Chu kỳ này, kinh nghiệm và bài học của tôi - Phỏng vấn nhà đầu tư mã hóa ( hai )

Người dẫn chương trình: Alex, Đối tác nghiên cứu tại Mint Ventures

Khách mời:

• Colin, nhà giao dịch tự do, nhà nghiên cứu dữ liệu trên chuỗi
• Dân du mục trên chuỗi, nhà đầu tư chuyên nghiệp trên chuỗi

Thời gian ghi âm: 2025.7.17

Tuyên bố: Nội dung chúng tôi thảo luận trong tập podcast này không đại diện cho quan điểm của các tổ chức mà các khách mời đang làm việc, và các dự án được đề cập cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Xin chào mọi người, chào mừng đến với WEB3 Mint To Be do Mint Ventures khởi xướng. Tại đây, chúng tôi làm rõ sự thật, khám phá hiện thực và tìm kiếm sự đồng thuận trong thế giới WEB3 thông qua những câu hỏi liên tục và suy nghĩ sâu sắc. Chúng tôi sẽ làm rõ logic đứng sau các vấn đề nóng, cung cấp cái nhìn sâu sắc vượt qua chính sự kiện và đưa ra nhiều góc độ suy nghĩ khác nhau.

Đánh giá tình hình hiện tại và chiến lược ứng phó

Alex: Vậy chúng ta bắt đầu phần trò chuyện chính thức hôm nay. Câu hỏi đầu tiên liên quan mật thiết đến hoạt động đầu tư của mỗi chúng ta bây giờ, đó là hai bạn có quan điểm như thế nào về giai đoạn chu kỳ hiện tại? Hiện tại các bạn nghĩ rằng, thị trường bò mã hóa, bất kể là đối với Bitcoin hay các tài sản khác, đang ở giai đoạn nào? Dựa trên đánh giá này, chiến lược và vị thế hiện tại của bạn là như thế nào?

Colin: Được rồi. Cá nhân tôi, khi nói đến việc xác định cái gọi là chu kỳ Bitcoin, tôi chủ yếu sử dụng lĩnh vực mà tôi giỏi, đó là một số chỉ báo hoặc tín hiệu trong phân tích on-chain, để xác định xem chúng ta đang ở đầu, giữa hay cuối chu kỳ. Tôi vẫn nhớ lần đầu tiên tôi đến chương trình vào giữa tháng Hai năm nay, khi tôi nói về một số ý kiến của riêng mình về chủ đề này và hôm nay là thời điểm tốt để xem lại. Trước hết, từ cuối năm ngoái đến đầu năm nay, tôi cảm thấy BTC đã rất gần kết thúc chu kỳ này. Lý do cho điều này là vào thời điểm đó đã có những tín hiệu sẽ xuất hiện ở mọi đỉnh trong lịch sử. Tôi biết rằng nhiều người có thể không đồng ý với logic này, bởi vì nếu bạn nhìn vào chu kỳ bốn năm bình thường, đỉnh điểm sẽ là vào cuối năm nay, có thể là khoảng tháng 9 đến tháng 12. Nhưng tôi cũng đã viết một bài báo trước khi giải thích điều này, nếu chúng ta quay trở lại năm 2021, tức là bốn năm trước, khi thực sự có cái gọi là đỉnh đầu tiên vào tháng Tư - bởi vì có hai đỉnh trong năm đó. Hầu như tất cả các tín hiệu hàng đầu đều xảy ra vào tháng 4 năm 2021, không phải đỉnh thứ hai vào tháng 11. Trong chu kỳ hiện tại, tình huống tương tự đã thực sự diễn ra một lần nữa. Tôi không dám nói rằng bây giờ, hoặc trong tương lai gần, sẽ có một đỉnh thứ hai, nhưng tình hình về cơ bản vẫn giống như trước đây. Điều đó nói rằng, chúng tôi đã kích hoạt tín hiệu hàng đầu vào đầu năm mà tôi đã phân tích trên hầu hết các chuỗi mà chính tôi đã theo dõi. Vào thời điểm đó, nó đã giảm từ mức cao nhất khoảng 110.000 xuống còn 74.000 vào tháng 3 và tháng 4, sau đó tăng lên mức cao mới. Vào thời điểm đạt đỉnh thứ hai vào năm 2021, cũng có một số tín hiệu. Các tín hiệu vào thời điểm đó rất đặc biệt vì hầu hết chúng đã được kích hoạt ở đỉnh đầu tiên. Chúng bao gồm sự phân kỳ trong một số dòng vốn vào, tăng theo chiều dọc, chuyển động không quá pullback và không quá đi ngang, cũng như các xu hướng như AVIV quá nóng, lợi nhuận thực tế với sự tập trung lớn, phân kỳ từ RUP, v.v. Nếu chúng ta so sánh hiện tại với đỉnh thứ hai của năm 2021, tất cả những tín hiệu này hiện đang xuất hiện trở lại. Tất nhiên, mỗi chu kỳ là một tình huống hoàn toàn khác nhau. Sự khác biệt lớn trong chu kỳ này là có một sự thay đổi cấu trúc trong những người tham gia. Nói một cách đơn giản, rất nhiều tổ chức đang tham gia. Nhiều công ty được mô phỏng theo các chiến lược vi mô để tạo ra dự trữ bitcoin, và thậm chí dự trữ chiến lược của Ethereum cũng bắt đầu xuất hiện gần đây. Nếu tôi xác định giai đoạn hiện tại của chu kỳ từ quan điểm của riêng mình dựa trên phân tích trên chuỗi, bản thân tôi sẽ có xu hướng nghĩ rằng nó đã kết thúc và sau đó hiện đang vần điệu động thái đỉnh thứ hai của năm 2021.

