最近加密市场出现了一些有趣的现象。尽管表面上看似机构在撤退，但实际上他们正在悄悄加仓。真正造成市场波动的是ETF中的散户投资者和短线交易的小型鲸鱼，他们往往在价格创新高时选择套现，导致短期内的下跌。

以太坊（ETH）也呈现类似pattern，每次创新高后都会经历一轮回调。目前比特币（BTC）短期内虽然震荡，但整体趋势仍然向上，只是涨幅可能会逐渐收敛。

以太坊从2700美元一路攀升至4788美元，距离2021年的历史高点4868美元仅差几十美元。这种小幅回调属于正常现象，市场依然期待新的高点出现。

值得注意的是，本轮牛市后半段似乎缺乏强烈的"刺激感"。BTC和ETH的走势平稳，未出现大幅回调，导致许多投资者错过了入场机会。这种情况下，不仅普通投资者感到失望，一些机构投资者也面临踏空风险。

面对这种局面，机构投资者采取了两种策略：一是直接重新入场（例如一些在2500-3000美元区间卖出ETH的鲸鱼，在3600美元时又买回），二是转向新的投资热点，如狗狗币（DOGE）、莱特币（LTC）、ChainLink（LINK）等主流替代币，这些币种被包装成"战略保护区"，引发了一波快速上涨。

对于山寨币市场，无论是主流还是小市值代币，包括Layer 2解决方案在内，即使已经完成了二次调整，大多数仍在低位徘徊。未来山寨币可能会出现两种走势：要么提前进入第三阶段主升浪，伴随着量价齐升，迎来一波爆发性增长（如最近的OKB，受减产消息影响，从长期横盘的40美元区间突破）；要么继续跟随大盘波动，等待新的催化剂出现。

在这样的市场环境下，投资者需要保持警惕，密切关注市场动向，同时也要注意风险管理，避免盲目追高或恐慌性抛售。