Ondo Finance机制的详细说明与本地中国项目的比较研究 第二部分

Ondo Finance 使用美国国债和货币市场基金，利用 Reg D/Reg S 合规性，提供安全、低风险、产生收益的代币化资产，具有全球可达性。

其多阶段战略涵盖OUSG、USDY、OMMF的推出到Ondo链，在区块链协议层直接嵌入KYC/AML和白名单控制，以便于合规扩展。

通过与公链和DeFi协议的深度集成，Ondo确保代币化资产是可组合的、流动的和可用的，架起了传统金融与全球去中心化生态系统的桥梁。

Ondo Finance 在美国 RWA 代币化方面处于领先地位，拥有合规的美国国债支持资产、深度 DeFi 集成以及 Ondo Chain 基础设施——为全球链上金融和中国的 RWA 发展提供了一种模型。

3 . Ondo Finance 的资产链上机制：对美国国债代币化的技术路径和合规框架的详细解释

Ondo Finance的资产链上路径反映了合规RWA项目的全流程闭环。其战略核心是通过合规架构和链上发行机制，将高度稳定、低风险的美元计价资产引入全球加密生态系统。

3.1 资产选择

首先，在资产选择方面，Ondo 使用美国国债、短期债券和货币市场基金(MMFs)作为其核心资产池。

这种资产不仅具有极高的安全性和极低的违约风险，还提供与美国国债收益率挂钩的可预测回报，使其更容易满足监管要求。

通过将此类资产代币化，Ondo可以为链上资金提供低风险和带利息的存储方式，扩展DeFi能够支持的资产类型，并允许无法直接进入美国国债市场的国际投资者间接持有以美元计价的优质资产。

3.2 链上路径

3.2.1 链外资产获取

在第一步中，Ondo 将通过美国注册投资顾问 (RIAs) 和持牌保管银行购买美国国债或目标资产，这些资产将由受监管的保管人 (，例如美国持牌信托公司) 保存，以确保链外资产的安全和可追溯性。

3.2.2 法律结构建立

在第二步中，Ondo将首先通过法律框架实现对链外资产的所有权和隔离，无论是美国国债、货币市场基金，还是未来可能引入的其他受监管的金融工具。

通常，这一步是通过建立一个SPV (特殊目的载体) 来实现的，以确保链外资产的所有权、收入权利和运营风险与Ondo实体及其他资产分开。

该链接为投资者提供了明确的法律权利保护，并为后续的链上映射奠定了合规基础。

3.2.3 在链上发行币

然后进入链上映射和代币化阶段。

Ondo将链外资产的所有权映射到链上代币，使用ERC-20标准以确保其在以太坊及兼容网络上的流动性。

这些代币代表资产的按比例份额，可以在链上进行转移、质押或用于其他DeFi操作。

在这个过程中，智能合约的设计至关重要——它不仅承载了资产转移和赎回的逻辑，还嵌入了与合规要求相关的权限控制机制。

3.2.4 发行机制设计

第四步是流动性和市场准入。

Ondo不仅在其自身平台上提供认购和赎回服务，还积极将代币化资产引入外部DeFi协议生态系统，例如Flux借贷平台、去中心化交易所(DEX)和跨链桥接网络。

该策略的目标是将原本局限于链外的低风险资产引入链上的高流动性环境，以便机构和个人投资者都能在合规框架内获得盈利机会。

值得注意的是，Ondo计划在未来推出自己的公共链。Ondo Chain通过原生集成跨链资产管理和流动性模块，形成了产品战略矩阵，从而降低了外部对接成本。

4. Ondo Finance 合规框架分析：Reg D/Reg S 监管路径与法律风险评估

合规是整个资产代币化过程的核心。

在美国，主要通过两条注册豁免路径发行：规则D (Reg D) 和规则S (Reg S)：

Reg D 允许在美国向合格投资者进行证券的私募，而无需向 SEC 注册，但必须满足披露和信息提供义务，并进行严格的 KYC (Know Your Customer) 和 AML (Anti-Money Laundering) 审查。

