ABD eyalet hükümetleri Bitcoin stratejik rezerv yılına başladı
Son günlerde, Amerika'nın iki eyaleti resmi olarak Bitcoin'i eyalet hazinesine dahil etti, ayrıca beş eyalet ilgili yasaları ilerletiyor. Eyaletler, fon kaynakları, tahsis üst sınırları ve saklama modelleri konusunda belirgin farklılıklar göstermekte, bu da yerel hükümetlerin yüksek volatiliteye sahip merkeziyetsiz varlıklara karşı farklı tutumlarını yansıtmaktadır. Bu makalede, eyaletlerin spesifik uygulamalarını analiz edecek ve potansiyel etkilerini ve risklerini tartışacağız.
Yeni Hampshire ile Arizona'nın Farklı Yolları
Sadece iki gün içinde, New Hampshire ve Arizona eyaletleri yasayı tamamlayarak valinin imzasını aldı ve eyalet düzeyinde Bitcoin rezervlerinin yeni bir çağını başlattı. İki eyaletin benimsediği stratejiler ve risk kontrol mekanizmaları büyük farklılıklar gösteriyor ve farklı politik ekonomik hedefler altında yapılan tercihleri yansıtıyor.
New Hampshire: Aktif Konfigürasyon, Tek Varlık, Üst Sınır Belirleme
New Hampshire eyaletinin uygulaması, geleneksel "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi"ne daha yakındır. Yeni yasa, eyalet maliye bakanına genel fon ve acil durum fonunun en fazla %5'ini piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıklara dönüştürme yetkisi vermektedir; gerçekte yalnızca Bitcoin bu koşulları karşılamaktadır.
Legislatorlar %5'lik üst sınırın bir güvenlik valfi olduğunu vurguladı: Mali ölçeğin değişmesiyle birlikte, coin tutma miktarı buna göre ayarlanacak, ani bir şekilde fazla yatırım yapılmasının önüne geçilecektir. Ancak, tasarının mali ölçeğin küçülmesi durumunda zorunlu olarak orantılı olarak satılması gerekip gerekmediği net bir şekilde belirtilmemiştir ve bu durum muhasebe işlemleri için gri bir alan bırakmaktadır.
Varlık saklama konusunda, yeni yasa üç seçenek sunmaktadır:
Eyalet kasası kendi yönetiminde çoklu imza soğuk cüzdan
Lisanslı özel amaçlı mevduat kurumlarına veya düzenlemeye tabi bankalara emanet edilmesi
SEC veya NFA onaylı Bitcoin ETF'sini tutma
Soğuk cüzdan kendinize ait olarak seçilirse, özel anahtar sızıntı riskini en aza indirmek için coğrafi dağılım, donanım izolasyonu ve yıllık penetrasyon testleri gibi yedi teknik standarda uygun olmalıdır. Ancak ETF seçildiğinde, eyalet hazinesi aslında yalnızca güvenilir sertifikaları tutar, bu da şeffaflığın geleneksel finansal defterlere geri dönmesi anlamına gelir ve blok zincirinin "görünür ve izlenebilir" avantajıyla çelişir.
Bilgi açıklaması konusunda, eyalet maliye bakanının çeyrek raporlarında pozisyonları, maliyetleri ve gerçekleşmemiş kazanç/zararları listelemesi gerekmektedir. Bu tasarıyı destekleyen milletvekilleri, şeffaflığı artırmak için "on-chain adreslerini açıklayacaklarını" sözlü olarak taahhüt ettiler, ancak bu zorunlu bir maddeye yazılmamıştır. Tasarı ayrıca kaldıraç, borç verme veya ipotek kullanımını tamamen yasaklayarak kredi riskini sıfıra indirmeyi amaçlamakta, bunun bedeli ise tüm getiri artırıcı araçlardan vazgeçmektir.
New Hampshire, konservatif bir strateji benimsedi: düşük oran, tek varlık, son derece dikkatli, ancak aynı zamanda vergi mükelleflerini Bitcoin fiyat dalgalanmaları ile doğrudan bağladı.
