Mã hóa tài sản đang định hình lại báo cáo tài chính doanh nghiệp: Từ việc mở rộng định giá đến động cơ dòng tiền
Mùa báo cáo tài chính luôn là thời điểm trung thực nhất của thị trường vốn. Khi Bitcoin và Ethereum không còn chỉ là những tài sản đầu tư tiềm năng mà đã trở thành tài sản thực tế trong báo cáo tài chính của các doanh nghiệp, chúng không chỉ đại diện cho mã và sự đồng thuận, mà còn trở thành một trong những biến số quan trọng trong mô hình định giá.
Quý II năm 2025, nhiều công ty niêm yết có liên quan chặt chẽ đến mã hóa tài sản đã công bố "bảng điểm giữa trận" với những đặc điểm riêng: một số công ty đã đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận ròng theo cấp số nhân nhờ vào sự gia tăng giá BTC, một số khác đã sử dụng lợi nhuận từ việc ký gửi ETH để bù đắp tổn thất trong hoạt động kinh doanh cốt lõi, còn một số công ty khác đã tham gia vào lĩnh vực mã hóa tài sản thông qua hình thức ETF.
Chúng tôi đã chọn sáu công ty để phân tích sâu, đó là DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion và SharpLink Gaming. Mặc dù những công ty này phân bố ở các ngành khác nhau, thị trường và giai đoạn phát triển, nhưng tất cả đều thể hiện một xu hướng chung: BTC đang trở thành bộ khuếch đại giá trị, ETH đóng vai trò như động cơ dòng tiền, bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp đang trải qua một sự chuyển đổi mô hình.
Báo cáo về Bitcoin: Niềm tin vẫn còn, biến số gia tăng
DJT：Câu chuyện BTC và định giá phóng đại từ quyền chọn
DJT (Trump Media & Technology Group) đã thể hiện xuất sắc trong việc tích hợp Bitcoin vào báo cáo tài chính và mở rộng nó thành động cơ định giá.
Vào quý II năm 2025, DJT tiết lộ rằng họ nắm giữ khoảng 2 tỷ USD tài sản Bitcoin, trong đó bao gồm khoảng 1,2 tỷ USD vị thế giao ngay và khoảng 800 triệu USD quyền chọn mua BTC. Cấu trúc này về bản chất là một "cá cược tài sản kỹ thuật số có đòn bẩy", không chỉ có thể thu được lợi nhuận từ việc tăng giá mà còn có thể đạt được độ đàn hồi phi tuyến trong tăng trưởng vốn hóa thị trường.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty đã tăng mạnh từ -0.86 USD cùng kỳ năm ngoái lên 5.72 USD, lợi nhuận ròng vượt qua 800 triệu USD, hầu như toàn bộ đến từ lợi nhuận ước tính chưa thực hiện của BTC và thay đổi giá trị thị trường của vị thế quyền chọn.
Khác với chiến lược phân bổ dài hạn của Strategy, chiến lược BTC của DJT giống như một thí nghiệm tài chính điên rồ: tận dụng kỳ vọng của thị trường về sự tăng giá của BTC, xây dựng mô hình định giá có thể kể chuyện, phòng ngừa rủi ro mà hoạt động kinh doanh chưa trưởng thành, tạo ra "hiệu ứng thặng dư kể chuyện" ở cấp độ tài chính.
Đồng thời, DJT cũng có kế hoạch tiếp tục phát triển cơ chế thưởng Truth+ và ví mã hóa nhúng, đồng thời đăng ký nhiều quỹ ETF thương hiệu Truth Social, thử nghiệm thông qua "nền tảng nội dung + sản phẩm tài chính" để khóa rộng rãi hơn tính thanh khoản.
Chiến lược：BTC bảo vệ thành lũy
Khác với con đường biến động cao và đàn hồi cao của DJT, Strategy (trước đây là MicroStrategy) vẫn là hình mẫu cho việc báo cáo BTC.
