以太坊和Solana的质押商业模式差异分析

近期Solana链上的restaking项目Solayer成为DeFi领域的一大亮点,其TVL持续上涨,目前已超过Orca,在Solana链上TVL排名第十二。本文将以Lido和Solayer为例,探讨以太坊和Solana的质押商业模式差异。

以太坊网络的质押生态

以太坊网络上目前有三类围绕质押行为的协议:

1. 以Lido为代表的liquid staking协议
2. 以Eigenlayer为代表的restaking协议
3. 以Etherfi为代表的liquid restaking协议

这些协议可以获得的收益来源主要有:

1. PoS底层收益
2. 交易排序收益
3. 质押资产出租收益

目前以太坊的质押收益率呈下降趋势,市场天花板逐渐显现,这也是相关代币表现不佳的原因之一。

Solana的staking和restaking

Solana的liquid staking协议运行机制与以太坊类似,但其restaking机制有所不同。Solana的swQoS机制为restaking提供了新的应用场景。

Solayer的restaking主要面向对交易通过性有需求的协议,如DEX等。这种"内源性AVS"本质上是一个"交易通过性租赁平台"。

Solayer的商业模式分析

Solayer不仅是restaking平台,还直接发行LST,其业务流程类似于支持原生restaking的Lido。

Solana网络上的三种质押相关收益来源:

1. PoS底层收益:年化约6.5%
2. 交易排序收益:年化约1.5%
3. 质押资产出租收益:尚未成规模

相比以太坊,Solana的质押相关协议有更大的市场潜力:

1. PoS底层收益高于以太坊且差距扩大
2. 交易排序收益呈上升趋势,近期超过以太坊
3. swQoS机制带来额外的交易通过性租赁需求

此外,Solana的质押协议可以更灵活地扩展业务。这些趋势目前没有逆转迹象,Solana质押协议相对以太坊的优势可能会进一步扩大。

综上所述,尽管尚未完全找到PMF,但Solana的staking和restaking相比以太坊来说是更具潜力的业务。