Robinhood e Coinbase: Dois Futuros para Aplicações Financeiras

Num dispositivo móvel, uma revolução financeira silenciosa está a acontecer, e a maioria das pessoas ainda não se apercebeu disso.

Duas aplicações financeiras líderes estão a realizar experiências completamente diferentes em milhões de utilizadores. Estas duas empresas ocupam, respetivamente, a 14ª e a 20ª posição no ranking financeiro da App Store, com um valor de mercado de cerca de 80 mil milhões de dólares. Embora ambas visem o público jovem investidor, cada uma adotou estratégias distintas.

Ambos os experimentos tiveram um certo grau de sucesso.

A diferença essencial entre as duas empresas

Estas duas empresas não são concorrentes no sentido tradicional, mas estão a realizar diferentes experimentos sobre o mesmo grupo de utilizadores.

Uma das empresas identificou as dores do setor financeiro e propôs uma solução simplificada: corrigir todos os pontos problemáticos. Eles oferecem 15 tipos de criptomoedas, negociação sem comissões e uma interface que permite comprar ações facilmente, sem necessidade de conhecimentos financeiros especializados. A sua filosofia é: não precisas de saber como é feito o salsichão para desfrutares de um delicioso cachorro-quente.

Outra empresa adotou uma abordagem completamente diferente, apresentando uma ideia ousada: reconstruir todo o sistema financeiro com base na tecnologia blockchain. Embora suas taxas sejam mais altas do que as da concorrência, criaram uma plataforma integrada para usuários que desejam ter acesso completo ao ecossistema cripto, oferecendo mais de 260 criptomoedas. Eles apostam que as finanças tradicionais acabarão por migrar para a blockchain e esperam se tornar um fornecedor de infraestrutura durante esse processo de transformação.

O CEO da empresa afirmou: "Nos próximos 5 a 10 anos, nosso objetivo é nos tornar o aplicativo de serviços financeiros líder global, pois acreditamos que as criptomoedas estão mudando o panorama dos serviços financeiros, e somos a empresa líder neste setor. Todas as classes de ativos - fundos do mercado monetário, imóveis, títulos, dívidas - estarão na blockchain."

As duas empresas foram listadas em 2021, com um valor de mercado de 80 bilhões de dólares, e o seu público-alvo são jovens investidores que preferem dispositivos móveis. No entanto, os conceitos de design de seus produtos são completamente diferentes, como se fossem feitos para duas espécies diferentes.

Esta não é uma guerra pela dominação, mas uma competição a serviço de diferentes visões de futuros financeiros.

Competição de Expansão de Produtos Cripto

As duas empresas estão ativamente a expandir a sua linha de produtos de criptomoeda, mas adotaram abordagens completamente diferentes.

Uma das empresas recentemente anunciou que está tentando desafiar diretamente a posição de seus concorrentes. Em junho, lançaram sua própria rede Layer-2, que suporta ações tokenizadas e transações de criptomoedas, com planos futuros de apoiar a tokenização de ativos de empresas privadas renomadas. Usuários europeus já podem negociar ações americanas tokenizadas 24 horas por dia, sem estarem limitados aos horários de negociação tradicionais do mercado. Este modo de negociação 24/7 traz a conveniência familiar aos usuários de criptomoedas para o campo de ativos tradicionais.

Eles também lançaram serviços de staking de criptomoedas para ETH e SOL, adquiriram uma plataforma de negociação de criptomoedas histórica na Europa e planejam oferecer futuros perpétuos de criptomoedas para usuários europeus. A infraestrutura de criptomoedas que eles desenvolveram se integra perfeitamente à experiência de negociação de ações existente, em vez de simplesmente adicionar funcionalidades de criptomoedas ao negócio de corretagem tradicional.

Esta série de medidas — incluindo blockchain própria, ações tokenizadas, baixas taxas, entre outras — foi pensada para a próxima geração de investidores, que irão herdar trilhões de dólares em riqueza.

