Solana ekosistemindeki MEV aşırı karı: Sermaye güçleri arasındaki oyunların arkasındaki gerçek

Geçtiğimiz yıl, Memecoin çılgınlığı Solana'yı trader'lar için bir altın madeni haline getirdi. Sayısız kişi, ticaret robotları aracılığıyla fırlayan ve düşen Meme coin'lerini peşinde koşarak fırsat elde etmeye çalıştı. Ancak, çok az kişi gerçekten garantili kazanç sağlayan yüksek kâr işinin K çizelgelerinde değil, blockchain'in karanlık ormanlarının derinliklerinde gizli olduğunu fark etti - bu da sözde MEV( maksimum çıkarılabilir değeridir).

Açıkça görülebilen robot kazançlarına kıyasla, MEV kazançları genellikle blok inşa etme ve sıralama mekanizmalarında gizli kalır; bunu kontrol edenler genellikle zincir üzerindeki güç ve altyapıyı elinde tutan "görünmez güçler"dir. Birçok kişi bunun farkında değil, çünkü bu sistemin işletim eşiği yüksek, bilgi son derece asimetrik ve kontrol gücü oldukça merkezileşmiştir.

Robotlar ile iç piyasada rekabet ederken ve sıkışmaktan korunmaya çalışırken, MEV avcıları arka planda işlem sıralarını manipüle ederek arbitraj fırsatlarını hassas bir şekilde yakalar. Bireysel yatırımcılar hız ve strateji yarışına girdiğinde, stake avantajına ve düğüm ayrıcalıklarına sahip büyük kurumlar, yapısal avantajları sayesinde kazanç piramidinin zirvesinde sağlam bir şekilde oturmuştur.

Solana ekosisteminde, MEV sadece bir ticaret fırsatı değil, aynı zamanda altyapı düzeyinde bir güçtür - çok az sayıda kişi tarafından kontrol edilir, yüksek bir engel oluşturarak, güçlü bir tekel ve karlı bir sermaye oyunu yaratır. Bu makale, Solana ekosisteminde MEV'in büyük işinin arka planını ortaya çıkaracak.

MEV Nedir?

MEV, madencilerin çıkarabileceği değeri ifade eder; yani madencilerin blokları paketlerken, mümkün olduğunca fazla ek gelir elde etmek için işlemleri dahil etme, hariç tutma ve sıralama yeteneğidir. Memecoin patlaması ve DeFi'nin aktif olmasından dolayı, MEV ölçeği oldukça büyüktür.

İş açısından MEV esasen likidasyon, arbitraj ve sandviç saldırılarını içerir:

• Tasfiye: Temerrüde yakın olan kredi pozisyonlarını tasfiye ederek ödüller kazanma.
• Arbitraj: Farklı DEX'lerde aynı anda alım satım yaparak fiyat farkından yararlanmak.
• Sandviç saldırısı: hedef işlemden önce alım yaparak sonrasında satış yaparak kar elde etme.

Davranış biçimleri açısından, MEV genellikle önceden işlem (front-run) ve sonradan işlem (back-run) olarak ayrılır:

• Öncelikli Ticaret: Diğer yatırımcılardan önce emir vererek fiyat etkilerinden yararlanın.
• Arka plan ticareti: Diğer işlemlerden kaynaklanan geçici fiyat dengesizliklerinden yararlanarak kazanç sağlamak.

MEV'nin ölçeği ne kadar büyük?

Tahminlere göre, geçen yıl ticaret robotları 1,1 milyar dolar, pump 500 milyon dolar, MEV 1,5 milyar dolar, AMM 1 milyar dolar, ünlü ilişkili taraflar 500 milyon dolar, OTC ise yaklaşık 5 milyar dolar kazandı.

Solana ağı aktifliğinin artması ve 2024 Memecoin patlaması ile birlikte, Solana üzerindeki MEV kazançları hızla yükseldi. Helius raporuna göre, son bir yılda 90,44 milyon başarılı arbitraj işlemi tespit edildi, her birinin ortalama kazancı 1,58 dolar, en yüksek tek işlem kazancı ise 3,7 milyon dolar oldu. Toplamda 142,8 milyon dolar kazanç elde edildi ve bunun %88,7'si SOL cinsinden.

