RWA Hazine Bonosu Gelirinde Yeni Seçenek: TProtocol V2 Analizi

Mevcut piyasada sıradan kullanıcılar için saf bir varlık olan bir devlet tahvili token'ı eksikliği var. TProtocol V2, bu sorunu çözmek amacıyla ortaya çıktı. Bu makalede RWA devlet tahvili token'larının sorunları ve TProtocol'ün çözümleri ele alınacaktır.

TProtocol, yüzeyde bir kredi verme ürünüdür. Desteklenen Matrixdock havuzunu örnek alırsak, RWA alanında ilk üçte yer alan Matrixdock, çıkardığı hazine bonosu tokeni STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC borç almasına izin verir. USDC mevduat kullanıcıları, AAVE'nin aUSDC'sine benzer bir gelir tokeni olan rUSDP alacaklardır.

Bu ürünün en dikkat çekici özelliklerinden biri, STBT kredisi için LTV'nin %100,5'e kadar çıkabilmesidir; teorik olarak kullanım oranı %99,5'e ulaşabilir. Bu, %99,5'lik bir devlet tahvili getirisinin rUSDP sahiplerine dağıtılabileceği anlamına geliyor. Bu kadar yüksek bir kullanım oranıyla karşılaşan TProtocol, büyük miktarda çıkış işlemleri için borç alanların OTC modeli ile işlem yapmayı tercih etti ve devlet tahvillerini satıp krediyi geri ödemek için belirli bir süre verdi. Küçük çekimler ise normal çekimlerle veya DEX'te USDP satarak gerçekleştirilebilir.

Şu anda, Ondo-OUSG ve Matrixdoc-STBT gibi bazı devlet tahvili tokenleri yalnızca nitelikli yatırımcılara açıktır. Göreceli olarak daha esnek koşullara sahip olan USDY bile KYC ve iki aya kadar sürebilen bir Mint süresi gerektirmektedir. TProtocol'ün değeri, kurumsal teminatlı borç verme modeli aracılığıyla devlet tahvili tokenlerinden elde edilen geliri maksimum seviyede USDC mevduat kullanıcılarına ileterek, sıradan kullanıcıların da devlet tahvili gelirinden yararlanmasını sağlamaktır.

Önceden sıkça sorun yaşayan kurumsal kredi ürünlerinden farklı olarak, TProtocol belirli bir amaca yönelik ürünlere odaklanmaktadır. Örneğin, STBT'nin şartları yatırım nesnelerini kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili ters repo işlemleri olarak belirlemekte, düzenli olarak varlık raporları yayınlamakta ve bir veri platformuyla işbirliği yaparak rezerv kanıtı sunmaktadır.

Kanıt mekanizmasına rağmen, genel olarak hala temel devlet tahvili varlıklarını yöneten kuruma güvene dayanmaktadır. Bu nedenle, TProtocol farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız Havuzlar sunmaktadır. Gelecekte diğer platformlarla iş birliği yapılırsa, risk izolasyonu sağlamak için rUSDP-Ondo gibi yeni bağımsız Havuzlar oluşturulacaktır.

TProtocol'un diğer tasarım yönleri de oldukça yenilikçi. Yönetim tokenleri TPS/esTPS'nin tasarımı, bilinen bir projeye benzer şekilde, saklama süresi uzadıkça temettü oranı artmaktadır. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısı tasarlanmıştır, bu da bilinen bir projenin mimarisine benzemektedir. iUSDP, kazançların otomatik birikim versiyonu olan rUSDP iken, USDP kazanç sağlamamakta ve DEX gibi platformlarda likidite sağlamak için kullanılmaktadır.

Bu model, TProtocol'ün Bribe diğer protokolleri aracılığıyla sermaye verimliliğini ve iUSDP getirilerini artırmasını sağlıyor, bu da onun sıradan devlet tahvili getirilerini aşma potansiyeline sahip olmasını sağlıyor, belirli bir ünlü projenin getiri artırma modeline benzer.

Şu anda RWA alanında rekabet oldukça şiddetli, tanınmış bir protokol kesin bir avantaja sahip. Ancak, aşırı teminatlı stablecoin olarak, alt yapısı devlet tahvili satın almak için kullanılabilecek varlık oranı sınırlıdır. Bu protokol, PSM modülündeki USDC'yi kullanarak devlet tahvili satın almak için çekim yapmaktadır, ancak bu alan artık çok geniş değil. Eğer bu protokole stablecoin yatırarak faiz almak isteyen kullanıcı sayısı fazla olursa, faizi devlet tahvili faiz oranından daha düşük bile olabilir.

Sonuç olarak, TProtocol, kurumsal teminatla RWA varlık borç verme modeli aracılığıyla, KYC gerektirmeyen sıradan kullanıcılara saf devlet tahvili token kazançlarını iletmektedir. Aynı zamanda, belirli bir ünlü projenin tasarım modelinden faydalanarak, kazançlarının temel devlet tahvili kazançlarını aşma fırsatını sunmaktadır.