Em termos de competição de taxas, as taxas de negociação em criptomoedas desta empresa são de cerca de 0,4%, enquanto as taxas de negociação de seus concorrentes podem chegar a 1,4% ou mais. Por exemplo, ao comprar 1000 dólares em Bitcoin, a primeira cobra cerca de 4 dólares, enquanto a segunda cobra mais de 14 dólares.

Esta empresa lucra principalmente através do pagamento de fluxo de pedidos, os market makers do mercado pagam taxas para executar transações de retalho, semelhante ao seu modelo de negociação de ações. Este modelo maduro permite-lhes oferecer transações "gratuitas" enquanto ainda obtêm lucros.

No entanto, seus concorrentes oferecem uma funcionalidade incomparável: verdadeira propriedade de criptomoedas. Na plataforma anterior, o que os usuários compram é, na verdade, um "recibo" de criptomoeda, que é essencialmente apenas um recibo de ativos criptográficos que a plataforma deve aos usuários. Os usuários não podem transferir Bitcoin para suas próprias carteiras, nem usá-lo em outros lugares, podendo apenas comprar e vender dentro do aplicativo. Os usuários não podem participar de finanças descentralizadas, fazer staking da maioria dos tokens ou usar criptomoedas para outros fins além de comprar e vender.

Para a maioria dos utilizadores, isso pode ser irrelevante, pois eles apenas desejam obter exposição ao investimento em criptomoedas, e não à sua utilidade. Mas para os utilizadores que desejam realizar operações criptográficas complexas, este é a única opção viável entre as principais plataformas dos EUA.

Análise do relatório financeiro do segundo trimestre

Os relatórios financeiros deste verão revelaram a eficácia de duas estratégias.

Uma das empresas teve um desempenho notável. A receita total cresceu 45% em comparação ao ano anterior, atingindo 989 milhões de dólares. A receita de criptomoedas disparou 98%, chegando a 160 milhões de dólares (de 10% da receita total no ano passado para 16% neste trimestre), apesar do mercado de criptomoedas como um todo estar relativamente estável. Eles possuem 26,5 milhões de contas ativas, gerenciando ativos de 279 bilhões de dólares, um aumento de 99% em relação ao ano anterior. Através da aquisição de uma plataforma de negociação de criptomoedas, adicionaram cerca de 520 mil usuários de criptomoedas, sendo que a plataforma gerou 7 bilhões de dólares em volume nominal de negociação de criptomoedas após a aquisição ser concluída em junho.

Os ativos da plataforma atingiram 279 bilhões de dólares, um aumento de 99% em relação ao ano anterior, com depósitos líquidos de 13,8 bilhões de dólares. O número de contas ativas cresceu 10%, totalizando 26,5 milhões, e o saldo em caixa disparou 56%, alcançando 32,7 bilhões de dólares, mostrando um aumento na participação das carteiras dos clientes.

Outra empresa passou por um "trimestre difícil". A receita total caiu 26% em relação ao primeiro trimestre, para 1,5 mil milhões de dólares, ficando aquém das expectativas dos analistas. A receita de negociações caiu 39%, principalmente devido à diminuição das transações de retalho. No dia da divulgação dos resultados financeiros, as ações da empresa caíram 16%, enquanto os investidores tentavam determinar se isso era uma fraqueza temporária ou um sinal de que o modelo de altas despesas estava enfrentando desafios.

No entanto, definir este trimestre como um fracasso pode ignorar o quadro geral. A empresa alcançou um lucro líquido de 1,4 bilhões de dólares, superior a 512 milhões de dólares em EBITDA ajustado, principalmente devido a 1,5 bilhões de dólares em ganhos não realizados com a carteira e a estratégia de ativos criptográficos. Mesmo excluindo esses ganhos únicos, o lucro líquido ajustado ainda é de 33 milhões de dólares, mostrando uma verdadeira rentabilidade.