Dựa trên tiền đề này, tôi sẽ trả lời câu hỏi thứ hai, đó là về vị trí và chiến lược hiện tại. Trước đây, khi đến chương trình, tôi đã đề cập rằng quan điểm của tôi về toàn bộ năm 2025 là khá thận trọng. Dù xét từ một số điều kiện trong ngành hay toàn bộ thị trường vĩ mô, ví dụ như việc Trump tăng thuế sau khi nhậm chức, kêu gọi sa thải Powell, v.v., trong bối cảnh lớn như vậy, độ khó trong việc vận hành sẽ cao hơn rất nhiều so với năm 2024. Về vị trí, hiện tại tôi chia thành hai phần: trước tiên là phần Crypto. Vào đầu năm, tức là khi BTC đạt 103.000, tôi đã thoát hết và thực hiện một cách phòng ngừa với lệnh bán khống với tỷ lệ 1 lần vốn, nhằm nhận lãi suất hàng năm, khoảng 7%--10% phí Funding. Hiện tại giá đã đạt mức cao kỷ lục, đã vượt qua vị trí tôi đã thoát lúc đầu, và cũng bắt đầu xuất hiện một số tín hiệu đáy, nhưng vẫn chưa hoàn toàn hình thành. Hiện tại chiến lược của tôi là thực hiện kế hoạch bán khống với đòn bẩy thấp, dự kiến kiểm soát đòn bẩy ở mức 1.15--1.25 lần. Phần còn lại là cổ phiếu Mỹ. Với cổ phiếu Mỹ, tôi có phần bình tĩnh hơn, vào tháng 4 năm nay tôi đã mua đầy đủ. Tôi nhớ đã đề cập đến điều này khi tôi xuất hiện trên chương trình vào tháng 5 năm nay, hiện tại phần vị trí này không có kế hoạch thay đổi. Đó là cái nhìn tổng thể hiện tại của tôi.

Dân chơi trên chuỗi: Được rồi, tôi sẽ chỉ nói về phần trên chuỗi, vì tôi không quen thuộc lắm với các altcoin trên thị trường thứ cấp. Tôi nghĩ rằng thị trường sơ cấp có tính chu kỳ rất rõ ràng. Bạn có thể hiểu nó như việc "thu hoạch mùa màng", thực sự cần một quá trình như vậy. Các người chơi ở thị trường sơ cấp sau một thời gian tích lũy, có thể những "của cải" trên thị trường đã phát triển tốt, hoặc nói cách khác là đã lớn mạnh, tính thanh khoản cũng được tích lũy một cách ổn định. Vì vậy, khi một số câu chuyện xuất hiện, bất kể là văn bản hay Meme, các "của cải" sẽ đổ xô đến, tính thanh khoản trên thị trường sẽ cải thiện một chút, và sau đó thị trường bò trên chuỗi của thị trường sơ cấp cũng sẽ xuất hiện, thu hút dòng tiền ngoài vào, đẩy thị trường lên cao. Nhưng sau đợt thu hoạch Meme gần đây, tôi nghĩ rằng các "của cải" đã bị cắt tỉa gần hết, thực sự cần một quá trình nghỉ ngơi để hồi phục, sau đó "nước xa" của thị trường sơ cấp mới có thể trở lại. Vì vậy, tôi vẫn giữ thái độ tham gia một cách thận trọng đối với thị trường sơ cấp trong thời gian tới. Nhưng trong quá trình này, tôi cũng nhận thấy một sự thay đổi, đó là gần đây có thể cảm nhận rõ ràng rằng thị trường sơ cấp hiện đang chú ý hơn đến việc có nhà đầu tư lớn hay không, bây giờ ngày càng tập trung vào việc có nhà đầu tư điều hành. Chẳng hạn như gần đây, các nền tảng PUMP và BONK đang rất hot, BONK rõ ràng có nhà đầu tư lớn tham gia, đang kéo điển hình, thu hút mọi người vào chơi trong thị trường. Vì vậy, nếu bạn vẫn muốn tham gia vào cơ hội ở thị trường sơ cấp gần đây, chắc chắn phải đi theo các nhà đầu tư lớn, đừng chơi những đồng coin có lượng nhà đầu tư nhỏ cao. Lượng nhà đầu tư nhỏ càng thấp, tôi nghĩ rằng tiềm năng của đồng coin đó có thể càng lớn, đây là một sự thay đổi rõ rệt mà tôi đã quan sát.

Sự thay đổi độ khó đầu tư trong chu kỳ này

Alex: Hiểu rồi, vậy chúng ta hãy nói về câu hỏi thứ hai hôm nay. Tôi biết Colin là một nhà đầu tư đã trải qua nhiều chu kỳ mã hóa. Đối với bạn, bạn cảm thấy độ khó của việc đầu tư trong chu kỳ này so với những chu kỳ trước là cao hơn hay thấp hơn? Nguyên nhân phía sau là gì?

Colin: Được rồi. Tôi tự nghĩ rằng, nếu xem toàn bộ thị trường như một đánh giá tổng hợp, thì độ khó không có sự thay đổi đặc biệt nào. Bởi vì việc kiếm tiền trên thị trường tài chính vốn đã là một việc rất khó khăn, đặc biệt là khi chúng ta muốn kiếm lợi nhuận vượt trội, tức là Alpha. Như vừa rồi chúng ta đã nói, tôi nghĩ điều đặc biệt nhất của BTC trong chu kỳ này chính là sự nâng cấp độc lập của nó, tức là nó nổi bật một mình. Toàn bộ thị trường như chỉ có nó tăng, ngay cả ETH cũng bị bỏ lại phía sau. Một tình huống khá kỳ lạ khác là sự bầu cử của Trump, đã mang đến một cuộc chiến thuế vào năm 2025. Hai điều này sẽ tạo ra ảnh hưởng lớn cho bất kỳ ai hoạt động trong thị trường. Khi thị trường dần trưởng thành, nhiều loại tài sản chưa trưởng thành, tức là những tài sản chỉ dựa vào tiền để tăng giá sẽ dần bị loại bỏ. Vì vậy, tôi không cảm thấy quá ngạc nhiên về sự nâng cấp độc lập của BTC. Còn về cuộc chiến thuế, có nhiều người sẽ để ý, nhưng tôi nghĩ nếu bạn là một người đầu tư dài hạn vào BTC, thì điều này chỉ là một tín hiệu nhiễu. Ví dụ, nếu bạn là một holder, từ năm 2022, 2021, thậm chí còn sớm hơn đã nắm giữ BTC mà không bán, thì trong chu kỳ này, bạn sẽ cảm thấy đặc biệt hài lòng. Bởi vì trong vài chu kỳ trước, bạn có thể nắm giữ BTC, nhưng lại nhìn người khác nắm các đồng coin khác tăng hàng chục lần, hàng trăm lần, tâm lý sẽ bị ảnh hưởng. Nhưng nếu hôm nay bạn là một holder, trong chu kỳ này hoàn toàn không bán, bạn sẽ cảm thấy rất thỏa mãn. Đối với bạn, độ khó có thể là thấp hơn. Bởi vì BTC bạn nắm giữ đang tăng liên tục, trong khi các đồng coin khác không có hiệu suất tốt, thậm chí còn giảm giá. Nếu phải nói về độ khó, khi các tổ chức tham gia, độ khó chắc chắn sẽ tăng lên. Đối thủ của chúng ta không còn là những OG cũ hay cá voi cũ nữa, mà là những tổ chức phòng ngừa rủi ro hoặc quỹ định lượng đã hoạt động trong thị trường tài chính truyền thống hàng chục năm. Sự tham gia của họ thúc đẩy thị trường trưởng thành hơn, và sự trưởng thành của thị trường lại thu hút thêm nhiều tổ chức tham gia, đây là một quá trình tuần hoàn. Kết quả của quá trình này là độ biến động của BTC sẽ giảm xuống nhiều, và độ khó để kiếm Alpha sẽ tăng lên. Nhưng như tôi đã đề cập trước đó, nếu bạn chỉ muốn kiếm Beta của BTC, tức là chỉ đơn giản là mua và giữ, thì tôi nghĩ độ khó hiện tại của thị trường sẽ không có sự gia tăng đáng kể đối với bạn.

