Глибока інтерв'ю з засновником Ethena: розкриття шляху зростання стейблкоїнів

Нещодавно стабільна монета під назвою USDe привернула широку увагу на ринку, її ринкова капіталізація за короткий час зросла з 140 мільйонів доларів до 7,2 мільярдів доларів, зростання перевищило 50 разів. Після прийняття американського закону GENIUS, Ethena Labs швидко співпрацювала з однією американською федеральною криптобанкою, щоб запустити стабільну монету USDtb, яка відповідає стандартам відповідності GENIUS, і запропонувати американським користувачам варіант відповідної стабільної монети.

Нещодавно засновник Ethena дав глибоке інтерв'ю, в якому поділився причинами швидкого зростання Ethena в сфері стейблкоїнів, а також своїм баченням поточної ринкової ситуації.

Наступні є підсумком змісту інтерв'ю:

Щодо важливого оголошення про активи USDe, засновник Ethena заявив, що цей проект почав готуватися з початку року. Тоді ринок ще не був таким гарячим, але вони побачили величезний попит традиційного ринку на такі теми. З макроекономічної точки зору, рух коштів у середніх монетах криптовалют завжди був тривожним питанням. Галузі потрібна зрілість, щоб подолати бар'єр у 1,2 трильйона доларів США, необхідно залучити інвесторів з ринку капіталу, здатних обробляти великі обсяги коштів.

Загальний обсяг проєкту активів USDe становить приблизно 360 мільйонів доларів США, з яких 260 мільйонів - готівка. У порівнянні з іншими подібними проєктами, частка готівки Ethena є значно вищою. Ці кошти будуть використані для покупки монет на відкритому ринку, що, як очікується, матиме значний вплив на ціну монет.

Говорячи про конкурентну ситуацію на ринку стейблкоїнів, засновник вважає, що в майбутньому кожен емітент буде поглиблюватися в певні сегменти ринку. Стратегія Ethena полягає в тому, щоб зосередитися на випадках використання, в яких вона перевершує інших учасників, особливо в сфері заощаджень. У 2024 році середня річна прибутковість USDe досягла 18%, що значно перевищує показники інших конкурентів.

Щодо джерел доходу, Ethena в основному отримує прибуток через арбітраж готівки або торгівлю з бенчмарком: з одного боку, купуючи спот, а з іншого боку, продаючи ф'ючерси або безстрокові контракти. Ця стратегія захоплює спекулятивний преміум на ринку криптовалютних деривативів.

Щодо ринкової динаміки, засновник зазначив, що, незважаючи на те, що участь ETF та професійних керуючих активами зменшує базис, Ethena все ще може запропонувати значно вищу дохідність, ніж традиційні фінансові ринки. Вони сподіваються знизити вартість капіталу на ринку криптовалют до розумного рівня, постійно зростаючи в цьому процесі.

Засновник дотримується обережного ставлення до емітентів, які входять на новий ринок стейблкоїнів, вважаючи, що змагатися з існуючими гігантами буде важко. Він висловив занепокоєння щодо економіки одиниць і бізнес-моделей емітентів стейблкоїнів, вважаючи, що для успіху потрібно досягти величезного масштабу.

З оглядом на майбутнє, засновник все ще песимістично налаштований щодо ETH та інших Layer 1 блокчейнів, вважаючи, що вони можуть бути найбільш переоціненими фінансовими активами. Він прогнозує, що в майбутньому може з'явитися від 5 до 10 проектів, незалежних від Layer 1, які оцінюватимуться за логікою венчурних інвестицій.

Нарешті, говорячи про ринковий потенціал Ethena, засновник вважає, що обсяг USDe може досягти 20-30 мільярдів доларів, що становитиме 20-25% ринку деривативів. Але він також попередив, що якщо оцінка Layer 1 знизиться, продукти, що залежають від цього, також постраждають.