Solana'daki MEV Yapısı

Solana üzerindeki MEV, Ethereum'dan daha şiddetli ve güç merkezli, bu da onun temel tasarımından kaynaklanıyor:

Solana, 400 milisaniyelik blok süresi ile yüksek performansı ile tanınır, ancak merkeziyetsizlikten bir miktar feragat etmiştir, bu da gücün yüksek derecede merkezileşmesine yol açar.

Solana'nın bellek havuzu yok, diğer düğümler blok verilerini almak ve işlemleri göndermek için mevcut blok üreticisine bağlanmak zorundadır. Bu tasarım, blok üreticisine büyük güç verir ve dengeli bir mekanizmanın eksikliği, MEV sorununu ciddi şekilde artırır ve kazanç tekelleşmesine yol açar.

Buna karşın, Ethereum'un MEV pazarı daha rekabetçi. Arayıcılar ve inşaatçılar arasındaki rekabet, genel MEV kazançlarını düşürüyor.

Jito, Solana'nın MEV hâkimidir. 2024 yılının sonuna kadar, %94'ten fazla Solana doğrulayıcısı (, hisse ağırlıklı ) Jito-Solana istemcisini kullanarak mutlak bir hakimiyet oluşturmuştur.

Jito esas olarak aşağıdaki şekilde çalışır:

1. Jito Bundles: Tüccarların işlemleri paketleyip ufak bir ücret ödeyerek önemli işlemleri öncelikli olarak sunmalarına ve gerçekleştirmelerine izin verir.

2. Teminat Mekanizması: Kullanıcıların SOL'ü Jito düğümüne teminat olarak vermesine izin verir, blok ödüllerini ve MEV kazançlarını paylaşır. Bu, Jito düğümünün blok oluşturma olasılığını artırır ve tam bir MEV kazanç döngüsü oluşturur.

MEV'nin Üç Ana Özelliği

1. Bilgi avantajı son derece önemlidir

Solana'da MEV fırsatlarını kapmanın anahtarı, milisaniyelik hız ve keskin zincir üzerindeki bilgi algısıdır. Bu gerektirir:

• Hızlı bilgi senkronizasyon yeteneği, genellikle büyük Jito düğümlerinin RPC hizmetine bağlanmayı gerektirir.
• Hızlı işlem onchain, öncelikle Jito Bundles ile işlem gönderin ve yeterince bahşiş ödeyin.

2. Bundle hizmeti tekel niteliğindedir.

MEV'nin özü "blok üreticisi kimdir?" sorusundadır. Jito'nun istikrarlı bir paketleme hizmeti sunabilmesi için mümkün olduğunca fazla Lider Slot'u kapsaması gerekmektedir. Bu, istemcisinin ağ içindeki kapsama oranının son derece yüksek olmasını gerektirir.

Bir kez kritik noktaya ulaşıldığında, ağ etkisi kendini güçlendirir: benimseme ne kadar yaygınsa, hizmet o kadar kararlı olur ve rakiplerin sarsması o kadar zorlaşır. Bu, Jito'nun nasıl hızla %94'lük bir istemci payını pekiştirdiğini açıklar.

3. Solana'nın MEV'si bir sermaye oyunu

PoS ağı Solana'da, daha fazla stake yapmak, Leader olma olasılığını artırır. Leader, blok sıralama hakkına sahiptir ve dolayısıyla en fazla MEV ve bahşişi kazanır. Bu, yüksek derecede merkezileşmiş bir sermaye bariyeri oluşturur:

• Büyük düğüm stake'i fazla, blok oluşturma sıklığı yüksek, bilgi senkronizasyonu hızlı
• Bilgi ne kadar keskinse, arbitraj yeteneği o kadar güçlüdür.
• Büyük düğümlerin RPC hizmeti ( hatta aynı veri merkezi hizmeti ) fiyatları artıyor ve kıt bilgi girişi haline geliyor.

MEV kazanabilenler genellikle yalnızca güçlü sermayeye sahip büyük düğümler aracılığıyla mümkündür.

