Ethena创始人深度访谈:解密稳定币赛道的崛起之路

最近，一款名为USDe的稳定币引起了市场广泛关注，其市值在短短一年内从1.4亿美元激增至72亿美元，涨幅超过50倍。在美国《GENIUS法案》通过后，Ethena Labs迅速与一家美国联邦加密银行合作，推出了符合GENIUS合规标准的联邦监管稳定币USDtb，为美国用户提供了合规的稳定币选择。

近日，Ethena创始人接受了一场深度访谈，分享了Ethena在稳定币领域快速崛起的原因，以及对当前市场格局的看法。

以下是访谈内容摘要：

关于USDe资产的重大公告，Ethena创始人表示，这个项目从年初就开始筹备。当时市场尚未如此火热，但他们看到了传统市场对这类主题的巨大需求。从宏观角度来看，加密货币中山寨币的资金流动一直是一个令人担忧的问题。行业需要成熟，要突破1.2万亿美元市值的瓶颈，必须吸引能处理大规模资金的股权市场投资者。

USDe资产项目总规模约3.6亿美元，其中2.6亿是现金。与其他类似项目相比，Ethena的现金占比远高。这些资金将用于公开市场购买代币，预计会对代币价格产生显著影响。

谈到稳定币市场的竞争格局，创始人认为未来每个发行方都将在特定细分市场深耕。Ethena的策略是专注于比其他参与者做得更好的用例，尤其是在储蓄领域。2024年，USDe的平均年化收益率达到18%，远高于其他竞品。

关于收益来源，Ethena主要通过现金套利或基差交易获利：一边做多现货，一边做空期货或永续合约。这种策略捕获了加密货币衍生品市场的投机溢价。

对于市场动态，创始人指出，尽管ETF和专业资金管理人的加入压缩了基差，但Ethena仍能提供远高于传统金融市场的收益率。他们希望通过降低加密货币市场的资本成本至合理水平，在这个过程中不断壮大。

创始人对新进入稳定币市场的发行方持谨慎态度，认为很难与现有巨头竞争。他对稳定币发行方的单位经济和商业模式表示担忧，认为要成功需要达到巨大的规模。

展望未来，创始人仍看空ETH和其他Layer 1公链，认为它们可能是被高估最严重的金融资产。他预测，未来可能会出现5到10个独立于Layer 1的项目，以股权投资逻辑定价。

最后，谈到Ethena的市场潜力，创始人认为USDe规模有望达到200亿到300亿美元，占衍生品市场的20-25%。但他也警告，如果Layer 1估值下降，依赖于此的产品也会受到影响。