9萬億退休金市場或迎來重大變革

近日，有消息稱美國總統正考慮簽署一項行政命令，允許401(k)等退休金計劃投資加密貨幣、黃金及私募股權等另類資產。據悉，該命令將要求監管機構重新審視現行退休金投資限制，爲數字資產進入美國8.7萬億美元的退休金市場掃清障礙。

這一動向並非毫無徵兆。5月28日，美國勞工部撤銷了此前"極端謹慎對待加密資產"的指導文件，稱其存在"監管越權"。更早的2022年，一位共和黨衆議員曾提出《退休儲蓄現代化法案》，試圖將數字資產納入1974年《僱員退休收入保障法》（ERISA）框架，雖未獲通過，卻爲今日政策轉向埋下伏筆。

行政令的核心意圖

這項行政令的核心意圖在於打破401(k)計劃長期以來側重傳統股票和債券的局面，賦予其更廣泛的資產配置靈活性。

命令將明確指示華盛頓的監管機構，深入研究並着手移除那些阻礙另類資產，特別是數字資產、貴金屬以及專注於企業並購、私人貸款和基礎設施交易的基金，被納入401(k)專業管理基金的現有壁壘。

白宮在給予媒體的聲明中謹慎表態："總統致力於爲普通美國人恢復繁榮並保障他們的經濟未來。但任何決定只有在總統本人正式宣布後才應被視爲官方政策。"然而，這番言論並未掩蓋政府推動加密貨幣主流化的強烈信號。

美國退休金市場的規模與結構

美國退休金市場是全球最大的退休金體系之一，總規模高達9萬億美元。截至2025年3月31日，所有僱主主導的繳費確定型（DC）退休計劃總資產已高達12.2萬億美元。其中，最受矚目的401(k)計劃持有8.7萬億美元。

這些龐大的資金主要來源於數以千萬計的美國工薪階層。401(k)計劃作爲僱主贊助的職業退休金，因其工資扣除、稅收優惠和僱主匹配供款等吸引力，是絕大多數工薪家庭長期儲蓄的核心。

傳統上，這些退休金主要流向公開交易的證券。截至2025年3月底，僅401(k)計劃中就有5.3萬億美元（佔比61%）由共同基金管理。其中，股票基金以3.2萬億美元的規模成爲最常見的類型，混合型基金（包括目標日期基金）緊隨其後，管理着1.4萬億美元。

私募巨頭的新機遇

除了加密貨幣，此項行政令對全球最大的私募資本集團而言，更是一場潛在的饕餮盛宴。這些巨頭已將未來的增長希望很大程度上寄托於管理來自普通退休儲蓄者的資金。

私募資本集團預測，一旦成功進入401(k)退休計劃市場，可能吸引數千億美元的行業新資產。

爲此，它們已未雨綢繆，積極與大型資產管理公司建立合作關係：一些大型私募股權公司已與知名資產管理公司聯手，爲退休計劃提供投資服務。

在聯邦層面政策醞釀之際，部分州級政府已先行試點。有報道稱，北卡羅來納州立法者曾提出議案，允許部分退休基金將高達5%的餘額配置於加密貨幣。密歇根州和威斯康星州的退休系統也已實際投資了現貨比特幣和以太坊ETF，這些地方實踐爲聯邦層面的政策提供了參照。

挑戰與風險

盡管立法方面傳來利好，市場仍面臨挑戰。將養老儲蓄投入流動性較低的私募資產也並非沒有風險，其固有的高額費用、較高的整體槓杆率，以及基金資產估值透明度較低等問題，將是監管機構和投資者需要審慎考量的因素。

當這項行政令遇上9萬億美元的退休金市場，這場實驗或將重新定義"養老儲蓄"的含義——是讓普通人在數字時代分享科技紅利？還是將退休金暴露於新型風險？答案或許取決於監管者如何在創新與保護之間找到平衡點。