USDT储备质量和稳定性分析

近期市场对USDT稳定性的担忧再起,本文从数据角度分析USDT储备质量和潜在风险。

USDT的资产储备构成一直在优化。商业票据(CP)占比从2021年第二季度的49%下降到2022年第一季度的24%,而美国短期国债(T-Bill)占比则从24%上升到48%。据悉,2022年第二季度CP占比可能进一步下降至13%左右,T-Bill占比有望超过60%。

储备资产质量也在提升。评级在3A以上的CP比例从2021年第二季度的93%上升到2022年第一季度的99%。3A级别债券安全性很高。

近期USDT经历了大规模赎回的考验。5月12日至15日期间,USDT在4天内赎回了100亿美元,总流通量减少20%。这证明了USDT应对短期大额赎回的能力。

尽管如此,如果出现极端情况(如一周内80%以上的赎回),USDT仍可能脱钩。但这种情况发生的可能性很低:

1. USDT已成为加密货币交易的基础设施,许多做市商和交易所必须持有USDT。这部分需求约占发行量的20%,不太可能快速撤离。

2. 只有白名单机构才能直接向Tether赎回USDT,限制了赎回速度。

3. USDT储备中85%为现金及等价物,其中一半以上是流动性很高的T-Bill,可以快速变现。

4. 市场有套利机制和投机性买盘支撑USDT价格。历史上USDT的脱钩都是短暂的。

总的来说,USDT暴雷的可能性很低。近期市场的担忧可能更多出于投机目的。投资者需要理性看待,不要被市场情绪过度影响。