Pendle: Kế hoạch vĩ đại cho việc xây dựng một lớp thu nhập cố định toàn diện vào năm 2025

Pendle đã trở thành giao thức thu nhập cố định thống trị trong lĩnh vực DeFi, cho phép người dùng giao dịch lợi nhuận trong tương lai và khóa các khoản hoàn trả trên chuỗi có thể dự đoán. Năm 2024, Pendle đã thúc đẩy sự phát triển của các câu chuyện chính như LST, tái staking và stablecoin có lợi suất, và trở thành nền tảng khởi động được các nhà phát hành tài sản ưa chuộng.

Vào năm 2025, Pendle dự định mở rộng ra ngoài hệ sinh thái EVM, phát triển thành một lớp thu nhập cố định toàn diện cho DeFi, nhắm đến các thị trường, sản phẩm và nhóm người dùng mới, bao phủ cả thị trường tiền điện tử gốc và thị trường vốn của các tổ chức.

Thị trường sản phẩm phái sinh về lợi suất trong thế giới DeFi có thể so sánh với một trong những phân khúc lớn nhất trong thế giới tài chính truyền thống - sản phẩm phái sinh lãi suất. Đây là một thị trường có giá trị hơn 500 triệu tỷ đô la, ngay cả khi chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong thị trường đó, nó cũng đại diện cho hàng tỷ đô la cơ hội.

Hầu hết các nền tảng DeFi chỉ cung cấp lợi suất biến động, điều này không thể tránh khỏi việc người dùng bị lộ ra trước sự biến động của thị trường, nhưng Pendle đã giới thiệu sản phẩm lãi suất cố định thông qua một hệ thống minh bạch và có thể kết hợp.

Đổi mới này đã tái cấu trúc bối cảnh thị trường DeFi trị giá 120 tỷ USD, khiến Pendle trở thành một giao thức lợi suất chiếm ưu thế. Năm 2024, TVL của Pendle đã tăng hơn 20 lần, hiện tại TVL của nó chiếm hơn một nửa thị trường lợi suất, gấp 5 lần đối thủ cạnh tranh lớn thứ hai.

Pendle không chỉ là một giao thức sinh lợi mà đã phát triển thành cơ sở hạ tầng cốt lõi của DeFi, thúc đẩy sự tăng trưởng thanh khoản của các giao thức hàng đầu.

Tìm kiếm điểm phù hợp: từ LST đến Restaking

Pendle đã thu hút sự chú ý của thị trường sớm bằng cách giải quyết một vấn đề cốt lõi trong DeFi - tính biến động và không thể đoán trước của lợi nhuận. Khác với một số nền tảng, Pendle cho phép người dùng khóa lợi nhuận cố định bằng cách tách biệt vốn và lợi nhuận.

Với sự nổi lên của token đặt cọc thanh khoản (LST), tỷ lệ áp dụng Pendle đã tăng vọt, nhằm giúp người dùng giải phóng tính thanh khoản của tài sản đặt cọc. Năm 2024, Pendle lại thành công trong việc nắm bắt câu chuyện tái đặt cọc (Restaking) - quỹ eETH của họ chỉ mới ra mắt vài ngày đã trở thành quỹ lớn nhất trên nền tảng.

Ngày nay, Pendle đã đóng một vai trò quan trọng trong toàn bộ hệ sinh thái lợi nhuận trên chuỗi. Dù là cung cấp công cụ phòng ngừa cho tỷ lệ phí vốn biến động, hay là động cơ thanh khoản cho tài sản sinh lãi, Pendle có những lợi thế độc đáo trong các lĩnh vực tăng trưởng như tái thế chấp thanh khoản cho token (LRT), tài sản thế giới thực (RWA) và thị trường tiền tệ trên chuỗi.

Pendle V2: Nâng cấp cơ sở hạ tầng

Pendle V2 đã giới thiệu token lợi nhuận tiêu chuẩn hóa (SY), nhằm thống nhất cách đóng gói tài sản sinh lãi. Điều này thay thế cho các giải pháp tích hợp phân tán, tùy chỉnh của V1, và thực hiện việc đúc "token gốc" (PT) và "token lợi nhuận" (YT) một cách liền mạch.

