O governo estadual dos EUA inicia o ano estratégico de reservas de Bitcoin
Recentemente, dois estados dos EUA oficialmente incorporaram Bitcoin nas reservas do estado, enquanto cinco outros estados estão avançando com legislações relacionadas. Os estados apresentam diferenças significativas nas fontes de financiamento, limites de alocação e modelos de custódia, refletindo as diferentes atitudes dos governos locais em relação a ativos descentralizados de alta volatilidade. Este artigo analisará as práticas específicas de cada estado e explorará seus impactos e riscos potenciais.
Caminhos diferentes de New Hampshire e Arizona
Em apenas dois dias, os estados de New Hampshire e Arizona completaram a legislação e obtiveram a assinatura do governador, inaugurando uma nova era de reservas de Bitcoin em nível estadual. As estratégias e mecanismos de controle de risco adotados pelos dois estados são bastante diferentes, refletindo as compensações sob diferentes objetivos políticos e econômicos.
New Hampshire: alocação ativa, ativo único, limite de configuração
A abordagem do estado de New Hampshire está mais próxima da "diversificação de ativos a nível do Tesouro" tradicional. A nova lei autoriza o tesoureiro do estado a converter até 5% dos fundos gerais e de emergência em ativos digitais cujo valor de mercado exceda 500 mil milhões de dólares durante um ano, sendo que na prática apenas o Bitcoin cumpre os requisitos.
Os legisladores enfatizam que o limite de 5% é uma válvula de segurança: à medida que a escala financeira muda, o montante de moeda detida será ajustado em conformidade, evitando uma concentração excessiva de uma só vez. No entanto, o projeto de lei não esclarece se, em caso de redução da escala financeira, será necessário vender proporcionalmente de forma obrigatória, deixando uma zona cinzenta em termos de contabilidade.
Em termos de custódia de ativos, a nova legislação oferece três opções:
A tesouraria do estado gerencia a carteira fria de múltiplas assinaturas por conta própria
Entregar a uma instituição de depósito de propósito especial licenciada ou a um banco regulado para custódia.
Detenção de ETFs de Bitcoin aprovados pela SEC ou NFA
Se optar por uma carteira fria autogerida, deverá cumprir sete padrões técnicos, incluindo a dispersão geográfica, isolamento de hardware e testes de penetração anuais, a fim de minimizar o risco de divulgação da chave privada. Mas se escolher um ETF, o tesouro estadual na verdade só detém certificados fiduciários, a transparência retorna aos livros contábeis tradicionais, contradizendo a vantagem de "visibilidade e rastreabilidade" da blockchain.
Em termos de divulgação de informações, o tesoureiro do estado precisa listar as posições, custos e lucros e perdas não realizados nos relatórios financeiros trimestrais. Os legisladores que apoiam a proposta prometeram verbalmente "divulgar endereços em cadeia" para aumentar a transparência, mas isso não foi escrito em termos obrigatórios. A proposta também proíbe completamente o uso de alavancagem, empréstimos ou penhor, com o objetivo de reduzir o risco de crédito a zero, custando a renúncia a todos os meios de aumento de rendimento.
O estado de New Hampshire adotou uma estratégia conservadora: uma pequena proporção, ativos únicos, extrema cautela, mas também vinculou diretamente os contribuintes às flutuações do preço do Bitcoin.
Arizona: recebimento passivo, zero carga fiscal, permite staking
O estado do Arizona utiliza "não usar um centavo de impostos" como seu principal argumento de venda. A nova lei permite que o governo estadual, após um período de busca de três anos, transfira ativos criptográficos não reclamados (incluindo ativos com chaves privadas incompletas, mas identificáveis) para o recém-criado "Fundo de Reserva de Bitcoin e Ativos Digitais". Depois disso, o fundo também pode legalmente receber todas as recompensas de airdrops e staking derivadas, formando um ciclo de juros compostos, sem necessidade de solicitar um orçamento adicional ao parlamento.
Mais ousado é o alcance dos ativos subjacentes, a legislação não impõe nenhum limiar de capitalização de mercado ou liquidez, desde que caia nas mãos do governo estadual, pode entrar nas reservas. Teoricamente, desde Bitcoin até moedas meme com volume de negociação diário de apenas algumas dezenas de milhares de dólares, todos podem ser incluídos; o governo estadual diversifica suas participações para reduzir riscos, mas ao mesmo tempo se expõe a uma alta zona de risco de manipulação de preços de moedas pequenas.
