджуючи увагу на трьох основних аспектах:
Поточний рівень бізнесу: аналіз ключових показників, включаючи масштаб, дохід, витрати та реальний прибуток
Майбутні бізнес-прогнози: обіцяючі напрямки розвитку та потенційні можливості
Рівень оцінки: Чи занижена поточна ціна ENA
1. Поточний стан основного бізнесу Ethena
1.1 Бізнес-модель
Комерційна модель Ethena в основному схожа на інші проекти стабільних монет:
Використання залучених коштів для фінансових операцій, отримання прибутку
Коли прибуток від операційного капіталу перевищує витрати на фінансування та експлуатаційні витрати, проект може стати прибутковим.
Ethena, як новачок, знаходиться в невигідному становищі в плані мережевих ефектів та брендової довіри, тому витрати на залучення капіталу є вищими. Вона залучає фінансування, пропонуючи користувачам винагороди у вигляді токенів ENA та доходи у стейблкоінах.
1.2 Основні бізнес-дані
1.2.1 Обсяг та розподіл випуску USDE
Випуск USDE після досягнення піку в 3,61 мільярда на початку липня продовжував знижуватися, знизившись до 2,41 мільярда в середині жовтня. Наразі він поступово відновлюється, станом на 31 жовтня становить приблизно 2,72 мільярда. З них 64% перебувають у стані застави, поточна APY становить 13%.
Більшість користувачів тримають USDE з метою отримання фінансового доходу. Порівняно з цим, на той же період дохідність короткострокових державних облігацій США становила 4,25%, ставка депозитів USDT на Aave становила 3,9%, а USDC - 4,64%.
Ethena, щоб розширити обсяг фінансування, все ще підтримує високі витрати на фінансування.
USDE, окрім випуску в основній мережі Ethereum, також розширюється на кількох L2 та L1. Наразі обсяг випущеного USDE на інших мережах становить 226 мільйонів, що складає приблизно 8,3% від загальної кількості.
Bybit як важлива партнерська платформа Ethena підтримує USDE як маржу для торгівлі деривативами та пропонує до 20% прибутковості на зберігання USDE, у вересні зменшившись до максимум 10%. Bybit наразі є одним із найбільших адміністраторів USDE, володіючи 263 мільйонами USDE.
(# 1.2.2 Дохід за угодою та розподіл базових активів
У Ethena є три джерела доходу від протоколу:
Прибуток від стейкінгу ETH
Фінансова ставка та доходи від базису, що виникають в результаті хеджування арбітражу деривативів
Прибуток від інвестицій у стабільні монети
Згідно з даними Token Terminal, протягом жовтня прибуток протоколу Ethena склав 10,63 мільйона доларів США, що на 84,5% більше в порівнянні з попереднім місяцем.
![Бізнес-аналіз Ethena: Після падіння на 80% відновлення, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp###
Частина доходів від угоди розподіляється серед стейкерів USDE, частина йде в резервний фонд. Конкретний розподіл визначається офіційно, без проходження формального процесу управління.
З точки зору базових активів Ethena, 52% складають арбітражні позиції BTC, 21% - арбітражні позиції ETH, 11% - арбітражні позиції активів ETH, що стосуються стейкінгу, а решта 16% - це стабільні монети. Основне джерело доходу - арбітражні позиції, що базуються на BTC.
Середня річна дохідність арбітражу постійних контрактів BTC та ETH наразі перевищує 8%. SOL, який незабаром буде включено в базові активи, не має помітних переваг у масштабі контрактів та дохідності в порівнянні з BTC та ETH.
(# 1.2.3 Витрати за угодою та рівень прибутку
Витрати протоколу Ethena діляться на два типи:
Фінансові витрати: виплата стейкерам в USDE
Маркетингові витрати: оплата користувачам, які беруть участь у заходах зростання, токенами ENA
Станом на кінець жовтня, фінансові витрати Ethena цього року склали 81,647,000 доларів США, витрати на маркетинг становили близько 910,000,000 доларів США, а загальний дохід від угод за той же період склав 124,000,000 доларів США.
![Бізнес-аналіз Ethena: після падіння на 80% відновлення, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp###
Насправді, Ethena наразі перебуває у збитковому стані, чистий збиток станом на кінець жовтня цього року становить 868 мільйонів доларів. Це ціна, яку заплатили за досягнення ринкової капіталізації в 2,7 мільярда доларів США за рік.
2. Очікувані напрямки розвитку Ethena
Протягом наступних кількох місяців до року Ethena має кілька розвитку, на які варто звернути увагу:
Потепління на ринку криптовалют може призвести до зростання прибутків від арбітражу, покращуючи доходи від протоколу.
У екосистемі Ethena можуть з'явитися більше проектів, що принесуть аірдропи для ENA.
