Algoritma ile Piyasa Yapıcılığının Temel Mantığının Açığa Çıkışı

Proje ekibi tokenleri piyasa yapıcılara teslim ettikten sonra gerçekte ne oluyor? Bu makale, algoritmik piyasa yapımının temel mantığını derinlemesine inceleyecek ve piyasa yapıcıların proje ekibinin tokenlerini nasıl kullanarak işlem derinliği sağladığını, fiyatları istikrara kavuşturduğunu ve piyasa güvenini artırdığını açıklayacaktır.

Temel Sonuçlar

Mevcut küçük tokenlerin likidite eksikliği nedeniyle, yükseliş opsiyonu modelinde, piyasa yapıcıların en iyi stratejisi proje tarafının tokenlerini aldıktan hemen sonra satmaktır. Bu, şu soruyu gündeme getirebilir: Eğer token fiyatı gelecekte yükselirse, piyasa yapıcılar geri almak için büyük paralar harcamak zorunda kalmaz mı?

Sebep şudur:

1. Piyasa yapıcılar delta nötr stratejilerini takip eder, pozisyon tutmaz ve istikrarlı kazançlar elde etmeyi hedefler.

2. Alım opsiyonu en yüksek fiyat üst sınırını belirledi ve piyasa yapıcıların maksimum risk maruziyetini sınırladı.

3. Bu tür piyasa yapıcı sözleşmeler genellikle 12-24 ay arasındadır, mevcut pazar koşullarındaki birçok projenin performansını göz önünde bulundurursak, bir yıl dayanabilenlerin sayısı oldukça azdır.

4. Proje 1-2 yıl boyunca dayanırsa ve kripto para fiyatı büyük bir artış gösterirse, fiyat dalgalanmasından elde edilen kazançlar, erken "satış" kayıplarını telafi etmeye yetecektir.

Piyasa Arka Planı

Şu anda piyasa yapıcıların yaygın işbirliği modelleri esasen üç türdür:

1. Kiralama Piyasa Robotu - Proje sahibi fon sağlar, piyasa yapıcı teknik ve personel desteği sunar, sabit ücret ve/veya pay alır.

2. Aktif Piyasa Yapma - Proje tarafı token sağlar, piyasa yapıcı ise sermaye sağlar ve topluluğu yönlendirir, ana amaç token satmaktır, taraflar orantılı olarak pay alır.

3. Alım opsiyonu modeli - Projenin tarafı token sağlar, piyasa yapıcı ise fon sağlar, ancak belirlenen fiyatı aştığında düşük fiyattan satın alma hakkına sahiptir.

Bu makalede en yaygın alım opsiyonu modelleri ele alınacaktır.

Alım Opsiyonu Modu Altında Piyasa Yapma Şartları

Delta tarafsız piyasa yapıcı açısından genellikle aşağıdaki işbirliği şartları sunulmaktadır ( genellikle 12-24 ay ):

Merkezi borsa piyasa yapıcı yükümlülükleri:

• Bir işlem platformu: ±%2 fiyat aralığında 100,000 dolar alım ve satım emri sunmakta, alım satım farkı %0.1'de kontrol edilmektedir.
• Diğer ticaret platformları: ±2% aralığında 50,000 dolar alım satım emri sunar, fark %0.1 oranında kontrol edilir.

Merkeziyetsiz borsa piyasa yapma yükümlülüğü: Bir DEX'te 1.000.000 $ lik likidite havuzu sağlamak, bunun %50'si USDT, %50'si proje tokenidir.

Proje ekibi kaynak sağlıyor: Piyasa yapıcısına 3 milyon adet token ( verildi, bu toplam arzın %2'sini temsil ediyor, mevcut değer 3 milyon ABD doları, toplam değer 150 milyon ABD doları ).

Mevcut token piyasa fiyatı 1 dolardır.

Alım opsiyonu teşvik şartları:

• Eğer piyasa fiyatı > 1.25 dolar ise, 1.25 dolardan 100,000 adet satın alabilirsiniz.
• Eğer piyasa fiyatı > 1.50 dolar ise, 1.50 dolardan 100,000 adet alım yapabilirsiniz.
• Eğer piyasa fiyatı 2.00 doların üzerindeyse, 2.00 dolarlık fiyattan 100,000 adet satın alabilirsiniz.

Eğer piyasa fiyatı ilgili kullanım fiyatına ulaşmazsa, piyasa yapıcı opsiyonu kullanmamayı seçebilir.

Piyasa Yapıcıların Strateji Düşüncesi

Temel Hedefler ve İlkeler

1. Delta nötrünü her zaman koruyun: net pozisyon ( spot + sürekli sözleşme + likidite havuzu + opsiyon Delta ) sıfıra çok yakın olmalı, piyasa fiyatı dalgalanma riskini tamamen hedge etmelidir.

