A obsessão da Solana com o livro de ordens: desafios e futuro dos Futuros Perpétuos AMM na cadeia
Após estudar o Drift Protocol, entendi profundamente a dedicação da Solana ao livro de ordens (CLOB). Implementar Futuros Perpétuos AMM na cadeia é realmente extremamente difícil, a ponto de se ter que recorrer à adoção de formadores de mercado centralizados.
Apesar de o vAMM(virtual AMM) criado pelo Perpetual Protocol resolver o problema de alavancagem com base no AMM X * Y = K do mercado à vista, a falta de formadores de mercado centralizados faz com que os Futuros Perpétuos AMM tenham que resolver problemas de contrapartida, profundidade, desvios de preços, entre outros, através de regras predefinidas. Isso faz com que o Drift v1 pareça extremamente complexo em termos de parâmetros ajustáveis e expressões de fórmulas.
Por exemplo, o Drift v1 precisa definir várias situações de mercado com base no estado de desvio do preço do contrato (, como mercado mais saudável, mercado sub-saudável, etc. ), avaliar o estado de desequilíbrio entre compradores e vendedores, e estabelecer os respectivos planos de liquidação e ajuste. Em comparação, o livro de ordens parece ser mais intuitivo e simples.
Mais tarde, a Drift lançou a funcionalidade de ordens limitadas, mas a experiência ainda difere da tradicional lista de ordens. Atualmente, as transações na Drift são suportadas por três mecanismos: leilões JIT, livro de ordens limitadas ( fornecido por formadores de mercado ) e AMM ( que, sem a intervenção de formadores de mercado, é fornecido pela Drift ). No entanto, a partir de 7 de agosto, a Drift abandonará completamente o modelo AMM, passando a depender totalmente de formadores de mercado centralizados.
Os principais problemas enfrentados pelo vAMM incluem:
A taxa de financiamento continua a cair, o fundo de seguro do protocolo está, na verdade, a vender a descoberto a volatilidade.
Difícil manter a ancoragem de preços, é necessário subsídios contínuos para manter os preços futuros e à vista consistentes.
Problemas de dependência de caminho, quanto mais longe o preço se desvia, mais altos são os custos de manutenção.
Mesmo os fundadores do vAMM, Perpetual Protocol, estão em busca de novas direções, considerando adotar estratégias de market making mais ativas e integrar as funcionalidades do Uniswap V3, acreditando que a solução para contratos perpétuos descentralizados reside na combinação orgânica dos modos CLOB e AMM.
Esta transformação consiste essencialmente na mudança do vAMM, que originalmente dependia de fórmulas matemáticas para a fixação de preços, para um modelo em que os formadores de mercado fazem cotações ativamente, transferindo o risco do protocolo para o mercado. Atualmente, parece que o modelo AMM pode ser adequado apenas para negociações à vista, enquanto as negociações de contratos na cadeia ainda precisam buscar um equilíbrio entre a descentralização e a centralização.
vAMM(virtual AMM)análise aprofundada
O vAMM do Perpetual Protocol utiliza a mesma fórmula de produto constante X * Y = K que a Uniswap. No entanto, ao contrário do AMM à vista, o vAMM tem uma estrutura de duas camadas: o LP como colateral, e os ativos reais armazenados no cofre do contrato inteligente. O vAMM é essencialmente um mecanismo de descoberta de preços após os usuários abrirem alavancagem.
Por exemplo, suponha que o preço atual do ETH seja 4000 USDT, o pool vAMM inicial é de 100 ETH e 400.000 USDT. Quando Alice usa 100 U como margem, com alavancagem de 10 vezes, para comprar ETH, ela deposita 1000 U como margem no contrato inteligente. O Protocolo Perpétuo credita 10.000 U ao vAMM, e o vAMM calcula que Alice deve receber cerca de 2.44 ETH com base na fórmula de produto constante.
vAMM adota um mecanismo de taxa de financiamento semelhante aos Futuros Perpétuos das CEX. No entanto, ao contrário das CEX, nem todos os compradores no vAMM têm uma correspondente posição de venda. O vAMM é essencialmente uma negociação baseada na curva de preços, e não em contrapartes reais. Isso leva a uma necessidade de atrair contrapartes reais através de subsídios quando há um desequilíbrio entre compradores e vendedores, tornando a estabilidade da fonte dos subsídios e do fundo de capital crucial.
Drift inovou ao lançar o dAMM(, um AMM dinâmico) baseado em vAMM, introduzindo parâmetros configuráveis para lidar com desvios de preços, assimetrias de posições e profundidade. Os principais parâmetros configuráveis incluem:
Peg( preço multiplicador): controla a desvinculação entre o preço do contrato e o preço à vista.
K: controlar a profundidade da liquidez, afetar o tamanho do deslizamento.
Pool de Taxas: principal utilizado para ajustar o Peg e K, complementar os lucros das posições dos usuários.
No entanto, esse modelo ainda tem problemas a longo prazo: o crescimento da receita é linear, enquanto, em cenários extremos, os gastos podem crescer de forma exponencial, levando o protocolo a subsidiar posições desequilibradas.
Conclusão
Atualmente, parece difícil controlar o caminho do AMM na cadeia apenas por meio de fórmulas matemáticas. A essência dos Futuros Perpétuos ainda depende de formadores de mercado centralizados para equilibrar as contrapartes. A direção futura do desenvolvimento pode estar na combinação orgânica dos modos CLOB e AMM, buscando um equilíbrio entre descentralização e centralização.