Arizona: Pasif alım, sıfır vergi yükü, staking'e izin veriliyor
Arizona eyaleti "bir kuruş vergi kullanılmaması"nı temel satış noktası olarak belirlemiştir. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıllık arama süresi sona erdikten sonra, sahiplenilmeyen kripto varlıkları (tam olarak tanımlanabilir ama eksik özel anahtarlara sahip varlıklar dahil) yeni kurulan "Bitcoin ve Dijital Varlık Rezerv Fonu"na aktarmasına izin vermektedir. Bu noktadan sonra, fon ayrıca yasal olarak tüm türev airdrop'ları ve staking ödüllerini alabilir, böylece bileşik faiz döngüsü oluşturarak, tamamen parlamento'dan ek bütçe talep etmeden işleyebilir.
Daha cesur olanı, varlıkların kapsamıdır; yasa, herhangi bir piyasa değeri veya likidite eşiği koymamıştır. Eğer varlık eyalet hükümetinin eline geçerse, rezervlere girebilir. Teorik olarak, Bitcoin'den günlük işlem hacmi sadece birkaç bin dolar olan meme coin'lere kadar her şey dahil edilebilir; eyalet hükümeti, pozisyon çeşitlendirmesi ile riski dağıtır, ancak aynı zamanda kendisini küçük coinlerin fiyat manipülasyonuna yüksek riskli bir alanda maruz bırakır.
Varlıkların tüm zincir stake etmesine izin verilirken, yönetim Arizonada lisanslı bir uyum kuruluşuna verilmelidir; bu, eyalet hazinesinin ilk kez zincir üzerinde aktif bir katılımcı olmasını sağlar. Eğer doğrulayıcı cezalandırılırsa veya akıllı sözleşmede bir hata olursa, kayıplar da kamu sektörü tarafından karşılanır.
Likidite yönetimi açısından, yeni yasalar yalnızca eyalet maliye bakanlarının en fazla %10'luk bir Bitcoin dışı pozisyonu nakde çevirmesine izin vermekte, bu da genel fon harcamalarını tamamlamak için kullanılmaktadır; Bitcoin kısmı yasama tarafından kilitlenmiş durumda, başka bir yasama işlemi olmadıkça kullanılamaz. Bilgi açıklama, "yıllık rapor + parlamento tahsisatı ile harcama" şeklinde çift kontrol mekanizması ile yapılmakta, ancak zorunlu olarak çevrimiçi adreslerin kamuya açıklanması gerekmemekte, şeffaflık merkeziyetsiz standartların altında kalmaktadır.
Arizona, Bitcoin'i "beklenmedik kazanç faizi" olarak görerek, teminat ve airdrop ile atıl varlıkların değerini artırırken, vergi mükelleflerinin sorgularından ustaca kaçındı, ancak eyalet hazinesini zincir üzerindeki işletim risklerinin ön saflarına yerleştirdi.
Yatırımcıların Dikkat Etmesi Gereken Noktalar
Alım hacmi: Yeni Hampshire'da dolu pozisyonlar bile sadece 3-4 milyar dolar, Bitcoin'in likiditesi üzerinde sınırlı bir etkiye sahip; Arizona'daki başlangıç ölçeği ise daha da yetersiz.
Anlatım puanı: Resmi onay ve "sıfır vergi yükü" hikayesi, kısa vadeli duyguları artırmak için yeterlidir, ancak nakit akışı hemen içeri girmeyecek.
Risk Yönetimi Karşılaştırması: New Hampshire, düşük getiri için "üst sınır + soğuk cüzdan" kullanıyor; Arizona ise yüksek teknoloji/sözleşme riski için "sıfır maliyetli staking" kullanıyor, her iki model de tam bir çözüm değil.
Potansiyel Riskler: Eğer Bitcoin'in günlük düşüşü %20'yi aşarsa, New Hampshire eyaleti muhasebe değerlendirmesi nedeniyle değer düşüklüğü ile karşılaşabilir; Arizona eyaleti ise stake cezası veya yönetim kazası ile yüzleşmek zorunda kalacak, bunlar muhalefetin eyalet meclisinde dava açma fırsatını verebilir.
Diğer eyaletlerdeki gelişmeler
Texas: İlerleme oldukça yüksek, senato Şubat ayında onayladı, şu anda temsili bütçe komitesinde; 2 Haziran'dan önce genel oylamaya sunulması bekleniyor. Texas Stratejik Bitcoin Rezervi'nin kurulması planlanıyor, başlangıçta 21 milyon dolar tahsis edilmesi öngörülüyor. Eğer kabul edilirse, kamu fonlarıyla aktif olarak Bitcoin satın alan ilk büyük eyalet olacak.
