Thị trường cơ sở hạ tầng mã hóa hiện tại và phân tích xu hướng tương lai
Lĩnh vực hạ tầng mã hóa đang trải qua sự suy yếu rõ rệt của thị trường. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, định giá các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, và các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh thị trường đang dần trưởng thành, chỉ đơn thuần dựa vào đổi mới công nghệ đã không còn đủ để hỗ trợ định giá cao.
Các thách thức chính mà các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang phải đối mặt là sự đồng nhất nghiêm trọng và thiếu đổi mới đột phá. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện trường hợp sử dụng mang tính đột phá nào có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành, khiến chúng khó có thể chuyển sang blockchain. Ngoài đặc tính phi tập trung, các nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện có. Rào cản chấp nhận cơ bản này dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành ứng dụng chi phối của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng chuyển đổi trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án hạ tầng quá chú trọng đến đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Chúng thường quá tập trung vào một số yếu tố vượt ra ngoài các chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, giả thuyết tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường lối công nghệ quá sớm này đã bỏ qua tầm quan trọng của sự chấp nhận thị trường trong ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá thị trường sớm mà còn dẫn đến việc dự án khó có được phản hồi và xác minh người dùng hiệu quả.
Sự gia tăng các dự án cơ sở hạ tầng đã gây ra sự mất cân bằng giữa cung và cầu - quá nhiều nền tảng tranh giành những ứng dụng hấp dẫn hạn chế. Sự mất cân bằng này đã dẫn đến sự xuất hiện của nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và hầu như không có doanh thu, hình thành một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu phụ thuộc vào việc tăng giá token thay vì tính hữu dụng thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng khả năng xác minh mà nó cung cấp ở giai đoạn hiện tại không thể giải quyết hiệu quả những thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều hơn giữa các ứng dụng Web2 và công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm cơ sở hạ tầng lý tưởng hơn là thực tế.
So với trước đây, điện toán đám mây đã phản hồi trực tiếp nhu cầu đã được xác thực trên thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ với cấu hình khác nhau, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường tương đối trưởng thành, trong khi nền tảng điện toán đám mây thông qua các tài nguyên máy chủ, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ được mô-đun hóa và giao diện hóa, trực tiếp đáp ứng thực tế yêu cầu của các nhà phát triển về triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì đã giải quyết thực chất các điểm đau của doanh nghiệp và nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng nhận được sự công nhận trên thị trường và cuối cùng phát triển thành cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ nền kinh tế Internet.
Một hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần có một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và những người xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng gặp khó khăn do hạn chế của cơ sở hạ tầng, trong khi các đội ngũ cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận cao, với 35 trong số 50 loại tiền mã hóa hàng đầu duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện trường hợp sử dụng cụ thể, sức hấp dẫn lớn từ người dùng và một câu chuyện hấp dẫn để đạt được giá trị đáng kể.
Hạ tầng mới thành công nhất trong năm qua
Cơ sở hạ tầng blockchain trong chu kỳ trước chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án tự định vị mình là những giải pháp "nhanh hơn và rẻ hơn", trong khi hầu như không cung cấp các tính năng thực sự đổi mới. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi đáng kể, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp hạ tầng đa dạng và chuyên môn hóa hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc vòng tài trợ quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được những thành tựu đáng chú ý. Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
cơ sở hạ tầng blockchain
Movement：MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Bằng chứng thanh khoản, Layer1 tương thích EVM
Monad：Layer1 tương thích EVM hiệu suất cao
Solayer: tái ký quỹ dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Succinct：Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM
cơ sở hạ tầng mới nổi
Walrus：Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir：mạng tính toán GPU
Double Zero：cơ sở hạ tầng mạng quang học vật lý phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
Humanity：Nền tảng giao thức danh tính kỹ thuật số
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Ondo：Lớp 2 RWA
Plume：RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện：Nền tảng lập trình IP được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc: Từ sự cuồng nhiệt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) đang phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, giá trị thị trường lưu thông (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa số lượng lớn token trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt được tiến bộ công nghệ, giá cũng có thể giảm do sự pha loãng token, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng và tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng một mô hình kinh tế token lành mạnh và bền vững là cực kỳ quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, việc định giá dường như cũng phải đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư, việc đạt được lợi nhuận vượt trội (như gấp 100 lần) cần phải tham gia vào giai đoạn rất sớm (định giá dưới 50 triệu USD), nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và sự đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng chi trả cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu những bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án khởi xướng câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đối hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, tầm quan trọng của việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và khả năng nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên nổi bật.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, hội nhập và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ rệt, thị trường ưa thích những giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các khuôn mẫu hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Dù thị trường tìm kiếm những đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được định giá đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng chiến thắng thế hệ tiếp theo, việc cải thiện về tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Một số dự án tập trung vào RWA (tài sản thế giới thực), trong khi những dự án khác chú trọng đến khả năng lập trình của IP (sở hữu trí tuệ), và tất cả đều nhận được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh (như quản lý tài sản, thương mại hóa IP), đồng thời tiêm vào đó tính khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các tình huống ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp mục tiêu, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực được thị trường công nhận nhiều nhất hiện nay, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng có giá trị định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này, dễ dàng thu hút sự yêu thích của vốn và thị trường.