AMM của Pendle V2 được thiết kế đặc biệt cho giao dịch PT-YT, cung cấp hiệu quả vốn cao hơn và cơ chế giá tốt hơn. V1 sử dụng mô hình AMM chung, trong khi V2 giới thiệu các tham số động ( như rateScalar và rateAnchor), có thể điều chỉnh tính thanh khoản theo thời gian, từ đó thu hẹp chênh lệch giá, tối ưu hóa việc phát hiện lợi nhuận và giảm trượt giá.

Pendle V2 cũng đã nâng cấp cơ sở hạ tầng định giá, tích hợp oracle TWAP gốc vào AMM, thay thế mô hình phụ thuộc vào oracle bên ngoài của V1. Những nguồn dữ liệu trên chuỗi này giảm thiểu rủi ro thao túng và nâng cao độ chính xác. Ngoài ra, Pendle V2 đã tăng cường chức năng sổ đặt hàng, cung cấp cơ chế phát hiện giá thay thế khi phạm vi giá AMM vượt quá.

Đối với nhà cung cấp thanh khoản (LP), Pendle V2 cung cấp cơ chế bảo vệ mạnh mẽ hơn. Quỹ thanh khoản hiện được cấu thành từ các tài sản có liên quan cao, và thiết kế AMM giảm thiểu tối đa tổn thất không thường xuyên, đặc biệt là đối với LP giữ đến hạn - trong V1, do cơ chế không đủ chuyên nghiệp, kết quả lợi nhuận của LP khó dự đoán hơn.

Đột phá ranh giới EVM: Tiến quân vào Solana, Hyperliquid và TON

Kế hoạch mở rộng Pendle đến Solana, Hyperliquid và TON đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình năm 2025 của họ. Đến nay, Pendle vẫn chỉ giới hạn trong hệ sinh thái EVM - mặc dù vậy, Pendle vẫn chiếm hơn 50% thị phần trong lĩnh vực thu nhập cố định.

Tuy nhiên, đa chuỗi của tiền điện tử đã trở thành xu hướng, thông qua chiến lược Citadel để vượt qua hòn đảo EVM, Pendle sẽ tiếp cận những quỹ và nhóm người dùng hoàn toàn mới.

Solana đã trở thành trung tâm chính của DeFi và hoạt động giao dịch - TVL tháng 1 đạt đỉnh lịch sử 14 tỷ USD, với nền tảng nhà đầu tư cá nhân mạnh mẽ và thị trường LST đang phát triển nhanh chóng.

Hyperliquid với cơ sở hạ tầng hợp đồng vĩnh viễn tích hợp theo chiều dọc, trong khi TON dựa vào kênh người dùng gốc của Telegram, cả hai hệ sinh thái đều tăng trưởng nhanh chóng nhưng đều thiếu cơ sở hạ tầng lợi nhuận trưởng thành. Pendle có khả năng lấp đầy khoảng trống này.

Nếu triển khai thành công, các biện pháp này sẽ mở rộng đáng kể tổng thị trường có thể tiếp cận của Pendle. Việc thu hút dòng vốn thu nhập cố định trên các chuỗi không phải EVM có thể mang lại hàng trăm triệu đô la tăng trưởng TVL. Quan trọng hơn, động thái này sẽ củng cố Pendle không chỉ như một giao thức gốc của Ethereum, mà còn là cơ sở hạ tầng DeFi thu nhập cố định trên các chuỗi công cộng chính.

Ôm lấy tài chính truyền thống: Xây dựng hệ thống tiếp cận lợi nhuận tuân thủ

Một biện pháp quan trọng khác trong lộ trình Pendle 2025 là ra mắt phiên bản Citadel tuân thủ KYC được thiết kế dành riêng cho quỹ tổ chức. Giải pháp này nhằm kết nối cơ hội thu nhập trên chuỗi với thị trường vốn truyền thống được quản lý bằng cách cung cấp các kênh truy cập sản phẩm thu nhập cố định gốc tiền điện tử có cấu trúc và tuân thủ.