Os custos operacionais aumentaram principalmente devido ao incidente de vazamento de dados em maio, resultando em uma perda única de 307 milhões de dólares. Os custos principais (tecnologia, administração, marketing) diminuíram na realidade, mostrando a capacidade de controle de custos da empresa. A receita do negócio de stablecoin USDC alcançou 332 milhões de dólares, com um aumento de 13% no saldo médio. Os ativos sob custódia atingiram um recorde histórico, totalizando 245,7 bilhões de dólares. O saldo de financiamento institucional também atingiu um novo recorde, o que faz parte dos serviços institucionais da empresa, oferecendo serviços de custódia, negociação, empréstimo e financiamento para fundos de hedge, escritórios familiares, entre outros.

A empresa continua a lançar novos produtos: novos derivados, expansão da rede blockchain e lançamento de novos cartões de pagamento. Embora a receita tenha diminuído, a base da empresa permanece sólida.

Um império de infraestrutura

A estratégia de infraestrutura de uma dessas empresas é mais complexa. Eles custodiam 245,7 bilhões de dólares em ativos, ocupando uma grande parte do mercado de criptomoedas institucional. Quando os investidores compram ETFs de Bitcoin através de 401k, é muito provável que estejam utilizando a infraestrutura dessa empresa.

A empresa é o principal custodiante de mais de 80% dos ETFs de Bitcoin e Ethereum nos EUA, gerenciando cerca de 113,4 bilhões de dólares em ativos (representando 140 bilhões de dólares do total de ativos de ETFs de criptomoedas). Quando grandes instituições financeiras precisam armazenar bilhões de dólares em Bitcoin, elas escolhem esta empresa. Quando gigantes do pagamento lançam stablecoins ou grandes bancos precisam de canais de pagamento em criptomoedas, eles também dependem dos serviços de backend desta empresa.

A empresa possui mais de 240 clientes institucionais, mais de 420 provedores de liquidez e licenças regulatórias que a maioria dos concorrentes não consegue alcançar. Seu serviço de custódia obteve a autorização do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque, uma aprovação regulatória que exige muitos anos, difícil de replicar pelos concorrentes.

A sua estratégia de "plataforma de negociação tudo-em-um" começa a mostrar resultados. Eles lançaram futuros perpétuos com alavancagem de até 10x, trazendo para os utilizadores de retalho nos EUA o comércio de derivados que anteriormente só estava disponível em plataformas de negociação no exterior. Eles integraram diretamente a plataforma de negociação descentralizada na aplicação, permitindo que os utilizadores negociem Ethereum ou qualquer token em outras redes sem sair da plataforma.

A rede Layer-2 da empresa processa mais de 54.000 emissões de tokens em um único dia, superando algumas blockchains conhecidas. O verdadeiro destaque da rede está na integração com outros negócios da empresa: provedores de ETF podem ser usados para liquidações instantâneas, empresas podem tokenizar ativos diretamente, e usuários de varejo podem acessar infraestrutura de nível institucional.

Alvo da nova geração de usuários

Em comparação, outra empresa está a executar a mais inteligente estratégia de longo prazo no setor financeiro: capturar os jovens antes de se tornarem ricos.

Esta estratégia trouxe um enorme sucesso a um gigante do entretenimento. No início do século XX, a empresa conquistou o coração das crianças através de animações e parques temáticos, estabelecendo um vínculo emocional antes que tivessem capacidade de consumo. Quando essas crianças cresceram e começaram a ganhar dinheiro, a lealdade se traduziu em gastos com filmes, mercadorias, streaming e férias, criando uma máquina de fluxo de caixa que atravessa várias gerações.

Esta empresa financeira domina entre os jovens investidores, os corretores tradicionais devem estar preocupados:

• Cerca de 50% dos clientes são da geração milenar, 25% da geração Z e 20% da geração X.
• Os usuários da plataforma começam a investir, em média, entre os 19 e 22 anos, muito abaixo dos 20 e poucos anos da geração millennial em outras plataformas e dos 30 e poucos anos da geração baby boomer.
• A empresa orienta os novos usuários a completarem rapidamente a sua primeira venda, não para incentivar a negociação frequente, mas porque a realização de lucros reais (mesmo que apenas 50 dólares) cria um gancho emocional que faz com que os usuários regressem continuamente.