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RektCoaster
· 15h atrás
Brincar é uma coisa, mas não perca tudo.
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SolidityStruggler
· 08-13 14:01
O livro de ordens tradicional não é bom? Por que complicar tanto?
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ApeWithNoFear
· 08-13 14:00
O sol com deficiência mental ainda está a fazer isto.
O dilema dos Futuros Perpétuos AMM na Solana na cadeia: de vAMM a market makers centralizados
A obsessão da Solana com o livro de ordens: desafios e futuro dos Futuros Perpétuos AMM na cadeia
Após estudar o Drift Protocol, entendi profundamente a dedicação da Solana ao livro de ordens (CLOB). Implementar Futuros Perpétuos AMM na cadeia é realmente extremamente difícil, a ponto de se ter que recorrer à adoção de formadores de mercado centralizados.
Apesar de o vAMM(virtual AMM) criado pelo Perpetual Protocol resolver o problema de alavancagem com base no AMM X * Y = K do mercado à vista, a falta de formadores de mercado centralizados faz com que os Futuros Perpétuos AMM tenham que resolver problemas de contrapartida, profundidade, desvios de preços, entre outros, através de regras predefinidas. Isso faz com que o Drift v1 pareça extremamente complexo em termos de parâmetros ajustáveis e expressões de fórmulas.
Por exemplo, o Drift v1 precisa definir várias situações de mercado com base no estado de desvio do preço do contrato (, como mercado mais saudável, mercado sub-saudável, etc. ), avaliar o estado de desequilíbrio entre compradores e vendedores, e estabelecer os respectivos planos de liquidação e ajuste. Em comparação, o livro de ordens parece ser mais intuitivo e simples.
Mais tarde, a Drift lançou a funcionalidade de ordens limitadas, mas a experiência ainda difere da tradicional lista de ordens. Atualmente, as transações na Drift são suportadas por três mecanismos: leilões JIT, livro de ordens limitadas ( fornecido por formadores de mercado ) e AMM ( que, sem a intervenção de formadores de mercado, é fornecido pela Drift ). No entanto, a partir de 7 de agosto, a Drift abandonará completamente o modelo AMM, passando a depender totalmente de formadores de mercado centralizados.
Os principais problemas enfrentados pelo vAMM incluem:
Mesmo os fundadores do vAMM, Perpetual Protocol, estão em busca de novas direções, considerando adotar estratégias de market making mais ativas e integrar as funcionalidades do Uniswap V3, acreditando que a solução para contratos perpétuos descentralizados reside na combinação orgânica dos modos CLOB e AMM.
Esta transformação consiste essencialmente na mudança do vAMM, que originalmente dependia de fórmulas matemáticas para a fixação de preços, para um modelo em que os formadores de mercado fazem cotações ativamente, transferindo o risco do protocolo para o mercado. Atualmente, parece que o modelo AMM pode ser adequado apenas para negociações à vista, enquanto as negociações de contratos na cadeia ainda precisam buscar um equilíbrio entre a descentralização e a centralização.
vAMM(virtual AMM)análise aprofundada
O vAMM do Perpetual Protocol utiliza a mesma fórmula de produto constante X * Y = K que a Uniswap. No entanto, ao contrário do AMM à vista, o vAMM tem uma estrutura de duas camadas: o LP como colateral, e os ativos reais armazenados no cofre do contrato inteligente. O vAMM é essencialmente um mecanismo de descoberta de preços após os usuários abrirem alavancagem.
Por exemplo, suponha que o preço atual do ETH seja 4000 USDT, o pool vAMM inicial é de 100 ETH e 400.000 USDT. Quando Alice usa 100 U como margem, com alavancagem de 10 vezes, para comprar ETH, ela deposita 1000 U como margem no contrato inteligente. O Protocolo Perpétuo credita 10.000 U ao vAMM, e o vAMM calcula que Alice deve receber cerca de 2.44 ETH com base na fórmula de produto constante.
vAMM adota um mecanismo de taxa de financiamento semelhante aos Futuros Perpétuos das CEX. No entanto, ao contrário das CEX, nem todos os compradores no vAMM têm uma correspondente posição de venda. O vAMM é essencialmente uma negociação baseada na curva de preços, e não em contrapartes reais. Isso leva a uma necessidade de atrair contrapartes reais através de subsídios quando há um desequilíbrio entre compradores e vendedores, tornando a estabilidade da fonte dos subsídios e do fundo de capital crucial.
Drift inovou ao lançar o dAMM(, um AMM dinâmico) baseado em vAMM, introduzindo parâmetros configuráveis para lidar com desvios de preços, assimetrias de posições e profundidade. Os principais parâmetros configuráveis incluem:
No entanto, esse modelo ainda tem problemas a longo prazo: o crescimento da receita é linear, enquanto, em cenários extremos, os gastos podem crescer de forma exponencial, levando o protocolo a subsidiar posições desequilibradas.
Conclusão
Atualmente, parece difícil controlar o caminho do AMM na cadeia apenas por meio de fórmulas matemáticas. A essência dos Futuros Perpétuos ainda depende de formadores de mercado centralizados para equilibrar as contrapartes. A direção futura do desenvolvimento pode estar na combinação orgânica dos modos CLOB e AMM, buscando um equilíbrio entre descentralização e centralização.