A custódia deve ser confiada a uma entidade regulada licenciada no estado do Arizona; durante este período, os ativos podem participar na staking em toda a cadeia para gerar rendimentos. Isso faz com que o tesouro do estado se torne pela primeira vez um participante ativo na cadeia, e se os validadores forem penalizados ou ocorrer um erro no contrato inteligente, as perdas também serão suportadas pelo setor público.
Na gestão de liquidez, a nova lei apenas permite que o tesoureiro estadual converta até 10% das participações não Bitcoin em dinheiro, para suplementar os gastos do fundo geral; a parte em Bitcoin está legislativamente bloqueada, salvo nova legislação, não poderá ser utilizada. A divulgação de informações adota um mecanismo de dupla verificação de "relatório anual + aprovações parlamentares para utilização", mas não obriga a divulgação de endereços na blockchain, com transparência inferior aos padrões de descentralização.
O estado do Arizona considera o Bitcoin como "renda inesperada" e amplia o valor de ativos ociosos através de staking e airdrops, evitando habilmente as questões dos contribuintes, mas também coloca o tesouro estatal na vanguarda dos riscos operacionais em blockchain.
Pontos de atenção para os investidores
Tamanho da compra: mesmo com a carga total, o estado de New Hampshire tem apenas 300 a 400 milhões de dólares, o que tem um impacto limitado na liquidez do Bitcoin; o tamanho inicial do estado do Arizona é ainda mais insignificante.
Pontuação narrativa: o apoio oficial juntamente com a história de "zero carga fiscal" é suficiente para elevar o sentimento de curto prazo, mas o fluxo de caixa não entrará imediatamente.
Comparação de gestão de risco: o estado de New Hampshire utiliza "limite + carteira fria" para obter baixos rendimentos; o estado do Arizona utiliza "staking a custo zero" para obter altos riscos técnicos/contratuais, ambos os modelos não são soluções perfeitas.
Riscos potenciais: se o Bitcoin tiver uma queda superior a 20% em um único dia, o estado de New Hampshire pode ser forçado a fazer uma desvalorização devido à avaliação contábil; o estado do Arizona enfrentará penalidades por staking ou incidentes de custódia, o que poderia dar à oposição uma oportunidade de reverter a situação na assembleia estatal.
Progresso em outros estados
Texas: Progresso avançado, o Senado aprovou em fevereiro, atualmente está na Comissão de Finanças da Câmara; aguardando votação em plenário antes de 2 de junho. Prevê-se a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin no Texas, com um plano inicial de alocar 21 milhões de dólares. Se aprovado, será o primeiro grande estado a comprar Bitcoin ativamente com fundos públicos.
Oklahoma: Aprovado pela Câmara em março com 77:15, mas rejeitado em 14 de abril na Comissão de Finanças do Senado, falhando nesta sessão. Estava previsto permitir que o tesouro estadual e os fundos de pensão alocassem Bitcoin.
Illinois: HB 1844 apenas completou uma leitura, ainda está na comissão de regras. O plano aceita apenas doações em Bitcoin, o tesouro do estado não pode comprar ativamente e deve ter um período de posse obrigatória de 5 anos.
Missouri: Após a audiência pública realizada em 24 de março, não há novas datas agendadas. Permite a aceitação de doações e permite que o tesouro estadual gerencie carteiras frias.
Florida: HB 487 / SB 550 foi retirado em 6 de maio. Originalmente, estava previsto permitir que fundos públicos investissem em Bitcoin, sem limites de capitalização.
Conclusão
Apesar de as reservas de Bitcoin a nível estadual terem gerado um grande debate no mercado, a escala real de compras é relativamente limitada. O estado de New Hampshire, mesmo com a totalidade da sua capacidade, alcança apenas 300 a 400 milhões de dólares, e o Arizona terá dificuldade em atingir uma escala de mil milhões a curto prazo. Em comparação com o volume diário de transações de 60 a 70 mil milhões de dólares em Bitcoin, essas potenciais compras representam menos de 0,1% da liquidez diária do mercado.
Após a divulgação da notícia legislativa, o preço do Bitcoin subiu de 96.000 dólares para quase 100.000 dólares em 48 horas, com um aumento semanal de cerca de 3%. O volume de discussões nas redes sociais relacionadas ao "Bitcoin Reserve" aumentou mais de 240% em uma semana. No entanto, o volume de transações não aumentou em sincronia, indicando que se tratou mais de um "efeito de manchete" do que de uma absorção massiva de spot.