A estratégia de "expansão financeira total" da empresa está alinhada com essa lógica. O serviço de membros premium da empresa (assinatura de 5 dólares por mês) inclui um cartão de crédito com 3% de cashback, poupança de alto rendimento, correspondência de aposentadoria e desconto em margem. O número de membros premium aumentou 60% em relação ao ano anterior, totalizando 2 milhões. Esses usuários utilizam a plataforma para diversas necessidades financeiras, como banco, cartões de crédito e aposentadoria.

A plataforma atualmente custodia 2.790 bilhões de dólares em ativos, mirando na "grande transferência de riqueza" de 84-124 trilhões de dólares que ocorrerá ao longo dos próximos 20 anos, à medida que a geração baby boomer transfere riqueza para as gerações mais jovens. A empresa aposta que, se conseguir estabelecer hábitos de uso desde cedo, não será necessário prever padrões específicos de herança de riqueza, bastando ocupar um espaço quando a riqueza chegar.

Quem está a vencer?

As duas empresas têm valores de mercado semelhantes: uma vale 81 mil milhões de dólares, enquanto a outra vale 85 mil milhões de dólares. No desempenho ao longo do ano, a primeira subiu 135%, enquanto a segunda apenas 30%, sendo que a maior parte deste aumento ocorreu no último mês.

Um analista de um grande banco recentemente aumentou o preço-alvo de uma empresa para 119 dólares, enquanto reduziu o de outra de 383 dólares para 369 dólares, justificando que: "o primeiro teve um aumento explosivo na receita de criptomoedas, enquanto o segundo depende excessivamente de transações em criptomoedas de baixo volume que os usuários de varejo estão abandonando."

A quota de mercado global da primeira caiu de 5,65% para 4,56%, com uma leve recuperação em julho, enquanto outra plataforma de negociação teve um crescimento mais significativo na quota de mercado dos Estados Unidos este ano. A primeira enfrenta um dilema: reduzir as taxas prejudicaria a margem de lucro, enquanto manter altas taxas arrisca perder negociadores. Eles optaram por manter a margem de lucro, começando a cobrar por transações de stablecoins que anteriormente eram gratuitas, enquanto a taxa da primeira é cerca de 50% inferior.

Um banco de investimento reafirmou o preço-alvo de 120 dólares após uma reunião com o CEO anterior, elogiando a resiliência do seu negócio de criptomoedas e o avanço ativo das ações tokenizadas. Eles afirmaram: "As oportunidades de ações tokenizadas na Europa, a expansão para o mercado de upstream e jovens, 15% dos depósitos líquidos provenientes de concorrentes, a preocupação com a satisfação do cliente e a capacidade de execução, e a inelasticidade dos preços das criptomoedas são impressionantes."

Mas o último possui uma vantagem de credibilidade institucional. Enquanto outras plataformas de negociação competem nas taxas de negociação, o último estabeleceu relações profundas com instituições que decidirão a integração das criptomoedas com as finanças tradicionais na próxima década.

As duas empresas não vão desaparecer. Elas atendem a diferentes necessidades dos usuários, e essas necessidades estão em crescimento. Isso não é uma competição em que um vencedor leva tudo, mas sim uma segmentação de mercado - uma voltada para as finanças tradicionais e a outra focada na infraestrutura de criptomoedas.

Isto revela duas teorias concorrentes sobre como as pessoas interagem com o dinheiro no futuro:

Uma parte acredita que o futuro das finanças será "invisível", tornando-se abstrato e simples, integrando-se em aplicações de estilo de vida, com as finanças tornando-se parte do ambiente.

A outra parte aposta em ganhar confiança através da estrutura.

Não há certo ou errado entre os dois.