Đến quý 2 năm 2025, Strategy nắm giữ 628,791 Bitcoin, tổng chi phí đầu tư khoảng 46.07 tỷ đô la, giá mua trung bình là 73,277 đô la, thêm 88,109 Bitcoin trong quý. Công ty áp dụng mô hình đo lường giá trị hợp lý, doanh thu quý 2 đạt 14.03 tỷ đô la, trong đó 14 tỷ đến từ lợi nhuận chưa thực hiện của BTC, chiếm hơn 99%.
Doanh nghiệp phần mềm truyền thống chỉ đóng góp 114,5 triệu USD, chiếm chưa đến 1%, gần như đã bị loại bỏ.
Lợi nhuận ròng quý 2 đạt 100,2 tỷ USD, so với cùng kỳ năm trước đã thoát khỏi thua lỗ, EPS đạt 32,6 USD, dự kiến EPS cả năm sẽ vượt 80 USD. Công ty cũng thông báo đã huy động thêm 4,2 tỷ USD thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC để tiếp tục gia tăng sở hữu Bitcoin, thể hiện "tăng cường vốn, niềm tin gia tăng" trong con đường mở rộng điển hình.
Mô hình của Strategy là trong quá trình tài chính hóa Bitcoin, đưa nó vào trục báo cáo chính, chuyển đổi thành "nền tảng dự trữ tài sản số" và gắn chặt BTC với hệ thống định giá cổ phiếu Mỹ.
Marathon：Báo cáo tài chính của các công ty khai thác BTC
Là một trong những công ty khai thác lớn nhất Bắc Mỹ, Marathon đã đạt được sản lượng BTC là 2,121 đồng trong quý 2 năm 2025, tăng 69% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp doanh thu 153 triệu USD. Kho Bitcoin của họ đạt 17,200 đồng, trị giá hơn 2 tỷ USD.
Khác với DJT và Chiến lược, BTC của Marathon chủ yếu là "sản xuất vận hành", phản ánh thành doanh thu thay vì phân bổ tài sản, trong báo cáo tài chính thuộc logic "sản xuất" điển hình, nó không thể chủ động ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, chỉ có thể ghi nhận thụ động lợi nhuận và chi phí từ BTC.
Lợi nhuận ròng Q2 đạt 2,19 triệu USD, EBITDA lên tới 4,95 triệu USD, phản ánh độ đòn bẩy hoạt động cao của nó trong bối cảnh thị trường bò BTC. Tuy nhiên, đối mặt với sự gia tăng mạnh mẽ về sức mạnh tính toán toàn cầu, sự biến động giá điện và việc giảm một nửa phần thưởng khối sau khi giảm nửa, khả năng linh hoạt của báo cáo tài chính trong tương lai có thể gặp phải một số áp lực.
Marathon là công ty điển hình của "giá trị sức mạnh tính toán" - khi BTC tăng, nó tạo ra lợi nhuận cao; khi BTC điều chỉnh, nó sẽ phải đối mặt với thách thức điểm hòa vốn.
Doanh nghiệp staking: ETH trở thành "động cơ dòng tiền" trong báo cáo tài chính?
Khác với logic tài chính chủ yếu là "tăng giá trị" của BTC, Ethereum đang trở thành công cụ cho một số doanh nghiệp khám phá "xây dựng dòng tiền báo cáo" nhờ khả năng sinh lời từ việc staking. Đặc biệt trong bối cảnh các chuẩn mực kế toán tài chính Mỹ cho phép đưa thu nhập từ staking vào thu nhập thường xuyên, cấu trúc này bắt đầu trở nên khả thi.
Mặc dù hiện tại số công ty niêm yết nắm giữ trực tiếp ETH vẫn chưa nhiều, nhưng đã có một số "người tiên phong" thể hiện vai trò mới mà ETH có thể đảm nhận trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Coinbase：Doanh thu lần đầu vượt phí giao dịch, ETH staking tạo ra lợi nhuận có thể đo lường
Là một trong những sàn giao dịch mã hóa lớn nhất thế giới, bảng cân đối kế toán của Coinbase có cả vị thế BTC và ETH. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025:
Coinbase nắm giữ khoảng 137,300 ETH trong địa chỉ tự quản.