2. Yönsel riskleri üstlenmez: Karlılık, token fiyatının artış veya düşüşüne bağlı değildir.

3. Yönsüz kazancı en üst düzeye çıkarma:

   • Merkezi borsa alım satım farkı
   • Merkeziyetsiz borsa likidite havuzu işlem ücreti
   • Hedge dış opsiyon ile gerçekleştirilen volatilite arbitrajı
   • Potansiyel avantajlı finansman oranı

İlk Ayarlar ve Kritik İlk Adım: Hedging

Bu, alınan varlıklar ve üstlenilen yükümlülükler tarafından belirlenen, fiyat tahmininden ziyade, stratejinin en önemli adımıdır.

Varlık ve Yükümlülük Envanteri:

• 3000000 adet token ( alındı, aynı zamanda gelecekte geri ödenmesi gereken borç ).
• Piyasa yapma yükümlülüğü için 700.000 token ve 700.000 USDT dağıtılmalıdır.

Başlangıç net açık pozisyon hesaplaması:

• 700.000 USDT piyasa fonu elde etmek için 700.000 token satılmalıdır.
• Stok ve satılan kısımlar düşüldükten sonra, kalan 1.6 milyon jeton gerçekten uzun pozisyon.

Başlangıç hedge işlemi: Hemen toplam 2.3 milyon token sat. 700 bin, piyasa yapıcı için gereken USDT'yi almak için, 1.6 milyon ise kalan pozisyonu hedge etmek için kullanılacak.

Bu şekilde operasyonel ihtiyaçları karşılamak, gerçek bir Delta nötrlüğü sağlamak, riski kilitlemek ve piyasa yapımından ve volatiliteden kâr etmeye odaklanmak mümkündür.

Dinamik Hedge: 7/24 Risk Yönetimi

• Merkezileşmiş borsa piyasa yapıcı hedging: Alım emri gerçekleştiğinde sürekli sözleşmeyi kısa pozisyona almak, satım emri gerçekleştiğinde sürekli sözleşmeyi uzun pozisyona almak, %0.1 fiyat farkı kazanmak.

• Merkeziyetsiz borsa likidite havuzu hedge: LP'nin Delta'sını sürekli hesaplayarak, ters hedge için sürekli sözleşmeler kullanın.

Opsiyon Stratejisi: Karın Temeli

Bu, tüm işlemin en kritik kısmıdır ve aşırı kar elde etmenin anahtarıdır.

Opsiyon değerini anlama: Sahip olduğumuz bir hak, pozitif Delta ve pozitif Gamma'ya sahiptir.

Hedge opsiyonları, token tutmak yerine:

• Başlangıç hedge: Opsiyon toplam Delta'sını hesapla, sürekli sözleşme pazarında karşılık gelen miktarda kısa pozisyon al.
• Gamma Scalping: Fiyat dalgalanmalarına göre dinamik olarak hedge pozisyonlarını ayarlamak, "yüksekten sat, düşükten al" sağlamak.

İşlem fiyatı civarında işlem yapmak:

• Fiyat yürütme fiyatına yaklaşırken ve aştığında, ilgili olarak hedging kısa pozisyonunu artırın.
• İlgili proje tarafından düşük fiyatla token satın alındığında, hemen piyasada yüksek fiyatla satılır ve aynı zamanda hedge pozisyonu kapatılır.

Sonuç

• İlk token işleme: 2.3 milyon adet hemen satılacak, 700 bin adet operasyon USDT almak için kullanılacak, 1.6 milyon adet ise kalan pozisyonu hedge etmek için kullanılacak.

• En düşük kullanım fiyatının altında olduğunda: Sürekli piyasa yapma, hedge etme ve Gamma Scalping, kâr fiyat farkı, ücretler ve volatiliteden gelir.

• Kullanım fiyatının üstünde olduğunda: Risksiz teslimat gerçekleştirin, düşük fiyattan satın alıp yüksek fiyattan satın, aynı zamanda hedge pozisyonunu kapatın.

Bu strateji, karmaşık piyasa yapıcı protokollerini ölçülebilir, hedge edilebilir ve kârlı risk nötr işlemlere ayrıştırır. Piyasa yapıcıların başarısı, piyasa tahminlerinden ziyade mükemmel risk yönetimi yeteneklerine ve teknik yürütme becerisine bağlıdır.

Bunu anladıktan sonra, piyasa yapıcıların kasıtlı olarak "dumping" yapmadıklarını, mevcut mekanizma ve algoritmalar altında, başlangıçta tokenleri "satmanın", açığa satış yapmanın kısmi en iyi çözüm olduğunu görebiliriz. Bu, faydalar ve zararlar arasındaki bir denge sonrası mantıklı bir seçimdir, kötü niyetli bir davranış değil.

Pazar acımasızdır, en avantajlı ve en düşük riskli şartlar genellikle hassas hesaplamaların sonucudur. Riskin nerede olduğunu göremezseniz, kendiniz risk noktası haline gelebilirsiniz.

Pazar algoritmalarına karşı her zaman bir saygı ile yaklaşmayı umuyoruz.