數字資產金庫公司：加密貨幣投資的新趨勢

數字資產金庫公司（DATs）正在成爲加密貨幣投資領域的一股新興力量。這些公司借鑑了某知名科技公司的策略，通過在公開股票市場上市來提供數字資產投資機會。經過深入研究，我們認爲這種投資模式具有巨大潛力，值得重點關注。

作爲投資者，我們始終保持開放態度，不斷挑戰自己的既有觀點。考慮到某些DAT公司股票持續存在溢價，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們認爲DAT趨勢蘊含着不對稱的投資機會。雖然溢價幅度可能會有波動，但投資DAT公司並解釋其交易價格高於基礎淨資產價值（NAV）是有充分理由的。

最基本的看漲邏輯是，通過某些DAT公司的股票，隨着時間推移，投資者可能持有更多的每股比特幣（BTC-per-share，"BPS"）。舉個簡單例子：

如果以資產淨值兩倍的價格購買某DAT公司股票，相當於購買了0.5 BTC，而不是直接購買1.0 BTC。但是，如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%（去年增長了74%），那麼到第二年年底，投資者實際擁有的BTC將達到1.1枚，超過直接購買現貨的數量。

要相信DAT公司能夠持續提高BPS，需要相信以下三點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場可能出現非理性行爲，導致估值相對於資產淨值過高。

2. 某些DAT公司股票具有高波動性，這爲公司發行可轉換債券或通過出售看漲期權獲取高額溢價創造了條件。

3. 公司管理層具備足夠的財務智慧，能夠充分利用這些市場條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是將加密貨幣轉化爲股票。對某些DAT公司、ETF以及新一波DAT產品的強勁需求表明，大量資金此前因加密貨幣原生產品的復雜性而望而卻步。令人鼓舞的是，現在有更多資本通過傳統金融系統進入加密領域。

從供應角度看，DAT與ETF也存在有趣對比：購買DAT實際上鎖定了供應，因爲DAT本質上是單向封閉式基金，出售可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可能更容易被拋售。這種特性可能對標的資產價格產生積極影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會加劇拋售壓力。

目前市場上已出現多家專注於不同加密資產的DAT公司：

• 比特幣DAT：一家由知名比特幣倡導者領導的公司，得到了三大行業巨頭的支持。該公司規模適中，可靈活運用資本市場工具，有望實現較快的BPS增長。

• 索拉納DAT：一家專注於Solana生態系統的公司。Solana作爲替代品具有潛在優勢：漲空間可能更大、波動性更高、可獲得質押收益，且目前缺乏其他投資渠道。

• 以太坊DAT：美國首家以太坊數字資產金庫公司，得到了領先以太坊軟件公司的支持。

這些DAT公司的成功表明，將加密貨幣投資與傳統金融工具結合的模式正在獲得市場認可。隨着更多類似項目的湧現，數字資產投資領域將迎來更多創新和機遇。