Báo cáo tuần vĩ mô: Chính sách thuế quan được triển khai gây ra biến động thị trường toàn cầu

Một, Tổng quan thị trường tuần này

Tuần này, các tài sản rủi ro toàn cầu đã giảm mạnh, chủ yếu do ảnh hưởng của chính sách thuế mới.

Thị trường chứng khoán Mỹ表现:

• Chỉ số S&P 500 đã giảm 10% trong hai ngày, đạt mức giảm lớn nhất trong gần 4 năm.
• Chỉ số Dow Jones giảm 7.6% trong tuần
• Chỉ số Nasdaq đã rơi vào vùng thị trường gấu, giảm 22% so với mức cao.
• ETF bán dẫn giảm mạnh 16% trong một tuần, ghi nhận hiệu suất tồi tệ nhất trong hơn 20 năm.
• Chỉ số sợ hãi VIX có lúc vượt qua 40

Biểu hiện của tài sản tránh rủi ro:

• Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 32 điểm cơ bản xuống 3.93%
• Giá vàng trước tăng sau giảm, giảm 1.7% trong tuần.
• Chỉ số đô la đã giảm 1,1% trong tuần.

Thị trường hàng hóa cơ bản:

• Dầu thô Brent giảm mạnh 10.4% xuống 61.8 USD/thùng
• Giá đồng giảm mạnh 13,9%, ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất trong gần hai năm.
• Giá quặng sắt giảm 3.1%

Thị trường tiền điện tử: Bitcoin trong tuần này thể hiện cả hai thuộc tính phòng ngừa rủi ro và rủi ro. Trong giai đoạn đầu khi chính sách thuế quan được công bố, giá đã tăng, nhưng sau đó đã giảm do ảnh hưởng của tâm lý hoảng loạn trên thị trường toàn cầu, tổng mức giảm nhỏ hơn so với thị trường chứng khoán Mỹ.

Hai, Phân tích chính sách thuế quan

Chính sách thuế mới chủ yếu được chia thành hai phần:

1. Đối với các đồng minh truyền thống, áp dụng thuế suất cơ bản khoảng 10%, cơ bản phù hợp với dự đoán.

2. Đánh thuế cao hơn đối với các khu vực cụ thể như châu Á:

   • Trung Quốc tăng thêm 34%( tổng cộng 54%)
   • Indonesia 32%
   • Việt Nam 46%
   • Thái Lan 36%
   • Hàn Quốc 25%
   • Nhật Bản 24%
   • Liên minh Châu Âu 20%

Phân tích mục đích chính sách:

1. Xây dựng tính hợp pháp của chính sách, tranh thủ sự ủng hộ của Quốc hội
2. Tăng cường đòn bẩy thương lượng, thúc đẩy ngành sản xuất hồi lưu
3. Tái cấu trúc cục diện lợi ích trong nước và quốc tế thông qua "khủng hoảng có thể kiểm soát"

Đặc điểm chính sách:

• Đơn giản và thô bạo nhưng để lại không gian cho thương lượng
• Một số quốc gia đã chủ động giảm thuế để tìm kiếm sự đối xử
• Các biện pháp đối phó của Trung Quốc và Liên minh Châu Âu đáng chú ý, có thể dẫn đến cuộc chơi lâu dài.

Ba, Phân tích dữ liệu việc làm

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 3 có vẻ ổn định, nhưng cấu trúc tồn tại mối lo ngại:

• Tỷ lệ thất nghiệp chính thức 4.2%, tỷ lệ thất nghiệp U6 7.9%
• Số lượng việc làm trong tháng 1-2 đã được điều chỉnh giảm 48.000
• Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng liên tiếp trong hai tháng.
• Tốc độ tăng trưởng lương giờ trung bình tiếp tục chậm lại
• Tỷ lệ tham gia lao động vẫn ở mức thấp
• Định nghĩa thống kê có sự bóp méo nhân tạo

Nhìn chung, xu hướng giảm chất lượng việc làm đã bắt đầu xuất hiện, nhưng sự hạ nhiệt toàn diện vẫn chưa đến.

Bốn, phân tích tính thanh khoản và lãi suất

• Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm mạnh, cho thấy thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể cắt giảm lãi suất sớm.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đồng loạt giảm nhanh, phản ánh sự bi quan của thị trường về triển vọng kinh tế.
• Logic định giá thị trường đã chuyển sang "lạm phát cao + thuế quan → nhu cầu bị kìm hãm → suy thoái sớm"
• Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang trong giai đoạn chờ đợi, Powell phát biểu một cách thận trọng

Năm, Dự báo tuần tới

Yếu tố rủi ro:

1. Sự không chắc chắn về việc nâng cấp biện pháp phản制 thuế quan
2. Dữ liệu kinh tế phản ánh chậm
3. Thị trường thiếu kỳ vọng chính sách rõ ràng

Gợi ý:

• Giữ lập trường trung lập, ứng phó cẩn thận với biến động thị trường mạnh.
• Quan tâm đến tiềm năng dài hạn của Bitcoin, kiểm soát đòn bẩy trong ngắn hạn
• Chờ đợi chính sách được nới lỏng và xác nhận tín hiệu đáy thị trường

Dữ liệu quan trọng tuần tới:

• Ngày 11 tháng 4: CPI tháng 3 của Mỹ
• 12 tháng 4: PPI tháng 3 của Mỹ, biên bản cuộc họp FOMC
• Ngày 13 tháng 4: Doanh số bán lẻ tháng 3 của Mỹ, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu
• 14 tháng 4: Chỉ số giá xuất nhập khẩu tháng 3 của Mỹ, giá trị sơ bộ chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan