新一輪鑽石手標的分析

時隔兩年，我再次撰寫鑽石手系列文章，這可能是最後一期了。本輪加密貨幣市場週期中，除比特幣外，其他"鑽石"項目大多遭遇挫折。本文將聚焦於Beta類項目，不再關注Alpha機會，因爲之前一些Alpha項目的失敗經歷令人唏噓。

目前，市場主流仍是比特幣、以太坊、索拉納和BNB。除此之外，我個人看好以下四個項目，並計劃繼續關注：

1. AAVE：作爲主流公鏈之外少數可長期持有的標的，AAVE的總鎖倉量已超過300億美元，創歷史新高。更值得稱道的是，多年來未發生重大安全事故。傳統金融機構如摩根大通在嘗試區塊鏈技術時，也優先選擇AAVE進行測試。

在實體資產上鏈和穩定幣發展的大趨勢下，區塊鏈與傳統金融的融合將大幅提升效率。除公鏈外，AAVE無疑是這一趨勢中的龍頭項目。未來幾個月V4版本的推出也備受期待，因此值得關注。

2. Pendle：總鎖倉量接近歷史高點的60億美元，穩定性強，即將迎來第三輪發展機遇。

Pendle的第一波發展依托於Sushiswap等DeFi協議，將流動性挖礦等收益進行拆分，但影響力有限。第二波發展基於Lido和Eigenlayer的LST/LRT，取得了巨大成功。未來的第三波發展將聚焦於實體資產和穩定幣領域。

在傳統金融中，收益分級和風險拆分是一個巨大的市場（規模超過10萬億美元）。隨着鏈上實體資產和穩定幣的增多，這一領域必將蓬勃發展。與AAVE面臨Compound、Morpho等競爭不同，Pendle在這一領域基本處於壟斷地位。

唯一的遺憾是其幣價波動較小，建議先關注幾個月再做決定。

3. Hyperliquid：本輪市場週期中最強勁的新項目。

其用戶體驗和交易深度遠超其他鏈上永續合約平台，導致交易量和市值遙遙領先。Hyperliquid不僅僅是一個永續合約平台，而是鏈上的流動性層。最近Phantom的接入就是一個很好的證明，未來還會有更多前端接入Hyperliquid這個流動性後端。

除了當前的大量回購，未來還有HyperEVM生態建設、HIP-3實體資產永續合約等多個發展方向。

然而，由於錯過了早期投資機會，面對目前近500億美元的市值，我還未建倉。希望未來能找到合適的入場時機，即使等到下一輪熊市也要關注。

4. Bittensor：我之前對Bittensor持懷疑態度，但最近開始轉爲看好，計劃關注6-12個月。

之前質疑的主要原因是其產品市場契合度。我認爲Bittensor與FIL類似，缺乏真實的商業需求，只是自造需求讓礦工競爭無實際用處的推理結果。去年還出現了礦工與驗證者勾結的傳聞等爭議。

然而，最近我改變了看法，原因如下：

首先，本輪加密貨幣發展驗證了兩個主要方向：金融（包括DeFi、實體資產上鏈、穩定幣）和博彩（包括迷因幣、PolyMarket及各種鏈上賭場）。

人工智能與加密貨幣的結合是一個巨大且難以被完全否定的方向。在這個領域中，Bittensor是最難被證僞的項目。

理由包括：

1. 它是市值第一，在這個領域的認知度也是第一。
2. 目前能完全解釋清楚Bittensor具體功能的人很少。
3. 當前子網已接近100個，明年可能達到200-300個。一些子網已經找到了產品市場契合點並產生收入（盡管客戶主要還是Web3項目，收入相對其市值也微不足道）。
4. 明年1-2月Bittensor將迎來減半，這是一個重要事件。

從代幣發行機制和認知度來看，Bittensor可以被視爲AI×加密貨幣領域的比特幣。而從子網設計、共識和證明機制來看，它又類似以太坊。某個明星子網可能會產生真正有市場需求的應用，就像以太坊上誕生了Uniswap和AAVE一樣。Bittensor的子網覆蓋了從去中心化訓練到數據、算力、推理，涉及文字、圖像、視頻、藥物研究等各個方面，基本涵蓋了所有AI+加密貨幣的細分領域。特別是今年子網可以自主發行代幣後，Bittensor更像一個底層平台。

然而，Bittensor最大的問題是市值已經很高，每天僅排放就超過百萬美元，當前階段消化起來還有難度。如果覺得價格過高，可以關注明年上半年的機會。目前可以考慮適度關注。

至此，鑽石手系列正式收官。明後年我們可以回顧這最後一版鑽石手是否跑贏了比特幣。因此，記錄今天的價格：BTC-118275美元，AAVE-312.7美元，Pendle-4.43美元，Hyper-44美元，TAO-433美元。