Від непорозуміння до зростання, чому ETH може стати резервним активом у блокчейні?
Нещодавно інтерес людей до Ethereum знову зріс, особливо після появи резервного активу ETH. У цій статті ми детально розглянемо рамки оцінки ETH та побудуємо прогнози на тривалий бичачий ринок.
Ключові моменти
Ethereum (ETH) перетворюється на рідкісний, програмований резервний актив, який забезпечує безпеку та імпульс для швидкої легалізації у блокчейні екосистеми.
Очікується, що адаптивна монетарна політика ETH призведе до зниження рівня інфляції. Навіть якщо 100% ETH буде заблоковано, рівень інфляції не перевищить приблизно 1.52%, а до 100-го року (2125 рік) знизиться до приблизно 0.89%. Це значно нижче середньорічного темпу зростання грошової маси M2 у США на рівні 6.36% (1998-2024 роки) і навіть може зрівнятися з темпом зростання запасів золота.
Прийняття інститутами прискорюється, деякі великі компанії будують на Ethereum, що сприяє постійному попиту на ETH для забезпечення та розрахунку вартості у блокчейні.
Річна кореляція між зростанням активів у блокчейні та первинним стейкінгом ETH досягає понад 88%, що підкреслює сильну економічну узгодженість.
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) 29 травня 2025 року опублікувала політичну заяву щодо стейкінгу, що зменшило невизначеність у регулюванні. Документи для реєстрації ETF на Ethereum тепер містять положення про стейкінг, що підвищує прибутковість та зміцнює узгодженість серед інституцій.
Глибока комбінованість ETH робить його продуктивним активом ------ може використовуватися для стейкінгу/перестейкінгу, як забезпечення в DeFi, ліквідності AMM, а також як рідний токен gas у блокчейні Layer 2.
Хоча Solana отримала увагу на заходах з Memecoin, але сильніша децентралізація та безпека Ethereum дозволяють йому домінувати в випуску високовартісних активів ------ більший і більш стійкий ринок.
Зростання торгівлі резервними активами ETH розпочалося з Sharplink Gaming ($SBET) у травні 2025 року, що призвело до того, що публічні компанії володіють понад 730 тисячами ETH. Ця нова тенденція попиту подібна до хвилі торгівлі резервними активами Bitcoin 2020 року і сприяла нещодавньому перевершенню ETH над BTC.
Девальвація фіатної валюти: чому світ потребує альтернативи
Щоб повністю зрозуміти постійно змінюючу роль ETH як валюти, його потрібно розглядати в більш широкому економічному контексті, особливо в епоху знецінення фіатних валют і розширення грошової маси. Під впливом безперервного державного стимулювання та витрат, рівень інфляції часто недооцінюється. Незважаючи на те, що офіційні дані CPI показують, що інфляція коливається близько 2% на рік, цей показник може бути відкоригований і, можливо, приховує справжнє зниження купівельної спроможності.
З 1998 по 2024 рік середній рівень інфляції за CPI становив 2,53% на рік. Порівняно з цим, середньорічний темп зростання грошової маси M2 у США становив 6,36%, що перевищило рівень інфляції та ціни на житло, і наблизилося до доходності індексу S&P 500 у 8,18%. Це навіть вказує на те, що номінальне зростання фондового ринку, швидше за все, в значній мірі зумовлено розширенням грошової маси, а не підвищенням продуктивності.
Швидке зростання грошової маси відображає дедалі більшу залежність уряду від грошового стимулювання та фінансових витрат для реагування на економічну нестабільність. Нещодавні законодавчі заходи запровадили радикальні нові витратні заходи, які широко вважаються такими, що призведуть до інфляції. Ці події спонукали людей все більше дійти згоди, що існуюча грошова система є недостатньою, і терміново потрібен більш надійний актив для зберігання вартості або форма грошового обігу.
Що становить зберігання вартості------та позиція ETH
Надійне зберігання вартості зазвичай відповідає чотирьом стандартам:
Стійкість------вона повинна витримувати випробування часом і не деградувати.
Збереження вартості------Воно повинно зберігати купівельну спроможність протягом всього циклу ринку.
Ліквідність------повинна легко торгуватися на активному ринку.
Прийняття та довіра------необхідно отримати широку довіру або прийняття.