Trong khi đó, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên dụng, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện các dự án dẫn đầu với quy mô hàng tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ độ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ gia tăng giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy quan trọng cho sự thành công của các dự án hạ tầng.
Hầu hết các dự án có giá trị trên 1 tỷ USD đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp có thể tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành chu trình tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm người dùng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, và nhu cầu cũng như mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành những câu chuyện "trải nghiệm" trực quan (như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, sử dụng thuận tiện), nhấn mạnh những lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, độ an toàn), cung cấp thông tin chuyên nghiệp, chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp theo từng đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai trong hạ tầng chuỗi khối
Nhắm tới thị trường Web2 chưa được phục vụ
Những cơ hội cơ sở hạ tầng tiềm năng nhất sẽ nhắm vào các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ trong các thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu có thể tiếp cận, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Hạ tầng dựa trên ý định: cho phép người dùng diễn đạt kết quả mong muốn thay vì các giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
Thêm tính riêng tư cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3
đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở lại với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Sự cường điệu của thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu cho sự vận hành lành mạnh của dự án, nó không chỉ cần phải trang trải chi phí hoạt động cao mà còn phải cung cấp lợi tức thực tế cho các bên tham gia sinh thái (như người nắm giữ token, người xác thực), ví dụ như để mua lại token, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Tuy nhiên, do sở thích đầu tư trong chu kỳ này đã thay đổi, giá token của họ vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không tương thích giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của Layer2 hàng đầu là gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang sửa chữa sự không tương thích này thông qua các biện pháp như mua lại token.
Thiếu cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi thu nhập, ngày càng phụ thuộc vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống đỡ trước sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thấy thị trường đang giải quyết các vấn đề thực tiễn và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể đạt được hiệu suất gấp trăm lần cho các trường hợp sử dụng phức tạp đã được ứng dụng rộng rãi, hoặc thực hiện các chức năng mà trước đây không thể thực hiện; trong khi đó, đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều tính năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 chủ động
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MEVictim
· 08-15 03:57
Cơn đông lạnh cơ sở hạ tầng, ai có thể chịu đựng được đây?
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketBuilder
· 08-15 03:56
Đầu cơ đã sụp đổ, ai còn giao dịch khái niệm nữa?
Xem bản gốcTrả lời0
JustAnotherWallet
· 08-15 03:55
Đều đang cạnh tranh đổi mới, còn không bằng phát Airdrop.
Thị trường cơ sở hạ tầng mã hóa gặp khó khăn, phát triển trong tương lai cần tập trung vào đổi mới thực tiễn và giá trị trở lại.
Thị trường cơ sở hạ tầng mã hóa hiện tại và phân tích xu hướng tương lai
Lĩnh vực hạ tầng mã hóa đang trải qua sự suy yếu rõ rệt của thị trường. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, định giá các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, và các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh thị trường đang dần trưởng thành, chỉ đơn thuần dựa vào đổi mới công nghệ đã không còn đủ để hỗ trợ định giá cao.
Các thách thức chính mà các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang phải đối mặt là sự đồng nhất nghiêm trọng và thiếu đổi mới đột phá. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện trường hợp sử dụng mang tính đột phá nào có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành, khiến chúng khó có thể chuyển sang blockchain. Ngoài đặc tính phi tập trung, các nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện có. Rào cản chấp nhận cơ bản này dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành ứng dụng chi phối của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng chuyển đổi trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án hạ tầng quá chú trọng đến đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Chúng thường quá tập trung vào một số yếu tố vượt ra ngoài các chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, giả thuyết tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường lối công nghệ quá sớm này đã bỏ qua tầm quan trọng của sự chấp nhận thị trường trong ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá thị trường sớm mà còn dẫn đến việc dự án khó có được phản hồi và xác minh người dùng hiệu quả.
Sự gia tăng các dự án cơ sở hạ tầng đã gây ra sự mất cân bằng giữa cung và cầu - quá nhiều nền tảng tranh giành những ứng dụng hấp dẫn hạn chế. Sự mất cân bằng này đã dẫn đến sự xuất hiện của nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và hầu như không có doanh thu, hình thành một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu phụ thuộc vào việc tăng giá token thay vì tính hữu dụng thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng khả năng xác minh mà nó cung cấp ở giai đoạn hiện tại không thể giải quyết hiệu quả những thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều hơn giữa các ứng dụng Web2 và công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm cơ sở hạ tầng lý tưởng hơn là thực tế.
