VanEck đưa ra trái phiếu Bitcoin kết hợp Bitcoin với trái phiếu Mỹ để đối phó với nhu cầu tái tài trợ 14 triệu tỷ đô la.

Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của công ty quản lý đầu tư Mỹ VanEck, Matthew Sigel, gần đây đã đề xuất một khái niệm công cụ nợ sáng tạo - "BitBonds". Trái phiếu hỗn hợp này kết hợp trái phiếu chính phủ Mỹ với mức độ tiếp xúc với Bitcoin (BTC), nhằm đối phó với nhu cầu tái cấp vốn 14 nghìn tỷ đô la mà chính phủ Mỹ sắp phải đối mặt.

Khái niệm này được đề xuất trong một hội nghị thượng đỉnh về dự trữ Bitcoin chiến lược, nhằm giải quyết đồng thời nhu cầu tài chính chủ quyền và yêu cầu bảo vệ lạm phát của các nhà đầu tư. Trái phiếu Bitcoin được thiết kế như một chứng khoán kỳ hạn 10 năm, trong đó 90% là tiếp xúc với trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống, 10% là tiếp xúc với Bitcoin, phần sau được tài trợ từ lợi nhuận phát hành trái phiếu.

Khi trái phiếu đáo hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được giá trị toàn bộ của phần trái phiếu quốc gia (lấy ví dụ là trái phiếu 100 đô la, phần giá trị này là 90 đô la) cùng với giá trị của cấu hình Bitcoin. Trước khi lợi suất đến hạn đạt 4,5%, nhà đầu tư sẽ nhận được toàn bộ lợi nhuận tăng giá của Bitcoin. Bất kỳ lợi nhuận nào vượt quá ngưỡng này sẽ được chia sẻ giữa chính phủ và người nắm giữ trái phiếu.

Sigel cho rằng, cấu trúc này có thể giúp lợi ích của nhà đầu tư trái phiếu phù hợp với nhu cầu tái cấp vốn của Bộ Tài chính Hoa Kỳ với lãi suất cạnh tranh, đồng thời đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư trong việc chống lại sự mất giá của đô la và lạm phát tài sản.

Theo phân tích của Sigel, điểm hòa vốn của các nhà đầu tư phụ thuộc vào lãi suất cố định của trái phiếu và tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp (CAGR) của Bitcoin. Đối với trái phiếu có lãi suất danh nghĩa 4%, điểm hòa vốn của CAGR Bitcoin là 0%. Nhưng đối với trái phiếu có lãi suất thấp hơn, ngưỡng hòa vốn cao hơn: trái phiếu có lãi suất 2% có CAGR là 13,1%, trái phiếu có lãi suất 1% có CAGR là 16,6%.

Nếu CAGR của Bitcoin duy trì trong khoảng 30% đến 50%, tỷ suất sinh lời của mô hình sẽ tăng mạnh ở tất cả các cấp lãi suất danh nghĩa, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể đạt tối đa 282%. Tuy nhiên, trong trường hợp Bitcoin mất giá, các trái phiếu có lãi suất danh nghĩa thấp có thể tạo ra mức lợi nhuận âm nghiêm trọng.

Từ quan điểm của chính phủ Hoa Kỳ, lợi ích cốt lõi của trái phiếu Bitcoin sẽ là giảm chi phí tài chính. Ngay cả khi Bitcoin tăng giá nhẹ hoặc không tăng giá, Bộ Tài chính sẽ tiết kiệm chi phí lãi suất so với việc phát hành trái phiếu cố định lãi suất 4% truyền thống. Theo phân tích của Sigel, tỷ lệ hòa vốn của chính phủ khoảng 2,6%.

Sigel dự đoán rằng việc phát hành trái phiếu Bitcoin trị giá 100 tỷ USD, với lãi suất danh nghĩa 1% và không có lợi nhuận từ sự gia tăng của Bitcoin, sẽ giúp chính phủ tiết kiệm được 13 tỷ USD trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu. Nếu Bitcoin đạt tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) 30%, cùng một mức phát hành có thể tạo ra giá trị bổ sung hơn 40 tỷ USD.

Mặc dù có lợi nhuận tiềm năng, nhưng cấu trúc này cũng có một số nhược điểm. Các nhà đầu tư chịu rủi ro giảm giá của Bitcoin, nhưng không thể tham gia đầy đủ vào lợi nhuận tăng giá, trừ khi Bitcoin hoạt động xuất sắc, thì trái phiếu lãi suất thấp sẽ trở nên kém hấp dẫn. Về mặt cấu trúc, Bộ Tài chính cũng cần phát hành thêm nợ để bù đắp cho lợi nhuận 10% từ việc mua Bitcoin.

Để cải thiện đề xuất này, có thể cần xem xét việc cung cấp một số bảo vệ giảm giá cho các nhà đầu tư để chống lại sự sụt giảm đột ngột của Bitcoin. Nhìn chung, trái phiếu Bit đại diện cho một phương thức huy động vốn đổi mới, nhưng việc thực hiện của nó vẫn đối mặt với nhiều thách thức và rủi ro.