Повний аналіз BTCFi: від Lending до Staking, створіть свій мобільний банк Біткойн

Резюме

З ростом статусу Біткойна (BTC) на фінансових ринках, область BTCFi (Біткойн фінанси) швидко стає передовою інновацій у криптовалютах. BTCFi охоплює ряд фінансових послуг на базі Біткойна, включаючи кредитування, стекинг, торгівлю та деривативи. Цей звіт глибоко аналізує кілька ключових напрямків BTCFi, досліджуючи стейблкоїни, послуги кредитування (Lending), послуги стекингу (Staking), повторний стекинг (Restaking), а також поєднання централізованих та децентралізованих фінансів (CeDeFi).

Звіт спочатку представляє розмір і потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить стабільність і зрілість ринку. Далі детально розглядаються механізми стейблкоїнів, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стейблкоїнів, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі можуть отримувати ліквідність через кредитування біткоїнів, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти кредитування.

У сфері стейкінгових послуг звіт акцентує увагу на ключових проєктах, таких як Babylon, які забезпечують стейкінгові послуги для інших PoS-ланцюгів, використовуючи безпеку Біткойна, одночасно створюючи можливості для отримання прибутку для власників Біткойна. Послуги повторного стейкінгу (Restaking) ще більше розблоковують ліквідність стейкінгових активів, надаючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, звіт також розглядає модель CeDeFi, тобто поєднання безпеки централізованих фінансів та гнучкості децентралізованих фінансів, що забезпечує користувачам більш зручний досвід фінансових послуг.

Нарешті, звіт через порівняння безпеки, прибутковості та екологічної різноманітності різних класів активів розкрив унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi в порівнянні з іншими сферами криптофінансів. З розвитком сфери BTCFi очікується, що вона приверне більше інновацій та інвестицій, що ще більше зміцнить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стейблкоїн, позика, стейкінг, повторний стейкінг, CeDeFi, Біткойн фінансові

Огляд траси BTCfi

Зараз уявіть, що у вас є готівка, ви дуже оптимістично налаштовані щодо ринку криптовалют, але не хочете ризикувати занадто сильно, і хочете отримати активи з високим ROI, тому ви обрали BTC, що називається "цифрове золото". Ви хочете довгостроково тримати BTC, а не спостерігати за коливаннями ціни монети і робити непотрібні операції, що призводять до збитків. У цей момент потрібен інструмент, який дозволить вам використовувати ваш BTC, виявляти його ліквідність і функціональність, як в Defi на Ethereum. Це не тільки дозволить вам довше тримати ваші активи, але й принесе додатковий дохід, повторно використовуючи ліквідність ваших активів, навіть тричі. Існує безліч способів і проектів, які варто глибоко вивчити.

BTCFi (Біткойн фінанси) подібний до мобільного банку Біткойна, це серія фінансових активностей, що обертаються навколо Біткойна, включаючи кредитування Біткойна, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та похідні. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році обсяг ринку BTCFi досяг приблизно 10 мільярдів доларів США. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне 1,2 трильйона доларів США, ці дані включають загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) Біткойна в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), а також обсяг ринку фінансових продуктів і послуг, пов'язаних з Біткойном, за останні десять років ринок BTCFi поступово демонструє значний потенціал для зростання, залучаючи все більше інституцій, таких як Grayscale, BlackRock і JPMorgan, які почали заходити на ринок Біткойна та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не лише принесла велику кількість коштів, збільшила ліквідність і стабільність ринку, а також підвищила зрілість і нормативність ринку, що принесло ринку BTCFi вищу ступінь визнання та довіри.

Ця стаття детально розгляне кілька популярних напрямків на поточному ринку фінансових криптовалют, включаючи кредитування Біткойн (BTC Lending), стейблкоїни (Stablecoin), послуги стейкінгу (Staking Service), послуги повторного стейкінгу (Restaking Service), а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів CeDeFi (CeDeFi). Завдяки детальному опису та аналізу цих напрямків, ми дізнаємося про їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Друга частина: Сегментація BTCFi

1. Стабільна монета

Огляд

Стабільна монета – це криптовалюта, яка має на меті зберігати стабільну вартість. Вони зазвичай прив'язані до фіатних грошей або інших цінних активів, щоб зменшити коливання цін. Стабільні монети досягають цінової стабільності через підтримку резервних активів або алгоритмічне регулювання обсягу пропозиції, широко використовуються в таких сценаріях, як торгівля, платежі та міжнародні перекази, що дозволяє користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, уникаючи різких коливань традиційних криптовалют.

В економіці існує така неможлива тріада: суверенна держава не може одночасно реалізувати фіксований валютний курс, вільний рух капіталу та незалежну монетарну політику. Подібним чином, у контексті крипто-стабільних монет також існує така неможлива тріада: стабільність ціни, децентралізація та капітальна ефективність не можуть бути досягнуті одночасно.

Класифікація стейблкоїнів за ступенем централізації та типом забезпечення є двома відносно очевидними вимірами. Серед нинішніх основних стейблкоїнів, за ступенем централізації, можна виділити централізовані стейблкоїни (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стейблкоїни (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення можна виділити стейблкоїни з забезпеченням фіатними/реальними активами, забезпеченням криптоактивами та недостатнім забезпеченням.

Згідно з даними DefiLlama станом на 14 липня, загальна капіталізація стейблкойнів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією лідирують USDT та USDC, причому USDT значно випереджає, займаючи 69,23% від загальної капіталізації стейблкойнів. DAI, USDe, FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Всі інші стейблкойни наразі займають частку менше 0,5% від загальної капіталізації.

Централізовані стейблкоїни в основному забезпечені фіатними валютами/реальними активами, по суті, це фіатні валюти/інші реальні активи RWA, такі як USDT, USDC, які прив'язані до долара США 1:1, PAXG та XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стейблкоїни зазвичай забезпечені криптоактивами або є незабезпеченими (або недостатньо забезпеченими), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, при цьому їх можна додатково розділити на еквівалентно забезпечені або надмірно забезпечені. Незабезпечені (або недостатньо забезпечені) зазвичай є так званими алгоритмічними стейблкоїнами, з FRAX та колишнім UST як представниками. Порівняно з централізованими стейблкоїнами, децентралізовані стейблкоїни мають нижчу капіталізацію ринку, їх дизайн трохи складніший, і в той же час з'явилося чимало зіркових проєктів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на проєкти стейблкоїнів, які є децентралізованими стейблкоїнами, тому нижче представлено механізм децентралізованих стейблкоїнів.

Механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірна заставка) на прикладі DAI та механізм хеджування контрактів на прикладі Ethena (заставка в однаковій сумі). Окрім цього, існують механізми алгоритмічних стабільних монет, які тут не будуть детально розглянуті.

CDP ( Забезпечена боргова позиція ) представляє собою механізм у децентралізованих фінансових системах, який дозволяє генерувати стабільні монети шляхом застави криптоактивів. Після його впровадження MakerDAO він був застосований у багатьох різних категоріях проектів, таких як DeFi, NFTFi тощо.

DAI — це децентралізована, надмірно забезпечена стабільна монета, створена MakerDAO, яка має на меті підтримувати прив'язку до долара США в співвідношенні 1:1. Робота DAI залежить від смарт-контрактів та децентралізованих автономних організацій (DAO) для підтримки своєї стабільності. Її основні механізми включають надмірне забезпечення, позиції боргового забезпечення (CDP), механізми ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, що використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP тепер називаються Vaults, але їх основні функції та механізми залишилися незмінними. Ось детальний процес роботи CDP/Vault:

i. Генерація DAI: Користувачі вносять свої криптоактиви (наприклад, ETH) до смарт-контракту MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, після чого генерують DAI на основі заставних активів. Сгенерований DAI є частиною боргу, яку користувач позичає, а застава служить забезпеченням для боргу.

ii. Надмірне забезпечення: Щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати свою ставку забезпечення CDP/Сховища вище мінімальної ставки забезпечення, встановленої системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати принаймні 150 DAI вартості забезпечення.

iii. Погашення/ліквідація: Користувач повинен погасити створений DAI та певну стабільну плату (оцінену в MKR), щоб викупити своє забезпечення. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень забезпечення, його забезпечення буде ліквідовано.

Delta вказує на відсоток зміни ціни деривативу від зміни ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону дорівнює 0.5, то коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, як очікується, зросте на 0.5 долара. Delta нейтральна позиція є інвестиційною стратегією, що передбачає утримання певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику зміни цін. Її мета полягає в тому, щоб загальна Delta портфеля дорівнювала нулю, таким чином зберігаючи вартість позиції незмінною під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спот ETH купити еквівалентний короткий безстроковий контракт на ETH.

Ethena токенізує арбітражні торги "Дельта нейтральні" з ETH через випуск стабільної монети USDe, що представляє вартість дельта нейтральних позицій. Таким чином, їхня стабільна монета USDe має два джерела доходу:

прибуток від стейкінгу

Різниця базового активу та ставка фінансування

Ethena реалізувала еквівалентне забезпечення та додатковий дохід за допомогою хеджування.

Проект один, Bitsmiley Protocol

Огляд проекту

Перший рідний стабільний монетний проект в екосистемі BTC.

14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосив про стратегічні інвестиції в стабільний монетний протокол bitSmiley на екосистемі BTC, який дозволяє користувачам надмірно заставляти рідний BTC для емісії стабільної монети bitUSD в мережі BTC. Крім того, bitSmiley також включає протоколи кредитування та деривативів, призначені для створення абсолютно нової фінансової екосистеми для Біткойна. Раніше bitSmiley був обраний одним з найкращих проектів на BTC-хакатоні, організованому у листопаді 2023 року спільно ABCDE та OKX Ventures.

28 січня 2024 року оголошено про завершення першого раунду токенового фінансування, OKX Ventures та ABCDE стали ведучими інвесторами, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, а також представники Delphi Digital та Particle Network взяли участь у фінансуванні. 2 лютого компанія LK Venture, що належить до сингапурської публічної компанії Blue Games Interactive, оголосила на платформі X, що через екосистему інвестиційного управлінського фонду BTC NEXT у біткойн-мережі взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley. 4 березня KuCoin Ventures опублікувала твіт, оголосивши про стратегічні інвестиції в біткойн DeFi екосистемний проект bitSmiley.

Механізм роботи

bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн, заснованим на платформі Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно заставленої стабільної монети bitUSD та рідного бездоверчого кредитного протоколу (bitLending). bitUSD базується на bitRC-20, є модифікованим BRC-20 і водночас сумісний з BRC-20. bitUSD додав операції Mint та Burn для задоволення потреби в карбуванні та знищенні стабільних монет.

bitSmiley запустив новий DeFi протокол під назвою bitRC-20 у січні. Перший актив протоколу OG PASS NFT також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті картки та чорні картки, золоті картки розподіляються між Біткойн OG та лідерами галузі, загальна кількість власників менше 40. З 4 лютого чорні картки будуть відкриті для публіки через активність білого списку та публічну карбування у формі BRC-20, що призвело до переповнення мережі. Після цього команда проекту повідомила