É importante notar que a volatilidade anualizada real do Bitcoin nos últimos 30 dias caiu para 45-50%, atingindo o nível mais baixo desde 2021, mas ainda está muito acima dos ativos tradicionais. Se houver uma queda de mais de 20% em um único dia, a posição de 5% no estado de New Hampshire enfrentará imediatamente pressão de desvalorização, enquanto o estado do Arizona também terá que lidar com penalidades de staking ou riscos adicionais de erros em contratos de custódia.
A narrativa sobre a posse de Bitcoin por parte do governo já foi parcialmente absorvida pelo mercado; o que realmente determinará a tendência do mercado será a velocidade da implementação legislativa e o tamanho real das alocações orçamentárias. Somente com a implementação simultânea em três áreas - legislação, alocação de fundos e endereços em blockchain - é que se poderá atribuir o aumento do preço do Bitcoin a reservas estratégicas a nível estadual.
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AirdropBuffet
· 08-14 15:22
fantástico! A América é o caminho a seguir!
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RektRecorder
· 08-13 21:02
bull啊 这种时候谁还敢说 mundo crypto等于idiotas圈！
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PumpDetector
· 08-13 20:44
assistindo ao dinheiro inteligente desde '13... os padrões nunca mentem... dca é o caminho
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WalletDivorcer
· 08-13 20:40
Bull moeda reserva? A descentralização é a chave, certo?
Dois estados dos EUA iniciam reservas estratégicas de Bitcoin, cinco estados avançam ativamente com a legislação relacionada.
O governo estadual dos EUA inicia o ano estratégico de reservas de Bitcoin
Recentemente, dois estados dos EUA oficialmente incorporaram Bitcoin nas reservas do estado, enquanto cinco outros estados estão avançando com legislações relacionadas. Os estados apresentam diferenças significativas nas fontes de financiamento, limites de alocação e modelos de custódia, refletindo as diferentes atitudes dos governos locais em relação a ativos descentralizados de alta volatilidade. Este artigo analisará as práticas específicas de cada estado e explorará seus impactos e riscos potenciais.
Caminhos diferentes de New Hampshire e Arizona
Em apenas dois dias, os estados de New Hampshire e Arizona completaram a legislação e obtiveram a assinatura do governador, inaugurando uma nova era de reservas de Bitcoin em nível estadual. As estratégias e mecanismos de controle de risco adotados pelos dois estados são bastante diferentes, refletindo as compensações sob diferentes objetivos políticos e econômicos.
New Hampshire: alocação ativa, ativo único, limite de configuração
A abordagem do estado de New Hampshire está mais próxima da "diversificação de ativos a nível do Tesouro" tradicional. A nova lei autoriza o tesoureiro do estado a converter até 5% dos fundos gerais e de emergência em ativos digitais cujo valor de mercado exceda 500 mil milhões de dólares durante um ano, sendo que na prática apenas o Bitcoin cumpre os requisitos.
Os legisladores enfatizam que o limite de 5% é uma válvula de segurança: à medida que a escala financeira muda, o montante de moeda detida será ajustado em conformidade, evitando uma concentração excessiva de uma só vez. No entanto, o projeto de lei não esclarece se, em caso de redução da escala financeira, será necessário vender proporcionalmente de forma obrigatória, deixando uma zona cinzenta em termos de contabilidade.
Em termos de custódia de ativos, a nova legislação oferece três opções:
Se optar por uma carteira fria autogerida, deverá cumprir sete padrões técnicos, incluindo a dispersão geográfica, isolamento de hardware e testes de penetração anuais, a fim de minimizar o risco de divulgação da chave privada. Mas se escolher um ETF, o tesouro estadual na verdade só detém certificados fiduciários, a transparência retorna aos livros contábeis tradicionais, contradizendo a vantagem de "visibilidade e rastreabilidade" da blockchain.
Em termos de divulgação de informações, o tesoureiro do estado precisa listar as posições, custos e lucros e perdas não realizados nos relatórios financeiros trimestrais. Os legisladores que apoiam a proposta prometeram verbalmente "divulgar endereços em cadeia" para aumentar a transparência, mas isso não foi escrito em termos obrigatórios. A proposta também proíbe completamente o uso de alavancagem, empréstimos ou penhor, com o objetivo de reduzir o risco de crédito a zero, custando a renúncia a todos os meios de aumento de rendimento.