Thông qua dịch vụ Coinbase Cloud và Custody, tổng số ETH được lưu ký và đại lý staking khoảng 2,6 triệu đồng, chiếm khoảng 14% tổng phần staking của toàn mạng;
Doanh thu từ dịch vụ staking trong quý thứ hai ước đạt khoảng 191 triệu USD, trong đó hơn 65% đến từ staking ETH, khoảng 124 triệu USD.
Phần này là nguồn thu nhập cốt lõi của dịch vụ và đăng ký của họ, thuộc về thu nhập thường xuyên, Coinbase đã chính thức đưa ETH staking vào mục thu nhập thường xuyên trong báo cáo Q2.
Quý 2 năm 2025, Coinbase đạt tổng doanh thu 1,497 triệu đô la Mỹ, trong đó doanh thu từ dịch vụ staking đạt 191 triệu đô la Mỹ (chiếm 12,8%), staking ETH đóng góp khoảng 124 triệu đô la Mỹ, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trên 70%.
Trái ngược với việc khối lượng giao dịch giảm 40% và doanh thu phí giao dịch giảm 39% so với tháng trước, doanh thu Staking trở thành cốt lõi của cấu trúc phòng ngừa chu kỳ ngược của Coinbase. Trong báo cáo tài chính chính thức, lần đầu tiên công bố chi tiết phân tách doanh thu staking, bao gồm hoàn trả lợi nhuận cho người dùng, chia sẻ doanh thu từ hoạt động nền tảng và doanh thu từ nút tự vận hành.
Đáng chú ý là Coinbase hiện là công ty niêm yết duy nhất công bố hệ thống thu nhập staking ETH, mô hình của họ có giá trị dẫn dắt khuôn mẫu ngành.
BitMine Immersion Technologies: Dự trữ ETH dẫn đầu
Tính đến hiện tại (tháng 8 năm 2025), BitMine Immersion vẫn chưa công bố báo cáo quý 2 với SEC, dữ liệu về dự trữ và thu nhập ETH chủ yếu đến từ báo chí và phân tích địa chỉ chuỗi, chưa đủ cơ sở để đưa vào mô hình phân tích tài chính, hiện tại chỉ có giá trị quan sát xu hướng.
Theo nhiều báo cáo, BitMine đã trở thành công ty niêm yết có dự trữ ETH nhiều nhất hiện nay, công ty này tự xưng đã hoàn thành việc tích trữ 625,000 ETH trong Quý 2, tương đương với giá trị thị trường vượt quá 2 tỷ USD, trong đó hơn 90% đã vào trạng thái staking, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm dao động từ 3.5%-4.2%.
Các phương tiện truyền thông suy đoán rằng lợi nhuận chưa thực hiện từ việc ký gửi ETH trong quý 2 đạt từ 32 triệu đến 41 triệu USD. Tuy nhiên, do vẫn chưa công bố báo cáo tài chính đầy đủ, không thể xác nhận liệu khoản lợi nhuận này có được đưa vào báo cáo hay không và được ghi nhận theo cách nào.
Mặc dù vậy, giá cổ phiếu của BitMine đã tăng hơn 700% trong quý 2, giá trị thị trường vượt qua 6,5 tỷ USD, và nó được coi là một nhà tiên phong trong hướng báo cáo tài chính ETH, tương tự như vị trí của MicroStrategy trong báo cáo tài chính BTC.
SharpLink Gaming：Dự trữ ETH thứ hai, báo cáo tài chính Q2 chưa được công bố
Theo dữ liệu theo dõi dự trữ ETH công khai, SharpLink nắm giữ khoảng 480,031 ETH, đứng thứ hai, chỉ sau BitMine. Công ty này đã投入 hơn 95% ETH vào hồ staking, xây dựng cấu trúc giống như "quỹ tín thác lợi nhuận trên chuỗi".
Theo báo cáo tài chính Q1 của mình, lợi nhuận từ việc staking ETH đã lần đầu tiên vượt qua chi phí hoạt động của nền tảng quảng cáo cốt lõi, và lần đầu tiên ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương trong một quý. Nếu giá ETH và tỷ suất lợi nhuận giữ ổn định trong Q2, ước tính tổng lợi nhuận từ việc staking ETH sẽ trong khoảng từ 20 triệu đến 30 triệu đô la Mỹ.