Oklahoma: Temsilciler Meclisi Mart ayında 77:15 ile geçti, ancak 14 Nisan'da Senato Vergi Komitesinde reddedildi, bu dönem başarısız oldu. İlk plan, eyalet hazinesinin ve emeklilik fonlarının Bitcoin yapılandırmasına izin vermekti.
Illinois: HB 1844 sadece birinci okumayı tamamladı, hala kural komitesinde bekliyor. Sadece Bitcoin bağışlarını kabul etmeyi planlıyor, eyalet hazinesi aktif olarak satın alamayacak ve 5 yıl zorunlu tutma süresi olacak.
Missouri: 24 Mart'ta yapılan kamu dinlemesinden sonra yeniden bir takvim belirlenmedi. Bağış kabul edilmesine ve eyalet hazinesinin soğuk cüzdanı yönetmesine izin verilmektedir.
Florida: HB 487 / SB 550, 6 May'da geri çekildi. Kamu fonlarının Bitcoin yatırımı yapmasına izin vermesi planlanıyordu, piyasa değeri sınırlaması yoktu.
Sonuç
Eyalet bazında Bitcoin rezervleri piyasalarda büyük bir tartışma yaratsa da, gerçek alım hacmi açısından oldukça sınırlıdır. New Hampshire eyaletinde tam kapasiteyle bile yalnızca 3-4 milyar dolar, Arizona eyaletinde ise kısa vadede milyar seviyesine ulaşmak zor görünüyor. Bitcoin'in günlük işlem hacmi 60-70 milyar dolar arasında iken, bu potansiyel alımlar piyasanın günlük likiditesinin %0.1'inden daha azdır.
Yasal haberlerin açıklanmasının ardından, Bitcoin fiyatı 48 saat içinde 96.000 dolardan 100.000 dolara yakın bir seviyeye yükseldi ve haftalık artış oranı yaklaşık %3 oldu. Sosyal medyada "Bitcoin Reserve" ile ilgili tartışmaların hacmi haftalık %240'tan fazla arttı. Ancak, işlem hacmi aynı oranda artmadı, bu da bunun daha çok bir "başlık etkisi" olduğunu ve büyük miktarda spot alım yapılmadığını gösteriyor.
Dikkate değer olan, Bitcoin'in 30 günlük gerçek yıllık volatilitesinin %45-50'ye düştüğü ve 2021'den bu yana en düşük seviyeye indiği, ancak yine de geleneksel varlıkların çok üzerinde olduğu. %20'yi aşan bir günlük düşüş yaşanırsa, New Hampshire'daki %5'lik pozisyon hemen değer kaybı riskiyle karşılaşacak, Arizona ise staking cezası veya güvence sözleşmesi hatası gibi ek riskleri üstlenmek zorunda kalacak.
Resmi olarak Bitcoin'e sahip olma anlatısı, piyasa tarafından kısmen sindirilmiştir; gerçek olarak piyasayı belirleyecek olan, yasaların yürürlüğe girmesi ve gerçek mali tahsislerin büyüklüğüdür. Sadece yasaların, tahsislerin ve zincir üzerindeki adreslerin üç alanda aynı anda uygulanması durumunda, Bitcoin fiyat artışını eyalet düzeyindeki stratejik rezervlere atfedebiliriz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
14 Likes
Reward
14
4
Repost
Share
Comment
0/400
AirdropBuffet
· 20h ago
inanılmaz! Amerikan emperyalizmi all in en iyisidir!
View OriginalReply0
RektRecorder
· 08-13 21:02
Boğa ah bu zamanda kim hala kripto dünyasıyla enayiler dünyası eşittir diyebilir!
View OriginalReply0
PumpDetector
· 08-13 20:44
'13'den beri smart money'i izliyorum... kalıplar asla yalan söylemez... dca en iyi yol.
View OriginalReply0
WalletDivorcer
· 08-13 20:40
Boğa coin rezervi? Merkeziyetsizlik anahtar, tamam mı?
Amerika'nın iki eyaleti Bitcoin stratejik rezervini başlattı, beş eyalet ilgili yasaları aktif bir şekilde ilerletiyor.
