Ethena: moeda estável nativa em encriptação situada entre centralização e Descentralização
Ethena, como uma nova moeda estável nativa de encriptação, adota uma estrutura inovadora que se situa entre a centralização e a Descentralização. Ela mantém ativos na cadeia, mantendo a estabilidade através de uma estratégia Delta neutra, ao mesmo tempo que oferece aos usuários rendimentos passivos.
O contexto do nascimento da Ethena é que o mercado de moedas estáveis é dominado há muito tempo por moedas estáveis centralizadas, os colaterais da moeda estável descentralizada DAI estão se tornando cada vez mais centralizados, e a moeda estável algorítmica LUNA/UST colapsou após um rápido crescimento. A Ethena tenta buscar um equilíbrio entre DeFi e CeFi.
Este projeto utiliza o serviço OES fornecido por instituições, custodiando ativos na blockchain e mapeando valores para a margem oferecida pelas bolsas. Esta abordagem mantém as características de isolamento dos ativos DeFi, reduzindo o risco das bolsas, ao mesmo tempo que obtém a liquidez abundante do CeFi.
Os rendimentos subjacentes da Ethena provêm dos rendimentos de staking do Ethereum e dos rendimentos das taxas de financiamento das posições de hedge da bolsa, podendo ser vistos como um produto de arbitragem de taxas de financiamento estruturado. Atualmente, o projeto está a incentivar a liquidez através de um sistema de pontos.
O ecossistema Ethena contém três ativos principais:
USDe - moeda estável cunhada através do depósito de stETH
sUSDe - tokens de certificado obtidos ao fazer staking de USDe
ENA - Token de governança do protocolo, obtido através da troca de pontos
Mecanismo de emissão e resgate do USDe
Os utilizadores podem depositar stETH no protocolo Ethena, emitindo USDe numa proporção de 1:1. O stETH depositado será enviado a um terceiro que faz a custódia e, através do OES, mapeará o saldo para a bolsa. A Ethena abrirá, então, um contrato perpétuo de venda a descoberto de ETH na bolsa, assegurando que o valor da garantia se mantenha neutro em Delta.
Os usuários comuns podem obter USDe em pools de liquidez externos. Instituições na lista branca após KYC/KYB podem cunhar e resgatar USDe diretamente através de contratos. Os ativos permanecem sempre em um endereço de custódia transparente na blockchain, não dependendo de bancos tradicionais e não sendo afetados pelo risco das exchanges.
OES: uma forma de custódia de fundos que combina as vantagens da CeFi e da DeFi
OES(Liquidação fora da troca) é um método de liquidação de custódia fora da troca, que equilibra a transparência na cadeia e o uso de fundos em bolsas centralizadas.
Ele utiliza a tecnologia MPC para construir endereços de custódia, mantendo os ativos dos usuários na cadeia para garantir transparência, sendo gerido em conjunto pelos usuários e pelas instituições de custódia, reduzindo o risco de contraparte. Os provedores OES geralmente colaboram com as exchanges para mapear os saldos de ativos de custódia para as exchanges, utilizados para transações e serviços financeiros relacionados.
Isto permite que a Ethena possa custodiar fundos fora das trocas, ao mesmo tempo que utiliza esses fundos para fornecer colateral para as posições de hedge da Delta. As carteiras MPC são vistas como a escolha ideal para o controlo conjunto de ativos encriptados, distribuindo uma única chave entre as partes para gerirem em conjunto o endereço de custódia.
Modelo de Lucro
As principais fontes de lucro da Ethena incluem:
Os rendimentos de staking de Ethereum trazidos por produtos derivados de liquidez ETH
Taxa de financiamento obtida a partir de posições curtas na bolsa
Negociação de Base ( Diferença de Base ) rendimento
A taxa de financiamento é baseada nas diferenças entre os mercados de spot e de contratos perpétuos, sendo periodicamente pagos montantes entre posições longas e curtas. Quando a taxa de financiamento é positiva, os longos pagam aos curtos; quando é negativa, o contrário acontece. Este mecanismo garante que os preços dos dois mercados converjam a longo prazo.
A base refere-se à diferença entre os preços à vista e futuros. À medida que os contratos futuros se aproximam do vencimento, os preços futuros tendem a se aproximar dos preços à vista. A Ethena oferece aos detentores de USDe uma renda diversificada através da arbitragem, implementando diferentes estratégias nas bolsas.