Cần lưu ý rằng SharpLink đã thực hiện hai lần huy động vốn cổ phần chiến lược trong nửa đầu năm 2025, đưa vào cấu trúc quỹ trên chuỗi như tài sản thế chấp, dự trữ ETH của họ cũng được sử dụng cho "chứng minh trên chuỗi" của những khoản tài trợ này, cho thấy công ty đang tích cực khám phá việc xem ETH được staking như một "công cụ tín dụng tài chính".
Tuy nhiên, SharpLink Gaming đến thời điểm hiện tại vẫn chưa công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, dự trữ ETH và cấu trúc doanh thu của họ đến từ báo cáo quý 1 năm 2025 và dữ liệu theo dõi từ truyền thông, do đó chỉ được coi là mẫu tham khảo cho cấu trúc báo cáo tài chính, không cấu thành cơ sở dữ liệu đầu tư.
Kết luận
Từ DJT đến SharpLink, những doanh nghiệp này cùng thể hiện một sự chuyển đổi xu hướng: mã hóa tài sản không còn chỉ là công cụ đầu cơ hoặc cấu hình phòng ngừa, mà đang dần được nội hóa thành "động cơ tài chính" và "biến số trong báo cáo" của doanh nghiệp. Bitcoin mang lại sự khuếch đại định giá phi tuyến cho báo cáo, trong khi Ethereum xây dựng dòng tiền ổn định thông qua staking.
Mặc dù hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu của tài chính hóa, những thách thức về tuân thủ và biến động định giá vẫn tồn tại, nhưng hiệu suất Q2 của sáu công ty này báo hiệu một hướng đi khả thi - Tài sản Web3 đang trở thành "ngữ pháp tiếp theo" của báo cáo tài chính Web2.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DuckFluff
· 15giờ trước
Lại có báo cáo tài chính được chơi đùa với đồ ngốc đây.
Xem bản gốcTrả lời0
GasOptimizer
· 15giờ trước
thế chấp收益都能抵消亏损了？bull比
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleMistaker
· 15giờ trước
Dòng tiền đã ra hết, ổn định rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
DYORMaster
· 16giờ trước
Mua btc là đúng.
Xem bản gốcTrả lời0
SandwichTrader
· 16giờ trước
Tâm sự nghi ngờ, chấp nhận vẻ đẹp chuỗi cross
Thế chấp ETH để kiếm tiền dễ dàng
Xin hãy giúp tôi tạo bình luận bằng tiếng Trung, yêu cầu độ dài bình luận từ 3-20 chữ.
mã hóa tài sản tái định hình báo cáo tài chính doanh nghiệp: BTC định giá phóng đại ETH động cơ dòng tiền
Mã hóa tài sản đang định hình lại báo cáo tài chính doanh nghiệp: Từ việc mở rộng định giá đến động cơ dòng tiền
Mùa báo cáo tài chính luôn là thời điểm trung thực nhất của thị trường vốn. Khi Bitcoin và Ethereum không còn chỉ là những tài sản đầu tư tiềm năng mà đã trở thành tài sản thực tế trong báo cáo tài chính của các doanh nghiệp, chúng không chỉ đại diện cho mã và sự đồng thuận, mà còn trở thành một trong những biến số quan trọng trong mô hình định giá.
Quý II năm 2025, nhiều công ty niêm yết có liên quan chặt chẽ đến mã hóa tài sản đã công bố "bảng điểm giữa trận" với những đặc điểm riêng: một số công ty đã đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận ròng theo cấp số nhân nhờ vào sự gia tăng giá BTC, một số khác đã sử dụng lợi nhuận từ việc ký gửi ETH để bù đắp tổn thất trong hoạt động kinh doanh cốt lõi, còn một số công ty khác đã tham gia vào lĩnh vực mã hóa tài sản thông qua hình thức ETF.
Chúng tôi đã chọn sáu công ty để phân tích sâu, đó là DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion và SharpLink Gaming. Mặc dù những công ty này phân bố ở các ngành khác nhau, thị trường và giai đoạn phát triển, nhưng tất cả đều thể hiện một xu hướng chung: BTC đang trở thành bộ khuếch đại giá trị, ETH đóng vai trò như động cơ dòng tiền, bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp đang trải qua một sự chuyển đổi mô hình.
