Robinhood ve Coinbase: Finans Uygulamalarının İki Geleceği

Mobil cihazlarda sessiz bir finans devrimi yaşanıyor ve çoğu insan bunun farkında değil.

İki önde gelen finans uygulaması, milyonlarca kullanıcı üzerinde tamamen farklı deneyler gerçekleştiriyor. Bu iki şirket, App Store'un finans kategorisinde sırasıyla 14. ve 20. sırada yer alıyor ve piyasa değerleri yaklaşık 80 milyar dolar. Her ikisi de genç yatırımcı grubunu hedeflese de, her biri farklı stratejiler izliyor.

Her iki deney de belirli bir başarı düzeyine ulaşmıştır.

İki Şirketin Temel Farkı

Bu iki şirket, geleneksel anlamda rakip değildir; aynı kullanıcı grubunda farklı deneyler yapmaktadırlar.

Bir şirket finans alanındaki acı noktaları tanımladı ve tüm can sıkıcı süreçleri düzeltmek için basit bir çözüm önerdi. 15 farklı kripto para birimi, sıfır komisyonlu ticaret ve uzman finans bilgisi olmadan kolayca hisse senedi satın alabileceğiniz bir arayüz sunuyorlar. Felsefeleri şu: Sosislerin yapım sürecini bilmenize gerek yok, lezzetli bir hot dog'un tadını çıkarabilirsiniz.

Diğer bir şirket ise tamamen farklı bir yol izleyerek cesur bir fikir ortaya attı: Blockchain teknolojisi temelinde tüm finansal sistemi yeniden inşa etmek. Rekabetçilerine göre ücretleri daha yüksek olmasına rağmen, kripto ekosistemine kapsamlı bir erişim sağlamak isteyen kullanıcılar için 260'tan fazla kripto para sunan entegre bir platform oluşturdu. Geleneksel finansın nihayetinde blockchain'e geçeceğine inanıyorlar ve bu dönüşüm sürecinde altyapı sağlayıcısı olmayı umuyorlar.

Şirketin CEO'su şu ifadeleri kullandı: "Önümüzdeki 5-10 yıl içinde, amacımız dünyanın önde gelen finansal hizmetler uygulaması olmaktır, çünkü kripto paranın finansal hizmetler alanını değiştirdiğine inanıyoruz ve bu alanda lider bir şirketiz. Tüm varlık sınıfları - para piyasası fonları, gayrimenkul, menkul kıymetler, borç - zincir üzerine alınacak."

Bu iki şirket 2021 yılında peş peşe halka arz edildi ve piyasa değeri her biri 80 milyar dolara ulaştı. Hedef kullanıcı grubu ise mobil platformları tercih eden genç yatırımcılardan oluşuyor. Ancak, ürün tasarım felsefeleri tamamen farklı, sanki iki farklı tür için tasarlanmış gibi.

Bu, bir liderlik savaşı değil, farklı finansal gelecek vizyonlarına hizmet eden bir yarış.

Kripto Ürün Genişleme Yarışı

İki şirket de kripto ürün yelpazelerini aktif bir şekilde genişletiyor, ancak tamamen farklı yollar izliyor.

Bir şirketin son duyurusu, rakiplerinin konumuna doğrudan meydan okumaya çalıştıklarını gösteriyor. Haziran ayında, tokenleştirilmiş hisse senetleri ve kripto ticareti destekleyen kendi Layer-2 ağını başlattılar ve gelecekte tanınmış özel şirketlerin varlık tokenleştirmesini desteklemeyi planlıyorlar. Avrupa kullanıcıları, geleneksel piyasa işlem saatleriyle sınırlı kalmadan, tokenleştirilmiş Amerikan hisse senetlerini 7/24 ticaret yapabiliyor. Bu 24/7 ticaret modeli, kripto kullanıcılarının aşina olduğu kolaylığı geleneksel varlık alanına getiriyor.

Onlar ayrıca ETH ve SOL için kripto staking hizmetleri sundular, Avrupa'daki köklü bir kripto ticaret platformunu satın aldılar ve Avrupa kullanıcıları için kripto sürekli vadeli işlemleri sağlamayı planlıyorlar. Geliştirdikleri kripto altyapısı, mevcut hisse senedi ticaret deneyimiyle sorunsuz bir şekilde entegre edilirken, kripto işlevlerini geleneksel aracılık işine basitçe eklemekle kalmıyor.

Bu dizi önlem - kendi blok zinciri, tokenleştirilmiş hisse senetleri, düşük ücretler gibi - gelecek nesil yatırımcılar için özel olarak tasarlanmıştır, bu yatırımcılar on trilyonlarca dolarlık bir serveti miras alacaklardır.

Bu şirketin kripto ticaret ücretleri yaklaşık %0.4 iken, rakiplerinin eşdeğer işlemler için ücretleri %1.4 veya daha fazlasına kadar çıkabilmektedir. Örneğin, 1000 dolar değerinde Bitcoin satın alındığında, ilki yaklaşık 4 dolar ücret alırken, ikincisi 14 dolardan fazla ücret almakta.

Bu şirket, esas olarak sipariş akışı ödemesi ile kâr elde ediyor, piyasa yapıcılar perakende işlemleri gerçekleştirmek için ücret ödüyor, bu da hisse senedi ticareti modeli ile benzerlik gösteriyor. Bu olgun model, "ücretsiz" işlem sunmalarını sağlarken hala kâr elde etmelerine olanak tanıyor.

Ancak rakipleri, karşılaştırılamaz bir özellik sunuyor: gerçek kripto para sahipliği. Önceki platformda kullanıcıların satın aldığı aslında kripto paranın "borç senedi"dir, bu temelde platformun kullanıcıya olan kripto varlık makbuzudur. Kullanıcılar Bitcoin'i kendi cüzdanlarına transfer edemezler, başka yerlerde kullanamazlar; sadece bu uygulama içinde alım satım yapabilirler. Kullanıcılar merkeziyetsiz finansmana katılamaz, çoğu token'ı stake edemez veya kripto parayı alım satım dışındaki diğer amaçlar için kullanamazlar.

Çoğu kullanıcı için bu önemli olmayabilir; sadece kripto para yatırımına maruz kalmak istiyorlar, işlevselliği değil. Ancak karmaşık kripto işlemleri yapmak isteyen kullanıcılar için, bu, Amerika'daki ana platformlar arasında tek uygulanabilir seçenek.

İkinci Çeyrek Mali Rapor Analizi

Bu yaz aylarının finansal raporu, iki stratejinin etkinliğini ortaya koydu.

Bir şirket dikkat çekici bir performans sergiledi. Toplam gelir, yıllık bazda %45 artarak 989 milyon dolara ulaştı. Kripto gelir %98 artış göstererek 160 milyon dolara yükseldi (geçen yıl toplam gelirin %10'unu oluştururken, bu çeyrekte %16'ya çıktı), genel kripto piyasası nispeten istikrarlı olmasına rağmen. 26.5 milyon aktif hesaba sahipler ve 279 milyar dolarlık varlık yönetiyorlar, bu da yıllık %99'luk bir artış. Bir kripto ticaret platformunun satın alınmasıyla yaklaşık 520 bin yeni kripto kullanıcısı kazandılar; bu platform, Haziran'da tamamlanan satın alma sonrası 7 milyar dolar nominal kripto işlem hacmi üretti.

Platform varlıkları 279 milyar dolara ulaştı, yıllık %99 artış gösterdi, net mevduat 13.8 milyar dolar. Aktif hesaplar %10 artarak 26.5 milyona ulaştı, nakit bakiyesi %56 artışla 32.7 milyar dolara fırladı, bu da müşteri cüzdan payının arttığını gösteriyor.

Diğer bir şirket ise "zor bir çeyrek" geçirdi. Toplam gelir, birinci çeyreğe göre %26 düşerek 1,5 milyar dolara geriledi ve analist tahminlerini karşılamadı. İşlem gelirleri %39 azaldı, bu da esasen perakende işlemlerdeki daralmadan kaynaklanıyor. Mali raporun açıklandığı gün, şirketin hisse senedi %16 değer kaybetti ve yatırımcılar bunun geçici bir durgunluk mu yoksa yüksek maliyet modelinin zorluklarla mı karşılaştığına dair bir işaret olup olmadığını değerlendirmeye çalıştı.

Ancak, bu çeyreği basitçe bir başarısızlık olarak tanımlamak global durumu göz ardı edebilir. Şirket, 5.12 milyar dolarlık ayarlanmış EBITDA'nın üzerinde, 1.4 milyar dolar net gelir elde etti ve bu da esasen portföy ve stratejik kripto varlık tutulumundan elde edilen 1.5 milyar dolarlık gerçekleştirilmemiş kazançlardan kaynaklanmaktadır. Bu bir defaya mahsus kazançlar hariç tutulduğunda, ayarlanmış net gelir hala 33 milyon dolar olup, gerçek kârlılığı göstermektedir.

Operasyon giderlerindeki artış, Mayıs ayında yaşanan veri sızıntısı olayıyla ilişkilidir ve bu durum 307 milyon dolarlık bir tek seferlik kayba yol açmıştır. Temel maliyetler (teknoloji, idari, pazarlama) gerçekte azalmış olup, bu durum şirketin maliyet kontrol yeteneğini göstermektedir. USDC stabilcoin işinden elde edilen gelir 332 milyon dolara ulaşmış, ortalama bakiye %13 artış göstermiştir. Yönetilen varlıklar tarihsel bir zirveye ulaşarak 245,7 milyar dolara çıkmıştır. Kurumsal finansman bakiyesi de yeni bir zirveye ulaşmış olup, bu durum şirketin kurumsal hizmetlerinin bir parçasıdır ve hedge fonları, aile ofisleri vb. için saklama, ticaret, borç verme ve finansman hizmetleri sağlamaktadır.

Şirket sürekli yeni ürünler sunuyor: yeni türev ürünler, genişletilmiş blok zinciri ağı, yeni ödeme kartları. Gelirler düşmesine rağmen, şirketin temeli hala sağlam.

Bir Altyapı İmparatorluğu

Bir şirketin altyapı stratejisi daha karmaşık. Kurumsal yatırımcılar için 245,7 milyar dolarlık varlığı yöneten bu şirket, kurumsal kripto pazarında büyük bir paya sahip. Yatırımcılar 401k üzerinden Bitcoin ETF satın aldıklarında, muhtemelen bu şirketin altyapısını kullanıyorlar.

Şirket, %80'inden fazlasının ABD Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin ana saklayıcısıdır ve yaklaşık 113,4 milyar dolarlık varlık yönetmektedir (kripto ETF'lerinin toplam varlıklarının 140 milyar doları). Büyük finansal kurumlar, milyarlarca dolarlık Bitcoin depolamak gerektiğinde, bu şirketi tercih ediyorlar. Ödeme devleri stabilcoin piyasaya sürdüğünde veya büyük bankalar kripto ödeme kanallarına ihtiyaç duyduğunda, bu şirketin arka uç hizmetlerine de güveniyorlar.

Şirket, 240'tan fazla kurumsal müşteriye, 420'den fazla likidite sağlayıcısına ve çoğu rakibinin ulaşamayacağı düzenleyici izinlere sahiptir. Varlık hizmetleri, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı'ndan lisans almıştır; bu düzenleyici onay yıllar süren bir süreç gerektirir ve rakiplerin kopyalaması zordur.

"Tam Yetkili Ticaret Platformu" stratejisinin ilk sonuçları görülmeye başladı. Yüksekliği 10 katı bulan kaldıraçlı sürekli vadeli işlemleri tanıttılar ve daha önce yalnızca yurt dışındaki ticaret platformlarında mevcut olan türev işlemleri ABD'li perakende kullanıcılara sundular. Kullanıcıların platformdan ayrılmadan Ethereum veya diğer ağlardaki herhangi bir token ile işlem yapabilmelerini sağlamak için merkeziyetsiz ticaret platformunu doğrudan uygulamaya entegre ettiler.

Şirketin Layer-2 ağı, tek günde 54,000'den fazla token ihraç işlemi gerçekleştirmiştir ve bazı tanınmış halka açık blockchain'leri geride bırakmıştır. Bu ağın gerçek dikkat çekici özelliği, şirketin diğer iş kollarıyla entegrasyonudur: ETF sağlayıcıları anlık uzlaşma için kullanılabilir, işletmeler varlıkları doğrudan tokenleştirebilir, perakende kullanıcılar ise kurumsal düzeyde altyapıya erişebilir.

Yeni Nesil Kullanıcıları Hedefleme

Buna karşılık, başka bir şirket finans dünyasındaki en akıllı uzun vadeli stratejiyi uyguluyor: gençlerin zenginleşmeden önce onları yakalamak.

Bu strateji bir eğlence devine büyük bir başarı kazandırdı. 20. yüzyılın başında, bu şirket animasyon ve tema parkları aracılığıyla çocukların kalbini kazanarak, onların harcama gücü olmadan önce duygusal bağlar kurdu. Bu çocuklar büyüyüp para kazandıklarında, sadakatleri filmlere, ürünlere, akış hizmetlerine ve tatillere harcamaya dönüştü, bu da nesiller boyunca süren bir nakit akış makinesi yarattı.

Bu finans şirketi genç yatırımcılar arasında baskın bir konumda, geleneksel aracılar endişe duymalı:

• Yaklaşık %50'si Y kuşağı, %25'i Z kuşağı ve %20'si X kuşağıdır.
• Bu platformun kullanıcıları ortalama 19-22 yaşlarında yatırım yapmaya başlıyor, diğer platformlardaki Y kuşağının 20'li yaşlarının ve Bebek Patlaması kuşağının 30'lu yaşlarının çok altında.
• Şirket, yeni kullanıcıları ilk satış işlemlerini hızlı bir şekilde tamamlamaya yönlendiriyor; bu, sık işlem yapmayı teşvik etmek için değil, gerçek kazancı (hatta sadece 50 dolar) kilitlemenin kullanıcıları sürekli geri getiren duygusal bir bağ oluşturması içindir.