Solana'da MEV kazançlarının akışı

Solana üzerindeki MEV kazançları esas olarak üç ana çıkar grubuna akıyor:

1. Jito Protokolü: Altyapı olarak "vergi" toplamak

Geçen yıl, Jito tarafından işlenen işlem paketi sayısı 4.3 milyardan fazla oldu ve 5.51 milyon SOL kullanıcı bahşişi ( yaklaşık 7.7 milyar dolar ) oluşturdu. Jito ile doğrulayıcılar arasındaki platform paylaşımı %3-5'tir, bu da Jito protokolünün geçen yıl yaklaşık 200-270 bin SOL ( yaklaşık 35 milyon dolar ) gelir elde ettiği anlamına geliyor.

2. Yüksek Stake Düğümleri: Zincir Üstü Ayrıcalıklı Katman

Yüksek stake miktarına sahip düğümler, daha yüksek blok oluşturma olasılığına sahiptir; bu, yalnızca temel blok ödülleri ve enflasyon gelirleri elde etmekle kalmaz, aynı zamanda Jito Bundles'dan büyük miktarda işlem ücreti alabilirler. Bazı düğümlerin yıllık getirisi %20'den fazla olabilir, bu da sıradan düğümlerin yaklaşık %6'lık getirisinden çok daha yüksektir.

3. Blok alanı satış aracısı: İşlemler zincire bağlı aracılar

Bu tür aracılar, blok alanı ikincil satış temsilcisi rolü oynar:

• Yüksek staking düğümleriyle işbirliği yaparak, SWQoS işlem zincirine erişim hakkını indirimli fiyatla satın alın.
• Birden fazla kullanıcı işlemini Jito Bundle olarak paketleyin, bahşişlerin daha yüksek öncelik almasını sağlayın.
• Kullanıcıların ödediği yüksek bahşişlerden fark alarak kazanç sağlamak
• Bundle içinde kendi arbitraj işlemlerini ( gibi Backrun) ile MEV kazançları elde etmek için yerleştirin.

Solana istemci rekabet durumu

Şu anda Solana üzerinde 1300'den fazla doğrulayıcı düğüm var, %94'ten fazlası Jito düğümlerini çalıştırıyor. Ana istemciler şunlardır:

1. Solana düğümü: Temel istemci, MEV optimizasyonu içermez, neredeyse marjinalleşmiş.

2. Jito düğümü: Resmi istemciye Jito protokol desteği eklenerek ana akım bir seçenek haline geldi.

3. Paladin düğümü: Jito geliştirilmiş versiyonu, daha adil bir ticaret öncelik mekanizması sağlar, "sandviç saldırısı" sorununu çözer.

4. Firedancer düğümü: Jump Crypto tarafından geliştirilen yüksek performanslı istemci, ağın işlem hacmini artırmayı amaçlamaktadır.

İstemci rekabet mantığı:

• Jito vs Paladin: Adalet Mücadelesi. Paladin daha adil bir işlem öncelik mekanizması sunar, ancak Jito mekanizmayı geliştirirse, Paladin'in yaşam alanını kısıtlayabilir.

• Firedancer vs diğerleri: performans yükseltmesi. Solana ticaret hacminin artmasıyla, yüksek performanslı istemciler avantaj elde edecek, düşük performanslı istemciler ise marjinalleşebilir.

Büyük kurumlar Solana'nın menfaatlerini nasıl yönetir?

Sol Stratejileri'ni örnek alarak, büyük kurumların Solana ekosisteminin çıkarlarını nasıl yönlendirdiğini görebiliriz:

1. Pazar payını ve ekosistem hakimiyetini artırmak için düğüm satın alarak

2. Yönetim tekliflerini teşvik etmek, enflasyon mekanizmasını ayarlamaya çalışmak, büyük düğüm güçlerini pekiştirmek

3. Solana ETF'sinin listelenmesini ilerletmek, ETF teminat sağlayıcısı olmak, teminat miktarını ve yönetim haklarını genişletmek

Sonuç olarak, Solana'nın mimarisi doğal olarak güç merkezileşmesine eğilimlidir ve büyük kurumların ekosistemi domine etmesi için elverişli koşullar sunmaktadır. Gelecekte daha fazla kurum benzer yollarla, teknolojiden yönetişime ve finansal sistemlere kadar Solana'ya her alanda sızabilir ve blockchain yönetişim egemenliği için mücadele edebilir.