Chainmates: Tôi nghĩ đây là một câu hỏi đặc biệt hay, đặc biệt là đối với người chơi Cấp 1. Đôi khi khi bạn đang làm Level 1, bạn sẽ nghe thấy rất nhiều giọng nói khác nhau: một số người sẽ nói rằng thị trường Level 1 đã trở nên khó khăn hơn, và một số người sẽ nói nó như thế nào so với trước đây. Tại thời điểm này, một từ rất quan trọng có liên quan - thiên vị. Đối với những người chơi hạng nhất, sự thiên vị là rất chết người. Nếu bạn nhìn với định kiến, bạn còn lâu mới có cơ hội kiếm tiền. Bởi vì ở thị trường sơ cấp, bạn luôn có thể thấy những người trên Twitter đang tạo ra các vị thần bất kể thị trường nào. Ngay cả trong một thị trường đầy biến động, chẳng hạn như khi BTC không kéo ra xu hướng đơn phương cách đây một thời gian, vẫn có rất nhiều người trên Twitter là thần. Giống như Boiling Eagle, anh ấy là một cầu thủ nổi tiếng hơn với tư cách là cầu thủ cấp hai cách đây một thời gian, và anh ấy cũng đã đạt được kết quả tốt trong thị trường đầy biến động. Tôi cũng đã theo dõi một số logic giao dịch của anh ấy hoặc hệ thống giao dịch của riêng anh ấy. Chưa kể cơ hội chơi Meme cách đây một thời gian, hoặc chơi Inscription sớm hơn. Bạn sẽ thấy rằng ở các giai đoạn khác nhau, sẽ luôn có những cơ hội đó trên thị trường sơ cấp cho phép bạn kiếm được nhiều, nhiều lần alpha và sẽ luôn có ai đó có thể nắm bắt những cơ hội này. Cách đây một thời gian, tôi đã ở trong một nhóm nhỏ và đưa ra một ví dụ cho bạn bè của tôi: chợ sơ cấp đặc biệt giống như một chiếc xe ngựa kéo, kéo cả một đống gạch vàng lên trời. Và chúng tôi, những người chơi, giống như những công dân bên đường, nhặt những viên vàng rơi từ chiếc xe ngựa kéo đã leo lên bầu trời này. Những cơ hội, meme và meme alpha này ban đầu được che bởi tấm vải trên toa xe. Khi nó dần bay lên trời, tấm vải từ từ trượt xuống, giá trị thị trường tăng lên, và những viên vàng trên xe tiếp tục rơi. Và những người chơi của chúng tôi trên thị trường sơ cấp đang nhặt vàng cốm bên lề. Luôn có một chiếc xe bay như vậy đi qua trước mặt chúng ta, và tất cả những gì chúng ta có thể làm là cố gắng đến gần nó nhất có thể, càng gần với các cơ hội thị trường càng tốt. Vì vậy, tôi nghĩ cho dù đó là thị trường tăng giá hay thị trường gấu, bất kể đó là giai đoạn nào, sẽ luôn có một số cơ hội tốt trên thị trường sơ cấp mà bạn có thể nắm bắt. Tôi đã trải qua một số chuyển đổi tăng và giảm trong hơn hai năm kể từ khi tôi tham gia vòng tròn vào năm 2023. Nhưng tôi luôn tin rằng có một loạt các cơ hội mới trong thị trường sơ cấp. Bây giờ tôi cũng nghĩ rằng thị trường sơ cấp là một thị trường có thể giúp mọi người phát triển từ 100.000 lên 100 triệu.

Hành động chính xác nhất trong vòng này

Alex: OK, vậy chúng ta hãy nói về vấn đề nhỏ thứ ba. Chu kỳ này chúng ta có thể nói từ năm 23 đến bây giờ, có thể coi là nó vẫn chưa hoàn toàn kết thúc. Vậy trong chu kỳ này, hoạt động đầu tư hoặc chiến lược nào mà bạn đã thực hiện đúng nhất? Bạn có thể chia sẻ một chút về logic và bối cảnh suy nghĩ của bạn lúc đó không?

Dân du mục trên chuỗi: