Küresel stablecoin yapısının yeniden şekillenmesi, birçok ülkenin politikalarının gelişimi teşvik etmesi

Son günlerde, ABD Temsilciler Meclisi, üç kripto ile ilgili yasayı onayladı ve bunlar arasında "GENIUS Yasası"nın kısa süre içinde resmi olarak yasa haline gelmesi bekleniyor. Bu, ABD'nin stabilcoin için ulusal düzeyde bir düzenleme çerçevesi belirlediği anlamına geliyor ve stabilcoin'in giderek ana akım finansal sisteme girdiğine dair bir sinyal veriyor. Bu arada, Hong Kong, Avrupa Birliği gibi başlıca finans merkezleri de ilgili yasama süreçlerini hızlandırdı ve küresel stabilcoin manzarası önemli bir değişim yaşıyor.

Son birkaç ayda, stablecoin, düzenleyici kurumların dikkat ettiği bir finansal değişken olmaktan, resmi olarak tanınan yeni bir altyapıya hızla dönüşmüştür. Bu dönüşüm tesadüfi değildir; politik güçlerin öncülüğünde gerçekleşen yapısal bir kaymayı temsil etmektedir. Özellikle son zamanlarda ABD'deki politika değişiklikleri bu süreçte kritik bir rol oynamıştır.

Bazı siyasi figürler, piyasa odaklı dijital dolar yolunu desteklediklerini açıkça belirtirken, merkez bankası dijital para birimlerine (CBDC) karşı çıkmaktadır. Bu durum, küresel düzenleyici kurumların stabilcoinlerin konumunu yeniden değerlendirmesine doğrudan yol açmıştır. Kısa bir süre içinde, stabilcoinler kripto alanındaki marjinal bir konu olmaktan çıkarak ulusal strateji düzeyinde bir tartışma odağı haline gelmiştir. Hong Kong dışında, Avrupa Birliği, Güney Kore gibi önemli ekonomiler de stabilcoinler için net bir uyum çerçevesi oluşturma sürecini hızlandırmaya başlamıştır.

Objektif olarak bakıldığında, Amerika'daki ilgili yasaların kabulü, yalnızca stablecoin'lerin düzenlemesinin gevşetilmesi değil, aynı zamanda dijital dolar yolunun net bir seçimidir - merkez bankası dijital para biriminden vazgeçmekte ve uygun şekilde, özel sektör tarafından ihraç edilen dolar stablecoin'lerini desteklemektedir. Bu ifade, diğer ülkelerin düzenleyici tasarımlarına referans paradigması haline gelebilir ve stablecoin'lerin küresel finans politikası genel tartışma çerçevesine girmesini teşvik edebilir.

Son yıllarda, stablecoin piyasasının uzun süreli yapısı, sırasıyla "dolaşım verimliliği" ve "uyum şeffaflığı" gibi iki ana gelişim yolunu temsil eden iki büyük lider tarafından şekillendirilmiştir. Bir grup, platformlar arası dolaşım ve eşleştirme verimliliğine odaklanarak borsa ve uzlaşma ağlarında hakimiyet kurarken; diğer grup ise varlık uyumluluğu ve şeffaflığı vurgulayarak düzenleyici dostu senaryolar ve kurumsal müşteri altyapısında derinleşmiştir.

Genel ölçekte, 2025'ten itibaren, stablecoin'ler hala büyüme eğiliminde. Veri platformlarının istatistiklerine göre, 18 Temmuz itibarıyla, toplamda tüm ağdaki stablecoin'lerin piyasa değeri yaklaşık 262 milyar dolar olup, yılın başına göre %20'den fazla bir artış göstermiştir. Bu, kripto piyasası ısınırken, stablecoin'lerin hala en temel "likidite girişi" olduğunu göstermektedir; iki ana liderin oligopol yapısı ise hâlâ sağlam olup, toplam piyasa payı neredeyse %90'dır.

2024'ten itibaren, giderek daha fazla Web2 finans kuruluşu ve geleneksel sermaye güçleri sektöre girmeye başladı ve stablecoin'leri kullanarak zincir üzerindeki ödeme araçlarını inşa etmeye başladı. Bu yeni ortaya çıkan stablecoin projeleri, stablecoin'lerin işlevini "Web3 likidite aracı" olmaktan, Web3 ile gerçek ekonomik sistemler arasında bir değer köprüsü olmaya dönüştürüyor. Kullanım senaryoları da borsa ve cüzdanlardan, tedarik zinciri finansmanı, sınır ötesi ticaret, serbest meslek ödemeleri, tezgah üstü ticaret gibi çok çeşitli alanlara doğru yayılmaya başlıyor.

Ancak, ilgili yasalar stabilcoinlerin kurumsal tanınmasını sağlasa da, daha fazla uyum gereklilikleri getirerek gelişimleri için daha net kurallar sınırları belirlemiştir. Bu, stabilcoinlerin yasal bir kimlik kazandığı anlamına gelir, ancak aynı zamanda "denetlenen para rolüne" de resmi olarak girmiştir.

Gelecekte, stablecoinlerin Web3'ün uygulama kısıtlamalarını aşması, ekosistem içinde büyümenin sağlanabilmesi açısından kritik bir öneme sahip olacaktır. Aslında, stablecoinlerin en büyük büyüme potansiyeli kripto iç çevresinde değil, daha geniş Web2 ve küresel gerçek ekonomi içinde yatmaktadır. Ana büyüme kaynağı artık zincir üzerindeki etkileşim kullanıcılarından değil, uluslararası ödeme yapma konusunda güçlü bir talep duyan KOBİ'ler ve bireysel tüccarlar, geleneksel finans ağlarına erişimi olmayan yeni pazarlardaki ve finansal olarak dezavantajlı bölgelerdeki bireyler, yerel para birimi dalgalanmalarından kurtulmak isteyen enflasyon ülkeleri sakinleri, ana akım ödeme araçlarını kullanamayan içerik oluşturucuları ve serbest çalışanlar gibi gruplardan gelmektedir.

Başka bir deyişle, stablecoin'in gerçekten öldürücü uygulaması, "bir sonraki merkeziyetsiz finans protokolü" değil, "geleneksel dolar hesaplarının yerini alması"dır. Bu, stablecoin'ler dijital doların küresel temsili haline geldiğinde, para egemenliği, finansal yaptırımlar ve jeopolitik düzen gibi hassas meseleleri etkileyebileceği anlamına geliyor.

Bu nedenle, stablecoin'in bir sonraki aşama büyümesi, mutlaka doların küreselleşmesinin yeni haritasıyla yakından ilişkili olacak ve aynı zamanda ülkelerin hükümetleri, uluslararası kuruluşlar ve finans devleri arasındaki yeni bir savaş alanı haline gelecektir.

Para birimi ihraç etmenin özü, her zaman bir güç uzantısı olmuştur. Bunun arkasında sadece varlık rezervleri, tasfiye verimliliği değil, aynı zamanda ulusal kredi, düzenleyici izin ve uluslararası statünün desteği de vardır. Stabilcoinler de bir istisna değildir; eğer gerçekten kripto dünyasından gerçek ekonomik sisteme sızmak istiyorlarsa, yalnızca piyasa mekanizması veya ticari mantık yeterli olmayacaktır. 2025'te küresel politika değişikliklerinin getirdiği uyum kolaylığı, elbette stabilcoinlerin ana akıma geçişinde önemli bir itici güç olacaktır, ancak bu aynı zamanda daha karmaşık bir mücadelede hayatta kalmaları gerektiği anlamına da gelir.

Bu, uzun bir döngüde bir mücadele ve biz bunun gerçekten başladığı aşamadayız.