Потенційний запуск самостійного блокчейну Ethena
Але найголовніше, чи зможе USDE бути прийнято більшістю провідних бірж як заставу та торговий актив. Наразі Bybit вже глибоко співпрацює з Ethena, ймовірність прийняття USDE OKX існує, але не висока, ймовірність прийняття USDE Binance та Coinbase є нижчою.
3. Аналіз поточного рівня оцінки ENA
( 3.1 Якісний аналіз
Сприятливі фактори:
Відновлення крипторинку може призвести до покращення прибутків
Включення SOL до базових активів може привернути нову увагу
В екосистемі Ethena можуть з'явитися більше проектів
Проектна команда має мотив підвищити ціну монети перед масовим розблокуванням
Негативні фактори:
ENA відсутні суттєві розподіли прибутку
Проект фактично перебуває в збитковому стані
У найближчі півроку ми зіткнемося з великим інфляційним тиском
) 3.2 Кількісне порівняння з MakerDAO
В порівнянні зі старими протоколами MakerDAO, оцінка ENA Ethena в аспектах доходів і прибутків не має помітних переваг.
![Бізнес-аналіз Ethena: після падіння на 80% відновлення, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp###
Підсумок
Хоча Ethena вважається інноваційним проектом, його основна бізнес-модель не відрізняється від інших проектів стабільних монет. Наразі Ethena все ще перебуває на стадії збитків, а її оцінка не є низькою в порівнянні з MakerDAO.
Однак Ethena демонструє потужні можливості бізнес-розширення, є більш активною та агресивною в порівнянні з іншими проектами. Швидке розширення масштабів та більше прийняття проектів можуть сприяти зростанню ціни монети, формуючи позитивний цикл.
Однак, ця модель зростання врешті-решт зіштовхнеться з критичною точкою, коли люди можуть усвідомити, що зростання переважно підтримується субсидіями токенів. У цей момент проект зустрінеться з серйозними випробуваннями.
Як продукт, що має яскравий ефект Лінді, Ethena та USDE все ще потребують більше часу для перевірки стабільності своєї продуктної архітектури та життєздатності після скорочення субсидій.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
17 лайків
Нагородити
17
9
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BridgeJumper
· 21год тому
Скористайтеся можливістю, поки ena досягає дна, і більше займайтеся арбітражем.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketSurvivor
· 08-14 10:22
Чим більше падіння, тим більше купують. Ще чого боятися?
Переглянути оригіналвідповісти на0
NorthwestCorner
· 08-13 21:42
Твердо HODL💎
Переглянути оригіналвідповісти на0
LayerHopper
· 08-13 21:00
Божевільне обдурювання людей, як лохів. Зв'язано.
Переглянути оригіналвідповісти на0
FlatlineTrader
· 08-13 20:55
Велика яма вже викопана, не дарма це новий король DeFi.
Переглянути оригіналвідповісти на0
NoodlesOrTokens
· 08-13 20:55
Ця хвиля падіння швидка, чи можна ще додати?
Переглянути оригіналвідповісти на0
RektRecovery
· 08-13 20:51
класична понзіноміка смх... передбачав цей колапс місяці тому
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearHugger
· 08-13 20:50
обдурювати людей, як лохів все ж потрібно робити жорсткіше, падіння стало таким, що вже не пограєш
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidityWizard
· 08-13 20:46
Наскільки глибоко потрібно бити, щоб вважати це дном?
Ethena важливий аналіз: амбіції на трильйон в умовах збиткової діяльності оцінка вартості інвестицій ENA та розширення масштабу USDE
Перегляд Ethena: аналіз з бізнесової точки зору та оцінка інвестиційної вартості
Ethena, як феноменальний DeFi проект у цьому раунді криптовалютного бика, після виходу свого токена ENA на ринок його обіговий капітал на деякий час перевищив 2 мільярди доларів. Однак, з початку квітня ціна ENA різко впала, обіговий капітал зменшився більше ніж на 80%. Нещодавно, з прискоренням співпраці Ethena з різними проектами, сценарії використання його стабільної монети USDE почали розширюватися, а обсяги також почали відновлюватися.
Ця стаття глибоко аналізує Ethena з бізнесової точки зору, зосереджуючи увагу на трьох основних аспектах:
1. Поточний стан основного бізнесу Ethena
1.1 Бізнес-модель
Комерційна модель Ethena в основному схожа на інші проекти стабільних монет:
Коли прибуток від операційного капіталу перевищує витрати на фінансування та експлуатаційні витрати, проект може стати прибутковим.
Ethena, як новачок, знаходиться в невигідному становищі в плані мережевих ефектів та брендової довіри, тому витрати на залучення капіталу є вищими. Вона залучає фінансування, пропонуючи користувачам винагороди у вигляді токенів ENA та доходи у стейблкоінах.
