Le nouveau paysage des stablecoins : rivalité des quatre parties et perspectives d'avenir

La loi GENIUS adoptée par les États-Unis en 2025 a complètement bouleversé les règles du jeu des stablecoins, déclenchant une "bataille sans précédent pour le dollar numérique". Dans cette compétition, quatre forces principales se disputent la domination du marché, chaque alliance ayant ses caractéristiques et stratégies uniques.

Dispositions principales de la loi GENIUS

La loi GENIUS est officiellement intitulée « Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis » et établit des règles claires pour l'industrie des stablecoins :

• Les réserves doivent être entièrement soutenues à 1:1.
• Les stablecoins d'une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars doivent être soumis à une réglementation stricte du gouvernement fédéral.
• Interdiction de payer des intérêts directement avec des stablecoins
• Les grandes entreprises technologiques doivent obtenir une approbation stricte pour émettre des stablecoins.

Aperçu des quatre grandes puissances

1. Alliance des élèves modèles en matière de conformité (USDC)

Avec l'USDC émis par la société Circle comme cœur, respectant strictement les exigences réglementaires, elle a gagné la confiance des investisseurs institutionnels. Cependant, il existe des problèmes de répartition des intérêts entre Circle et le principal distributeur Coinbase, et Circle cherche à obtenir plus d'indépendance par le biais d'une introduction en bourse.

2. Empire offshore (USDT)

La capitalisation boursière de l'USDT de Tether est la plus élevée, avec une forte rentabilité. Ils adoptent une stratégie d'investissement à haut rendement et un modèle de coûts de canal bas, et prévoient de mettre en œuvre un système à double voie pour faire face à la nouvelle législation. L'USDT collabore étroitement avec le réseau TRON et bénéficie d'un solide soutien politique.

3. Groupe d'élite politique (USD1)

Le consortium USD1 regroupe des stars politiques, des géants de la distribution et du capital souverain. La famille Trump fournit l'influence politique, Binance s'occupe de la distribution, l'agence d'investissement publique des Émirats arabes unis fournit le soutien financier, et le réseau TRON offre l'infrastructure technique. Cette stratégie d'expansion du marché de haut en bas est assez controversée.

4. La contre-attaque des banques traditionnelles

Le JPMD lancé par JPMorgan est une forme de tokenisation des dépôts bancaires, permettant de payer des intérêts légalement, mais uniquement pour une utilisation entre institutions. D'autres grandes banques explorent également des produits similaires, tentant de rester compétitives dans le domaine des monnaies numériques.

Stratégies des autres participants

• Stripe : fournit une infrastructure de "stablecoin en tant que service"
• PayPal : attirer les utilisateurs grâce à des "récompenses de fidélité" élevées
• Walmart et Amazon : confrontés à des restrictions légales, pourraient envisager de collaborer avec des stablecoins existants
• Meta : adopter une stratégie prudente, se concentrer sur les scénarios de paiement réels

Perspectives d'avenir

Le marché pourrait connaître une divergence :

• Marché institutionnel : les jetons de dépôt des alliances bancaires pourraient dominer
• Marché de détail américain : l'alliance USDC pourrait continuer à dominer
• Marchés émergents mondiaux : l'alliance USDT pourrait conserver un avantage
• Scénarios politiques spéciaux : l'alliance USD1 pourrait jouer un rôle unique

Cette guerre des stablecoins n'est pas seulement une compétition technologique et de modèles commerciaux, mais aussi un affrontement de différentes idées financières et modèles de gouvernance. Quel que soit le résultat, l'ère du dollar numérique est déjà arrivée, offrant aux utilisateurs plus de choix et d'innovation.