ABD eyalet hükümetleri Bitcoin stratejik rezerv yılına başladı
Son günlerde, Amerika'nın iki eyaleti resmi olarak Bitcoin'i eyalet hazinesine dahil etti, ayrıca beş eyalet ilgili yasaları ilerletiyor. Eyaletler, fon kaynakları, tahsis üst sınırları ve saklama modelleri konusunda belirgin farklılıklar göstermekte, bu da yerel hükümetlerin yüksek volatiliteye sahip merkeziyetsiz varlıklara karşı farklı tutumlarını yansıtmaktadır. Bu makalede, eyaletlerin spesifik uygulamalarını analiz edecek ve potansiyel etkilerini ve risklerini tartışacağız.
Yeni Hampshire ile Arizona'nın Farklı Yolları
Sadece iki gün içinde, New Hampshire ve Arizona eyaletleri yasayı tamamlayarak valinin imzasını aldı ve eyalet düzeyinde Bitcoin rezervlerinin yeni bir çağını başlattı. İki eyaletin benimsediği stratejiler ve risk kontrol mekanizmaları büyük farklılıklar gösteriyor ve farklı politik ekonomik hedefler altında yapılan tercihleri yansıtıyor.
New Hampshire: Aktif Konfigürasyon, Tek Varlık, Üst Sınır Belirleme
New Hampshire eyaletinin uygulaması, geleneksel "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi"ne daha yakındır. Yeni yasa, eyalet maliye bakanına genel fon ve acil durum fonunun en fazla %5'ini piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıklara dönüştürme yetkisi vermektedir; gerçekte yalnızca Bitcoin bu koşulları karşılamaktadır.
Legislatorlar %5'lik üst sınırın bir güvenlik valfi olduğunu vurguladı: Mali ölçeğin değişmesiyle birlikte, coin tutma miktarı buna göre ayarlanacak, ani bir şekilde fazla yatırım yapılmasının önüne geçilecektir. Ancak, tasarının mali ölçeğin küçülmesi durumunda zorunlu olarak orantılı olarak satılması gerekip gerekmediği net bir şekilde belirtilmemiştir ve bu durum muhasebe işlemleri için gri bir alan bırakmaktadır.
Varlık saklama konusunda, yeni yasa üç seçenek sunmaktadır:
Soğuk cüzdan kendinize ait olarak seçilirse, özel anahtar sızıntı riskini en aza indirmek için coğrafi dağılım, donanım izolasyonu ve yıllık penetrasyon testleri gibi yedi teknik standarda uygun olmalıdır. Ancak ETF seçildiğinde, eyalet hazinesi aslında yalnızca güvenilir sertifikaları tutar, bu da şeffaflığın geleneksel finansal defterlere geri dönmesi anlamına gelir ve blok zincirinin "görünür ve izlenebilir" avantajıyla çelişir.
Bilgi açıklaması konusunda, eyalet maliye bakanının çeyrek raporlarında pozisyonları, maliyetleri ve gerçekleşmemiş kazanç/zararları listelemesi gerekmektedir. Bu tasarıyı destekleyen milletvekilleri, şeffaflığı artırmak için "on-chain adreslerini açıklayacaklarını" sözlü olarak taahhüt ettiler, ancak bu zorunlu bir maddeye yazılmamıştır. Tasarı ayrıca kaldıraç, borç verme veya ipotek kullanımını tamamen yasaklayarak kredi riskini sıfıra indirmeyi amaçlamakta, bunun bedeli ise tüm getiri artırıcı araçlardan vazgeçmektir.
New Hampshire, konservatif bir strateji benimsedi: düşük oran, tek varlık, son derece dikkatli, ancak aynı zamanda vergi mükelleflerini Bitcoin fiyat dalgalanmaları ile doğrudan bağladı.
Arizona: Pasif alım, sıfır vergi yükü, staking'e izin veriliyor
Arizona eyaleti "bir kuruş vergi kullanılmaması"nı temel satış noktası olarak belirlemiştir. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıllık arama süresi sona erdikten sonra, sahiplenilmeyen kripto varlıkları (tam olarak tanımlanabilir ama eksik özel anahtarlara sahip varlıklar dahil) yeni kurulan "Bitcoin ve Dijital Varlık Rezerv Fonu"na aktarmasına izin vermektedir. Bu noktadan sonra, fon ayrıca yasal olarak tüm türev airdrop'ları ve staking ödüllerini alabilir, böylece bileşik faiz döngüsü oluşturarak, tamamen parlamento'dan ek bütçe talep etmeden işleyebilir.