"Tam Finansal" genişletme stratejisi bu mantığa uygundur. Şirketin üst düzey üyelik hizmetleri (aylık 5 dolar abonelik) %3 nakit geri dönüşlü kredi kartı, yüksek getirili tasarruf, emeklilik eşleştirmesi ve marj indirimini içermektedir. Üst düzey üye sayısı, yıllık %60 artışla 2 milyona ulaşmıştır. Bu kullanıcılar platformu banka, kredi kartı ve emeklilik gibi çeşitli finansal ihtiyaçlar için kullanmaktadır.

Platform şu anda 2790 milyar dolar varlık yönetiyor ve önümüzdeki 20 yıl boyunca bebek patlaması neslinin genç nesillere aktardığı 84-124 trilyon dolarlık "büyük zenginlik aktarımına" odaklanıyor. Şirket, kullanıcı alışkanlıklarını erken oluşturabilirse, belirli bir zenginlik mirası modeli tahmin etmeye gerek kalmadan, zenginlik geldiğinde bir yer edinebileceğine bahis oynuyor.

Kim kazanıyor?

İki şirketin piyasa değeri birbirine yakın: biri 81 milyar dolar, diğeri 85 milyar dolar. Yıl içindeki performansa bakıldığında, ilki %135 artış gösterirken, diğeri sadece %30 artış gösterdi ve bu artışın büyük kısmı son bir aydan geldi.

Büyük bir bankanın analisti, yakın zamanda bir şirketin hedef fiyatını 119 dolara yükseltirken, başka bir şirketin hedef fiyatını 383 dolardan 369 dolara düşürdü. Gerekçesi ise: "Birincisi, kripto gelirleri patladı, ikincisi ise perakende kullanıcıların terk ettiği düşük volatiliteye sahip altcoin ticaretine aşırı bağımlı."

İkincisinin global pazar payı %5,65'ten %4,56'ya düştü, Temmuz'da hafif bir toparlanma yaşandı, diğer bir ticaret platformu ise bu yıl ABD pazarında en belirgin büyümeyi gösterdi. İkincisi bir ikilemle karşı karşıya: Ücretleri düşürmek kar marjını zedeleyecek, yüksek ücretlere bağlı kalmak ise işlemcileri kaybetme riski taşıyor. Onlar kar marjını korumayı seçtiler ve daha önce ücretsiz olan stabilcoin işlemlerinden ücret almaya başladılar, ilkinin oranı yaklaşık %50 daha düşük.

Bir yatırım bankası, önceki CEO ile yaptığı görüşmenin ardından 120 dolarlık hedef fiyatını yeniden vurgulayarak, kripto işinin dayanıklılığını ve tokenleştirilmiş hisse senetlerinin ilerlemesini övdü. Şunları belirttiler: "Avrupa'daki tokenleştirilmiş hisse senedi fırsatları, yukarı akış ve genç pazar genişlemesi, rakiplerden gelen %15 net depozit, müşteri memnuniyeti ve icra gücüne odaklanma, kripto fiyatlarının elastik olmaması gibi performanslar etkileyici."

Ancak, ikincisi kurumsal güvenilirlik avantajına sahiptir. Diğer ticaret platformları işlem ücretleri üzerinde rekabet ederken, ikincisi gelecekteki on yıl boyunca kripto para ve geleneksel finans entegrasyonunu belirleyecek olan kurumlarla derin ilişkiler kurmuştur.

İki şirket de yok olmayacak. Farklı kullanıcı ihtiyaçlarını karşılıyorlar ve bu ihtiyaçlar artıyor. Bu, kazananın her şeyi aldığı bir rekabet gibi değil, daha çok pazar segmentasyonu gibi - biri ana akım finansmanına, diğeri ise kripto altyapısına odaklanıyor.

Bu, insanların gelecekte parayla nasıl etkileşimde bulunacaklarına dair iki rekabetçi teoriyi ortaya koyuyor:

Bir taraf finansın geleceğinin "gizli" olacağını, soyut ve basit hale geleceğini, yaşam tarzı uygulamalarına entegre olacağını, finansın bir çevrenin parçası olacağını düşünüyor.

Diğer taraf, yapıyı kullanarak güven kazanma üzerine bahis oynuyor.

İkisi arasında doğru ya da yanlış yoktur.