1.2 Основні бізнес-дані
1.2.1 Обсяг та розподіл випуску USDE
Випуск USDE після досягнення піку в 3,61 мільярда на початку липня продовжував знижуватися, знизившись до 2,41 мільярда в середині жовтня. Наразі він поступово відновлюється, станом на 31 жовтня становить приблизно 2,72 мільярда. З них 64% перебувають у стані застави, поточна APY становить 13%.
Більшість користувачів тримають USDE з метою отримання фінансового доходу. Порівняно з цим, на той же період дохідність короткострокових державних облігацій США становила 4,25%, ставка депозитів USDT на Aave становила 3,9%, а USDC - 4,64%.
Ethena, щоб розширити обсяг фінансування, все ще підтримує високі витрати на фінансування.
USDE, окрім випуску в основній мережі Ethereum, також розширюється на кількох L2 та L1. Наразі обсяг випущеного USDE на інших мережах становить 226 мільйонів, що складає приблизно 8,3% від загальної кількості.
Bybit як важлива партнерська платформа Ethena підтримує USDE як маржу для торгівлі деривативами та пропонує до 20% прибутковості на зберігання USDE, у вересні зменшившись до максимум 10%. Bybit наразі є одним із найбільших адміністраторів USDE, володіючи 263 мільйонами USDE.
(# 1.2.2 Дохід за угодою та розподіл базових активів
У Ethena є три джерела доходу від протоколу:
Згідно з даними Token Terminal, протягом жовтня прибуток протоколу Ethena склав 10,63 мільйона доларів США, що на 84,5% більше в порівнянні з попереднім місяцем.
![Бізнес-аналіз Ethena: Після падіння на 80% відновлення, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp###
Частина доходів від угоди розподіляється серед стейкерів USDE, частина йде в резервний фонд. Конкретний розподіл визначається офіційно, без проходження формального процесу управління.
З точки зору базових активів Ethena, 52% складають арбітражні позиції BTC, 21% - арбітражні позиції ETH, 11% - арбітражні позиції активів ETH, що стосуються стейкінгу, а решта 16% - це стабільні монети. Основне джерело доходу - арбітражні позиції, що базуються на BTC.
Середня річна дохідність арбітражу постійних контрактів BTC та ETH наразі перевищує 8%. SOL, який незабаром буде включено в базові активи, не має помітних переваг у масштабі контрактів та дохідності в порівнянні з BTC та ETH.
(# 1.2.3 Витрати за угодою та рівень прибутку
Витрати протоколу Ethena діляться на два типи:
Станом на кінець жовтня, фінансові витрати Ethena цього року склали 81,647,000 доларів США, витрати на маркетинг становили близько 910,000,000 доларів США, а загальний дохід від угод за той же період склав 124,000,000 доларів США.
![Бізнес-аналіз Ethena: після падіння на 80% відновлення, чи варто купувати ENA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf.webp###
Насправді, Ethena наразі перебуває у збитковому стані, чистий збиток станом на кінець жовтня цього року становить 868 мільйонів доларів. Це ціна, яку заплатили за досягнення ринкової капіталізації в 2,7 мільярда доларів США за рік.
2. Очікувані напрямки розвитку Ethena
Протягом наступних кількох місяців до року Ethena має кілька розвитку, на які варто звернути увагу:
Але найголовніше, чи зможе USDE бути прийнято більшістю провідних бірж як заставу та торговий актив. Наразі Bybit вже глибоко співпрацює з Ethena, ймовірність прийняття USDE OKX існує, але не висока, ймовірність прийняття USDE Binance та Coinbase є нижчою.
3. Аналіз поточного рівня оцінки ENA
( 3.1 Якісний аналіз
Сприятливі фактори:
Негативні фактори:
) 3.2 Кількісне порівняння з MakerDAO
В порівнянні зі старими протоколами MakerDAO, оцінка ENA Ethena в аспектах доходів і прибутків не має помітних переваг.
![Бізнес-аналіз Ethena: після падіння на 80% відновлення, чи варто купувати ENA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0.webp###
Підсумок
Хоча Ethena вважається інноваційним проектом, його основна бізнес-модель не відрізняється від інших проектів стабільних монет. Наразі Ethena все ще перебуває на стадії збитків, а її оцінка не є низькою в порівнянні з MakerDAO.
Однак Ethena демонструє потужні можливості бізнес-розширення, є більш активною та агресивною в порівнянні з іншими проектами. Швидке розширення масштабів та більше прийняття проектів можуть сприяти зростанню ціни монети, формуючи позитивний цикл.
Однак, ця модель зростання врешті-решт зіштовхнеться з критичною точкою, коли люди можуть усвідомити, що зростання переважно підтримується субсидіями токенів. У цей момент проект зустрінеться з серйозними випробуваннями.
Як продукт, що має яскравий ефект Лінді, Ethena та USDE все ще потребують більше часу для перевірки стабільності своєї продуктної архітектури та життєздатності після скорочення субсидій.