pSTAKE Finance：多鏈流動性質押項目拓展BTC質押業務

pSTAKE Finance是一個多鏈流動性質押項目，於2022年初推出代幣。該項目最初爲BSC鏈和Cosmos生態提供流動性代幣質押服務，目前總鎖倉價值(TVL)約爲700萬美元。近期，pSTAKE與BTC質押項目Babylon展開合作，開始拓展BTC質押業務。值得注意的是，pSTAKE代幣超過90%已進入流通，當前市值約爲5700萬美元。

團隊背景與融資歷史

pSTAKE的創始人擁有新加坡背景，畢業於南洋理工大學。項目融資歷程如下：

• 2021年11月：獲得1000萬美元天使輪融資，投資方包括某知名數字資產投資公司和某大型加密貨幣交易所的風險投資部門。
• 2021年12月：通過某眾籌平台進行公募，募集1000萬美元。
• 2022年5月：獲得某知名交易所投資部門的戰略投資，具體金額未披露。

值得注意的是，目前二級市場價格接近種子輪融資價格，低於公募輪價格。

代幣經濟學

pSTAKE代幣總量爲5億枚，已有93.6%進入流通。剩餘未釋放部分主要歸屬於團隊，按計劃將在2025年2月前全部釋放完畢。具體釋放計劃爲：團隊鎖倉18個月後，在接下來的18個月內線性釋放。

近期業務拓展

pSTAKE最近將業務重心轉向BTC再質押，與BTC質押協議Babylon達成合作。這一戰略調整順應了當前市場熱點，有望爲項目帶來可觀的TVL增長。

Babylon是一個備受關注的比特幣質押協議，由斯坦福大學David Tse教授創立，獲得多家頂級加密投資機構共計9600萬美元的投資。Babylon目前處於測試網階段，其主網上線後可能帶動相關協議的業務規模快速增長。

在pSTAKE的新方案中，用戶可以將BTC存入獲得流動性質押代幣，參與其他DeFi項目賺取收益。待Babylon主網上線後，存入pSTAKE的BTC將被質押到Babylon協議中，爲用戶帶來額外收益。

估值分析

與已在某大型交易所上線的以太坊再質押協議相比，pSTAKE的估值相對較低。影響估值的因素包括敘事熱度、業務數據、流動性溢價、融資估值以及賽道競爭優勢等。需要注意的是，pSTAKE目前的實際TVL相對較小，與以太坊再質押項目相比仍有較大差距。

結論

1. pSTAKE當前市值較低，代幣流通率高，市場價格接近種子輪私募價格，遠低於公募輪價格。

2. 新增BTC再質押業務爲項目帶來熱點新敘事，可能推動業務規模快速增長。

3. 作爲某知名交易所投資的低市值、高流通項目，pSTAKE有望被納入該交易所的上幣項目招募計劃。

4. 主要風險在於pSTAKE目前TVL規模小，未來發展很大程度上依賴於Babylon的成功。同時，BTC再質押賽道競爭激烈，pSTAKE能否脫穎而出仍有待觀察。