Circle niêm yết gây sự theo dõi của stablecoin, nhưng đối mặt với ba thách thức lớn
Circle là người tiên phong trong việc niêm yết một đồng Stablecoin tuân thủ quy định, đã thu hút sự chú ý cao của thị trường đối với lĩnh vực Stablecoin. Tuy nhiên, sau khi phân tích sâu về bản cáo bạch niêm yết của họ, chúng tôi nhận thấy công ty đang phải đối mặt với ba thách thức chính:
1. Nguồn thu nhập đơn nhất
Doanh thu của Circle 99% đến từ quỹ dự trữ, chỉ 1% đến từ các hoạt động kinh doanh khác. Mô hình phụ thuộc cao vào một nguồn thu nhập duy nhất này đặt ra một "trần giá trị" rõ ràng cho công ty.
Mô hình kinh doanh cốt lõi của Circle là phát hành stablecoin USDC được neo 1:1 với đô la Mỹ, đầu tư quỹ của người dùng vào các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu Mỹ, kiếm thu nhập lãi suất. Về bản chất, đây là một mô hình "tài trợ không lãi suất", tương tự như mô hình cho vay và gửi tiền của ngân hàng, nhưng có rủi ro thấp hơn.
Khả năng sinh lợi của Circle chủ yếu phụ thuộc vào hai yếu tố: khối lượng lưu thông của USDC và môi trường lãi suất. Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất và cạnh tranh gia tăng, mô hình này đang phải đối mặt với thách thức.
Để đối phó với vấn đề này, Circle đang thực hiện các biện pháp sau:
Quảng bá Circle Payments Network, cung cấp dịch vụ thanh toán xuyên biên giới
Phát triển công cụ quản lý tài sản và lưu ký USDC dành cho khách hàng tổ chức
Khám phá thị trường stablecoin không phải đô la Mỹ và các thị trường mới nổi
2. Cấu trúc chi phí không hợp lý
Circle sẽ chi 60% doanh thu cho một nền tảng giao dịch nào đó như là chi phí phân phối và quảng cáo, điều này đã làm thu hẹp nghiêm trọng không gian lợi nhuận của công ty. Phần chia cao này xuất phát từ mối quan hệ hợp tác lịch sử, nền tảng giao dịch nào đó là đồng sáng lập USDC, đã đóng vai trò then chốt trong giai đoạn phát triển ban đầu.
Mặc dù Circle nhận thức được mức độ nghiêm trọng của vấn đề này, nhưng do có các thỏa thuận pháp lý ràng buộc, khó có thể thay đổi tình hình này trong ngắn hạn. Circle đang nỗ lực xây dựng các kênh phân phối của riêng mình để giảm bớt áp lực do tỷ lệ phân chia cao.
3. Biến động lợi nhuận lớn
Tình trạng lợi nhuận của Circle gắn liền với chu kỳ thị trường tiền điện tử, dẫn đến sự biến động lớn trong hiệu suất của nó. Năm 2022 lỗ ròng 770 triệu USD, năm 2023 có lãi 270 triệu USD, năm 2024 lại giảm xuống còn 160 triệu USD.
Khối lượng phát hành của USDC đã trải qua nhiều giai đoạn quan trọng, bao gồm cơn sốt DeFi vào năm 2020, sự kiện UST vào năm 2022, sự trỗi dậy của một chuỗi công khai vào năm 2023 và sự kiện của Ngân hàng Silicon Valley. Tất cả những sự kiện này đều có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị thị trường của USDC.
Để làm giảm sự biến động lợi nhuận, Circle cần phải thực hiện nhiều biện pháp khác nhau:
Thúc đẩy đa dạng hóa thu nhập, giảm sự phụ thuộc vào lãi suất
Tối ưu hóa cơ cấu chi phí, nâng cao độ ổn định tỷ suất lợi nhuận
Tận dụng lợi thế tuân thủ để củng cố vị thế thị trường, đối phó với biến động thị trường
Kết luận
Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, việc niêm yết của Circle vẫn đặt ra một tiêu chuẩn mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Là trung tâm của hệ thống tài chính mới, USDC và Circle đứng sau nó đang thúc đẩy sự thay đổi của hệ thống tài chính. Trong tương lai, liệu Circle có thể thành công trong việc đối phó với những thách thức này sẽ quyết định vị thế lâu dài của họ trên thị trường stablecoin. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi quá trình đổi mới tài chính này và tác động của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Circle上市揭示 Stablecoin ngành công nghiệp ba thách thức lớn: thu nhập đơn điệu, chi phí cao, Biến động lợi nhuận
Circle niêm yết gây sự theo dõi của stablecoin, nhưng đối mặt với ba thách thức lớn
Circle là người tiên phong trong việc niêm yết một đồng Stablecoin tuân thủ quy định, đã thu hút sự chú ý cao của thị trường đối với lĩnh vực Stablecoin. Tuy nhiên, sau khi phân tích sâu về bản cáo bạch niêm yết của họ, chúng tôi nhận thấy công ty đang phải đối mặt với ba thách thức chính:
1. Nguồn thu nhập đơn nhất
Doanh thu của Circle 99% đến từ quỹ dự trữ, chỉ 1% đến từ các hoạt động kinh doanh khác. Mô hình phụ thuộc cao vào một nguồn thu nhập duy nhất này đặt ra một "trần giá trị" rõ ràng cho công ty.
Mô hình kinh doanh cốt lõi của Circle là phát hành stablecoin USDC được neo 1:1 với đô la Mỹ, đầu tư quỹ của người dùng vào các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu Mỹ, kiếm thu nhập lãi suất. Về bản chất, đây là một mô hình "tài trợ không lãi suất", tương tự như mô hình cho vay và gửi tiền của ngân hàng, nhưng có rủi ro thấp hơn.
Khả năng sinh lợi của Circle chủ yếu phụ thuộc vào hai yếu tố: khối lượng lưu thông của USDC và môi trường lãi suất. Tuy nhiên, khi Cục Dự trữ Liên bang bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất và cạnh tranh gia tăng, mô hình này đang phải đối mặt với thách thức.
Để đối phó với vấn đề này, Circle đang thực hiện các biện pháp sau:
2. Cấu trúc chi phí không hợp lý
Circle sẽ chi 60% doanh thu cho một nền tảng giao dịch nào đó như là chi phí phân phối và quảng cáo, điều này đã làm thu hẹp nghiêm trọng không gian lợi nhuận của công ty. Phần chia cao này xuất phát từ mối quan hệ hợp tác lịch sử, nền tảng giao dịch nào đó là đồng sáng lập USDC, đã đóng vai trò then chốt trong giai đoạn phát triển ban đầu.
Mặc dù Circle nhận thức được mức độ nghiêm trọng của vấn đề này, nhưng do có các thỏa thuận pháp lý ràng buộc, khó có thể thay đổi tình hình này trong ngắn hạn. Circle đang nỗ lực xây dựng các kênh phân phối của riêng mình để giảm bớt áp lực do tỷ lệ phân chia cao.
3. Biến động lợi nhuận lớn
Tình trạng lợi nhuận của Circle gắn liền với chu kỳ thị trường tiền điện tử, dẫn đến sự biến động lớn trong hiệu suất của nó. Năm 2022 lỗ ròng 770 triệu USD, năm 2023 có lãi 270 triệu USD, năm 2024 lại giảm xuống còn 160 triệu USD.
Khối lượng phát hành của USDC đã trải qua nhiều giai đoạn quan trọng, bao gồm cơn sốt DeFi vào năm 2020, sự kiện UST vào năm 2022, sự trỗi dậy của một chuỗi công khai vào năm 2023 và sự kiện của Ngân hàng Silicon Valley. Tất cả những sự kiện này đều có ảnh hưởng đáng kể đến giá trị thị trường của USDC.
Để làm giảm sự biến động lợi nhuận, Circle cần phải thực hiện nhiều biện pháp khác nhau:
Kết luận
Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, việc niêm yết của Circle vẫn đặt ra một tiêu chuẩn mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Là trung tâm của hệ thống tài chính mới, USDC và Circle đứng sau nó đang thúc đẩy sự thay đổi của hệ thống tài chính. Trong tương lai, liệu Circle có thể thành công trong việc đối phó với những thách thức này sẽ quyết định vị thế lâu dài của họ trên thị trường stablecoin. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi quá trình đổi mới tài chính này và tác động của nó.