Análise da Taxa de Retorno
Recentemente, o rendimento anual do protocolo Ethena atingiu um máximo de 35%, com uma taxa de rendimento de até 62% para sUSDe. Essa diferença surge do fato de que nem todas as USDe são convertidas em sUSDe. Como as USDe também entram em protocolos DeFi como Curve e Pendle, isso atende a diferentes necessidades de aplicação e potencialmente aumenta a taxa de rendimento de sUSDe.
No entanto, com o arrefecimento do mercado, o capital dos touros nas corretoras diminuiu, e a receita da taxa de financiamento também caiu. Desde abril, a rentabilidade global apresentou uma tendência de queda acentuada, atualmente a taxa de rendimento do protocolo caiu para 2%, e a taxa de rendimento do sUSDe caiu para 4%.
A rentabilidade do USDe depende bastante das condições do mercado de contratos futuros das bolsas de valores centralizadas, e também está sujeita à escala do mercado futuro. Quando a emissão de USDe ultrapassa a capacidade correspondente do mercado futuro, isso limitará sua expansão contínua.
Discussão sobre Escalabilidade
A escalabilidade da moeda estável é crucial, a escalabilidade da Ethena é principalmente limitada pelo Open Interest( dos contratos em aberto do mercado perpétuo ETH). Atualmente, o valor total das posições em aberto dos contratos perpétuos ETH é de cerca de 12 bilhões de dólares, enquanto o BTC é de cerca de 30 bilhões de dólares.
A emissão atual do USDe é de cerca de 2,3 bilhões de dólares, superando a maioria das moedas estáveis descentralizadas, com uma diferença de 3 bilhões de dólares em relação ao DAI. O Open Interest do ETH e BTC está próximo ou atingiu máximos históricos, e a expansão da capitalização de mercado do USDe precisa aumentar as posições de venda a descoberto correspondentes no mercado atual, o que representa um desafio para o crescimento atual.
A emissão excessiva de USDe pode levar à diminuição da taxa de financiamento, ou até mesmo a taxas negativas, reduzindo os rendimentos do Ethena. Este é um problema típico de equilíbrio entre oferta e demanda no mercado, que precisa buscar um equilíbrio entre expansão e rendimento. Quando o mercado está em alta, a capacidade teórica de USDe aumenta, enquanto em um mercado em baixa, diminui.
De um modo geral, o USDe pode tornar-se uma moeda estável de alto rendimento, com escala limitada a curto prazo e que segue a tendência do mercado a longo prazo.
Análise de Risco
Risco da taxa de financiamento: Quando o mercado não tem compradores suficientes ou há uma emissão excessiva de USDe, pode enfrentar uma taxa de financiamento negativa. Embora a Ethena utilize stETH e outros LST para fornecer uma margem de segurança adicional, protocolos semelhantes falharam devido a inversões de rendimento.
Risco de custódia: a custódia de fundos depende da OES e de instituições centralizadas. A falência da bolsa pode levar à perda de lucros não liquidadas, e a falência da OES pode atrasar a obtenção de fundos. Embora sejam adotadas medidas como a MPC, ainda existe a possibilidade teórica de roubo de fundos.
Risco de liquidez: grandes quantias de dinheiro podem enfrentar falta de liquidez em momentos de tensão no mercado. A Ethena colabora com as bolsas para mitigar este problema, mas também introduz risco de Descentralização.
Risco de ancoragem de ativos: stETH está ancorado ao ETH na proporção teórica de 1:1, mas historicamente houve desvios temporários. Futuros produtos derivados de liquidez do Ethereum podem apresentar riscos desconhecidos, e a desvinculação de ativos também pode desencadear liquidações nas exchanges.
Para enfrentar esses riscos, a Ethena estabeleceu um fundo de seguro, cuja fonte de financiamento é uma parte da distribuição da receita do protocolo.
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DAOdreamer
· 18h atrás
Outra lavagem dos olhos que finge ser Descentralização.
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RugResistant
· 22h atrás
Este estilo de jogo em combinação dificilmente escapa ao destino de rug.
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liquiditea_sipper
· 08-16 18:12
Outro fazer as pessoas de parvas de USDT??
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GasFeeNightmare
· 08-14 23:00
moeda estável ainda tem Liquidez Não vamos mais jogar
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BlockDetective
· 08-14 22:59
Tudo bem, irmão. Estável é estável, mas ainda assim é preciso ter cuidado para não desmoronar.
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MoonRocketman
· 08-14 22:57
De acordo com a análise da faixa RSI, a Ethena é como uma nave espacial que procura um ponto de equilíbrio entre a atmosfera e o espaço, com o abastecimento de combustível a ter que acompanhar.
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MerkleDreamer
· 08-14 22:54
Mais um projeto de arrecadação disfarçado de inovação?
Ethena: rendimento e risco da moeda estável sintética inovadora do dólar
Ethena: moeda estável nativa em encriptação situada entre centralização e Descentralização
Ethena, como uma nova moeda estável nativa de encriptação, adota uma estrutura inovadora que se situa entre a centralização e a Descentralização. Ela mantém ativos na cadeia, mantendo a estabilidade através de uma estratégia Delta neutra, ao mesmo tempo que oferece aos usuários rendimentos passivos.
O contexto do nascimento da Ethena é que o mercado de moedas estáveis é dominado há muito tempo por moedas estáveis centralizadas, os colaterais da moeda estável descentralizada DAI estão se tornando cada vez mais centralizados, e a moeda estável algorítmica LUNA/UST colapsou após um rápido crescimento. A Ethena tenta buscar um equilíbrio entre DeFi e CeFi.
Este projeto utiliza o serviço OES fornecido por instituições, custodiando ativos na blockchain e mapeando valores para a margem oferecida pelas bolsas. Esta abordagem mantém as características de isolamento dos ativos DeFi, reduzindo o risco das bolsas, ao mesmo tempo que obtém a liquidez abundante do CeFi.
Os rendimentos subjacentes da Ethena provêm dos rendimentos de staking do Ethereum e dos rendimentos das taxas de financiamento das posições de hedge da bolsa, podendo ser vistos como um produto de arbitragem de taxas de financiamento estruturado. Atualmente, o projeto está a incentivar a liquidez através de um sistema de pontos.
O ecossistema Ethena contém três ativos principais:
Mecanismo de emissão e resgate do USDe
Os utilizadores podem depositar stETH no protocolo Ethena, emitindo USDe numa proporção de 1:1. O stETH depositado será enviado a um terceiro que faz a custódia e, através do OES, mapeará o saldo para a bolsa. A Ethena abrirá, então, um contrato perpétuo de venda a descoberto de ETH na bolsa, assegurando que o valor da garantia se mantenha neutro em Delta.
Os usuários comuns podem obter USDe em pools de liquidez externos. Instituições na lista branca após KYC/KYB podem cunhar e resgatar USDe diretamente através de contratos. Os ativos permanecem sempre em um endereço de custódia transparente na blockchain, não dependendo de bancos tradicionais e não sendo afetados pelo risco das exchanges.
OES: uma forma de custódia de fundos que combina as vantagens da CeFi e da DeFi
OES(Liquidação fora da troca) é um método de liquidação de custódia fora da troca, que equilibra a transparência na cadeia e o uso de fundos em bolsas centralizadas.
Ele utiliza a tecnologia MPC para construir endereços de custódia, mantendo os ativos dos usuários na cadeia para garantir transparência, sendo gerido em conjunto pelos usuários e pelas instituições de custódia, reduzindo o risco de contraparte. Os provedores OES geralmente colaboram com as exchanges para mapear os saldos de ativos de custódia para as exchanges, utilizados para transações e serviços financeiros relacionados.
Isto permite que a Ethena possa custodiar fundos fora das trocas, ao mesmo tempo que utiliza esses fundos para fornecer colateral para as posições de hedge da Delta. As carteiras MPC são vistas como a escolha ideal para o controlo conjunto de ativos encriptados, distribuindo uma única chave entre as partes para gerirem em conjunto o endereço de custódia.
Modelo de Lucro
As principais fontes de lucro da Ethena incluem:
A taxa de financiamento é baseada nas diferenças entre os mercados de spot e de contratos perpétuos, sendo periodicamente pagos montantes entre posições longas e curtas. Quando a taxa de financiamento é positiva, os longos pagam aos curtos; quando é negativa, o contrário acontece. Este mecanismo garante que os preços dos dois mercados converjam a longo prazo.
