香港穩定幣新規實施後場外交易市場變化分析

香港針對穩定幣的新監管條例於2025年8月1日正式生效。該條例對穩定幣的發行和運營制定了嚴格規則，明確禁止無牌照的穩定幣相關活動，且未設置過渡期。

作爲主要經營穩定幣和法幣兌換業務的機構，香港本地加密貨幣交易服務商首當其衝受到影響。條例生效後，多家場外交易服務商宣布暫停穩定幣相關業務，等待申請牌照。

本文通過分析香港場外交易服務商(HKVAOTC)地址近70天的TRC20-USDT流出數據，旨在從鏈上角度評估新規對市場的影響。

數據概述

我們長期監測位於香港或主要服務香港客戶的VAOTC實體的業務地址流量。這些實體包括主要服務線下或實名客戶的門店型服務商，以及主要服務線上或匿名客戶的非門店型服務商。

本次分析涵蓋了所有服務商在2025年6月1日至7月31日、8月1日至8月8日兩個時間段內的TRC20-USDT轉出數據。數據已剔除業務地址間的非經營性中轉活動。

穩定幣交易規模顯著下降

6月1日至7月31日期間，全部業務地址共轉出3.17B USDT，日均52.04M USDT。8月1日至8月8日期間，全部業務地址共轉出279M USDT，日均34.90M USDT。

相較於條例生效前，8月1日後穩定幣交易市場整體規模降低了32.94%。這一顯著變化反映出新規對香港本地加密產業的深遠影響。

門店型服務商受影響更大

對門店型和非門店型服務商的業務地址分別進行流量統計後發現：

• 門店型服務商業務地址在條例生效後，日均USDT轉出規模減少了43.20%(9.47M -> 5.38M)
• 非門店型服務商業務地址則減少了30.65%(42.57M -> 29.52M)

門店型服務商遭受的影響明顯高於非門店型，這表明條例生效後，香港場外交易服務行業部分商家可能短期內轉向地下經營。

結語

香港《穩定幣條例》的實施標志着當地加密行業合規進程的重要裏程碑。短期內，這一政策對本地場外交易服務行業產生了顯著影響。相關從業者面臨不同選擇：部分選擇申請牌照以合規經營，部分則可能轉向地下運營，呈現出差異化的應對策略。