Сьогодні ETH показує відмінні результати в аспектах витривалості та ліквідності. Його витривалість походить з децентралізованої та безпечної мережі Ethereum. Ліквідність також висока: ETH є другою за обсягом криптоактивом, який має багатий ринок як на централізованих, так і на децентралізованих біржах.
Однак, коли оцінювати ETH з чисто традиційної точки зору "збереження вартості", його здатність зберігати вартість, застосування та рівень довіри залишаються спірними стандартами. Саме тому концепція "рідкісного програмованого резервного активу" є більш доречною, вона підкреслює активну роль ETH у підтримці вартості та побудові довіри, а також його унікальний механізм.
ETH політика грошової маси: рідкісна, але адаптивна
Щодо ролі ETH як засобу зберігання вартості, одним з найбільш спірних аспектів є його монетарна політика, особливо спосіб контролю за постачанням та інфляцією. Критики часто вказують на відсутність фіксованого обмеження постачання ефіріуму. Однак ця критика ігнорує архітектурну складність адаптивної моделі випуску ефіріуму.
Випуск ETH динамічно пов'язаний з кількістю стейкованого ETH. Хоча випуск зростає з підвищенням участі в стейкінгу, ця залежність є підлінійною: темпи зростання інфляції нижчі за темпи зростання загальної кількості стейкованих. Це пов'язано з тим, що випуск є обернено пропорційним до квадратного кореня від загальної кількості стейкованого ETH, що створює природний механізм регулювання інфляції.
Цей механізм впроваджує м'який верхній ліміт інфляції, навіть якщо участь у стейкінгу зростає, інфляційна ставка з часом поступово знижується. У змодельованому найгіршому випадку (тобто 100% ETH, що стейкується), річний верхній ліміт інфляції становить приблизно 1.52%.
Важливо зазначити, що навіть у випадку найгіршої ситуації, темп емісії зменшиться з ростом загальної пропозиції ETH, слідуючи експоненціальному кривому зниження. Припустимо, що 100% стейкується і немає знищення ETH, очікується, що тенденція інфляції виглядатиме так:
Перший рік (2025 рік): ~1,52%
20-й рік (2045 рік ): ~1.33%
50-й рік (2075 рік ): ~1.13%
100-й рік (2125)：~0.89%
Навіть при цих консервативних припущеннях постійно зменшувана інфляційна крива Ethereum відображає його внутрішні грошові закони------ це підвищує його надійність як засобу зберігання вартості в довгостроковій перспективі. Якщо врахувати механізм знищення, запроваджений Ethereum через EIP-1559, ситуація стане ще кращою. Частина комісії за транзакції буде назавжди вилучена з обігу, що означає, що чистий рівень інфляції може бути значно нижчим за загальний обсяг випуску, а іноді навіть може перейти в дефляцію. Насправді, з моменту переходу Ethereum від механізму доказу роботи до механізму доказу частки, чистий рівень інфляції постійно був нижчим за обсяг випуску і періодично опускався до негативних значень.
У порівнянні з законними валютами, такими як долар США (річний середній темп зростання грошової маси M2 перевищує 6%), структурні обмеження Ethereum (а також потенційна дефляція) підвищують його привабливість як активу для збереження вартості. Варто зазначити, що нинішня максимальна швидкість зростання пропозиції Ethereum вже порівнянна з золотовалютними резервами, а навіть трохи нижча за золото, що ще більше зміцнює його позицію як надійного валютного активу.
Установи приймають і довіряють
Хоча дизайн валюти Ethereum ефективно вирішує проблеми динаміки постачання, його фактична корисність як розрахункового шару сьогодні стала основним двигуном впровадження та довіри з боку установ. Великі фінансові установи безпосередньо будують на Ethereum: деякі компанії розробляють платформи токенізації акцій, запускають токени депозитів на Ethereum Layer 2 або токенізують фондовий ринок на мережі Ethereum.
Цей процес у блокчейні керується потужною ціннісною пропозицією, що дозволяє вирішити проблеми з низькою ефективністю та звільнити нові можливості:
Ефективність і зниження витрат: традиційні фінанси покладаються на посередницькі установи, ручні етапи та повільні процеси розрахунків. Блокчейн спрощує ці процеси за допомогою автоматизації та смарт-контрактів, що призводить до зниження витрат, зменшення помилок і скорочення часу обробки з кількох днів до кількох секунд.
