香港稳定币新规实施后场外交易市场变化分析

香港针对稳定币的新监管条例于2025年8月1日正式生效。该条例对稳定币的发行和运营制定了严格规则，明确禁止无牌照的稳定币相关活动，且未设置过渡期。

作为主要经营稳定币和法币兑换业务的机构，香港本地加密货币交易服务商首当其冲受到影响。条例生效后，多家场外交易服务商宣布暂停稳定币相关业务，等待申请牌照。

本文通过分析香港场外交易服务商(HKVAOTC)地址近70天的TRC20-USDT流出数据，旨在从链上角度评估新规对市场的影响。

数据概述

我们长期监测位于香港或主要服务香港客户的VAOTC实体的业务地址流量。这些实体包括主要服务线下或实名客户的门店型服务商，以及主要服务线上或匿名客户的非门店型服务商。

本次分析涵盖了所有服务商在2025年6月1日至7月31日、8月1日至8月8日两个时间段内的TRC20-USDT转出数据。数据已剔除业务地址间的非经营性中转活动。

稳定币交易规模显著下降

6月1日至7月31日期间，全部业务地址共转出3.17B USDT，日均52.04M USDT。8月1日至8月8日期间，全部业务地址共转出279M USDT，日均34.90M USDT。

相较于条例生效前，8月1日后稳定币交易市场整体规模降低了32.94%。这一显著变化反映出新规对香港本地加密产业的深远影响。

门店型服务商受影响更大

对门店型和非门店型服务商的业务地址分别进行流量统计后发现：

• 门店型服务商业务地址在条例生效后，日均USDT转出规模减少了43.20%(9.47M -> 5.38M)
• 非门店型服务商业务地址则减少了30.65%(42.57M -> 29.52M)

门店型服务商遭受的影响明显高于非门店型，这表明条例生效后，香港场外交易服务行业部分商家可能短期内转向地下经营。

结语

香港《稳定币条例》的实施标志着当地加密行业合规进程的重要里程碑。短期内，这一政策对本地场外交易服务行业产生了显著影响。相关从业者面临不同选择：部分选择申请牌照以合规经营，部分则可能转向地下运营，呈现出差异化的应对策略。