Reg S适用于在美国以外的发行，面向非美国投资者，免除其美国注册要求，使Ondo能够在全球市场同时发行资产代币。

Ondo将为每种资产建立一个独立的SPV或信托结构，链外资产将委托给受监管的金融机构，以确保代币持有者根据其链外资产享有优先偿还权。

链上实施了白名单机制，仅允许合格投资者的钱包地址参与交易和赎回。从发行到二级市场流通，一切都在合法和技术合规的闭环中运作。

Ondo计划自建的Ondo Chain不仅是技术升级，更是一个战略延伸，直接将合规性扩展到协议层。

在链的底层嵌入KYC/AML验证、白名单转移控制、跨链资产追踪等模块，Ondo能够在多链互操作性同时保持合规一致性。

这种布局将有助于减少与外部 DeFi 协议合作时的法律摩擦，并为引入未来更复杂的受监管资产提供机构担保，例如公司债券、房地产信托和结构性票据(。

最终，Ondo预计将从一个资产代币化平台演变为全球合规资产和加密原生流动性的核心中心。

5. Ondo Finance DeFi整合策略：如何实现传统资产与去中心化金融的深度融合

Ondo的核心愿景不仅是将高质量的链外资产引入链上，还要使这些资产在DeFi生态系统中具备可组合性、流动性和可重用性。

这需要在产品设计层面深度整合链外合规资产和链上原生协议，同时考虑安全性、流动性和监管要求。

5.1 代币标准与可组合性

Ondo选择ERC-20作为资产代币化的基本标准，这允许代币化产品如OUSG和OMMF直接与大多数以太坊兼容的DeFi协议连接。

在智能合约中，Ondo 嵌入了白名单转移和权限管理逻辑，以确保合规限制在进入二级市场后仍然有效，而不破坏 ERC-20 的基本可组合性属性。

5.2 流动性和收入管理机制

Ondo与去中心化交易所)DEXs(和自动化做市商)AMMs(合作，建立代币化资产的交易对和流动性池，降低用户的买卖摩擦。

Ondo还鼓励合格投资者利用他们的资产进行借贷和杠杆——例如，使用OUSG作为抵押，在像Flux这样的借贷协议中生成流动性。这个模型不仅提高了资产利用效率，还允许低风险的链外资产成为链上盈利策略的一部分。

5.2 跨链流通与资产桥接

Ondo充分利用跨链桥技术，将代币化资产扩展到多链生态系统，如Polygon、Solana、Base及其他网络。

在未来，随着Ondo Chain的推出，这种跨链功能将从外部集成转变为原生功能，为用户在不同链上访问Ondo产品提供更流畅的体验。此外，Ondo Chain预计将在跨链转账过程中自动进行KYC/AML验证，确保合规性不因链间流动而受到影响。

在风险管理方面，Ondo引入了链上和链下的双重监控机制。

在链外，保管人每天验证净资产值)NAV(，而在链上，预言机定期更新价格信息，以防止由于信息延迟而导致的套利或系统性风险。该机制确保DeFi协议在与Ondo资产互动时能够基于最新的链外数据进行计算和结算。

最终，Ondo 正在尝试构建一个 "合规版的链上资金乐高" – 投资者可以自由地将代币化资产与各种 DeFi 协议结合，例如使用 USDC 和 wETH，同时满足法律要求，从而开启传统金融与去中心化金融的价值循环。

6. Ondo Finance商业模型分析：多链部署策略和生态系统合作伙伴网络建设

Ondo的核心市场策略是在合规与创新之间建立一个全球链上合规资产中心。

它不仅为链外资产提供了链上通道，还成为这些资产在链上流动性和使用场景的主要提供者。

这一战略路径决定了Ondo的扩张不仅仅是追求规模，而是强调其生态布局的质量和可持续性。

6.1 市场聚焦与品牌建设

Ondo的初始市场重点是美国和主要离岸金融中心)，如新加坡和开曼群岛(。通过利用Reg D/Reg S双路径发行模式，它将迅速与机构和高净值客户建立信誉基础。

通过发行低风险、高透明度的产品，如 OUSG ) 代币化美国国债基金( 和 OMMF ) 代币化货币市场基金(，Ondo 在合规资产代币化领域取得了领先地位，为后续扩展到其他资产类别奠定了基础。

6.2 产品矩阵与网络效应

Ondo采用“核心产品 + 协议接口”的两层架构来扩展其影响力。

核心产品涵盖基本的代币化资产，如政府债券和货币市场基金，协议接口与主流DeFi协议)深度集成，如Flux借贷、Balancer和Uniswap(，使Ondo资产高度可组合。

随着更多开发者和金融机构访问Ondo的界面，其资产的需求和流动性将呈指数增长，从而形成网络效应。

6.3 跨链和基础设施战略

Ondo不仅限于以太坊生态系统，而是积极部署多链分发。

例如，将 OUSG 和 OMMF 跨链到 Polygon、Solana 和 Base 等高性能网络可以降低用户成本并扩大资产覆盖范围。

在未来，Ondo Chain的发布将成为一个战略转折点——它不仅是一个高性能的公链，还是合规资产跨链流动的基础设施，可以将KYC、AML和白名单控制等合规功能直接嵌入链层协议中。

这将大大减少跨链资产流通的合规摩擦，并使Ondo在全球合规资产网络中占据核心位置。

6.4 机构合作与生态联盟

Ondo 积极与保管银行、合规审计机构及像 Chainlink) 这样的预言机服务提供商建立合作关系，以确保链上和链下数据及资金流的同步与安全。

在DeFi方面，Ondo已与领先的协议达成深度合作，将代币化资产纳入借贷、衍生品和结构化产品等多样化场景，使这些资产能够真正“活”在链上。

从长远来看，Ondo的目标不仅是提供资产代币化产品，还要建立一个涵盖资产发行、流通、风险管理和合规监督的全栈生态系统。

一旦Ondo链成熟并形成大规模网络效应，它将能够吸引全球合规资产发行者迁移到其网络，从而反向促进链上合规金融生态系统的扩展。

总体而言，Ondo的市场策略和生态系统扩展遵循三步走的方法：

通过强大的美元资产组合建立机构信任；通过多链和合规监管的方法加速全球扩张；最终，通过自己的区块链和全面的产品组合建立闭环生态系统。

该策略不仅提供明确的时间表目标，还充分考虑了各市场之间的监管和技术差异，从而在全球RWA市场中获得了先发优势。

〈Ondo Finance机制的详细解释与本地中国项目的比较研究 第2部分〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。