Pola stabilitas koin global dirombak, kebijakan banyak negara beralih untuk mendorong pengembangan

Baru-baru ini, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat telah menyetujui tiga undang-undang terkait kripto, di mana Undang-Undang GENIUS diperkirakan akan segera menjadi undang-undang resmi. Ini menandakan bahwa Amerika Serikat untuk pertama kalinya menetapkan kerangka regulasi tingkat nasional untuk stablecoin, mengindikasikan bahwa stablecoin secara bertahap memasuki sistem keuangan arus utama. Sementara itu, Hong Kong, Uni Eropa, dan pusat keuangan utama lainnya juga telah mempercepat langkah legislatif terkait, dan pola stablecoin global sedang mengalami perubahan besar.

Selama beberapa bulan terakhir, stablecoin telah dengan cepat berubah dari variabel finansial yang menjadi perhatian regulator, menjadi infrastruktur baru yang diakui secara resmi. Perubahan ini bukanlah kebetulan, melainkan perubahan struktural yang didorong oleh kekuatan kebijakan. Khususnya, perubahan kebijakan baru-baru ini di Amerika Serikat telah memainkan peran kunci di dalamnya.

Beberapa tokoh politik secara tegas menyatakan dukungan terhadap jalur dolar digital yang dipimpin pasar, menentang mata uang digital bank sentral (CBDC). Ini secara langsung mendorong otoritas regulasi global untuk meninjau kembali posisi stablecoin. Dalam waktu singkat, stablecoin telah beralih dari topik pinggiran di bidang kripto menjadi fokus diskusi di tingkat strategi nasional. Selain Hong Kong, ekonomi utama lainnya seperti Uni Eropa dan Korea Selatan juga mulai mempercepat penetapan kerangka kepatuhan yang jelas untuk stablecoin.

Secara objektif, pengesahan undang-undang terkait di Amerika Serikat tidak hanya merupakan pelonggaran regulasi terhadap stablecoin, tetapi juga merupakan pilihan yang jelas untuk jalur dolar digital—meninggalkan mata uang digital bank sentral dan beralih untuk mendukung stablecoin dolar yang diterbitkan oleh sektor swasta yang patuh. Pernyataan ini kemungkinan besar akan menjadi paradigma referensi untuk desain regulasi negara lain, mendorong stablecoin untuk memasuki kerangka pembahasan kebijakan keuangan global.

Dalam beberapa tahun terakhir, pola pasar stablecoin didominasi oleh dua pemimpin utama yang masing-masing mewakili dua jalur pengembangan: "efisiensi sirkulasi" dan "kepatuhan transparan". Satu jenis berfokus pada sirkulasi lintas platform dan efisiensi pencocokan, mendominasi di bursa dan jaringan penyelesaian; jenis lainnya menekankan kepatuhan aset dan transparansi, mendalami skenario ramah regulasi dan sistem klien institusi.

Dari skala keseluruhan, sejak 2025, stablecoin masih menunjukkan tren pertumbuhan. Menurut statistik dari platform data, hingga 18 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin di seluruh jaringan sekitar 262 miliar USD, meningkat lebih dari 20% dibandingkan awal tahun. Ini menunjukkan bahwa selama proses pemulihan pasar kripto, stablecoin tetap menjadi "jalur likuiditas" yang paling utama, dengan dua pemimpin dominan yang masih mempertahankan oligopoli, dengan total pangsa pasar hampir 90%.

Mulai tahun 2024, semakin banyak perusahaan keuangan Web2 dan kekuatan modal tradisional yang mulai masuk, memanfaatkan stablecoin untuk membangun alat penyelesaian berbasis blockchain. Proyek-proyek stablecoin baru ini sedang mendorong fungsi stablecoin dari "alat likuiditas Web3", berkembang menjadi jembatan nilai yang menghubungkan Web3 dengan sistem ekonomi nyata. Skenario penggunaannya juga secara bertahap meresap dari bursa dan dompet ke berbagai penggunaan seperti keuangan rantai pasokan, perdagangan lintas batas, penyelesaian pekerja lepas, transaksi over-the-counter, dan lainnya.

Namun, meskipun undang-undang terkait memberikan pengakuan sistematis kepada stablecoin, hal ini juga membawa lebih banyak persyaratan kepatuhan dan menetapkan batasan aturan yang lebih jelas untuk perkembangannya. Ini berarti stablecoin telah memperoleh identitas yang sah, tetapi juga secara resmi memasuki "peran mata uang yang diatur".

Ke depan, apakah stablecoin dapat mengatasi batasan aplikasi Web3 akan menjadi kunci untuk mencapai implementasi yang meningkat. Sebenarnya, potensi pertumbuhan terbesar stablecoin tidak terletak di dalam lingkaran kripto, tetapi di dalam Web2 yang lebih luas dan ekonomi riil global. Peningkatan utamanya tidak lagi berasal dari pengguna interaksi on-chain, tetapi berasal dari usaha kecil dan menengah serta pedagang individu yang memiliki permintaan kuat untuk penyelesaian lintas batas, pasar baru dan daerah yang finansial lemah yang tidak dapat mengakses jaringan keuangan tradisional, penduduk negara-negara inflasi yang ingin terlepas dari fluktuasi mata uang lokal, serta kreator konten dan pekerja lepas yang tidak dapat menggunakan alat pembayaran mainstream.

Dengan kata lain, aplikasi pembunuh sebenarnya dari stablecoin bukanlah "protokol keuangan terdesentralisasi berikutnya", tetapi "pengganti akun dolar tradisional". Ini berarti, begitu stablecoin menjadi wadah dasar untuk dolar digital di seluruh dunia, hal itu pasti akan mempengaruhi isu sensitif seperti kedaulatan moneter, sanksi keuangan, dan tatanan geopolitik.

Oleh karena itu, pertumbuhan tahap berikutnya dari stablecoin pasti akan terkait erat dengan peta baru globalisasi dolar AS, dan juga akan menjadi medan perang baru antara pemerintah negara, lembaga internasional, dan raksasa keuangan.

Esensi penerbitan mata uang selalu merupakan perpanjangan dari kekuasaan. Di baliknya bergantung tidak hanya pada cadangan aset, efisiensi penyelesaian, tetapi juga pada kredit negara, izin regulasi, dan dukungan status internasional. Stablecoin tidak terkecuali; jika ingin benar-benar meresap ke dalam sistem ekonomi nyata dari dunia kripto, hanya bergantung pada mekanisme pasar atau logika bisnis tidaklah cukup. Dukungan kepatuhan yang disebabkan oleh pergeseran kebijakan global pada tahun 2025 jelas merupakan pendorong penting bagi stablecoin untuk menuju arus utama, tetapi juga berarti bahwa ia harus bertahan dalam permainan yang lebih kompleks.

Ini adalah permainan jangka panjang, dan kita berada di tahap di mana ia benar-benar dimulai.