Ethena創始人深度訪談:解密穩定幣賽道的崛起之路

最近，一款名爲USDe的穩定幣引起了市場廣泛關注，其市值在短短一年內從1.4億美元激增至72億美元，漲幅超過50倍。在美國《GENIUS法案》通過後，Ethena Labs迅速與一家美國聯邦加密銀行合作，推出了符合GENIUS合規標準的聯邦監管穩定幣USDtb，爲美國用戶提供了合規的穩定幣選擇。

近日，Ethena創始人接受了一場深度訪談，分享了Ethena在穩定幣領域快速崛起的原因，以及對當前市場格局的看法。

以下是訪談內容摘要：

關於USDe資產的重大公告，Ethena創始人表示，這個項目從年初就開始籌備。當時市場尚未如此火熱，但他們看到了傳統市場對這類主題的巨大需求。從宏觀角度來看，加密貨幣中山寨幣的資金流動一直是一個令人擔憂的問題。行業需要成熟，要突破1.2萬億美元市值的瓶頸，必須吸引能處理大規模資金的股權市場投資者。

USDe資產項目總規模約3.6億美元，其中2.6億是現金。與其他類似項目相比，Ethena的現金佔比遠高。這些資金將用於公開市場購買代幣，預計會對代幣價格產生顯著影響。

談到穩定幣市場的競爭格局，創始人認爲未來每個發行方都將在特定細分市場深耕。Ethena的策略是專注於比其他參與者做得更好的用例，尤其是在儲蓄領域。2024年，USDe的平均年化收益率達到18%，遠高於其他競品。

關於收益來源，Ethena主要通過現金套利或基差交易獲利：一邊做多現貨，一邊做空期貨或永續合約。這種策略捕獲了加密貨幣衍生品市場的投機溢價。

對於市場動態，創始人指出，盡管ETF和專業資金管理人的加入壓縮了基差，但Ethena仍能提供遠高於傳統金融市場的收益率。他們希望通過降低加密貨幣市場的資本成本至合理水平，在這個過程中不斷壯大。

創始人對新進入穩定幣市場的發行方持謹慎態度，認爲很難與現有巨頭競爭。他對穩定幣發行方的單位經濟和商業模式表示擔憂，認爲要成功需要達到巨大的規模。

展望未來，創始人仍看空ETH和其他Layer 1公鏈，認爲它們可能是被高估最嚴重的金融資產。他預測，未來可能會出現5到10個獨立於Layer 1的項目，以股權投資邏輯定價。

最後，談到Ethena的市場潛力，創始人認爲USDe規模有望達到200億到300億美元，佔衍生品市場的20-25%。但他也警告，如果Layer 1估值下降，依賴於此的產品也會受到影響。