Báo cáo về Bitcoin: Niềm tin vẫn còn, biến số gia tăng
DJT：Câu chuyện BTC và định giá phóng đại từ quyền chọn
DJT (Trump Media & Technology Group) đã thể hiện xuất sắc trong việc tích hợp Bitcoin vào báo cáo tài chính và mở rộng nó thành động cơ định giá.
Vào quý II năm 2025, DJT tiết lộ rằng họ nắm giữ khoảng 2 tỷ USD tài sản Bitcoin, trong đó bao gồm khoảng 1,2 tỷ USD vị thế giao ngay và khoảng 800 triệu USD quyền chọn mua BTC. Cấu trúc này về bản chất là một "cá cược tài sản kỹ thuật số có đòn bẩy", không chỉ có thể thu được lợi nhuận từ việc tăng giá mà còn có thể đạt được độ đàn hồi phi tuyến trong tăng trưởng vốn hóa thị trường.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty đã tăng mạnh từ -0.86 USD cùng kỳ năm ngoái lên 5.72 USD, lợi nhuận ròng vượt qua 800 triệu USD, hầu như toàn bộ đến từ lợi nhuận ước tính chưa thực hiện của BTC và thay đổi giá trị thị trường của vị thế quyền chọn.
Khác với chiến lược phân bổ dài hạn của Strategy, chiến lược BTC của DJT giống như một thí nghiệm tài chính điên rồ: tận dụng kỳ vọng của thị trường về sự tăng giá của BTC, xây dựng mô hình định giá có thể kể chuyện, phòng ngừa rủi ro mà hoạt động kinh doanh chưa trưởng thành, tạo ra "hiệu ứng thặng dư kể chuyện" ở cấp độ tài chính.
Đồng thời, DJT cũng có kế hoạch tiếp tục phát triển cơ chế thưởng Truth+ và ví mã hóa nhúng, đồng thời đăng ký nhiều quỹ ETF thương hiệu Truth Social, thử nghiệm thông qua "nền tảng nội dung + sản phẩm tài chính" để khóa rộng rãi hơn tính thanh khoản.
Chiến lược：BTC bảo vệ thành lũy
Khác với con đường biến động cao và đàn hồi cao của DJT, Strategy (trước đây là MicroStrategy) vẫn là hình mẫu cho việc báo cáo BTC.
Đến quý 2 năm 2025, Strategy nắm giữ 628,791 Bitcoin, tổng chi phí đầu tư khoảng 46.07 tỷ đô la, giá mua trung bình là 73,277 đô la, thêm 88,109 Bitcoin trong quý. Công ty áp dụng mô hình đo lường giá trị hợp lý, doanh thu quý 2 đạt 14.03 tỷ đô la, trong đó 14 tỷ đến từ lợi nhuận chưa thực hiện của BTC, chiếm hơn 99%.
Doanh nghiệp phần mềm truyền thống chỉ đóng góp 114,5 triệu USD, chiếm chưa đến 1%, gần như đã bị loại bỏ.
Lợi nhuận ròng quý 2 đạt 100,2 tỷ USD, so với cùng kỳ năm trước đã thoát khỏi thua lỗ, EPS đạt 32,6 USD, dự kiến EPS cả năm sẽ vượt 80 USD. Công ty cũng thông báo đã huy động thêm 4,2 tỷ USD thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC để tiếp tục gia tăng sở hữu Bitcoin, thể hiện "tăng cường vốn, niềm tin gia tăng" trong con đường mở rộng điển hình.
Mô hình của Strategy là trong quá trình tài chính hóa Bitcoin, đưa nó vào trục báo cáo chính, chuyển đổi thành "nền tảng dự trữ tài sản số" và gắn chặt BTC với hệ thống định giá cổ phiếu Mỹ.
Marathon：Báo cáo tài chính của các công ty khai thác BTC
Là một trong những công ty khai thác lớn nhất Bắc Mỹ, Marathon đã đạt được sản lượng BTC là 2,121 đồng trong quý 2 năm 2025, tăng 69% so với cùng kỳ năm trước, đóng góp doanh thu 153 triệu USD. Kho Bitcoin của họ đạt 17,200 đồng, trị giá hơn 2 tỷ USD.