Ліквідність та часткова власність: токенізація реалізує часткову власність на неліквідні активи, такі як нерухомість або мистецькі твори, розширюючи доступ для інвесторів та звільняючи заблокований капітал.
Прозорість та відповідність: незмінний реєстр блокчейну забезпечує перевіряємий аудит, спрощуючи відповідність та зменшуючи шахрайство шляхом реального часу перегляду транзакцій та прав власності на активи.
Інновації та доступ до ринку: комбіновані у блокчейні активи дозволяють новим продуктам (таким як автоматичне кредитування або синтетичні активи) створювати нові джерела доходу та розширювати фінансові можливості поза межами традиційних систем.
ETH стейкінг як забезпечення безпеки та економічної координації
Міграція традиційних фінансових активів у блокчейні підкреслює два основні фактори, що сприяють попиту на ETH. По-перше, постійне зростання реальних світових активів (RWA) і стейблкоїнів збільшує активність у блокчейні, що підвищує попит на ETH як на токен Gas. Що більш важливо, інститути можуть потребувати купівлі та стейкінгу ETH для забезпечення безпеки інфраструктури, на яку вони покладаються, таким чином узгоджуючи свої інтереси з довгостроковою безпекою Ethereum. У цьому контексті стейблкоїни представляють "ChatGPT момент" Ethereum, що є значним проривом, який демонструє трансформаційний потенціал та широкий спектр практичного застосування цієї платформи.
Зі збільшенням кількості вартості, що розраховується у блокчейні, узгодженість між безпекою Ethereum та його економічною цінністю стає дедалі важливішою. Механізм остаточної визначеності Ethereum Casper FFG гарантує, що блок може бути остаточно затверджений лише тоді, коли більшість (дві третини або більше) стейкованих ETH досягає консенсусу. Хоча зловмисники, які контролюють принаймні третину стейкованих ETH, не можуть остаточно затвердити зловмисний блок, вони можуть повністю зруйнувати остаточну визначеність, порушуючи консенсус. У такому випадку Ethereum все ще може пропонувати та обробляти блоки, але через відсутність остаточної визначеності ці транзакції можуть бути скасовані або перерозподілені, що створює серйозні ризики розрахунків для організаційних випадків.
Навіть працюючи на Layer 2, що покладається на фінальні розрахунки в ETH, учасники інститутів покладаються на безпеку базового рівня. Layer 2 не тільки не завдає шкоди ETH, а навпаки, підвищує його вартість, стимулюючи попит на безпеку базового рівня та Gas. Вони подають докази в ETH, сплачують базові витрати і зазвичай використовують ETH як свій рідний токен Gas. З розширенням масштабів виконання Rollup, ETH постійно накопичує цінність завдяки своїй основній ролі в забезпеченні безпечних розрахунків.
У довгостроковій перспективі багато установ можуть перевищити практику пасивного стейкінгу через управлінські компанії та почати експлуатувати власні валідатори. Хоча рішення для стейкінгу від третіх сторін надають зручність, управління валідаторами дозволяє установам мати більший контроль, вищу безпеку та безпосередню участь у консенсусі. Це особливо цінно для емітентів стейблкоїнів та RWA, оскільки дозволяє їм отримувати MEV, забезпечувати надійне включення транзакцій та використовувати приватне виконання------ ці функції є надзвичайно важливими для підтримки надійності операцій та цілісності транзакцій.
Важливо, щоб ширша участь інститутів у роботі верифікаційних вузлів допомагала вирішити одну з поточних проблем Ethereum: концентрацію прав на участь у невеликій кількості великих операторів. Завдяки диверсифікації набору верифікаційних вузлів участь інститутів допомагає підвищити децентралізацію Ethereum.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
6 лайків
Нагородити
6
3
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
airdrop_whisperer
· 15год тому
криптосвіт старих невдах нарешті дочекалися можливості
Переглянути оригіналвідповісти на0
ContractHunter
· 08-13 07:26
у блокчейні搞事情多年 不会写 смартконтракти
Переглянути оригіналвідповісти на0
JustHodlIt
· 08-13 07:24
Річна середня 1,52 все ще здається дорогою? Дійсно смачно
Шлях трансформації ETH: від сумнівів до становлення основним резервним активом у блокчейні.
Від непорозуміння до зростання, чому ETH може стати резервним активом у блокчейні?
Нещодавно інтерес людей до Ethereum знову зріс, особливо після появи резервного активу ETH. У цій статті ми детально розглянемо рамки оцінки ETH та побудуємо прогнози на тривалий бичачий ринок.
Ключові моменти
Девальвація фіатної валюти: чому світ потребує альтернативи
Щоб повністю зрозуміти постійно змінюючу роль ETH як валюти, його потрібно розглядати в більш широкому економічному контексті, особливо в епоху знецінення фіатних валют і розширення грошової маси. Під впливом безперервного державного стимулювання та витрат, рівень інфляції часто недооцінюється. Незважаючи на те, що офіційні дані CPI показують, що інфляція коливається близько 2% на рік, цей показник може бути відкоригований і, можливо, приховує справжнє зниження купівельної спроможності.
З 1998 по 2024 рік середній рівень інфляції за CPI становив 2,53% на рік. Порівняно з цим, середньорічний темп зростання грошової маси M2 у США становив 6,36%, що перевищило рівень інфляції та ціни на житло, і наблизилося до доходності індексу S&P 500 у 8,18%. Це навіть вказує на те, що номінальне зростання фондового ринку, швидше за все, в значній мірі зумовлено розширенням грошової маси, а не підвищенням продуктивності.
Швидке зростання грошової маси відображає дедалі більшу залежність уряду від грошового стимулювання та фінансових витрат для реагування на економічну нестабільність. Нещодавні законодавчі заходи запровадили радикальні нові витратні заходи, які широко вважаються такими, що призведуть до інфляції. Ці події спонукали людей все більше дійти згоди, що існуюча грошова система є недостатньою, і терміново потрібен більш надійний актив для зберігання вартості або форма грошового обігу.
Що становить зберігання вартості------та позиція ETH
Надійне зберігання вартості зазвичай відповідає чотирьом стандартам:
Сьогодні ETH показує відмінні результати в аспектах витривалості та ліквідності. Його витривалість походить з децентралізованої та безпечної мережі Ethereum. Ліквідність також висока: ETH є другою за обсягом криптоактивом, який має багатий ринок як на централізованих, так і на децентралізованих біржах.
Однак, коли оцінювати ETH з чисто традиційної точки зору "збереження вартості", його здатність зберігати вартість, застосування та рівень довіри залишаються спірними стандартами. Саме тому концепція "рідкісного програмованого резервного активу" є більш доречною, вона підкреслює активну роль ETH у підтримці вартості та побудові довіри, а також його унікальний механізм.
ETH політика грошової маси: рідкісна, але адаптивна
Щодо ролі ETH як засобу зберігання вартості, одним з найбільш спірних аспектів є його монетарна політика, особливо спосіб контролю за постачанням та інфляцією. Критики часто вказують на відсутність фіксованого обмеження постачання ефіріуму. Однак ця критика ігнорує архітектурну складність адаптивної моделі випуску ефіріуму.
Випуск ETH динамічно пов'язаний з кількістю стейкованого ETH. Хоча випуск зростає з підвищенням участі в стейкінгу, ця залежність є підлінійною: темпи зростання інфляції нижчі за темпи зростання загальної кількості стейкованих. Це пов'язано з тим, що випуск є обернено пропорційним до квадратного кореня від загальної кількості стейкованого ETH, що створює природний механізм регулювання інфляції.
Цей механізм впроваджує м'який верхній ліміт інфляції, навіть якщо участь у стейкінгу зростає, інфляційна ставка з часом поступово знижується. У змодельованому найгіршому випадку (тобто 100% ETH, що стейкується), річний верхній ліміт інфляції становить приблизно 1.52%.
Важливо зазначити, що навіть у випадку найгіршої ситуації, темп емісії зменшиться з ростом загальної пропозиції ETH, слідуючи експоненціальному кривому зниження. Припустимо, що 100% стейкується і немає знищення ETH, очікується, що тенденція інфляції виглядатиме так:
Навіть при цих консервативних припущеннях постійно зменшувана інфляційна крива Ethereum відображає його внутрішні грошові закони------ це підвищує його надійність як засобу зберігання вартості в довгостроковій перспективі. Якщо врахувати механізм знищення, запроваджений Ethereum через EIP-1559, ситуація стане ще кращою. Частина комісії за транзакції буде назавжди вилучена з обігу, що означає, що чистий рівень інфляції може бути значно нижчим за загальний обсяг випуску, а іноді навіть може перейти в дефляцію. Насправді, з моменту переходу Ethereum від механізму доказу роботи до механізму доказу частки, чистий рівень інфляції постійно був нижчим за обсяг випуску і періодично опускався до негативних значень.