A base refere-se à diferença entre os preços à vista e futuros. À medida que os contratos futuros se aproximam do vencimento, os preços futuros tendem a se aproximar dos preços à vista. A Ethena oferece aos detentores de USDe uma renda diversificada através da arbitragem, implementando diferentes estratégias nas bolsas.
Análise da Taxa de Retorno
Recentemente, o rendimento anual do protocolo Ethena atingiu um máximo de 35%, com uma taxa de rendimento de até 62% para sUSDe. Essa diferença surge do fato de que nem todas as USDe são convertidas em sUSDe. Como as USDe também entram em protocolos DeFi como Curve e Pendle, isso atende a diferentes necessidades de aplicação e potencialmente aumenta a taxa de rendimento de sUSDe.
No entanto, com o arrefecimento do mercado, o capital dos touros nas corretoras diminuiu, e a receita da taxa de financiamento também caiu. Desde abril, a rentabilidade global apresentou uma tendência de queda acentuada, atualmente a taxa de rendimento do protocolo caiu para 2%, e a taxa de rendimento do sUSDe caiu para 4%.
A rentabilidade do USDe depende bastante das condições do mercado de contratos futuros das bolsas de valores centralizadas, e também está sujeita à escala do mercado futuro. Quando a emissão de USDe ultrapassa a capacidade correspondente do mercado futuro, isso limitará sua expansão contínua.
Discussão sobre Escalabilidade
A escalabilidade da moeda estável é crucial, a escalabilidade da Ethena é principalmente limitada pelo Open Interest( dos contratos em aberto do mercado perpétuo ETH). Atualmente, o valor total das posições em aberto dos contratos perpétuos ETH é de cerca de 12 bilhões de dólares, enquanto o BTC é de cerca de 30 bilhões de dólares.
A emissão atual do USDe é de cerca de 2,3 bilhões de dólares, superando a maioria das moedas estáveis descentralizadas, com uma diferença de 3 bilhões de dólares em relação ao DAI. O Open Interest do ETH e BTC está próximo ou atingiu máximos históricos, e a expansão da capitalização de mercado do USDe precisa aumentar as posições de venda a descoberto correspondentes no mercado atual, o que representa um desafio para o crescimento atual.
A emissão excessiva de USDe pode levar à diminuição da taxa de financiamento, ou até mesmo a taxas negativas, reduzindo os rendimentos do Ethena. Este é um problema típico de equilíbrio entre oferta e demanda no mercado, que precisa buscar um equilíbrio entre expansão e rendimento. Quando o mercado está em alta, a capacidade teórica de USDe aumenta, enquanto em um mercado em baixa, diminui.
De um modo geral, o USDe pode tornar-se uma moeda estável de alto rendimento, com escala limitada a curto prazo e que segue a tendência do mercado a longo prazo.
Análise de Risco
Risco da taxa de financiamento: Quando o mercado não tem compradores suficientes ou há uma emissão excessiva de USDe, pode enfrentar uma taxa de financiamento negativa. Embora a Ethena utilize stETH e outros LST para fornecer uma margem de segurança adicional, protocolos semelhantes falharam devido a inversões de rendimento.
Risco de custódia: a custódia de fundos depende da OES e de instituições centralizadas. A falência da bolsa pode levar à perda de lucros não liquidadas, e a falência da OES pode atrasar a obtenção de fundos. Embora sejam adotadas medidas como a MPC, ainda existe a possibilidade teórica de roubo de fundos.
Risco de liquidez: grandes quantias de dinheiro podem enfrentar falta de liquidez em momentos de tensão no mercado. A Ethena colabora com as bolsas para mitigar este problema, mas também introduz risco de Descentralização.
Risco de ancoragem de ativos: stETH está ancorado ao ETH na proporção teórica de 1:1, mas historicamente houve desvios temporários. Futuros produtos derivados de liquidez do Ethereum podem apresentar riscos desconhecidos, e a desvinculação de ativos também pode desencadear liquidações nas exchanges.
Para enfrentar esses riscos, a Ethena estabeleceu um fundo de seguro, cuja fonte de financiamento é uma parte da distribuição da receita do protocolo.