Khác với DJT và Chiến lược, BTC của Marathon chủ yếu là "sản xuất vận hành", phản ánh thành doanh thu thay vì phân bổ tài sản, trong báo cáo tài chính thuộc logic "sản xuất" điển hình, nó không thể chủ động ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán, chỉ có thể ghi nhận thụ động lợi nhuận và chi phí từ BTC.
Lợi nhuận ròng Q2 đạt 2,19 triệu USD, EBITDA lên tới 4,95 triệu USD, phản ánh độ đòn bẩy hoạt động cao của nó trong bối cảnh thị trường bò BTC. Tuy nhiên, đối mặt với sự gia tăng mạnh mẽ về sức mạnh tính toán toàn cầu, sự biến động giá điện và việc giảm một nửa phần thưởng khối sau khi giảm nửa, khả năng linh hoạt của báo cáo tài chính trong tương lai có thể gặp phải một số áp lực.
Marathon là công ty điển hình của "giá trị sức mạnh tính toán" - khi BTC tăng, nó tạo ra lợi nhuận cao; khi BTC điều chỉnh, nó sẽ phải đối mặt với thách thức điểm hòa vốn.
Doanh nghiệp staking: ETH trở thành "động cơ dòng tiền" trong báo cáo tài chính?
Khác với logic tài chính chủ yếu là "tăng giá trị" của BTC, Ethereum đang trở thành công cụ cho một số doanh nghiệp khám phá "xây dựng dòng tiền báo cáo" nhờ khả năng sinh lời từ việc staking. Đặc biệt trong bối cảnh các chuẩn mực kế toán tài chính Mỹ cho phép đưa thu nhập từ staking vào thu nhập thường xuyên, cấu trúc này bắt đầu trở nên khả thi.
Mặc dù hiện tại số công ty niêm yết nắm giữ trực tiếp ETH vẫn chưa nhiều, nhưng đã có một số "người tiên phong" thể hiện vai trò mới mà ETH có thể đảm nhận trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Coinbase：Doanh thu lần đầu vượt phí giao dịch, ETH staking tạo ra lợi nhuận có thể đo lường
Là một trong những sàn giao dịch mã hóa lớn nhất thế giới, bảng cân đối kế toán của Coinbase có cả vị thế BTC và ETH. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025:
Phần này là nguồn thu nhập cốt lõi của dịch vụ và đăng ký của họ, thuộc về thu nhập thường xuyên, Coinbase đã chính thức đưa ETH staking vào mục thu nhập thường xuyên trong báo cáo Q2.
Quý 2 năm 2025, Coinbase đạt tổng doanh thu 1,497 triệu đô la Mỹ, trong đó doanh thu từ dịch vụ staking đạt 191 triệu đô la Mỹ (chiếm 12,8%), staking ETH đóng góp khoảng 124 triệu đô la Mỹ, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trên 70%.
Trái ngược với việc khối lượng giao dịch giảm 40% và doanh thu phí giao dịch giảm 39% so với tháng trước, doanh thu Staking trở thành cốt lõi của cấu trúc phòng ngừa chu kỳ ngược của Coinbase. Trong báo cáo tài chính chính thức, lần đầu tiên công bố chi tiết phân tách doanh thu staking, bao gồm hoàn trả lợi nhuận cho người dùng, chia sẻ doanh thu từ hoạt động nền tảng và doanh thu từ nút tự vận hành.
Đáng chú ý là Coinbase hiện là công ty niêm yết duy nhất công bố hệ thống thu nhập staking ETH, mô hình của họ có giá trị dẫn dắt khuôn mẫu ngành.
BitMine Immersion Technologies: Dự trữ ETH dẫn đầu
Tính đến hiện tại (tháng 8 năm 2025), BitMine Immersion vẫn chưa công bố báo cáo quý 2 với SEC, dữ liệu về dự trữ và thu nhập ETH chủ yếu đến từ báo chí và phân tích địa chỉ chuỗi, chưa đủ cơ sở để đưa vào mô hình phân tích tài chính, hiện tại chỉ có giá trị quan sát xu hướng.
