VanEck propose des obligations Bitcoin pour combiner Bitcoin et les obligations américaines afin de répondre à un besoin de refinancement de 14 000 milliards de dollars.
Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez la société de gestion d'investissement américaine VanEck, a récemment proposé un concept innovant d'instrument de dette - "BitBonds". Ce type d'obligation hybride combine les obligations d'État américaines avec une exposition au Bitcoin (BTC), visant à répondre aux 14 trillions de dollars de besoins de refinancement imminents du gouvernement américain.
Ce concept a été proposé lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bitcoin, dans le but de répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs en matière de protection contre l'inflation. Les obligations Bitcoin sont conçues comme des titres à 10 ans, dont 90 % sont exposés aux obligations d'État américaines traditionnelles et 10 % sont exposés au Bitcoin, ce dernier étant financé par les revenus de l'émission d'obligations.
Lorsque l'obligation arrive à échéance, l'investisseur recevra la pleine valeur de la partie de la dette publique (à titre d'exemple, pour une obligation de 100 dollars, cette valeur est de 90 dollars) ainsi que la valeur de la configuration en Bitcoin. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, l'investisseur bénéficiera de l'ensemble de l'appréciation du Bitcoin. Tout revenu dépassant ce seuil sera partagé entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Sigel estime que cette structure peut aligner les intérêts des investisseurs obligataires avec les besoins du Trésor américain pour refinancer à des taux compétitifs, tout en répondant à la nécessité des investisseurs de se protéger contre la dépréciation du dollar et l'inflation des actifs.
Selon l'analyse de Sigel, le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annualisé composé (CAGR) du Bitcoin. Pour une obligation avec un taux nominal de 4 %, le point d'équilibre du CAGR du Bitcoin est de 0 %. Mais pour les obligations avec un taux coupon plus bas, le seuil d'équilibre est plus élevé : le CAGR d'une obligation avec un taux coupon de 2 % est de 13,1 %, et le CAGR d'une obligation avec un taux coupon de 1 % est de 16,6 %.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera rapidement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, avec des rendements pour les investisseurs pouvant atteindre jusqu'à 282 %. Cependant, en cas de dévaluation du Bitcoin, les obligations à taux d'intérêt nominal plus bas pourraient entraîner des rendements négatifs sévères.
Du point de vue du gouvernement américain, le rendement clé des obligations Bitcoin sera la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin s'apprécie légèrement ou n'augmente pas, le Trésor économisera des dépenses d'intérêts par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4%. Selon l'analyse de Sigel, le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6%.
Sigel prévoit qu'une obligation Bitcoin émise pour 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans rendement supplémentaire sur le Bitcoin, permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars pendant la durée de vie de l'obligation. Si le Bitcoin atteint un CAGR de 30 %, la même émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire.
Bien qu'il existe un potentiel de rendement, cette structure présente également certains inconvénients. Les investisseurs assument le risque de baisse du Bitcoin, mais ne peuvent pas pleinement participer aux gains à la hausse, à moins que le Bitcoin n'affiche des performances exceptionnellement bonnes, sinon les obligations à faible coupon deviendront peu attractives. D'un point de vue structurel, le Trésor doit également émettre plus de dettes pour compenser le rendement de 10 % utilisé pour acheter des Bitcoins.
Pour améliorer cette proposition, il peut être nécessaire d'envisager de fournir aux investisseurs une certaine protection contre les baisses afin de faire face à la chute brutale du Bitcoin. Dans l'ensemble, les obligations Bit représentent un moyen de financement innovant, mais leur mise en œuvre fait encore face à de nombreux défis et risques.
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AirdropHarvester
· 08-17 03:38
prendre les gens pour des idiots, ne pas trop parler
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CodeAuditQueen
· 08-16 19:38
Une ancienne vulnérabilité similaire à celle des jetons de garantie de smart contracts.
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CoffeeOnChain
· 08-14 06:08
Nouvelle méthode pour se faire prendre pour des cons avec les obligations américaines.
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BearMarketBard
· 08-14 06:08
Se faire prendre pour des cons fait des nouveautés.
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bridge_anxiety
· 08-14 05:49
piège! Encore envie de rattraper un couteau qui tombe des obligations d'État.
VanEck propose des obligations Bitcoin pour combiner Bitcoin et les obligations américaines afin de répondre à un besoin de refinancement de 14 000 milliards de dollars.
Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez la société de gestion d'investissement américaine VanEck, a récemment proposé un concept innovant d'instrument de dette - "BitBonds". Ce type d'obligation hybride combine les obligations d'État américaines avec une exposition au Bitcoin (BTC), visant à répondre aux 14 trillions de dollars de besoins de refinancement imminents du gouvernement américain.
Ce concept a été proposé lors d'un sommet stratégique sur les réserves de Bitcoin, dans le but de répondre à la fois aux besoins de financement souverain et aux demandes des investisseurs en matière de protection contre l'inflation. Les obligations Bitcoin sont conçues comme des titres à 10 ans, dont 90 % sont exposés aux obligations d'État américaines traditionnelles et 10 % sont exposés au Bitcoin, ce dernier étant financé par les revenus de l'émission d'obligations.
Lorsque l'obligation arrive à échéance, l'investisseur recevra la pleine valeur de la partie de la dette publique (à titre d'exemple, pour une obligation de 100 dollars, cette valeur est de 90 dollars) ainsi que la valeur de la configuration en Bitcoin. Avant que le rendement à l'échéance n'atteigne 4,5 %, l'investisseur bénéficiera de l'ensemble de l'appréciation du Bitcoin. Tout revenu dépassant ce seuil sera partagé entre le gouvernement et les détenteurs d'obligations.
Sigel estime que cette structure peut aligner les intérêts des investisseurs obligataires avec les besoins du Trésor américain pour refinancer à des taux compétitifs, tout en répondant à la nécessité des investisseurs de se protéger contre la dépréciation du dollar et l'inflation des actifs.
Selon l'analyse de Sigel, le point d'équilibre des investisseurs dépend du taux d'intérêt nominal fixe des obligations et du taux de croissance annualisé composé (CAGR) du Bitcoin. Pour une obligation avec un taux nominal de 4 %, le point d'équilibre du CAGR du Bitcoin est de 0 %. Mais pour les obligations avec un taux coupon plus bas, le seuil d'équilibre est plus élevé : le CAGR d'une obligation avec un taux coupon de 2 % est de 13,1 %, et le CAGR d'une obligation avec un taux coupon de 1 % est de 16,6 %.
Si le CAGR du Bitcoin reste entre 30 % et 50 %, le taux de rendement du modèle augmentera rapidement à tous les niveaux de taux d'intérêt nominal, avec des rendements pour les investisseurs pouvant atteindre jusqu'à 282 %. Cependant, en cas de dévaluation du Bitcoin, les obligations à taux d'intérêt nominal plus bas pourraient entraîner des rendements négatifs sévères.
Du point de vue du gouvernement américain, le rendement clé des obligations Bitcoin sera la réduction des coûts de financement. Même si le Bitcoin s'apprécie légèrement ou n'augmente pas, le Trésor économisera des dépenses d'intérêts par rapport à l'émission d'obligations traditionnelles à taux fixe de 4%. Selon l'analyse de Sigel, le taux de rentabilité à l'équilibre du gouvernement est d'environ 2,6%.
Sigel prévoit qu'une obligation Bitcoin émise pour 100 milliards de dollars, avec un taux d'intérêt nominal de 1 % et sans rendement supplémentaire sur le Bitcoin, permettra au gouvernement d'économiser 13 milliards de dollars pendant la durée de vie de l'obligation. Si le Bitcoin atteint un CAGR de 30 %, la même émission pourrait générer plus de 40 milliards de dollars de valeur supplémentaire.
Bien qu'il existe un potentiel de rendement, cette structure présente également certains inconvénients. Les investisseurs assument le risque de baisse du Bitcoin, mais ne peuvent pas pleinement participer aux gains à la hausse, à moins que le Bitcoin n'affiche des performances exceptionnellement bonnes, sinon les obligations à faible coupon deviendront peu attractives. D'un point de vue structurel, le Trésor doit également émettre plus de dettes pour compenser le rendement de 10 % utilisé pour acheter des Bitcoins.
Pour améliorer cette proposition, il peut être nécessaire d'envisager de fournir aux investisseurs une certaine protection contre les baisses afin de faire face à la chute brutale du Bitcoin. Dans l'ensemble, les obligations Bit représentent un moyen de financement innovant, mais leur mise en œuvre fait encore face à de nombreux défis et risques.