У порівнянні з законними валютами, такими як долар США (річний середній темп зростання грошової маси M2 перевищує 6%), структурні обмеження Ethereum (а також потенційна дефляція) підвищують його привабливість як активу для збереження вартості. Варто зазначити, що нинішня максимальна швидкість зростання пропозиції Ethereum вже порівнянна з золотовалютними резервами, а навіть трохи нижча за золото, що ще більше зміцнює його позицію як надійного валютного активу.
Установи приймають і довіряють
Хоча дизайн валюти Ethereum ефективно вирішує проблеми динаміки постачання, його фактична корисність як розрахункового шару сьогодні стала основним двигуном впровадження та довіри з боку установ. Великі фінансові установи безпосередньо будують на Ethereum: деякі компанії розробляють платформи токенізації акцій, запускають токени депозитів на Ethereum Layer 2 або токенізують фондовий ринок на мережі Ethereum.
Цей процес у блокчейні керується потужною ціннісною пропозицією, що дозволяє вирішити проблеми з низькою ефективністю та звільнити нові можливості:
ETH стейкінг як забезпечення безпеки та економічної координації
Міграція традиційних фінансових активів у блокчейні підкреслює два основні фактори, що сприяють попиту на ETH. По-перше, постійне зростання реальних світових активів (RWA) і стейблкоїнів збільшує активність у блокчейні, що підвищує попит на ETH як на токен Gas. Що більш важливо, інститути можуть потребувати купівлі та стейкінгу ETH для забезпечення безпеки інфраструктури, на яку вони покладаються, таким чином узгоджуючи свої інтереси з довгостроковою безпекою Ethereum. У цьому контексті стейблкоїни представляють "ChatGPT момент" Ethereum, що є значним проривом, який демонструє трансформаційний потенціал та широкий спектр практичного застосування цієї платформи.
Зі збільшенням кількості вартості, що розраховується у блокчейні, узгодженість між безпекою Ethereum та його економічною цінністю стає дедалі важливішою. Механізм остаточної визначеності Ethereum Casper FFG гарантує, що блок може бути остаточно затверджений лише тоді, коли більшість (дві третини або більше) стейкованих ETH досягає консенсусу. Хоча зловмисники, які контролюють принаймні третину стейкованих ETH, не можуть остаточно затвердити зловмисний блок, вони можуть повністю зруйнувати остаточну визначеність, порушуючи консенсус. У такому випадку Ethereum все ще може пропонувати та обробляти блоки, але через відсутність остаточної визначеності ці транзакції можуть бути скасовані або перерозподілені, що створює серйозні ризики розрахунків для організаційних випадків.
Навіть працюючи на Layer 2, що покладається на фінальні розрахунки в ETH, учасники інститутів покладаються на безпеку базового рівня. Layer 2 не тільки не завдає шкоди ETH, а навпаки, підвищує його вартість, стимулюючи попит на безпеку базового рівня та Gas. Вони подають докази в ETH, сплачують базові витрати і зазвичай використовують ETH як свій рідний токен Gas. З розширенням масштабів виконання Rollup, ETH постійно накопичує цінність завдяки своїй основній ролі в забезпеченні безпечних розрахунків.
У довгостроковій перспективі багато установ можуть перевищити практику пасивного стейкінгу через управлінські компанії та почати експлуатувати власні валідатори. Хоча рішення для стейкінгу від третіх сторін надають зручність, управління валідаторами дозволяє установам мати більший контроль, вищу безпеку та безпосередню участь у консенсусі. Це особливо цінно для емітентів стейблкоїнів та RWA, оскільки дозволяє їм отримувати MEV, забезпечувати надійне включення транзакцій та використовувати приватне виконання------ ці функції є надзвичайно важливими для підтримки надійності операцій та цілісності транзакцій.
Важливо, щоб ширша участь інститутів у роботі верифікаційних вузлів допомагала вирішити одну з поточних проблем Ethereum: концентрацію прав на участь у невеликій кількості великих операторів. Завдяки диверсифікації набору верифікаційних вузлів участь інститутів допомагає підвищити децентралізацію Ethereum.