Theo nhiều báo cáo, BitMine đã trở thành công ty niêm yết có dự trữ ETH nhiều nhất hiện nay, công ty này tự xưng đã hoàn thành việc tích trữ 625,000 ETH trong Quý 2, tương đương với giá trị thị trường vượt quá 2 tỷ USD, trong đó hơn 90% đã vào trạng thái staking, với tỷ lệ lợi nhuận hàng năm dao động từ 3.5%-4.2%.
Các phương tiện truyền thông suy đoán rằng lợi nhuận chưa thực hiện từ việc ký gửi ETH trong quý 2 đạt từ 32 triệu đến 41 triệu USD. Tuy nhiên, do vẫn chưa công bố báo cáo tài chính đầy đủ, không thể xác nhận liệu khoản lợi nhuận này có được đưa vào báo cáo hay không và được ghi nhận theo cách nào.
Mặc dù vậy, giá cổ phiếu của BitMine đã tăng hơn 700% trong quý 2, giá trị thị trường vượt qua 6,5 tỷ USD, và nó được coi là một nhà tiên phong trong hướng báo cáo tài chính ETH, tương tự như vị trí của MicroStrategy trong báo cáo tài chính BTC.
SharpLink Gaming：Dự trữ ETH thứ hai, báo cáo tài chính Q2 chưa được công bố
Theo dữ liệu theo dõi dự trữ ETH công khai, SharpLink nắm giữ khoảng 480,031 ETH, đứng thứ hai, chỉ sau BitMine. Công ty này đã投入 hơn 95% ETH vào hồ staking, xây dựng cấu trúc giống như "quỹ tín thác lợi nhuận trên chuỗi".
Theo báo cáo tài chính Q1 của mình, lợi nhuận từ việc staking ETH đã lần đầu tiên vượt qua chi phí hoạt động của nền tảng quảng cáo cốt lõi, và lần đầu tiên ghi nhận lợi nhuận hoạt động dương trong một quý. Nếu giá ETH và tỷ suất lợi nhuận giữ ổn định trong Q2, ước tính tổng lợi nhuận từ việc staking ETH sẽ trong khoảng từ 20 triệu đến 30 triệu đô la Mỹ.
Cần lưu ý rằng SharpLink đã thực hiện hai lần huy động vốn cổ phần chiến lược trong nửa đầu năm 2025, đưa vào cấu trúc quỹ trên chuỗi như tài sản thế chấp, dự trữ ETH của họ cũng được sử dụng cho "chứng minh trên chuỗi" của những khoản tài trợ này, cho thấy công ty đang tích cực khám phá việc xem ETH được staking như một "công cụ tín dụng tài chính".
Tuy nhiên, SharpLink Gaming đến thời điểm hiện tại vẫn chưa công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, dự trữ ETH và cấu trúc doanh thu của họ đến từ báo cáo quý 1 năm 2025 và dữ liệu theo dõi từ truyền thông, do đó chỉ được coi là mẫu tham khảo cho cấu trúc báo cáo tài chính, không cấu thành cơ sở dữ liệu đầu tư.
Kết luận
Từ DJT đến SharpLink, những doanh nghiệp này cùng thể hiện một sự chuyển đổi xu hướng: mã hóa tài sản không còn chỉ là công cụ đầu cơ hoặc cấu hình phòng ngừa, mà đang dần được nội hóa thành "động cơ tài chính" và "biến số trong báo cáo" của doanh nghiệp. Bitcoin mang lại sự khuếch đại định giá phi tuyến cho báo cáo, trong khi Ethereum xây dựng dòng tiền ổn định thông qua staking.
Mặc dù hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu của tài chính hóa, những thách thức về tuân thủ và biến động định giá vẫn tồn tại, nhưng hiệu suất Q2 của sáu công ty này báo hiệu một hướng đi khả thi - Tài sản Web3 đang trở thành "ngữ pháp tiếp theo" của báo cáo tài chính Web2.
Thế chấp ETH để kiếm tiền dễ dàng
Xin hãy giúp tôi tạo bình luận bằng tiếng Trung, yêu cầu độ dài bình luận từ 3-20 chữ.