新一轮钻石手标的分析

时隔两年，我再次撰写钻石手系列文章，这可能是最后一期了。本轮加密货币市场周期中，除比特币外，其他"钻石"项目大多遭遇挫折。本文将聚焦于Beta类项目，不再关注Alpha机会，因为之前一些Alpha项目的失败经历令人唏嘘。

目前，市场主流仍是比特币、以太坊、索拉纳和BNB。除此之外，我个人看好以下四个项目，并计划继续关注：

1. AAVE：作为主流公链之外少数可长期持有的标的，AAVE的总锁仓量已超过300亿美元，创历史新高。更值得称道的是，多年来未发生重大安全事故。传统金融机构如摩根大通在尝试区块链技术时，也优先选择AAVE进行测试。

在实体资产上链和稳定币发展的大趋势下，区块链与传统金融的融合将大幅提升效率。除公链外，AAVE无疑是这一趋势中的龙头项目。未来几个月V4版本的推出也备受期待，因此值得关注。

2. Pendle：总锁仓量接近历史高点的60亿美元，稳定性强，即将迎来第三轮发展机遇。

Pendle的第一波发展依托于Sushiswap等DeFi协议，将流动性挖矿等收益进行拆分，但影响力有限。第二波发展基于Lido和Eigenlayer的LST/LRT，取得了巨大成功。未来的第三波发展将聚焦于实体资产和稳定币领域。

在传统金融中，收益分级和风险拆分是一个巨大的市场（规模超过10万亿美元）。随着链上实体资产和稳定币的增多，这一领域必将蓬勃发展。与AAVE面临Compound、Morpho等竞争不同，Pendle在这一领域基本处于垄断地位。

唯一的遗憾是其币价波动较小，建议先关注几个月再做决定。

3. Hyperliquid：本轮市场周期中最强劲的新项目。

其用户体验和交易深度远超其他链上永续合约平台，导致交易量和市值遥遥领先。Hyperliquid不仅仅是一个永续合约平台，而是链上的流动性层。最近Phantom的接入就是一个很好的证明，未来还会有更多前端接入Hyperliquid这个流动性后端。

除了当前的大量回购，未来还有HyperEVM生态建设、HIP-3实体资产永续合约等多个发展方向。

然而，由于错过了早期投资机会，面对目前近500亿美元的市值，我还未建仓。希望未来能找到合适的入场时机，即使等到下一轮熊市也要关注。

4. Bittensor：我之前对Bittensor持怀疑态度，但最近开始转为看好，计划关注6-12个月。

之前质疑的主要原因是其产品市场契合度。我认为Bittensor与Filecoin类似，缺乏真实的商业需求，只是自造需求让矿工竞争无实际用处的推理结果。去年还出现了矿工与验证者勾结的传闻等争议。

然而，最近我改变了看法，原因如下：

首先，本轮加密货币发展验证了两个主要方向：金融（包括DeFi、实体资产上链、稳定币）和博彩（包括迷因币、PolyMarket及各种链上赌场）。

人工智能与加密货币的结合是一个巨大且难以被完全否定的方向。在这个领域中，Bittensor是最难被证伪的项目。

理由包括：

1. 它是市值第一，在这个领域的认知度也是第一。
2. 目前能完全解释清楚Bittensor具体功能的人很少。
3. 当前子网已接近100个，明年可能达到200-300个。一些子网已经找到了产品市场契合点并产生收入（尽管客户主要还是Web3项目，收入相对其市值也微不足道）。
4. 明年1-2月Bittensor将迎来减半，这是一个重要事件。

从代币发行机制和认知度来看，Bittensor可以被视为AI×加密货币领域的比特币。而从子网设计、共识和证明机制来看，它又类似以太坊。某个明星子网可能会产生真正有市场需求的应用，就像以太坊上诞生了Uniswap和AAVE一样。Bittensor的子网覆盖了从去中心化训练到数据、算力、推理，涉及文字、图像、视频、药物研究等各个方面，基本涵盖了所有AI+加密货币的细分领域。特别是今年子网可以自主发行代币后，Bittensor更像一个底层平台。

然而，Bittensor最大的问题是市值已经很高，每天仅排放就超过百万美元，当前阶段消化起来还有难度。如果觉得价格过高，可以关注明年上半年的机会。目前可以考虑适度关注。

至此，钻石手系列正式收官。明后年我们可以回顾这最后一版钻石手是否跑赢了比特币。因此，记录今天的价格：BTC-118275美元，AAVE-312.7美元，Pendle-4.43美元，Hyper-44美元，TAO-433美元。