Kế hoạch này sẽ hợp tác với một số giao thức, được quản lý bởi các nhà quản lý đầu tư có giấy phép thông qua cấu trúc SPV độc lập. Cài đặt này loại bỏ các điểm ma sát chính như lưu ký, tuân thủ và thực thi trên chuỗi, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào các sản phẩm thu nhập Pendle thông qua các cấu trúc pháp lý quen thuộc.

Thị trường trái phiếu toàn cầu có quy mô hơn 100 triệu tỷ USD, ngay cả khi các quỹ tổ chức chỉ phân bổ một tỷ lệ nhỏ lên chuỗi, cũng có thể mang lại hàng tỷ USD dòng vốn. Khảo sát của EY-Parthenon năm 2024 cho thấy, 94% nhà đầu tư tổ chức công nhận giá trị lâu dài của tài sản kỹ thuật số, hơn một nửa đang tăng cường phân bổ.

McKinsey dự đoán, quy mô thị trường mã hóa có thể đạt từ 2-4 nghìn tỷ USD vào những năm 2030. Mặc dù Pendle không phải là nền tảng mã hóa, nhưng thông qua việc cung cấp phát hiện giá, phòng ngừa rủi ro và chức năng giao dịch thứ cấp cho các sản phẩm sinh lời mã hóa, Pendle đóng vai trò then chốt trong hệ sinh thái này - cho dù là trái phiếu chính phủ mã hóa hay stablecoin có lãi, Pendle đều có thể đóng vai trò như một lớp cơ sở hạ tầng thu nhập cố định cho các chiến lược cấp tổ chức.

Tài chính Hồi giáo: Cơ hội mới 4.5 nghìn tỷ đô la

Pendle cũng lên kế hoạch ra mắt giải pháp Citadel tuân thủ luật Hồi giáo, phục vụ cho thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu với quy mô lên tới 4,5 triệu tỷ USD - ngành công nghiệp này bao trùm hơn 80 quốc gia và duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trung bình 10% trong suốt một thập kỷ qua, đặc biệt phát triển mạnh mẽ ở Đông Nam Á, Trung Đông và châu Phi.

Các hạn chế tôn giáo nghiêm ngặt đã cản trở lâu dài các nhà đầu tư Hồi giáo tham gia vào DeFi, nhưng cấu trúc PT/YT của Pendle có thể được thiết kế linh hoạt để phù hợp với các sản phẩm sinh lợi theo luật Hồi giáo, hình thức của nó có thể tương tự như trái phiếu Hồi giáo (Sukuk).

Nếu thành công triển khai, Citadel này không chỉ có thể mở rộng phạm vi địa lý của Pendle, mà còn sẽ xác minh khả năng thích ứng của DeFi với các hệ thống tài chính đa dạng - từ đó củng cố vị thế của Pendle như một hạ tầng thu nhập cố định toàn cầu trên thị trường chuỗi.

Tham gia thị trường phí vốn

Boros, như một trong những chất xúc tác quan trọng nhất trong lộ trình Pendle 2025, nhằm mục đích đưa giao dịch lãi suất cố định vào thị trường phí quỹ hợp đồng vĩnh viễn. Mặc dù Pendle V2 đã thiết lập vị thế thống trị của mình trong thị trường token hóa lợi suất giao ngay, nhưng Boros dự định mở rộng lĩnh vực kinh doanh của mình đến nguồn lợi suất lớn nhất và biến động nhất trong lĩnh vực tiền điện tử - phí quỹ hợp đồng vĩnh viễn.

Thị trường hợp đồng vĩnh viễn hiện tại có hợp đồng chưa thanh lý vượt quá 1500 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 2000 tỷ USD, đây là một thị trường quy mô lớn nhưng thiếu hụt nghiêm trọng công cụ phòng ngừa.

Boros dự kiến sẽ cung cấp lợi suất ổn định hơn cho một số giao thức bằng cách thực hiện tỷ lệ phí vốn cố định - điều này rất quan trọng đối với các tổ chức quản lý chiến lược quy mô lớn.

Đối với Pendle, bố cục này chứa đựng giá trị lớn. Boros không chỉ hy vọng mở ra thị trường mới với quy mô hàng tỷ đô la, mà còn thực hiện việc nâng cấp định vị giao thức - từ ứng dụng lợi suất DeFi chuyển mình thành nền tảng giao dịch lãi suất trên chuỗi, chức năng của nó đã có thể so sánh với một số bàn giao dịch lãi suất trong tài chính truyền thống.

Boros cũng đã củng cố lợi thế cạnh tranh lâu dài của Pendle. Khác với việc chạy theo các điểm nóng của thị trường, Pendle đang xây dựng nền tảng cho cơ sở hạ tầng lợi nhuận trong tương lai: cho dù là chênh lệch tỷ lệ tài chính hay chiến lược nắm giữ tài sản, đều cung cấp công cụ thực tiễn cho các nhà giao dịch và bộ phận quản lý quỹ.

Xem xét hiện tại cả lĩnh vực DeFi và CeFi đều thiếu các giải pháp phòng ngừa tỷ lệ chi phí vốn có thể mở rộng, Pendle có khả năng đạt được lợi thế tiên phong đáng kể. Nếu được thực hiện thành công, Boros sẽ nâng cao đáng kể thị phần của Pendle, thu hút nhóm người dùng mới và củng cố vị trí cốt lõi của nó như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định trong DeFi.

Đội ngũ cốt lõi và chiến lược phát triển

Pendle Finance được thành lập vào giữa năm 2020 bởi các nhà phát triển ẩn danh TN, GT, YK và Vu, đã nhận được đầu tư từ nhiều tổ chức hàng đầu.

Cột mốc huy động vốn:

• Vòng gọi vốn riêng (2021 tháng 4 năm ): Gọi vốn 3,7 triệu USD
• IDO(2021 năm 4 tháng ): huy động 11.83 triệu USD với giá 0.797 USD/đô la cho mỗi token
• Một nền tảng giao dịch Launchpool(2023 năm 7 tháng ): phân phối 5,02 triệu PENDLE( chiếm 1,94% tổng nguồn cung)
• Một tổ chức đã đầu tư chiến lược ( vào tháng 8 năm 2023: Tăng tốc phát triển hệ sinh thái và mở rộng chuỗi chéo, số tiền không được công bố ).
• Quỹ Arbitrum tài trợ ( vào tháng 10 năm 2023: nhận được 1,61 triệu USD để xây dựng hệ sinh thái Arbitrum.
• Một tổ chức chiến lược đầu tư ) vào tháng 11 năm 2023 (: Thúc đẩy tăng trưởng lâu dài và sự chấp nhận của tổ chức ), số tiền không được tiết lộ (

Ma trận hợp tác sinh thái như sau:

• Base: Triển khai trên mạng Base, kết nối tài sản gốc và mở rộng cơ sở hạ tầng thu nhập cố định.
• Anzen)sUSDz(: Ra mắt RWA stablecoin sUSDz, thực hiện giao dịch thu nhập cố định gắn liền với lợi nhuận thế giới thực.
• Ethena)USDe/sUSDe(: Tích hợp stablecoin APY cao, kết nối lợi nhuận gốc từ tiền điện tử và tăng cường hợp tác DeFi
• Ether.fi)eBTC(: Ra mắt bể sinh lợi đầu tiên gốc BTC, vượt qua biên giới tài sản ETH
• Berachain)iBGT/iBERA(: Là một trong những cơ sở hạ tầng đầu tiên tham gia, xây dựng khung lợi suất cố định thông qua LST gốc.

!["Ánh sáng của thị trường gấu" Pendle năm 2025