O estado de New Hampshire adotou uma estratégia conservadora: uma pequena proporção, ativos únicos, extrema cautela, mas também vinculou diretamente os contribuintes às flutuações do preço do Bitcoin.
Arizona: recebimento passivo, zero carga fiscal, permite staking
O estado do Arizona utiliza "não usar um centavo de impostos" como seu principal argumento de venda. A nova lei permite que o governo estadual, após um período de busca de três anos, transfira ativos criptográficos não reclamados (incluindo ativos com chaves privadas incompletas, mas identificáveis) para o recém-criado "Fundo de Reserva de Bitcoin e Ativos Digitais". Depois disso, o fundo também pode legalmente receber todas as recompensas de airdrops e staking derivadas, formando um ciclo de juros compostos, sem necessidade de solicitar um orçamento adicional ao parlamento.
Mais ousado é o alcance dos ativos subjacentes, a legislação não impõe nenhum limiar de capitalização de mercado ou liquidez, desde que caia nas mãos do governo estadual, pode entrar nas reservas. Teoricamente, desde Bitcoin até moedas meme com volume de negociação diário de apenas algumas dezenas de milhares de dólares, todos podem ser incluídos; o governo estadual diversifica suas participações para reduzir riscos, mas ao mesmo tempo se expõe a uma alta zona de risco de manipulação de preços de moedas pequenas.
A custódia deve ser confiada a uma entidade regulada licenciada no estado do Arizona; durante este período, os ativos podem participar na staking em toda a cadeia para gerar rendimentos. Isso faz com que o tesouro do estado se torne pela primeira vez um participante ativo na cadeia, e se os validadores forem penalizados ou ocorrer um erro no contrato inteligente, as perdas também serão suportadas pelo setor público.
Na gestão de liquidez, a nova lei apenas permite que o tesoureiro estadual converta até 10% das participações não Bitcoin em dinheiro, para suplementar os gastos do fundo geral; a parte em Bitcoin está legislativamente bloqueada, salvo nova legislação, não poderá ser utilizada. A divulgação de informações adota um mecanismo de dupla verificação de "relatório anual + aprovações parlamentares para utilização", mas não obriga a divulgação de endereços na blockchain, com transparência inferior aos padrões de descentralização.
O estado do Arizona considera o Bitcoin como "renda inesperada" e amplia o valor de ativos ociosos através de staking e airdrops, evitando habilmente as questões dos contribuintes, mas também coloca o tesouro estatal na vanguarda dos riscos operacionais em blockchain.
Pontos de atenção para os investidores
Progresso em outros estados
Conclusão
Apesar de as reservas de Bitcoin a nível estadual terem gerado um grande debate no mercado, a escala real de compras é relativamente limitada. O estado de New Hampshire, mesmo com a totalidade da sua capacidade, alcança apenas 300 a 400 milhões de dólares, e o Arizona terá dificuldade em atingir uma escala de mil milhões a curto prazo. Em comparação com o volume diário de transações de 60 a 70 mil milhões de dólares em Bitcoin, essas potenciais compras representam menos de 0,1% da liquidez diária do mercado.
Após a divulgação da notícia legislativa, o preço do Bitcoin subiu de 96.000 dólares para quase 100.000 dólares em 48 horas, com um aumento semanal de cerca de 3%. O volume de discussões nas redes sociais relacionadas ao "Bitcoin Reserve" aumentou mais de 240% em uma semana. No entanto, o volume de transações não aumentou em sincronia, indicando que se tratou mais de um "efeito de manchete" do que de uma absorção massiva de spot.
É importante notar que a volatilidade anualizada real do Bitcoin nos últimos 30 dias caiu para 45-50%, atingindo o nível mais baixo desde 2021, mas ainda está muito acima dos ativos tradicionais. Se houver uma queda de mais de 20% em um único dia, a posição de 5% no estado de New Hampshire enfrentará imediatamente pressão de desvalorização, enquanto o estado do Arizona também terá que lidar com penalidades de staking ou riscos adicionais de erros em contratos de custódia.
A narrativa sobre a posse de Bitcoin por parte do governo já foi parcialmente absorvida pelo mercado; o que realmente determinará a tendência do mercado será a velocidade da implementação legislativa e o tamanho real das alocações orçamentárias. Somente com a implementação simultânea em três áreas - legislação, alocação de fundos e endereços em blockchain - é que se poderá atribuir o aumento do preço do Bitcoin a reservas estratégicas a nível estadual.