So với trước đây, điện toán đám mây đã phản hồi trực tiếp nhu cầu đã được xác thực trên thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ với cấu hình khác nhau, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường tương đối trưởng thành, trong khi nền tảng điện toán đám mây thông qua các tài nguyên máy chủ, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ được mô-đun hóa và giao diện hóa, trực tiếp đáp ứng thực tế yêu cầu của các nhà phát triển về triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì đã giải quyết thực chất các điểm đau của doanh nghiệp và nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng nhận được sự công nhận trên thị trường và cuối cùng phát triển thành cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ nền kinh tế Internet.
Một hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần có một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và những người xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng gặp khó khăn do hạn chế của cơ sở hạ tầng, trong khi các đội ngũ cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận cao, với 35 trong số 50 loại tiền mã hóa hàng đầu duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện trường hợp sử dụng cụ thể, sức hấp dẫn lớn từ người dùng và một câu chuyện hấp dẫn để đạt được giá trị đáng kể.
Hạ tầng mới thành công nhất trong năm qua
Cơ sở hạ tầng blockchain trong chu kỳ trước chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án tự định vị mình là những giải pháp "nhanh hơn và rẻ hơn", trong khi hầu như không cung cấp các tính năng thực sự đổi mới. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi đáng kể, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp hạ tầng đa dạng và chuyên môn hóa hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc vòng tài trợ quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được những thành tựu đáng chú ý. Theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
cơ sở hạ tầng blockchain
cơ sở hạ tầng mới nổi
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc: Từ sự cuồng nhiệt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) đang phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, giá trị thị trường lưu thông (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa số lượng lớn token trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt được tiến bộ công nghệ, giá cũng có thể giảm do sự pha loãng token, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng và tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng một mô hình kinh tế token lành mạnh và bền vững là cực kỳ quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, việc định giá dường như cũng phải đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư, việc đạt được lợi nhuận vượt trội (như gấp 100 lần) cần phải tham gia vào giai đoạn rất sớm (định giá dưới 50 triệu USD), nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và sự đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng chi trả cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu những bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án khởi xướng câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đối hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, tầm quan trọng của việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và khả năng nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên nổi bật.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, hội nhập và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ rệt, thị trường ưa thích những giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các khuôn mẫu hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Dù thị trường tìm kiếm những đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được định giá đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng chiến thắng thế hệ tiếp theo, việc cải thiện về tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Một số dự án tập trung vào RWA (tài sản thế giới thực), trong khi những dự án khác chú trọng đến khả năng lập trình của IP (sở hữu trí tuệ), và tất cả đều nhận được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh (như quản lý tài sản, thương mại hóa IP), đồng thời tiêm vào đó tính khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các tình huống ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp mục tiêu, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực được thị trường công nhận nhiều nhất hiện nay, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng có giá trị định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này, dễ dàng thu hút sự yêu thích của vốn và thị trường.
Trong khi đó, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên dụng, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện các dự án dẫn đầu với quy mô hàng tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ độ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ gia tăng giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy quan trọng cho sự thành công của các dự án hạ tầng.
Hầu hết các dự án có giá trị trên 1 tỷ USD đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp có thể tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành chu trình tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm người dùng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, và nhu cầu cũng như mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành những câu chuyện "trải nghiệm" trực quan (như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, sử dụng thuận tiện), nhấn mạnh những lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, độ an toàn), cung cấp thông tin chuyên nghiệp, chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp theo từng đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai trong hạ tầng chuỗi khối
Nhắm tới thị trường Web2 chưa được phục vụ
Những cơ hội cơ sở hạ tầng tiềm năng nhất sẽ nhắm vào các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ trong các thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu có thể tiếp cận, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở lại với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Sự cường điệu của thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu cho sự vận hành lành mạnh của dự án, nó không chỉ cần phải trang trải chi phí hoạt động cao mà còn phải cung cấp lợi tức thực tế cho các bên tham gia sinh thái (như người nắm giữ token, người xác thực), ví dụ như để mua lại token, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Tuy nhiên, do sở thích đầu tư trong chu kỳ này đã thay đổi, giá token của họ vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không tương thích giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của Layer2 hàng đầu là gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang sửa chữa sự không tương thích này thông qua các biện pháp như mua lại token.
Thiếu cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi thu nhập, ngày càng phụ thuộc vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống đỡ trước sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thấy thị trường đang giải quyết các vấn đề thực tiễn và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể đạt được hiệu suất gấp trăm lần cho các trường hợp sử dụng phức tạp đã được ứng dụng rộng rãi, hoặc thực hiện các chức năng mà trước đây không thể thực hiện; trong khi đó, đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều tính năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 chủ động