Daha cesur olanı, varlıkların kapsamıdır; yasa, herhangi bir piyasa değeri veya likidite eşiği koymamıştır. Eğer varlık eyalet hükümetinin eline geçerse, rezervlere girebilir. Teorik olarak, Bitcoin'den günlük işlem hacmi sadece birkaç bin dolar olan meme coin'lere kadar her şey dahil edilebilir; eyalet hükümeti, pozisyon çeşitlendirmesi ile riski dağıtır, ancak aynı zamanda kendisini küçük coinlerin fiyat manipülasyonuna yüksek riskli bir alanda maruz bırakır.
Varlıkların tüm zincir stake etmesine izin verilirken, yönetim Arizonada lisanslı bir uyum kuruluşuna verilmelidir; bu, eyalet hazinesinin ilk kez zincir üzerinde aktif bir katılımcı olmasını sağlar. Eğer doğrulayıcı cezalandırılırsa veya akıllı sözleşmede bir hata olursa, kayıplar da kamu sektörü tarafından karşılanır.
Likidite yönetimi açısından, yeni yasalar yalnızca eyalet maliye bakanlarının en fazla %10'luk bir Bitcoin dışı pozisyonu nakde çevirmesine izin vermekte, bu da genel fon harcamalarını tamamlamak için kullanılmaktadır; Bitcoin kısmı yasama tarafından kilitlenmiş durumda, başka bir yasama işlemi olmadıkça kullanılamaz. Bilgi açıklama, "yıllık rapor + parlamento tahsisatı ile harcama" şeklinde çift kontrol mekanizması ile yapılmakta, ancak zorunlu olarak çevrimiçi adreslerin kamuya açıklanması gerekmemekte, şeffaflık merkeziyetsiz standartların altında kalmaktadır.
Arizona, Bitcoin'i "beklenmedik kazanç faizi" olarak görerek, teminat ve airdrop ile atıl varlıkların değerini artırırken, vergi mükelleflerinin sorgularından ustaca kaçındı, ancak eyalet hazinesini zincir üzerindeki işletim risklerinin ön saflarına yerleştirdi.
Yatırımcıların Dikkat Etmesi Gereken Noktalar
Diğer eyaletlerdeki gelişmeler
Sonuç
Eyalet bazında Bitcoin rezervleri piyasalarda büyük bir tartışma yaratsa da, gerçek alım hacmi açısından oldukça sınırlıdır. New Hampshire eyaletinde tam kapasiteyle bile yalnızca 3-4 milyar dolar, Arizona eyaletinde ise kısa vadede milyar seviyesine ulaşmak zor görünüyor. Bitcoin'in günlük işlem hacmi 60-70 milyar dolar arasında iken, bu potansiyel alımlar piyasanın günlük likiditesinin %0.1'inden daha azdır.
Yasal haberlerin açıklanmasının ardından, Bitcoin fiyatı 48 saat içinde 96.000 dolardan 100.000 dolara yakın bir seviyeye yükseldi ve haftalık artış oranı yaklaşık %3 oldu. Sosyal medyada "Bitcoin Reserve" ile ilgili tartışmaların hacmi haftalık %240'tan fazla arttı. Ancak, işlem hacmi aynı oranda artmadı, bu da bunun daha çok bir "başlık etkisi" olduğunu ve büyük miktarda spot alım yapılmadığını gösteriyor.
Dikkate değer olan, Bitcoin'in 30 günlük gerçek yıllık volatilitesinin %45-50'ye düştüğü ve 2021'den bu yana en düşük seviyeye indiği, ancak yine de geleneksel varlıkların çok üzerinde olduğu. %20'yi aşan bir günlük düşüş yaşanırsa, New Hampshire'daki %5'lik pozisyon hemen değer kaybı riskiyle karşılaşacak, Arizona ise staking cezası veya güvence sözleşmesi hatası gibi ek riskleri üstlenmek zorunda kalacak.
Resmi olarak Bitcoin'e sahip olma anlatısı, piyasa tarafından kısmen sindirilmiştir; gerçek olarak piyasayı belirleyecek olan, yasaların yürürlüğe girmesi ve gerçek mali tahsislerin büyüklüğüdür. Sadece yasaların, tahsislerin ve zincir üzerindeki adreslerin üç alanda aynı anda uygulanması durumunda, Bitcoin fiyat artışını eyalet düzeyindeki stratejik rezervlere atfedebiliriz.